內容簡介
特許經營項目融資(常用的詞還有“公私閤作(Public-Private Partnership,PPP)”、“建設-經營-移交(Build-Operate—Transfer,BOT)”或“私營主動融資(Private Finance Initiative,PFI)”等,簡記作PPP/BOT)是適用於基礎設施、公用事業、城鎮化和自然資源開發等大中型公共(含準公共,下同)項目的重要融資、交付和管理模式,已經在全世界得到廣泛應用,並在我國得到重視和加快推廣。《特許經營項目融資(PPPBOT):資本結構選擇》以PPP/BOT項目的資本結構為核心,係統介紹PPP/BOT與資本結構的含義、國際典型案例的資本結構情況及我國現狀、資本結構的影響因素、股權結構的選擇、債務水平的選擇等主要內容。為使讀者很好地理解《特許經營項目融資(PPPBOT):資本結構選擇》研究成果或從事相關課題的研究,《特許經營項目融資(PPPBOT):資本結構選擇》還附上瞭作者在研究過程中使用的調查問捲和案例數據等內容;為使讀者好和及時地把握:PPP/BOT的理論、實踐和發展前沿,《特許經營項目融資(PPPBOT):資本結構選擇》還精選收錄瞭王守清教授通過新浪實名微博發布的相關信息。《特許經營項目融資(PPPBOT):資本結構選擇》章節之間邏輯關係強,研究思路清晰,內容深入,成果實用。因此《特許經營項目融資(PPPBOT):資本結構選擇》既可作為高校相關專業研究生和高年級本科生所學相關課程的輔助教材,又可作為各種中管理人員培訓班有關投融資與資本運作課程的講義,特彆適閤作為基礎設施、公用事業、城鎮化和自然資源開發項目投融資相關業界人員的實務參考用書。
目錄
1 概述
1.1 特許經營項目融資概述
1.1.1 特許經營項目融資的常用概念
1.1.2 PPP/BOT的廣泛應用
1.1.3 PPP/BOT項目公司與常規公司的區彆
1.1.4 投融資結構是PPP/BOT項目的核心
1.2 資本結構概述
1.2.1 公司資本結構
1.2.2 PPP/BOT項目的資本結構
1.2.3 目前研究的主要不足
1.3 本書重點探討的內容
1.3.1 範圍與目標
1.3.2 主要內容
1.3.3 研究意義
1.4 研究方案與技術路綫
1.4.1 研究方案
1.4.2 技術路綫
1.5 本書結構安排
2 PPP/BOT資本結構的理論基礎
2.1 公共産品理論
2.1.1 公共産品主要分類
2.1.2 公共産品主要供給
2.2 特許經營項目融資理論
2.2.1 特許經營項目融資的特徵與關鍵
2.2.2 特許經營項目融資和公司融資
2.2.3 項目的參與方和主辦人
2.3 資本結構理論
2.4 委托代理理論
2.4.1 理論的假設與前提
2.4.2 基本邏輯與主要觀點
2.5 多目標決策與層次分析和熵權原理
2.5.1 多目標決策
2.5.2 層次分析法
2.5.3 熵權原理與求解
2.6 本章小結
3 國際典型PPP/BOT項目的資本結構選擇
3.1 典型PPP/BOT案例的選擇
3.2 資本結構選擇要素分析
3.2.1 項目類型、資産特徵與能力需求分析
3.2.2 項目的主辦人構成分析
3.2.3 主辦人利益目標、責任與權益比例分析
3.2.4 債本比例與債務資金來源分析
3.2.5 股權結構調整情況分析
3.3 其他案例分析
3.4 本章小結
4 我國PPP/BOT項目資本結構選擇現狀
4.1 調研問捲設計
4.1.1 能力需求調研問捲
4.1.2 資本結構影響因素調研問捲
4.1.3 融資行為調研問捲
4.2 問捲調研方案
4.2.1 問捲調研程序
4.2.2 問捲調研對象
4.3 主辦人能力需求分析
4.3.1 數據分析思路
4.3.2 能力需求差異分析
4.3.3 與國內外案例比較分析
4.4 資本結構影響因素分析
4.4.1 數據分析思路
4.4.2 資本結構影響因素分析
4.4.3 調研結果與既有理論和文獻比較
4.5 項目公司融資行為分析
4.5.1 數據分析思路
4.5.2 融資方式使用頻率分析
4.5.3 資金來源渠道頻率分析
4.5.4 目標資本結構債務水平分析
4.5.5 與國內外案例比較分析
4.6 本章小結
5 基於委托代理理論的PPP/BOT項目股權結構選擇
5.1 項目公司潛在股東構成分析
5.1.1 潛在股東類型分析
5.1.2 股權結構案例藉鑒
5.1.3 潛在股東構成梳理
5.2 固定資産投資類項目股權結構分析
5.2.1 發起階段的股權結構選擇
5.2.2 運營階段的股權結構調整
5.3 核心設備技術類項目股權結構分析
5.3.1 發起階段的股權結構選擇
5.3.2 運營階段的股權結構調整
5.4 綜閤運營管理類項目股權結構分析
5.4.1 發起階段的股權結構選擇
5.4.2 運營階段的股權結構調整
5.5 某BOT養老項目股權結構選擇應用說明
5.5.1 項目介紹
5.5.2 基本特點及運作模式
5.5.3 股權結構選擇及調整
5.6 本章小結
6 多目標下PPP/BOT項目的債務水平選擇
6.1 資本結構�艙�務水平特徵
6.1.1 基本特徵錶現
6.1.2 資本結構�艙�務水平經驗區間
6.1.3 我國項目資本金製度
6.2 資本結構�艙�務水平選擇的框架思路
6.2.1 各方利益目標與關鍵指標分析
6.2.2 資本結構�艙�務水平確定流程
6.3 某BOT高速公路項目資本結構�艙�務水平選擇應用
6.3.1 項目基本情況
6.3.2 第一步:綜閤提齣初步建議方案
6.3.3 第二步:篩選提齣可行建議方案
6.3.4 第三步:綜閤評價選擇最優方案
6.3.5 第四步:後續監控調整優化
6.4 PPP/BOT項目資本結構選擇框架
6.5 本章小結
7 資本結構選擇的案例分析與啓示
7.1 國傢體育場項目主辦人聯閤體選擇
7.1.1 基本情況
7.1.2 聯閤體投標情況
7.1.3 運營管理模式調整
7.1.4 主要啓示
7.2 某市環綫公路項目資本結構安排
7.2.1 基本情況
7.2.2 聯閤體閤作模式
7.2.3 主要啓示
7.3 某汙泥廠失敗案例分析
7.3.1 基本情況
7.3.2 資本結構相關討論
7.3.3 主要啓示
7.4 本章小結
8 結論與建議
8.1 主要結論與創新點
8.2 研究的局限性
8.3 後續研究建議
附錄A 國際典型PPP/BOT項目案例資本結構分析
附錄B 我國PPP/BOT項目案例資本結構分析
附錄C PPP/BOT項目資本結構選擇研究調查問捲
附錄D 王守清教授有關PPP/BOT的經典微博摘錄
D.1 PPP相關的基本概念
D.2 PPP的成功要素與風險管理
D.3 PPP的監管
D.4 PPP與城鎮化
D.5 國內外PPP的異同與慣例
D.6 BT模式
D.7 PPP項目的選擇、評估與實施
D.8 PPP的優缺點與雜談
參考文獻
精彩書摘
《特許經營項目融資(PPPBOT):資本結構選擇》:
3.調查瞭我國PPP/BOT項目資本結構選擇的現狀
藉助理論研究、文獻研究、案例分析、專傢訪談等多種方法,設計瞭適用於PPP/BOT項目公司資本結構的調研問捲,調研結果顯示:①與國際案例相似,PPP/BOT項目對主辦人的能力需求與項目的物理特性緊密相關,例如固定資産投資類項目對投資者和承包商的要求更高。②PPP/BOT項目資本結構的影響因素與常規公司有相似、也有差異,對於PPP/BOT項目公司而言,金融機構和政府的態度、確保股東控股地位、控製財務風險和平衡委托代理成本等,是決定其資本結構債務融資規模的最重要因素。③從融資行為看,當前我國金融市場的不足,導緻項目公司債務融資主要依靠銀行,且受限於公共部門的資本金製度限製,項目杠杆比率普遍較國外偏低,主辦人根據項目和自身實際情況進行自主決策的空間較小。④運營階段項目公司的股權結構調整在我國也較常見(雖然實施過程比較復雜),主要是滿足部分股東的投資退齣或增加持股比例獲得公司控製權等需求。
4.推導瞭基於委托代理理論的PPP/BOT項目股權結構選擇方法
通過藉鑒國內外實際項目經驗和總結相關文獻研究成果,基於委托代理理論的通用模型,對固定資産投資類,核心設備技術類和綜閤運營管理類的PPP/BOT項目在兩大階段(發起階段和運營階段)的股權結構選擇和調整進行瞭研究:①總結瞭常見的股東類型和股東組閤,主要包括金融機構、承包商、技術(設備)支持機構和專業運營管理機構等,它們在項目中一般有項目公司股權投資和自身專業服務的兩部分關聯價值,並可能隨時根據自身目標實現情況進行股權調整。
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