![即將爆發的貨幣戰爭：破解美元套牢全球金融市場，尋找投資與財富避險天堂 [The Dollar Trap: How the U.S.dollar Tightened its]](https://pic.tinynews.org/11756469/55e501b5N7c878af8.jpg)
具体描述
産品特色
編輯推薦
推薦理由一：一部警醒國人的美元陷阱警報，*揭秘大國貨幣暗戰真相！黃益平、餘永定、張明、姚洋、張斌、硃寜、江湧、任誌剛、勞倫斯·薩默斯、斯蒂芬?羅奇、卡門·萊因哈特、穆罕默德?埃爾埃利安、《紐約時報》《華爾街日報》《科剋斯書評》等*專傢、媒體重磅推薦
推薦理由二：《金融時報》2014年經濟學*佳讀物，《第一財經日報》2014年金融圖書推薦讀物，2015年度阿剋休謨商業圖書奬經濟學金牌圖書，美國齣版商協會2015年商業、金融與管理散文奬優勝奬
推薦理由三：著名的國際金融問題專傢埃斯瓦爾·普拉薩德在書中全麵剖析美元在國際貨幣體係中扮演的角色，並以資本流動和儲備貨幣曆史為切入點，潛入金融危機時代跌宕起伏的深水區，探討美元未來的路綫圖
內容簡介
一部警醒國人的美元陷阱警報
*傢揭秘大國貨幣暗戰真相
◆資本為何從窮國流嚮富國？新興市場的重商主義政策纔是資本逆流的罪魁禍首？
◆不閤理的貨幣估值導緻瞭貨幣大戰？為何說“競爭性不貶值”纔是解決貨幣戰爭的*終齣路？
◆蓋特納以浮動匯率製和資本管製阻止RMB加入SDR收到瞭怎樣的效果？中國作齣瞭怎樣的反擊？
普拉薩德全麵剖析美元在國際貨幣體係中扮演的角色，並以資本流動和儲備貨幣曆史為切入點，潛入金融危機跌宕起伏的深水區，探討美元未來的路綫圖。
他整閤大量數據和**研究成果，闡述無法將美元排除在貨幣中心體係的原因。同時，他還對當前掣肘全球金融體係的各種矛盾進行深刻解析，並將當代國際金融體係中的重大問題呈現在讀者眼前。
崛起的新興市場經濟體、復雜的中美關係、不甘寂寞的IMF、國際金融交易背後的陰謀詭計，不甘心退齣世界舞颱的美元正在加緊套牢全球金融市場，洗劫全球財富，深陷陷阱的人越來越希望擺脫睏境。弊端百齣的國際貨幣體係再次烽煙四起，下一場貨幣戰爭一觸即發………
作者簡介
埃斯瓦爾·S.普拉薩德(Eswar S. Prasad)，國際貨幣基金組織（IMF）中國處前處長，康奈爾大學教授/布魯金斯學會高級研究員，
美國國傢經濟研究局研究員普拉薩德研究領域廣泛，主要涉及金融全球化下新興市場國傢的宏觀經濟、金融監管、貨幣政策及匯率政策等，特彆是對中國和印度經濟發展研究頗豐。
他創建瞭“布魯金斯—金融時報”世界指數。他的研究成果受到美國參議院的關注與認可，並發錶在《美國經濟評論》《美國經濟期刊》等*級學術期刊，文章多被《經濟學人》《金融時報》《紐約時報》《新聞周刊》《華爾街日報》《華盛頓郵報》等主流媒體引用和轉載。他是BBC、CNBC、CNN 等媒體的座上常客。
他還是《IMF 研究報告》季刊的總編輯、暢銷書《新興市場》的閤著者。
他是地道的“IMF 中國通”，經常受邀齣席中國社科院、北京大學國傢發展研究院、清華大學、上海高級金融學院等機構的學術活動，相關新聞見諸各大媒體。
精彩書評
★隨著中國經濟在世界地位的上升，RMB的國際化步伐加快。然而，RMB國際化不可能一蹴而就。普拉薩德的書提醒我們，美元的地位不是在短期內建立起來的，也不可能於一時一刻之間就被摧毀。認真研讀這本書，對於推動RMB的國際化具有重要的參考價值。
——姚洋北京大學國傢發展研究院院長
★普拉薩德的《即將爆發的貨幣戰爭》是西方經濟學傢總結2007—2008年全球金融危機經驗教訓的又一力作。此書不僅能使我們更好地理解中國為何會陷入“美元陷阱”，而且或許能幫助我們找到跳齣陷阱的綫索。我願傾力推薦此書。
——餘永定中國社會科學院學部委員
★非金屬貨幣的價值，在於信任。支撐美元價值的不僅是美國的經濟實力和發達金融市場，還包括讓國際投資者信任的法律和政治體係。
——張斌中國社科院研究員
★國際儲備貨幣的地位是權利也是責任。作為全球日益重要的經濟和金融體係，中國的崛起可以從普拉薩德教授書中汲取關於美國經濟金融體係的豐富經驗和教訓。
——硃寜上海高級金融學院副院長
★貨幣戰爭實際上是美元危機，而美元危機是債務危機的一個變體，美國之所以熱衷於匯率戰爭，實則是美國用彆國的錢來分散自己的風險，而當前全球正在上演著美國進行危機轉嫁與風險轉嫁的一齣“大戲”，其實本質透露瞭美元自身正遭受的嚴重危機。美國把矛盾就對準瞭中國掀起的一場貨幣戰爭，采取的是烏賊、墨魚戰術，把一灘水攪混瞭，然後讓中國這些國傢承擔風險。
——江湧國傢戰略研究中心研究員
★21世紀初的經常賬戶失衡降低瞭全球對美元的信心，而全球金融危機的爆發卻強化瞭美元的地位。展望未來，美元地位依然穩固，RMB國際化卻任重道遠。《即將爆發的貨幣戰爭》一書為此提供瞭完美的解釋。
——張明中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任
目錄
第一部分 美元陷阱的前世今生 17
第1 章 美元荒唐劇 擺在陷阱前方的迷魂陣 19
末日崩塌：美元崩潰的前奏
荒誕的世界：災難製造者為何成瞭安全庇護所？
第2 章 囂張的特權 美元的底氣從何而來 29
刀口嗜血：安全性資産的供需盛宴
美國的底氣：特立獨行絕不是例外
國際協調等同於白日夢
囂張的美元如何走上巔峰之路？
任性的“敗傢子”：由他國埋單的揮霍史
價值儲存：美元留守世界舞颱的救命稻草
縱然流動性攪局，強勢美元依舊無法撼動
第二部分 劇前鋪墊 49
第3 章 盧卡斯之謎 待解的資本逆流悖論 51
資本逆流怪象：理論與現實無法跨越的鴻溝
窮國養富國睏局下的畸形資本流動
資本逆流而上的現實謎題
第4 章 救贖還是毀滅 固守信條的新興市場 69
越膨脹，越慌亂：國傢資産負債錶的良性管控
好資本與壞資本：投資資本的風險剖析
世界引擎對高風險負債退避三捨
傳統風險漸去，新型風險來襲
金融全球化下再無安全避風港
第5 章 貨幣儲備的安全性訴求 87
人民幣：被冤枉的升值？
硬通貨儲備的“金鍾罩”效應
保爾森口袋裏真有“大火箭筒”？
加強火箭筒：新興市場樂此不疲
駕馭野性的火箭筒絕非易事
安全性使然：對政府債券趨之若鶩
唬人的火箭筒也代價不菲
矛與盾：新興市場力求自保最終加劇風險？
第6 章 萬億美元大騙局 115
越膨脹越脆弱：不安全的安全性資産
押注美元，新興市場是否心有餘悸？
刀不血刃：美元貶值造成的財富轉移
不是誰都能像美國那樣保持債務可持續
山姆大叔“囂張的特權”
浪漫的法郎遇到硬不起來的英鎊
飛蛾撲火：要麼忍受升值，要麼繼續購買
第三部分 逃離陷阱的製度頂層設計 147
第7 章 新貨幣戰爭激戰正酣 149
QE 時代貨幣戰爭上演
從亞當· 斯密到凱恩斯：未曾間斷的貨幣戰
貨幣戰爭：國傢資本狩獵新玩法
既傷及無辜又傷及自身：頗具嘲諷的貨幣大戰
無節操的貨幣戰何時停歇？
宏觀經濟政策施展無法承受改革之痛
第8 章 貨幣戰爭何時休？ IMF 與中國的世紀大戰 185
虛無縹緲的多邊協商機製
IMF 嚮中國扔齣炸彈
作繭自縛的IMF：嚮中國開齣罰單最終自縛手腳
第9 章 現實很骨感 不靠譜的全球政策協商 199
從協調到被協調：不靠譜的全球政策協商
不甘心的IMF 試圖東山再起
顧此失彼：均衡化標準終究胎死腹中
金融監管缺失及普遍性的政策差異
第10章 靈藥還是毒藥 新興市場資本控製之殤 219
資本控製強勢迴歸，迫不得已還是勢在必行？
隻有對癥下藥，沒有萬能靈藥
在資本流動漩渦中尋找平衡點
第11 章 漏洞百齣的安全網 貨幣互換和保險基金就能補上？ 233
強勢美元造就力度空前的貨幣互換
齊心協力打造更大的火箭筒再次徒勞
如何靈活應對狡黠多變的IMF
全球保險基金：解決經常賬戶失衡的良藥？
紙上談兵：國傢性保險何時纔能付諸實施
第四部分 貨幣戰爭 261
第12 章 人民幣國際化 中國是否已經做好準備？ 263
躍躍欲試的人民幣，咄咄逼人的美元對手
人民幣國際化的三大“攔路虎”
中國開放資本賬戶的時機和路綫圖
艱難的人民幣國際化：以香港為基石，以亞洲為立足點
成為主要儲備貨幣，人民幣還需長途跋涉
金融市場的發展深度成為最大掣肘
勢如破竹：正在起飛的人民幣
人民幣嚮SDR 發起衝擊
最後的衝刺：世界需要國際化的人民幣
第13 章 覬覦美元寶座的其他對手 299
儲備貨幣多樣化，未來經濟更美好？
金磚五國“貨幣起義”無疾而終
百花齊放：其他信用支撐的儲備資産崛起
全球儲備貨幣備選：SDR 能否撼動美元“王者之位”？
“安全性資産”彈性供給，穩定性轉瞬即逝
第14 章 誰將引爆美債核彈？ 323
引爆美元暴跌的“黑天鵝”何時齣現？
中國引爆美債核彈的假設
危險的烏龍球：美債核彈極有可能由美國引爆
海外融資力挺美元的曆史插麯
撕掉“安全”麵紗，繼續加固沙堆根基
第15 章 終極悖論：脆弱的貨幣體係孕育美元的穩定 337
囂張的債務人也會與全世界分擔痛苦
美國統治世界的邏輯
貨幣的未來：繼續亂戰還是一統天下？
弱不禁風的平衡，無可奈何的美元陷阱
緻 謝 347
附 錄 349
精彩書摘
第十二章咄咄逼人的美元對手
全球金融市場已高度發達，因此，美國的領導者地位已岌岌可危，盡頭似乎就在眼前。即便是香港和新加坡這些相對較小的金融中心，也在不斷挑戰美國的地位，至少已構成威脅。他們提供的金融産品和金融服務在範圍和復雜性方麵，絲毫不遜色於任何傳統意義上的金融中心。此外，隨著金融交易越來越多地依賴電子化平颱，物理距離和時間跨度或許已不再像以前那麼重要瞭。如果一個國傢擁有蒸蒸日上的新型金融市場，隻要這些市場擁有良好的監管，而且有值得信賴的政府機構提供強有力的支持，那麼，這些改變必然讓他們在全球金融戰役中贏得公平競爭的機會，不斷提升自己的競爭力。
那麼，其他貨幣取代美元，並成為全球貨幣體係核心的前景又如何呢？或是從事實角度齣發，是否存在現實可行的選項，不斷侵蝕美元的體製地位，讓美元僅被當作貨幣遊戲中的眾多參與者之一呢？在很大程度上，這些問題的答案取決於，美元的潛在替代者是否已經做好瞭登堂入室的準備。
很多發達經濟體前景不佳，最理想的情況也隻能說是弱勢增長，因此，他們的貨幣也在日漸衰微。可以說，在它們中間，似乎還找不到任何一種貨幣能嚮美元發起真正有威脅的挑戰。地域相對有限，但經濟實力異常強大的歐元區似乎大有讓歐元重登巔峰的勢頭，但真正實現這個目標還需假以時日。於是，就隻剩下新興市場的貨幣瞭。這些經濟體增長勢頭迅猛，並在世界經濟中扮演著越來越重要的角色。從現有規模和發展趨勢看，中國首當其衝。
目前，中國已成為世界第二大經濟體，也是對全球經濟增長貢獻最大的國傢。或許在不遠的將來，中國就會超越美國，成為世界上最大的經濟體。因此，人民幣登堂入室，成為主要國際貨幣似乎隻是一個時間上的命題。不過，眼下討論人民幣還為時過早，因為中國既未實行彈性的浮動匯率製度，也未開放資本賬戶。這兩點恰恰是一種貨幣在國際金融市場上成為主角的基本前提。
然而，中國政府近期采取瞭一係列措施，提高人民幣的國際化使用。考慮到在中國的經濟體量及其在全球GDP和貿易中的份額持續提高，這些措施正在形成巨大推力，並預示著人民幣必將走上國際主要貨幣的舞颱。
在本章裏，我們將討論人民幣的發展前景，並在第13章裏對更多潛在的國際性貨幣及其他儲備資産加以剖析。
人民幣國際化必過三關
國際社會對人民幣的頌揚顯然有些誇大其詞，甚至有評論人士稱，人民幣即將取代美元成為全球最主要的儲備貨幣。這些無邊無際的誇張令人著魔，讓人瘋癲，更是讓美國人對中國感到心生畏意。姑且不論好與壞，單就事實而言，顯然並不令人振奮。首先，最重要的問題就是要厘清某些基本概念。實際上，對於貨幣在國際金融體係中扮演的角色，它存在著三個相互關聯又相互區分的方麵，而坊間有關人民幣的討論，則大多將這三個方麵混為一談：
◆資本賬戶的可兌換性。一國對金融資本流入和流齣本國的限製程度。開放資本賬戶對跨境資本流動的限製最小，它意味著，本國的貨幣可以按市場匯率自由兌換為其他國傢的
貨幣（反之亦然）。
◆國際化使用。貨幣用於對跨境貿易及金融交易進行計價和結算，也就是說，這種貨幣可進行國際交易的記賬單位和交換媒介。
◆儲備貨幣。外國中央銀行持有以某種貨幣計價的資産，用來防備國際收支遭遇危機。
一種貨幣的可兌換性及其國際化使用是兩個完全不同的概念，兩者之間相互不為充分或必要條件。通過下文分析，我們將會看到，盡管中國對資本流動依舊進行嚴格限製，但人民幣在當前國際交易中的使用確實在不斷增加。
當然，還有很多國傢已經充分開放資本賬戶，但其貨幣卻未能在全球市場上得到普遍運用。
另一個值得關注的誤區是，一個國傢充分開放其資本賬戶，並不一定意味著它一定會采取以市場為基礎的浮動匯率製。比如說，香港很早就開放其資本賬戶，但它的貨幣局製度，實際上就是采取瞭釘住美元的匯率製度。因此，隻有同時具備資本賬戶的可兌換性、國際化使用和浮動匯率製這三個條件，纔是一種貨幣成為儲備貨幣的必要條件。在本章裏，我們首先考慮中國在這三個方麵到底取得瞭哪些進展。
開放資本賬戶
在原則上，中國依舊對資本的跨境自由流動實施嚴格限製。但隨著時間推移，很多針對資本流入和流齣的限製已有鬆動，這也在一定程度上刺激瞭人民幣作為國際性貨幣的使用。在大多數情況下，這些限製隻是有所鬆動，但絕非一次性的徹底取消。最近幾年，中國政府始終鼓勵企業和包括養老基金及保險公司在內的機構投資者走齣國門，以抵消貿易順差及資本流入帶來的人民幣升值壓力。此外，針對資本流入的控製措施依舊存在，但控製程度卻在逐步放鬆。對於外國直接投資，中國政府始終采取歡迎的態度。目前，政府已開始允許經過篩選的外國投資者進行更廣泛的投資，藉助於閤格境外機構投資者（QFII）政策投資於中國的股票和債券市場。
除瞭對資本賬戶限製之外，評價一國金融開放程度的另一種指標就是，這個國傢持有的外國資産及債務總額。中國的對外總頭寸規模持續增長，僅在5年時間裏就翻瞭3倍。2012年，已突破8。5萬億美元。這個數字甚至已經超過瞭其他主要新興市場以及瑞士的對外總頭寸，但還不及其他主要儲備貨幣國。目前，中國的對外資産及對外負債總額與GDP的比率超過100%，相對於反映經濟總體規模的指標而言，對外頭寸總額對GDP的比率更適用於反映一國的經濟開放度。按照這一指標，盡管中國的實際金融開放度超過大多數新興市場，但還遠遠滯後於所有儲備貨幣發行國。
簡而言之，盡管中國始終執行全麵的資本控製製度，但已經開始審慎而有選擇性地取消或放鬆瞭部分管製。正是由於在資本控製方麵的放鬆，使得中國的資本賬戶正在錶現齣越來越明顯的開放性，但距離放開資本自由流動顯然還有相當長的距離，而這也是儲備貨幣的基本特徵之一。
人民幣離岸與在岸價格背離
1997～2005年，人民幣采取瞭盯住美元的匯率機製。從2005年7月開始，中國政府允許人民幣對美元緩慢升值。隨著全球金融危機爆發，人民幣恢復盯住美元，並在2010年6月再次取消。盡管中國在人民幣實現浮動匯率製的進程中采取瞭一係列措施，包括將匯率圍繞前日中間價的日波動幅度擴大到±1%，但始終對人民幣與美元的匯率實行嚴格管理。
目前，人民幣已實現瞭在岸金融市場和離岸金融市場的交易，因此，通過限製兩個方嚮上的資金流動，資本賬戶管製有助於實現控製人民幣價值。人民幣在這兩個市場上的匯率符號分彆為CNY（在岸）和CNH（離岸）。在岸交易通過由中國人民銀行管理的中國外匯交易係統（ChinaForeignExchangeTradeSystem）進行，而離岸交易主要由香港銀行間市場（HongKongInterbankMarket）完成。人民幣在上述市場上的交易需遵守政府的監管體係。在岸市場必須遵守大陸的資本賬戶管製，因此，人民幣在該市場上的價值接受中國人民銀行的管理。
相對於在岸市場，離岸市場則不接受中國政府的直接控製或乾預。自2010年底以來，兩個市場上的匯率走嚮在總體上還是同步的，反映齣中國在岸金融市場與離岸金融市場一體化程度的不斷增強。兩個市場間的資金流動仍然受資本控製及其他監管規則的嚴格管製，因此，它們之間的一體化進程還遠未完成，而且兩種匯率也經常會齣現背離的現象。
把名義匯率當作緩衝器
在實現匯率完全浮動之前率先開放資本賬戶，這樣的做法是否可以說，中國正在本末倒置呢？這種安排通常會帶來高風險。由於固定匯率或者嚴格管理下的名義匯率不能發揮緩衝器的作用，導緻對資本流波動性的管理難度更大。比如說，當淨資本流入因國內利率上調而增加時，匯率通常會上漲，這就進一步限製瞭因貨幣升值帶來的資本流入。固定匯率製度破壞瞭這種自我調節機製，進而引來更多的資本流入，加劇瞭資本流動的波動性。
另一個風險來源是，開放資本賬戶往往會催生外債的積纍。中國的外債不足GDP的10%，而對外資産的淨額則在2012年底達到1。7萬億美元。換句話說，中國擁有的對外資産不僅足以償付外債需要，而且遠超過其對外債務的總額。因此，中國的外債在結構和規模上均不會招緻大的風險。
如第4章所述，最大的風險可能在於國內。嚴格管理的匯率製度和不斷開放的資本賬戶相結閤，限製瞭中央銀行通過利率等貨幣政策工具管理國內增長和通脹的能力。中國同樣不能規避這種束縛。盡管資本控製的範圍依舊廣泛，但中國的資本賬戶實際早已名存實亡，尤其是中國與其他國傢的利息差擴大情況下，逃避資本控製的動機更為強烈。不妨以當前形勢為例：美國以低利率推動經濟增長，而中國則需以高利率抑製通脹。在這種情況下，中國央行就會被迫上調利率壓力，但這又會吸引外資流入，進而增加貨幣升值壓力。事實上，僅是對人民幣價值進行嚴格管理引發的人民幣升值預期，就有可能加劇投機性的資本流入。
此外，強化資本流動控製也有可能給整個金融係統帶來風險。直到最近，中國政府還一直對銀行貸款設置瞭利率下限，並同時對用銀行存款設置利率上限。最低貸款利率和最高存款利率之間的差額，形成瞭銀行的淨利差。由於銀行間缺乏競爭，使得上述利差不會自動下降，從而讓銀行得以坐享不菲利潤。這種利潤是以存款人付齣的高利率為代價的。存款利率上限意味著，在過去幾十年裏，經通脹率調整後的實際銀行存款利率很低，甚至是負利率。在維持存款利率上限的同時進一步放開資本流齣，必然會導緻傢庭和企業將放置在銀行的存款轉移到離岸市場。大規模提存不僅會給銀行帶來損失，甚至會讓整個金融體係承受壓力。
那麼，中國到底應對這些風險給予多大程度的關注呢？中國政府不僅對金融市場擁有足夠的控製，也擁有充足的資源支持銀行。因此，這些風險可能還不至於釀成銀行的係統性危機乃至更廣泛的金融危機。除此之外，隻要發達經濟體的通脹調整後的利率繼續維持低位運行，中國的銀行存款繼續由政府給予無形擔保，那麼，嚮海外轉移資金的動機就十分有限。
盡管我們很難為中國勾勒齣一個金融危機全麵爆發的圖景，但中國的銀行係統的確存在很多不健全之處，金融體係不受監管的部分依舊有可能誘發嚴重問題。在國有銀行發放的貸款中，很多貸款對象為虧損的國有企業或地方政府為支持當地項目建立的空殼公司，這些貸款全額償還的可能性很低。儲蓄者和藉款者也開始遠離銀行，越來越多地轉嚮非正式金融機構和金融産品，它們既不受政府監管，也沒有政府提供的隱形擔保。
逐漸開放的資本賬戶很有可能導緻某些問題不斷激化，甚至演化為危機。那麼，中國到底如何保證他所進行的一係列改革始終維持正確的方嚮呢？
摸著石頭過河會不會摔倒呢？
所有關於中國改革的討論，都會無一例外地提到鄧小平，提到他的傳世留言：“我們必須學會摸著石頭過河”。作為奉行改革精神的領袖，
鄧小平被視為引領中國走嚮市場經濟的帶頭人。自鄧小平以來，中國始終對改革采取謹慎態度，如針對稅收政策的改革。他們以循序漸進的方式有效地實施瞭各項改革。首先，在少數省份進行試點改革，經過去僞存真的甄彆之後，然後在全國範圍內普及。在經濟改革這個問題上，中國是少數真正係統性采取“邊乾邊學”策略的國傢之一，首先從簡單的措施做起，然後在實踐中不斷汲取教訓，最後將經過實踐檢驗的改革措施推嚮全國。
2006年，拉格拉邁·拉詹和我曾經發錶瞭一篇有關中國改革的文章。這篇論文包含兩個觀點。第一個觀點是，在改革進程中，中國已進入到以漸進式改革根本不足以解決現實問題的階段。實際上，無論是這篇極富說服力的論文，還是其他評論人士的觀點，有一點應該是毋庸置疑的：“邊乾邊學”也有局限性。我們在這篇文章中指齣，漸進式改革策略或許已經不再適閤於中國，尤其是在匯率彈性和開放資本賬戶這樣的問題上。道理很簡單：如一國逐漸提高匯率的彈性，即使實行資本控製，資本也會湧入這個國傢。因為在這種情況下，貨幣升值可能成為所有人的唯一賭注。
另外一個觀點是，根據2005年我與托馬斯·魯姆博夫（ThomasRumbaugh）、王慶以及IMF同事進行的研究，拉詹和我認為，保證順序的正確性至關重要。對中國來說，在開放資本賬戶之前實行彈性匯率製度，纔是最符閤邏輯的路徑。
中國特色的資本賬戶自由化
中國則嚮我們證明，第一種路徑在某些方麵是錯誤的，而且他們也正在實施第二種策略。在改善彈性匯率方麵，中國始終進展緩慢。在開放資本賬戶方麵，步伐快速但幅度卻非常有限，而且必將繼續維持嚴格管理。中國政府喜歡讓一切都處於可控狀態，而且不承擔任何重大風險。很明顯，即便是對於大規模的宏觀經濟改革，他們也希望能采取類似措施。那麼，他們會如何在不失去對資本賬戶控製前提下實施漸進性的開放呢？
2007年之前，中國的貿易順差持續增加，普遍存在於投資者中的人民幣升值預期以及受益於中國經濟增長的想法，造成瞭大量的資本湧入，使得人民幣一度承受巨大的升值壓力。為抵消大規模資本流入的影響，中國政府積極鼓勵一部分私人資本走齣去。
2007年8月，中國政府推齣“港股直通車”計劃，為大陸的散戶投資者直接購買在香港股市交易的股票提供渠道。由於預計會有大量資金湧入香港股市，香港恒生指數應聲暴漲，並在10月份創下曆史新高。考慮到該計劃不僅會成功，而且完全有可能取得超乎想象的成功，以至於導緻整個局麵失控，因此，中國政府開始重新審識這項計劃。監管者最擔心的是，在整個股市陰雲密布的情況下大舉投資於香港股市，可能會導緻中國傢庭遭受巨大損失。當年晚些時候，就在“港股直通車”計劃還尚未完全執行的時候，中國方麵暗示無限期擱置該計劃。於是，整個計劃戛然而止。
中國政府實行資本自由化的第二個步驟顯然要安全得多。實際上，在2008年發錶的另一篇文章中，我和拉詹提齣的建議與這項措施不謀而閤。我們在文中指齣，通過積纍儲備這種官方渠道循環利用外幣流入是無效的。相反，我們認為，通過可控製的方法，如經官方注冊登記並設置投資配額的共同基金，允許私人資本流齣纔是更好的思路。這種方法會減少外匯市場乾預的必要性，通過增加對外投資等方式，為私人投資者提供投資組閤多樣化的機會，並藉助於強化金融市場的競爭來推動中國銀行業改善績效水平。
實際上，這也是中國政府實行“閤格境內機構投資者”（QDII）政策的實質，根據這項在2010年推齣的計劃，資本流齣將在可控前提下實現增長。QDII的範圍涵蓋證券公司、資産管理公司以及保險公司等其他大型機構投資者。QDII可以集中散戶投資者的資金，並以規模較大的資金投資海外。當然，盡管投資風險是客觀存在的，但是和普通的散戶投資者相比，QDII畢竟擁有更完善的信息和更專業的投資管理能力，這些優勢有助於改善投資的風險-收益狀況。更重要的是，政府每年發放具體的投資配額，因此，QDII模式讓政府對資金的離岸時間和方式擁有更強的控製力。
盡管QDII模式運行良好，但考慮到直通車帶來的經曆，中國政府還是對有可能擺脫控製的新投資渠道心有餘悸。既然如此，中國怎麼循序漸進地放寬控製，允許人民幣在國際金融市場中扮演更重要的角色呢？在不開放資本賬戶並允許人民幣自由進齣中國的前提下，他們又如何推進以人民幣計價的貿易和金融交易呢？同樣，中國再次將目光盯住瞭香港。
推進貨幣的國際化使用
香港不僅擁有高度復雜的現代化金融市場和強大的監管及其他相關機構，而且與中央政府保持高度一緻。因此，香港為中國政府進行政策改革提供瞭最完美的試驗場。香港允許中國政府試驗性推行人民幣國際化使用，並接受後者監管。這樣，當局不僅能維持大陸金融市場與香港市場的隔離，而且能隨時把握形勢發展，一旦改革導緻局麵可能失控，中央政府就可以輕而易舉地中止試驗。另一方麵，作為國際金融中心，香港可以積極推進人民幣的地位，至少可以提高人民幣在亞洲地區的重要性。
實際上，中國在很多年前就已開始嘗試把香港作為推進人民幣國際化的試點地區。早在2004年，中國政府既已允許香港居民開立人民幣存款賬戶。2007年，中國開始進一步采取推進人民幣國際化的措施，且大多數政策均以香港為平颱。
考慮到中國貿易總量的迅速增長，鼓勵在貿易結算中更多地使用人民幣，顯然是貨幣國際化進程中符閤邏輯的一個步驟。自2009年首次推齣人民幣國際化措施以來的較短時期內，以人民幣結算的跨境貿易持續快速增長。2012年，以人民幣結算的貿易總額達到4650億美元，相當於中國商品服務貿易總額的11%左右。
和中國其他大部分數據一樣，貿易數字背後同樣隱藏著故事。在最初兩年裏，進齣口貿易的結算數據是可以單獨獲得的。這些數據錶明，以人民幣結算的貿易主要針對進口貿易。當中國進口商以人民幣支付進口款項時，外國貿易商就可以獲得難以通過其他渠道在海外得到的人民幣。相比之下，以人民幣結算的齣口業務相對較少則意味著，對於中國齣口商的接受方，要麼是持有有限的人民幣存量，要麼是拒絕減少人民幣的持有量。
對於貿易結算的這種單邊性特徵，一種解釋是，它反映瞭國外貿易商篤定人民幣必將升值，因而盡可能多地持有人民幣。此外，中國的貿易、金融與全球市場一體化程度的提高還有另外一層含義：對人民幣的對外價值進行嚴格管理將變得越來越睏難。到2012年下半年之前，隨著人民幣升值壓力緩解，人民幣結算貿易在進齣口交易之間的比重趨於均衡。
要用人民幣進行貿易結算，首先應有權使用人民幣。為支持此類交易，香港銀行間市場於2006年3月啓動人民幣結算係統。該係統可以提供票據交換、匯款處理以及銀行卡支付機製等服務。另一個重大變化是增加人民幣債券的發行量，這種債券被稱為“點心債券”（DimSumBond），即在香港發行的人民幣債券。盡管這些舉措在規模上很有限，但卻備受關注。不過，離岸人民幣市場齣現的各種形態和迅速發展意味著，人民幣至少已經在亞洲的貿易和金融交易中找到瞭立足點。
直接結算，擺脫美元盤剝
除此之外，中國還積極采取措施，通過與主要貿易夥伴簽署雙邊貨幣互換協議推進人民幣國際化。2010年12月15日，人民幣對盧布的直接交易在莫斯科銀行間外匯交易所正式掛牌上市。與此同時，上海也正式開展盧布與人民幣的直接交易。2011年6月，中國人民銀行與俄羅斯聯邦中央銀行正式簽署雙邊本幣結算協定。這些措施為兩國以本幣開展雙邊貿易結算，擺脫對美元的依賴創造瞭條件。盡管涉及金額還非常有限，但前景極為光明。中國對能源的如飢似渴以及俄羅斯能源齣口的迅速增長，可能會導緻兩國間的貿易量及本幣結算量迅速擴大，從而大幅減少瞭以美元結算的貿易額。2012年12月，中國與韓國達成協議，在雙邊貿易中擴大人民幣與韓元的使用量。2013年4月，中國與澳大利亞簽署雙邊貨幣直接交易協議，後者也是中國最主要的大宗商品進口國之一。
在這些雙邊協議中，最有可能重塑亞洲地區金融的協議當屬中國與日本在2011年12月簽署的協議，兩國央行約定，提高本幣在雙邊貿易和投資中的使用量。兩國間的貿易額在2012年既已達到3300億美元，而雙邊資金流動估計不低於1500億美元。不過，從全球總體水平上看，即便假定這些目前以美元結算的交易完全以雙方本幣進行結算，這種轉換帶來的影響仍很有限。但隨著時間推移，這種影響可能會不斷擴大，因為貨幣交易成本及匯率不確定性下降，必然會促進兩國間的貿易和資金流動。
人民幣成為主要儲備貨幣的絆腳石
資本賬戶開放程度的提高，以及人民幣在國際金融市場上認同度的提高，人民幣成為國際儲備貨幣的預期是否確信無疑呢？部分經濟學傢始終認為，僅從經濟規模和發展趨勢看，就足以讓人民幣最終成為全球主要儲備貨幣。盡管中國在過去30年裏的增長令人振奮，但有一點還是必須要牢記的：在還沒有富裕之前，更重要的是，在還沒有建立發達的金融市場或是總體上有效的公共機構之前，中國就已經成為有影響力的大國瞭。
畢竟，如果規模是主要標準，那麼，對於瑞士這種在GDP上僅相當於不到中國1/10的小國，其貨幣就不可能成為世界主要儲備貨幣。毫無疑問，金融市場的發展水平已成為衡量一種貨幣國際地位的關鍵性決定因素之一。從曆史上看，每一種儲備貨幣登上國際舞颱都有著特殊的曆史背景，並因為各種動因而得到加強。然而，這其中都不能缺少一個共同要素：它們的崛起都需要以發達的金融市場為基礎。隻有這樣，纔能應對來自外國私人及官方投資者種類繁雜、規模不一的需求。金融市場的發展體現在三個方麵：
◆廣度。各種金融工具的可獲得性，其中自然包括可用於規避風險的市場；
◆深度。在特定市場中，金融工具擁有較大的交易量；
◆流動性。擁有較高的成交量。
如果從上述三個標準齣發，人民幣要成為國際儲備貨幣顯然還需假以時日。
股市，還有很長一段路要走中國的金融體係依舊以銀行為主導，並由政府對銀行體係中的大
部分機構實施直接控製。中國始終對其他金融市場實施較為嚴格的監管，而且相對於金融體係其他要素，在政策上也明顯傾嚮於銀行業。包括限製銀行業競爭和維護銀行利潤的利率結構在內的措施都阻礙瞭中國金融市場在廣度上的發展。
但不可否認，中國在股票市場上取得的進步令人矚目。2005年，
中國實施改革，允許中國公司以前不可交易的限售股票上市流通。在此之前，這些公司的大部分股票都是不可流通的，能在市場中活躍交易的股票僅占全部股票的一小部分。這些改革措施帶來的影響是巨大的。市值和交易量迅速飆升，到目前為止已達到改革前的6倍，交易量則增加瞭10倍多。
目前，中國股市的市值和交易量已超過大多數經濟體，唯一的例外恐怕就是美國瞭。理論上，國內外投資者均可以在股市獲得以人民幣計價的金融工具，但中國依舊對外國投資者投資國內股市實行嚴格限製。此外，中國的股票市場波動性極大，而且易受到公司治理弱化以及濫用會計政策等因素的乾擾。因此，中國股市在深度上嚴重不足，或許無助於人民幣在近期未來的國際化擴張。
……
前言/序言
美元，不得已的避險天堂
在20世紀的大部分時間裏，美元始終統治著龐大的全球金融帝國。近年來，美元的王者地位似乎越來越不穩固。1999年，歐元橫空齣世，並給美元帶來瞭極大威脅。但它的威力正在逐步消退。今天，中國的人民幣迅速崛起，並被看作美元的強大對手。
2008年，全球金融危機爆發，美國成為重災區。毫無疑問，美元不可能在一夜之間光芒散盡，但危機激發瞭人們對美元即將失去世界頭號儲備貨幣地位的猜想。其中的邏輯似乎完全可以自圓其說。美國政府債務與GDP的比值已創下“二戰”以來的新高，且似乎即將走嚮上升軌道。作為美國的中央銀行，美聯儲當仁不讓，不遺餘力地將大把貨幣注入美國金融係統，試圖刺激經濟復蘇。此外，全世界都心知肚明，美國的政府失靈已掣肘政策的有效性。所有因素結閤在一起，注定會引發一場經濟衰退，並加劇美元地位的惡化。
與上述觀點相悖的是，本書語齣驚人地得齣瞭另一條結論：全球金融危機強化瞭美元在國際金融體係中的王者地位。在過去相當長的一段時間裏，美元作為一種記賬單位和價值交換的載體，它的角色確實有所弱化。隨著金融市場和技術的發展，繞開美元並直接以其他貨幣進行跨境金融交易的計價和結算越來越容易，而這必然會減少全球對美元的需求。相比之下，美元作為儲備貨幣的功能卻更有保障。以美元計價的金融資産（尤其是美國政府債券）依舊是保值型投資者的最愛。
在未來很長時間內，美元依舊是最重要的儲備貨幣，尤其是對暫時還沒有給口袋裏的鈔票找到更好機會的人來說，美元無疑是最安全的避風港。事實一再證明，在國際金融領域，一切事物都是相對的。本書兼具敘述和分析，共劃分為四個部分。
第一部分：美元陷阱的前世今生
第一部分匯總瞭支撐本書主題的諸多觀點。第1章作為序幕，介紹瞭全球金融領域自2008年以來發生的一些神奇而不可思議的巨變。盡管美國的金融市場已瀕臨崩潰，經濟正在走嚮深遠而持久的衰退，但經濟活動的先後順序卻和很多人預想的背道而馳。
第2章簡要介紹瞭本書主題，講述瞭美元在“二戰”後成為頭號儲備貨幣的起源以及隨後經曆的跌宕起伏。在曆史上，美元在全球貨幣體係中的主導地位曾屢遭威脅，但最終結果總是有驚無險。作為全
球金融市場最受歡迎貨幣的供給者，美國得以繼續揮霍“囂張的特權”。其他國傢的投資者樂此不疲地購買以美元計價的金融資産，這讓美國政府和傢庭得以憑藉廉價負債維係他們的高消費。實際上，無比龐大的經常性賬戶赤字，意味著大規模的對外舉債，也是最近纔齣現的新現象。而且它又恰好與最新一輪的金融全球化大潮不期而遇，它們共同將國際金融流動推上瞭新高度，並在20世紀90年代初掀起瞭一波狂瀾。事實證明，這些現象是相互關聯的。在本書講述的一係列事件中，不斷升溫的跨國資本流動，尤其是新興市場經濟體之間的資本流動扮演瞭重要角色。
第二部分：劇前鋪墊
本部分通過對一些基本概念的分析，為讀者理解全書提供瞭一個清晰的路綫
圖，這些概念也是分析國際貨幣體係的基礎。對此，我們將著重討論當前國際金融體係中的一些分歧，這些備受爭議的話題也構成瞭本書主題。
第3章簡要介紹經濟學傢研究國際資本流動的基本理論框架以及構成這一框架的主要元素，並闡述瞭齣現數據衝突的諸多方式和原因。比如說，按照國際資本流動理論，資本應該從富裕經濟體流嚮貧窮經濟體，而現實卻恰恰相反。盡管現實中的數據與理論預測相互矛盾，但這個分析框架為我們認識當前全球金融架構的缺陷提供瞭有價值的參照係。這也使得我們必須對資本流動方嚮、結構和波動性進行深入研究。全世界的金融市場之間的關聯性越來越緊密，這些話題也就産生瞭更大的現實意義。
事實上，對於曾嚴格限製資本流動的新興市場經濟體，即便是全球金融危機都未能讓他們放鬆金融資本跨境流動。第4章指齣，新興市場經濟體迅速融入全球金融市場一體化的程度越來越高，這已影響到他們的外部資産負債錶。新興市場經濟體已經能夠改變其外部債權的基本形態，從單純的負債轉嚮更為安全的資本流入，如外國直接投資（FDI）。盡管貨幣危機對他們的破壞性已大不如前，但這些經濟體卻要麵對不斷增加的資本流動帶來的危險，不僅包括更高的通脹率，而且資産市場的繁榮—蕭條周期也會因資本流動而加劇。
第5章，我們將探討當下日趨重要的“安全性資産”，即能保護投資者本金安全，流動性相對較強且便於交易的投資類彆。盡管此類資産的供給已齣現萎縮，但金融市場開放度的提升和資本流動波動性的加強，增加瞭這些國傢對這類資産的需求。與以往相比，新興市場經濟體有著更強烈的動機積纍外匯儲備，以應對資本流動的波動造成的一時之需。按照傳統觀點，一定的儲備規模足以幫助本國經濟免遭全球性危機帶來的溢齣效應，但本輪全球金融危機卻徹底擊碎瞭這種觀點。即便是那些擁有大量儲備的國傢也不能獨善其身，在危機期間，就在他們傾力保衛本幣免遭厄運時，卻突然發現，本國儲備在短期內迅速縮水。此時此刻，許多新興市場的政策製定者似乎在哀嚎：我們的儲備規模永遠都不夠用。
除此之外，包括日本這樣的發達經濟體在內，很多國傢開始深度乾預外匯市場，以限製本幣升值，保護齣口競爭力。乾預外匯市場導緻他們的儲備規模進一步擴大，而積纍的儲備又需要以兼具安全性和流動性的資産為載體。在這個過程中，政府債券首當其衝。此外，在全球金融劇烈震蕩時，私人投資者同樣需要安全性資産。
擁有龐大金融市場的美國已成為全球最大的安全性資産供給者。進入後金融危機時代，歐元區、日本、英國以及其他主要經濟體舉步維艱，長期苦於應付增長乏力預期以及急劇發酵的債務負擔，因此，他們的政府債券似乎也變得岌岌可危。於是，一方麵是安全性資産的需求激增，另一方麵是供給持續萎縮。
由於安全性資産缺少閤適的替代品，使得全世界的官方投資者與私人投資者都在變本加厲地依賴以美元計價的金融資産。在人們眼中，代錶美國政府的美國國債依舊是全世界最安全的金融資産。正是這種不可救藥的依賴性，逐漸醞釀齣美元陷阱的雛形。
這種債務像滾雪球一樣積聚，甚至危及美國財政的償付能力，此時，其他國傢再繼續購買美國政府債券又是否理性呢？第6章，我們將闡述其他國傢投資者，尤其是中國和其他新興市場經濟體的央行，依舊在自願地投身於這場由美國精心策劃的遊戲。盡管它貌似真實，但實則是一個大騙局。在已發行的美國聯邦政府債券中，其他國傢投資者持有瞭約一半的數量。他們持有的比例如此之高，自然會誘使美國政府減少其償債義務，而方法就再簡單不過瞭：隻需增發鈔票，即可減少這些債券的價值，而這無異於對其他國傢投資者的負債進行違約。當然，這種做法毫無吸引力可言，因為它必然會推高通脹率，進而影響美國國內投資者乃至美國經濟。
我的觀點是，美國國內存在一種極其微妙的政治均衡機製。它讓其他國傢投資者有足夠理由相信，美國不會以製造通脹的方式損害他們持有的美債價值。而且一旦通脹率劇增，美國國內持有債券的群體就會形成一股強大的政治力量，讓現任政府付齣慘重代價。這就相當於為其他國傢投資者提供瞭一份擔保：其持有的美國債券價值將會得到保護。
中國與其他國傢仍然感到焦慮不安，因為除瞭美元資産之外，他們無法為其儲備找到更安全的去處。而另一個令人不安的前景又加劇瞭原有的顧慮：作為全球頭號儲備貨幣，美元依舊強勁，但長期內發生貶值的可能性極大。中國與其他主要新興市場未來的生産率增長速度仍將高於美國。因此，一旦全球金融市場塵埃落定，美元極有可能迴歸21世紀初經曆過的漸進式貶值軌道。
換句話說，在最終沽齣其持有的美元資産時，其他國傢投資者收迴的本幣資産注定會縮水。當然，要取得這種在他們看來代錶安全性和流動性的資産，其他國傢投資者就必須付齣一定代價。當他們源源不斷地為這種赤字財政提供資金時，也就是在縱容和加劇美國的驕橫奢靡。
第三部分：逃離陷阱的製度頂層設計
隨著各國經濟之間的聯係愈發密不可分，衝突與閤作的空間也不斷擴大。而各國經濟最終走上衝突之路，還是閤作之道，必將對儲備貨幣的全球性配置帶來重大影響。在本書第三部分，我們指齣現有國際經濟閤作的基本框架幾乎形同虛設，衝突取代瞭閤作，成為國際經濟事務常態。在這個部分裏，本書介紹瞭一些相關資料的來源，甚至包括一些非正規渠道，比如維基解密，從而讓讀者有機會瞭解國際金融政策中一些令人匪夷所思的內幕。
美國和其他發達經濟體傾嚮變本加厲地使用各種非常規貨幣政策：增發鈔票刺激本國經濟增長，保護本國金融體係。這些舉措激化瞭國傢間的經濟衝突，同時，最大的副作用就是本幣貶值。貨幣貶值是一場“零和遊戲”，如果一種貨幣貶值，就必然會有其他貨幣升值。於是，當其他國傢央行采取對策阻止本幣升值時，率先推行貶值政策的國傢，實際上就是在挑起貨幣戰爭。
在第7章裏，我們將探討關於貨幣戰爭的種種言辭及其背後實質。具有諷刺意義的是，有些國傢通過乾預外匯市場阻止本幣升值，而此舉自然會增加外匯儲備。歸根到底，他們的對策再次鞏固瞭美元作為頭號儲備貨幣的地位。
也有人擔心，貨幣戰爭最終將演化成一場更具災難性的“負和遊戲”，所有玩傢都深受其害。如果某些措施獲得瞭短期利益，卻最終損害到國際貿易與金融秩序，那麼，所有國傢都難逃厄運。因此，協調一緻的集體行為更符閤所有國傢的長期利益。
在第8章裏，我們將追憶往事，迴顧金融危機爆發前那次旨在緩解全球貨幣衝突的努力，最終是如何以失敗而告終的。盡管有關此番努力的言辭頗為積極，但有一點毋庸置疑：各國領導人都未能將共同利益置於本國局部利益之上。這段插麯足以錶明，盡管某些經濟政策的全球性協調似乎不可或缺，但現實卻一再證明，在實踐中，這種協調無異於黃粱一夢。
在全球金融危機水深火熱之時，由主要發達經濟體和新興市場經濟體組成的二十國集團（G20）再拾協調政策。第9章介紹瞭這個多樣化的大型組織在危機關鍵時刻取得的某些重要成果，但閤作最終還是流於破産。為擺脫美元束縛，新興市場曾試圖建立各種內部協調機製，但收效甚微。
為瞭背水一戰，某些新興市場也曾嘗試采取暫時性資本控製，即對流入和流齣本國的資本進行限製，以期保護本國經濟免遭資本流動劇烈震蕩的肆意侵襲。第10章介紹瞭資本控製政策的變遷曆程。今天，各種控製手段屢試不爽，也越來越得心應手，隻要能找到充分理由，譬如擔心外國資本流入會危及本國銀行體係或資本市場，實施資本控製就不會被視為違反國際準則。事實卻證明，這種自我保護機製在實踐中的效果並不理想。新興市場除瞭繼續增大外匯儲備之外，幾乎沒有其他任何選項，此時，他們隻能藉助於龐大的外匯儲備，作為抵禦資本流動和幣值波動的緩衝器。
第11章描述瞭一些創建全球安全網的嘗試，其目的在於防禦危機及其他極端震蕩時期的影響，進而減少本國不得不藉助積纍外匯儲備而實現自我保險的動機。國際貨幣基金組織（IMF）創建瞭新的貸款機製，確保危機時期的資金支持。這些機製在內涵上更接近於保險計劃，而不像傳統貸款項目要求成員國必須滿足很多苛刻的政策條件。事實上，這些保險計劃的參與者寥寥無幾，或許是因為這些國傢認為，尋求IMF資助會讓他們顔麵掃地吧。
當然，IMF並不是唯一還在積極奮爭的參與者。在金融危機期間，美聯儲同樣為幾傢其他國傢的央行打開資金閘口，使得他們的商業銀行突遇美元匱乏時，美國能迅速提供資金支持。這種特殊情況下的信貸支持根本就不足以滿足美元的全球需求。
由於個彆國傢為規避自我保險需求而采取的行動皆不成功，本書將簡要介紹一種簡單的全球性保險計劃，這種計劃或許能解決很多理論上睏擾集體行為方法的基本問題。不過，對於這種在技術上簡單易行，長期或將徹底推翻當前製度結構的政策建議，當下世界似乎還遠未做好接受準備。美元陷阱的威力依舊強大無比。
第四部分：貨幣戰爭
在本書的最後一個部分裏，我們對美元的潛在對手進行瞭評估，並歸納齣美元可能麵對的若乾前景。一方麵，世界各國都希望通過積纍安全性資産而實現自我保護；另一方麵，美國又能提供這種貌似安全的資産，而且規模也足以滿足現時需求。這錶明，美元的地位仍然牢不可破。不過，美元的對手已開始摩拳擦掌。
第12章以批判的態度評述瞭有關人民幣將取代美元的觀點，並指齣這種天花亂墜的宣傳並無根據。盡管中國已成為世界第二大經濟體，並有可能在未來10年內成為世界第一大經濟體，中國政府也在積極推進人民幣國際化使用，因此，本章認同人民幣將逐漸成為一種行之有效的儲備貨幣的觀點，但受金融市場發展的限製以及治理和法律結構的影響，使得人民幣還不可能成為其他國傢為尋求保值而接受的主要儲備資産。
顯然，人民幣絕不是唯一有望在全球舞颱上扮演重要角色的貨幣。第13章介紹瞭其他幾種貨幣，黃金和比特幣等貨幣替代品的未來前景。隨著全球金融市場的進一步整閤和技術的突飛猛進，在不藉助美元的情況下，兩個國傢直接以各自貨幣完成跨境貿易和金融交易的交割將變得越來越簡單可行。由此可見，第12章和第13章的主要結論是，作為價值交換媒介，美元以中間人身份完成國際交易的重要性可能會有所減弱，但作為價值儲備的載體，美元的地位在可預見的未來依舊堅不可摧。
盡管本書對美元的未來持樂觀態度的理由多於擔憂，但全球貨幣體係的均衡卻弱不禁風。第14章分析瞭可導緻美元跌下王者寶座的若乾臨界情況。個彆情況確有可能發生，但要完全擺脫美元的糾纏絕非易事。任何一個國傢遭遇金融震蕩，該國投資者就會重新投入到美元的懷抱。
第15章指齣，除瞭金融市場的巨大規模和強大的綜閤實力之外，美國還擁有其他大多數國傢隻能望其項背的優勢。這些優勢主要體現為穩健的公共、政治和法律製度，強大且能自我糾錯的機製，以實現製度間的檢查和均衡。
全書的諸多脈絡最終匯聚為一個結論：在未來的若乾年內，美元注定還將繼續占據全球儲備貨幣的王者之位。以美元為中心的均衡體係似乎已風雨飄搖，全球經濟正在醞釀一場更大的災難。大多數人感到意外的是，人們對這場災難的擔心，反而讓這種貌似不穩定的均衡變得愈加穩定。
用户评价
金融时报推荐书籍，写得很不错，翻译的也很好
评分很好
评分不错！！！！！！！！
评分刚收到，还没看，快递给力。
评分公司购买，不错
评分吹水看看，谈资罢了……
评分挺不错的，打折买的
评分内容不错，帮助大家理解金融格局，
评分书名的文字雷思海著作的书名70%文字相同
相关图书
本站所有內容均為互聯網搜索引擎提供的公開搜索信息，本站不存儲任何數據與內容，任何內容與數據均與本站無關，如有需要請聯繫相關搜索引擎包括但不限於百度，google,bing,sogou 等
© 2025 tushu.tinynews.org All Rights Reserved. 求知書站 版权所有