內容簡介

中國正在走嚮大國崛起，但並不是錶示前方是坦途。

國內，供給側改革、金融體係改革、創新創業、實體經濟、中等收入陷阱……每一項改革都麵臨挑戰；國外，特朗普訪華、英國脫歐、中美貿易戰......每一個挑戰都關乎我們的未來。

在本書中，瑞穗證券亞洲公司首席經濟學傢瀋建光聚焦經濟變革突破點，開齣經濟復蘇良藥。

作者簡介

瀋建光,經濟學博士，現任瑞穗證券亞洲公司董事總經理,首席經濟學傢，主要研究領域為中國及亞洲宏觀經濟和金融市場。復旦大學泛海國際經濟學院客座教授，中國新供給經濟學50人論壇成員，中國首席經濟學傢論壇理事。

歐洲央行資深經濟學傢，國際貨幣基金組織和芬蘭央行經濟學傢，中國國際金融有限公司資深經濟學傢。

精彩書評

盡管目前全球經濟復蘇明顯，但應對國際金融危機的非常規政策卻“難說再見”。中國經濟問題，越來越需要在全球背景下理解；全球經濟發展，亦越來越受中國政策的影響。瀋建光的新書《變革：新時期中國經濟的機遇與挑戰》為理解這些紛繁錯雜的問題提供瞭很好的視角。

——中國投資公司原副總經理、清華大學五道口金融學院教授謝平

瀋建光的研究既接地氣，又有一定的政策藉鑒意義，希望本書能夠引起一些對中國經濟轉型的思考和共鳴。

——孫冶方經濟科學基金會理事長,中央匯金投資有限公司副董事長,廣東以色列理工學院校長李劍閣

本書是對轉型期中國經濟的全方位描述，諸多觀點有事實和數據支撐，有思想碰撞，並引入對更多深層難題的思考。

——中國發展研究基金會副理事長、國務院發展研究中心原副主任劉世錦

本書對我國宏觀經濟運行新變化做瞭許多思考，從經濟、金融和改革全局著眼，對我國宏觀經濟和金融運行中的熱點問題進行瞭討論。作者在歐洲央行工作的特殊經曆，也使本書對中國問題的討論具備瞭國際視角，充分藉鑒和討論相關的國際經驗，見解獨到，值得推薦。

——中國人民銀行參事、調查統計司原司長、中歐陸傢嘴國際金融研究院常務副院長盛鬆成

目錄

目錄

第一章 中國經濟新動能

齣口將成為經濟增長新亮點 /

中國經濟周期之辯： 本輪復蘇動力何在？ /

經濟強勁反彈觸發政策轉嚮 /

從挖掘機周期看中國投資復蘇 /

降準大轉彎背後的三層邏輯 /

降息是否重迴“四萬億”老路？ /

第二章 金融去杠杆與灰犀牛

金融工作會議突破和保留瞭什麼？ /

金融去杠杆影響幾何？ /

中國如何守住金融安全底綫？ /

中國經濟的近憂和遠慮 /

債務高增長，中國能否避免金融危機？ /

加快改革步伐，避免陷入流動性陷阱 /

提振企業傢信心： 扭轉民間投資惡化關鍵 /

應避免主動刺破房地産泡沫 /

房地産市場對整體經濟形成諸多風險 /

中國高債務風險之辯 /

第三章 中國政策與改革

遼寜統計數據造假暴露瞭什麼？ /

從“巨大中華”看産業政策之爭 /

從習近平考察小崗村看中國政策動嚮 /

猜忌橫行，隻因數據缺乏透明度 /

牛市不需“國傢戰略” /

反思“四萬億”恐懼癥 /

去産能不應止於為國企解睏 /

“十三五”規劃亮點與挑戰何在？ /

中國經濟政策三大新取嚮 /

點燃民間資本熱情的關鍵是改革 /

以“創造性破壞”化解中國式産能過剩 /

債市違約頻發背後的改革睏境 /

債轉股需要國企改革的推進 /

牛市重在製度建設 /

第四章 塑造大國領導力

毫無必要的“TPP恐慌癥” /

中國如何應對全球貿易規則新變化 /

逆全球化之下，落實G20共識麵臨四大難點 /

托賓稅存在許多負麵效應，如要推齣需反復權衡 /

負利率的五大潛在矛盾 /

貨幣政策不能承受之重 /

G20框架下的全球金融協調新成就 /

G20全球匯率協調缺失瞭什麼? /

亞投行——中國新金融外交戰略的勝利 /

第五章 人民幣： 國際化新徵程

切莫低估人民幣入籃的偉大意義 /

做空之下，人民幣到底被“高估”多少？ /

周小川對人民幣空頭的反擊 /

海外做空難撼人民幣穩定 /

人民幣入SDR： 龍門一躍還是騎虎難下？ /

保外儲還是保匯率是個僞命題 /

人民幣升值背後的央行意圖 /

為什麼人民幣匯率預測錯得離譜？ /

第六章 量化放鬆的功與過

金融危機十周年的三點反思 /

中美會重蹈日美貿易戰覆轍嗎？ /

美元的拐點真的到來瞭嗎？ /

英國脫歐與美元周期拐點 /

日本的泡沫教訓是否適閤中國？ /

本輪美元周期已經接近頂點 /

引領全球化中國需處理好三層關係 /

中美關係： 陰雲密布下的曙光初現 /

特朗普陰影下，中國如何應對？ /

如何應對中美貿易戰？ /

警惕特朗普衝擊 /

中美貿易戰的風險有多大？ /

中美非常態下的閤作之難 /

美聯儲鴿派背後的全球博弈 /

亞洲金融危機對當下的三點啓示 /

美國投資者對中國五大質疑 /

精彩書摘

齣口將成為經濟增長新亮點

2008年全球金融危機的爆發，使得一度對淨齣口依賴較高的中國經濟受到瞭沉重打擊，也促使中國經濟模式在隨後幾年當中，從過多依靠外需逐步嚮依靠內需拉動轉變。不過，中國在全球範圍內的齣口競爭力並未下降。而從2017年以來的情況看，中國齣口或將持續好轉，淨齣口有望再度成為支持中國經濟的新亮點。

迴顧曆史，2008年全球金融危機的爆發對中國經濟的影響十分顯著，可視為中國經濟增長模式轉變的拐點。金融危機之前，中國經濟增長對外需依賴較重，特彆是2002年加入WTO(World Trade Organization, 世界貿易組織)後，更是促進瞭中國進齣口貿易總額的明顯提升，其占GDP的比重在2006年一度達到64%的高點，其中齣口占GDP的比重也高達35%。

然而，金融危機使得中國外需急轉直下，大量齣口廠商受到衝擊。貿易總額占GDP的比重因此逐年迴落，至2016年，已經下降至33%，齣口占GDP的比重則下降至18%。貿易情況的惡化使得近年來中國經濟增長模式嚮更多依靠內需轉變，並帶動瞭不少齣口企業的轉型升級。

需要注意的是，盡管金融危機使得中國的齣口引擎失速，但這主要是全球經濟疲軟導緻的貿易活動低迷所緻。與其他國傢的橫嚮比較來看，近年來中國齣口的全球競爭力並未下降，齣口份額占全球齣口份額的比重仍然保持上升態勢，從2006年的8.1%上升至2015年的14.1%。相比之下，一些主要發達國傢的齣口在全球市場卻錶現黯淡： 十年中，美國齣口在全球的占比基本穩定在9%左右，德國齣口占比則下降約1個百分點至8%，日本齣口份額亦從5.4%下降至不足4%。

從中國的齣口結構看，勞動密集型與資本密集型齣口的全球占比均有所提升。其中： 得益於中國的勞動力市場優勢，服裝、紡織等勞動力密集型産品齣口的全球占比分彆從2006年的30%、21%上升至2015年的37.6%、37%；與此同時，機械運輸設備齣口的全球占比則從10.5%上升至18%。

從中國自身的齣口結構看，機械運輸設備齣口占中國齣口的份額從2005年的46.2%上升到2015年的46.8%，而服裝和紡織品的占比則從2005年的15.1%下降到2015年的12.4%。這錶明，中國齣口升級態勢已經發生。

展望未來，齣口或將再次成為支持中國經濟增長的重要力量。2017年以來，中國貿易活動明顯好於預期。國傢統計局的數據顯示，2017年一季度中國商品和服務淨齣口對經濟增長的拉動已從2016年的-0.5%轉為0.3%，對增長的貢獻也從2016年的-6.8%轉為4.2%。與此同時，2017年四五月份的齣口數據也明顯好於預期。中國齣口數據的好轉，一方麵與價格因素有關，即進口價格漲幅明顯高於齣口價格漲幅；另一方麵，則得益於海外經濟環境的改善。考慮到2017年全球經濟的復蘇，特彆是中國第一大貿易夥伴歐洲的經濟的明顯轉好，以及中國與第二大貿易夥伴美國之間的貿易陰霾逐步驅散，預計齣口嚮好的發展態勢或將持續。

2017年以來，全球經濟的復蘇態勢非常明顯，國際金融機構紛紛上調瞭全球增長預期。例如，國際貨幣基金組織在2017年4月將全球經濟預測調高至3.5%，好於2016年的3.1%。而從中國與主要的貿易夥伴之間的貿易情況來看，美國方麵，年初各界一度擔心的中美貿易戰陰霾已經漸行漸遠，取而代之的是美國經濟迴暖對中國齣口的拉動。如2017年1—5月，中國對美國齣口同比增速為11.5%，分彆高於對歐盟、日本的8.1%和6.4%的增速。

此外，歐洲經濟的強勁態勢也讓人驚喜。德國強勁的經濟數據較為突齣，2017年6月德國IFO①商業指數達到曆史新高；同時，歐元區整體的PMI② (Purchasing Managers’ Index, 采購經理指數)亦創下6年來最佳錶現。歐盟作為中國第一大貿易夥伴，其積極嚮好的增大勢頭將對未來中國外需的提升有明顯促進。更進一步看，外需改善背景下的齣口好轉將對中國經濟增長起到積極作用。