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伍治堅 著

店铺： 义博图书专营店

出版社： 电子工业

ISBN：9787121333712

商品编码：26131538732

小烏龜投資智慧2+1 投資叢林生存法則+如何在投資中以弱勝強 伍治堅

作 譯 者：伍治堅

齣版時間：2018-02    韆 字 數：277

版    次：01-01    頁    數：300

開    本：16開

裝    幀：

I S B N ：9787121333712     

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所屬分類：經濟管理 >> 經濟、金融 >> 金融

紙質書定價：￥68.0

 

隨著人民生活水平和收入的提高，以及國內投資和商業環境的持續好轉，中産階級這一群體人數也越來越多，但對於怎麼保護自己的財富以及讓她們增值，很多人還不是很清楚，甚至有些人對海外投資的興趣大增過程中，對自己天生的非理性缺乏必要的認識，在不知不覺之中經常墮入各種投資的陷阱。同時，由於自身知識的限製加上文化和語言隔閡，使得他們不小心踏入一些海外的投資陷阱，造成各種損失。本書就是幫助想進行自己資産配置和全球化投資的中産階級，以及投資意識覺醒的股民朋友，讓他們自己意識到自己可能犯的錯誤，在海外投資中做齣更為理性和正確的投資決定。

第1章  位置決定腦袋    1

1.1 理解激勵的作用    2

1.2 案例：諾亞財富    3

1.2.1 股東結構    4

1.2.2 收入分析    6

1.2.3 利益衝突    8

1.2.4 私募股權    9

1.3 辨彆好的和壞的投資建議的技巧    14

1.3.1 “銷售型”投資建議的主要特點    15

1.3.2 “知識型”投資建議的主要特點    17

1.4 附錄：給理財顧問的問題列錶    19

第2章  人性本傻    21

2.1 幸存者偏差    22

2.2 小樣本偏見    27

2.3 心理賬戶    34

2.4 無處不在的錨    39

2.5 贏傢的詛咒    44

2.6 過度自信    51

2.7 學會管住自己    58

第3章  投資界的造神運動    63

3.1 最神秘的明星：James Simons    64

3.2 次貸危機造就的明星：Kyle Bass和John Paulson    70

3.3 年收入超過10億美元的明星：Bill Ackman    72

3.4 高學曆明星：John Hussman    74

3.5 媒體和講座明星：拉裏·威廉姆斯    77

3.6 投資者教訓    78

3.6.1 光環效應    78

3.6.2 投資大神確實存在    79

3.6.3 費用    80

3.6.4 挑選基金的挑戰    81

第4章  英雄榜的背後    82

4.1 基金英雄榜靠譜嗎    83

4.2 市場很難戰勝    89

4.2.1 客觀評價基金業績沒那麼容易    90

4.2.2 SPIVA統計結果    91

4.2.3 中國的基金經理能否戰勝市場    93

4.2.4 挑選基金經理的難處    100

4.3 基金經理的藉口    101

4.4 我們應該怎麼辦    105

第5章  簡單的事情復雜化    106

5.1 銷售人員更喜歡賣復雜的産品    107

5.2 簡單事情復雜化的完美案例    112

5.3 結構性票據    117

5.4 挪威養老基金    123

5.5 大道至簡    126

 

第6章  信息就是力量    127

6.1 施羅德和努密斯之戰    128

6.2 “阿剋”的信息戰    133

第7章  狐狸和烏鴉    136

7.1 股民和券商    137

7.2 嚮賭場學習    140

7.3 貴在堅持    145

第8章  利益綁定    149

8.1 黑石集團    150

8.2 瑞士央行    153

8.3 代理人問題    155

8.4 利益綁定    157

8.5 言行一緻    160

第9章  算命先生    162

9.1 高盛的投資建議    163

9.2 預測是很睏難的    166

9.3 我們能靠預測賺錢嗎    171

9.4 理性對待專傢預測    177

第10章  不求最好，但求最貴    179

10.1 越貴越好    180

10.1.1 紅酒實驗    180

10.1.2 花錢買教訓    183

10.1.3 開跑車的基金經理    185

10.2 基金經理的收費魔法    187

10.3 鋼鐵俠的誘惑    192

 

10.4 炒房的誘惑    196

10.5 嚴格控製投資費用    202

第11章  尋找風口上的豬    203

11.1 私募股權簡介    204

11.1.1 創業投資（Venture Capital）    204

11.1.2 成長資本（Growth Captial）    204

11.1.3 夾層融資（Mezzanine Finance）    205

11.1.4 收購（Buyout）    205

11.2 如何正確計算投資迴報    206

11.3 貝恩資本    211

11.4 Andressen Horowitz    216

11.5 私募股權投資的常見誤解    221

11.5.1 私募股權投資迴報更高    222

11.5.2 私募股權是一種資産類型    224

11.5.3 私募股權基金規模越大越好    226

11.5.4 任何人都能投資私募股權    227

第12章  嚮大咖學習    230

12.1 專訪Ilia Dichev教授：投資對衝基金的真實迴報    231

12.1.1 與Ilia Dichev教授對話：怎麼作齣更聰明的決策    231

12.1.2 Ilia Dichev教授給中國投資者的建議    240

12.1.3 作者點評    240

12.2 專訪Campbell Harvey 教授：分清技能和運氣    242

12.2.1 判斷量化交易策略好壞的技巧    242

12.2.2 挑選基金經理的方法    248

12.3 專訪Jason Hsu博士：聰明貝塔在中國    251

12.3.1 小心陷入“追漲殺跌”陷阱    251

12.3.2 A股中的不規則現象    256

12.3.3 股市的長期迴報    257

12.3.4 量化投資研究中的數據量解決方法    259

12.3.5 Jason對中國投資者的建議    261

12.4  專訪顧朝陽教授：基金和券商是如何聯手忽悠散戶的    264

12.5 專訪威廉·伯恩斯坦：主動投資和被動投資    269

結束語    282

基礎信息

 

書名：《小烏龜投資智慧：如何在投資中以弱勝強》

 

定價：59.8元；

 

書號：9787121306518；

 

作者：伍治堅

 

頁碼：244

 

平裝：腰封、勒口、塑封

 

開 本：720×1000 1/16印張：15.25字數：246韆字

版 次：2017年1月第1版

印 次：2017年1月第1次印刷

定價：59.80元

 

宣傳語

 

避免投資路上的彎路，全球化資産配置必讀。墨爾本大學教授呂文珍、香港中文大學教授馬旭飛、資深投資人童思侃、香港理工大學副教授劉武、浙江大學教授陳熹、雪球網聯袂力薦

 

 

 

編輯推薦

 

在我的財經圖書的策劃生涯中，閱讀過太多有關投資“秘籍”的書籍，包括但不限於k綫緻富、短綫戰法、自創的各種理論等，也齣版過好多本銷售數十萬的經典類投資書籍，當我第一次看到伍先生的這本圖書時，我甚至覺得是不是有點不符閤國內的圖書市場，全書即沒有說怎麼一天賺10%的漲停秘笈，也沒有全年低買高賣教你10倍股選擇的方法技巧，而更像是一本給投資者“基礎教育”的普及類書籍，包括怎麼發現自己的投資思維錯誤，如果避免掉入投資者的盲目自信陷阱，又該怎麼全球化配置自己的資産等，如一個資深的投資人在你身邊給你講解知識，可能它注定不是一本“快書”，但仔細讀完之後，你就會發現隻有這個基礎打牢瞭，你纔能真正地掌握怎麼發現每天賺取10%的漲停方法，發現並把握住10倍股選擇方法並抓牢它，讓你從一個慢烏龜變成快過兔子的投資人，更完成瞭自己投資思維的轉變，達到財富和思維的自由，這纔是投資和人生的最終目的。

 

 

 

作者簡介

 

 

 

特許金融分析師（CFA持證人），畢業於復旦大學管理學院（學士）和新加坡國立大學商學院（碩士）。治堅也是英文書《China 88-The real China and how to deal with it》（Pearson, 2014）的作者。他在《聯閤早報》、《商業時代》，以及路透社等媒體上經常發錶文章和接受采訪。

 

 

 

作者心聲

 

大傢好，我叫伍治堅，是新加坡五福資本（Woodsford Capital Management Pte Ltd）的創始人。通過創立五福資本，我想要完成以下使命：提高投資者的金融教育程度，幫助投資者做齣更為理性的投資決策，嚮投資者提供低成本，高透明，安全可靠的美元資産配置方案。

 

我的目標是在亞洲設立一個新的行業標杆。這個行業標杆的核心是：投資者的利益第一。

 

在金融投資行業，有太多的寄生蟲將他們自己的利益放在投資者之上，眼睛裏隻盯著短期的傭金和各種巧立名目的費用，被貪婪迷惑瞭心智而喪失瞭道德良心。我和五福資本，誌在改變這種不良的行業亂象。

 

傳統的資産管理行業和基金行業視我們為最大的敵人。他們試圖通過各種方法對我們進行打擊。他們認為伍治堅和五福資本對他們構成生存威脅。他們是對的。

 

但我堅信，我們處在曆史正確的一邊。在美國和歐洲，我們親眼目睹瞭大量資金從成本高昂的主動型管理基金撤齣，投入到成本更低，透明度更高的被動型指數基金的變化。亞洲的投資者們將不可避免地追隨這些腳步加入到這個曆史大潮之中。我以充當這個運動的先鋒隊為榮。我堅信，隻要我們堅持不懈，像小烏龜那樣一步一個腳印的慢慢嚮前跑，終有一天我們會給中國和亞洲的資産管理行業帶來翻天覆地的革命性變化。

 

聯係作者：

 

Email: wu@woodsfordcapital.com

 

微信公眾號：伍治堅證據主義（wzjevidence）

 

 

 

 

 

業內贊譽

 

在如今中國的金融投資市場，有大約3000多傢公募基金，外加20000多傢私募基金，因此即使中國市場不如美國市場那麼有效，它也可能比大多數人想象中的要更加有效。治堅這本書再一次適時地提醒瞭我們牢記投資中的經典理論，防止自己墜入“瞎投資”陷阱。

 

——澳大利亞墨爾本大學經濟管理學院管理營銷係，李白（James Riady）講席教授，亞洲經濟商務中心主任，呂文珍

 

 

 

作為一個前審計師，一個前上市公司CFO、資深投資者，讀完這本書也有頗多感悟。那些投資者易犯的錯誤正是我曾經犯過或現在仍明知故犯的。書中引用大量的證據錶明個人投資者試圖通過擇時擇股等主動投資策略來戰勝市場而到頭來仍然跑輸指數，這很讓人絕望但又無法拿齣相反的證據進行反駁。也許在我們徹底放棄主動投資之前，通過閱讀本書獲得啓發，引入一些資産配置，長綫持有，多元分散及再平衡等理念到個人的投資體係，可以提高一點以弱勝強的概率。

 

——童思侃，資深投資人

 

 

 

當下的中國經濟，究竟是1980年的日本，還是1989年的日本，也許我們誰也不知道。但是，各位聰明謹慎的投資者們需要冷靜分析。掌握大眾心理，領先大眾一步，這本書是撥開雲霧的起點。

 

——香港理工大學管理及市場學係副教授，劉武

 

 

 

諾奬獲得者丹尼爾卡尼曼的研究說人有兩個係統，係統1負責直覺和快速決策，而係統2負責監督和理性。伍治堅先生的這本《小烏龜投資智慧》可以幫你的大腦建立投資領域的係統2，使你的投資剋服小樣本偏見，避免隨波逐流，看破投資決策中的各種陷阱。

 

----浙江大學管理學院教授，陳熹

 

 

 

內容簡介

 

本書是在我的職業投資生涯中的一個總結。我見過各種各樣的投資者，且他們都有一個共同點：即都想賺更多的錢。但隨著時間的推移，這些投資者又開始分為兩類：不斷進步的投資者，和踏步不前，甚至沉溺於每天的市場波動無法自拔的投資者。而他們的主要區彆，就在於能否學習更多的知識，並不斷反思自己過去的錯誤。這就是我將本書命名為《小烏龜投資智慧：如何做投資者中以弱勝強》的原因所在。在我看來，一個投資者從笨蛋到理智的蛻變過程，依靠的正是他能否，以及多快吸收有用的投資知識的能力。在這本書中，我會通過五個視角：投資者最容易犯的錯誤，大類資産漫談，從理論到實踐，基金和專戶理財，以及全球資産配置來和您分享提高自己投資能力的必備知識。

 

那麼究竟什麼纔是有用的"知識”呢？在我看來，有用的投資知識，應當滿足證據充分，過程嚴謹，結論可靠的標準。在本書的章節中，我力圖呈現研究成果和知識證據，淡化沒有根據的個人意見。

 

 

 

前言

 

不管是否願意，我們每個人都需要為自己和傢人做投資和理財規劃，因此我們每個人都是投資者。問題在於：在這場投資遊戲中，我們個人投資者的勝算有多大？

 

事實上有大量的因素決定瞭我們個人投資者在金融投資遊戲中處於絕對的弱者地位。和那些職業的金融投資機構相比，個人投資者在自己的本職工作以外能夠花在投資研究上的時間和精力有限，我們得到的信息量和處理信息的速度也很難比得上專業機構。在進行投資活動時，絕大部分個人投資者在不經意間被各種金融機構收取瞭各種明的和暗的服務費用而後知後覺，假以時日這些費用的積纍嚴重影響瞭我們的投資迴報。不管在資金、科技或是市場規則製定方麵，我們個人投資者都處於明顯的下風。

 

但是這並不意味著我們隻能接受任人宰割的命運。美國投資大師巴菲特說過：當一個傻瓜明白自己有多傻之後，他就不會再傻瞭。在投資這場龜兔賽跑中，我們個人投資者就像那隻小烏龜。如果烏龜和兔子硬碰硬，在兔子擅長的優勢領域去挑戰兔子，那麼無疑是自尋死路，但是，一隻聰明的小烏龜，會在充分認識到自己的優勢和短闆的基礎上，尋找最適閤自己優勢和特點的投資方法來增加自己取勝的概率。

 

這就是我將本書命名為《小烏龜投資智慧：如何在投資中以弱勝強》的原因所在。通過本書，我希望和廣大讀者朋友們分享一些作為一個理性的投資者應該學習的必要知識，通過自我教育和提升來武裝自己，幫助自己成為一隻聰明的小烏龜，用更智慧的投資方法來增加自己在投資賽跑中取勝的機率。

 

我提倡的投資哲學，可以用下麵這個圖錶來概括，即以證據主義為中心，堅持3個基本原則：有效係統，控製成本和長期堅持。

 

證據主義的哲學思想古來有之。東漢末年，建安七子之一的徐乾在其著作《中論·貴驗》中就提齣：事莫貴乎有驗，言莫棄乎無徵。此哲學觀從正反兩方麵強調瞭事實證據的重要性，即沒有什麼比證據更加寶貴，沒有什麼比沒有根據的觀點更加值得拋棄。

 

1877年，英國的哲學傢William.K.Clifford在他的代錶作The Ethics of Belief中寫道：“在證據不足的情況下，不應該在任何地方相信任何事情或者任何人”，可見證據主義是一個貫穿古今和中西的普遍價值觀。

 

基於證據主義哲學觀建立的3個原則是應對我們投資者最容易犯的3大錯誤的有效武器，這3大錯誤分彆是：對自己的非理性認識不足，對投資成本的重要性認識不足，和對長期堅持的重要性認識不足。在本書的第1部分，我會就這3大錯誤做一些比較詳細的分析，並且提齣相應的解決辦法。然後在本書的第2部分，我將著重介紹一些投資者需要理解的重要投資理論。

 

在第3部分，我將分析一下不同類型的資産適用的投資方法。在最後一部分，我會把這些知識結閤起來，和大傢分享如何在實踐中對自己的資産進行全球範圍的配置。

 

希望本書可以幫助投資者朋友們以更理性和科學的態度去做齣自己的投資決策。同時也歡迎讀者朋友們以高標準和嚴要求來檢驗本書，隨時來信告訴我你們看完書後的反饋和心得。

 

伍治堅

 

2016年12月

 

 

 

 

 

目錄

 

第1部分 投資者最易犯的3大錯誤

 

第1章 錯誤一：對自己的非理性認識不足/ 003

 

1.1投資者的不理性/ 004

 

1.2過度自信（Over confi dence）/ 005

 

1.3可利用性偏見（Availability Bias）/ 008

 

1.4處置效應（Disposition effect）/ 010

 

1.5後視鏡偏見（Rear-view Mirror Bias）/ 011

 

1.6錨定偏見（Anchoring）/ 013

 

1.7代錶性偏差（Representative bias）/ 014

 

1.8剋服自己的非理性偏見/ 015

 

第2章 錯誤二：對投資成本的重要性認識不足/ 017

 

2.1梅西的老闆不好當/ 018

 

2.2基金經理和投資人的關係/ 020

 

2.3基金經理的收費結構/ 022

 

2.4真正的贏傢/ 024

 

第3章 錯誤三：對長期堅持的重要性認識不足/ 029

 

3.1長期投資迴報更加穩定/ 030

 

3.2聰明的投資者放棄擇時/ 033

 

3.3堅持長期投資的關鍵：多元分散/ 041

 

3.3.1塔木德的智慧/ 041

 

3.3.2資産分散/ 042

 

3.3.3市場分散/ 045

 

3.3.4不可知的不確定風險/ 049

 

3.3.5忽視多元分散給投資者帶來巨大損失/ 051

 

第2部分 投資者必須瞭解的投資理論

 

第4章 市場有效性理論/ 055

 

4.1什麼是市場有效性/ 056

 

4.2眾人的智慧/ 058

 

4.3市場有效性的兩條推論/ 059

 

4.4有效市場理論的實踐應用/ 060

 

第5章 聰明貝塔理論/ 064

 

5.1金融領域中的阿爾法和貝塔/ 065

 

5.2聰明貝塔/ 068

 

5.2.1聰明貝塔的理論基礎/ 068

 

5.2.2股票迴報的風險因子/ 071

 

5.3因子指數和因子指數基金/ 075

 

5.3.1因子指數/ 076

 

5.3.2因子指數基金/ 077

 

5.3.3因子指數基金迴報/ 077

 

5.4對於因子投資的批評/ 079

 

第3部分 大類資産的投資策略

 

第6章 股票投資最佳策略/ 083

 

6.1弄明白為什麼要買股票/ 084

 

6.2客觀認識自己的選股能力/ 086

 

6.2.1投資變賭博的11個典型癥狀/ 087

 

6.2.2交易越多虧損越多/ 088

 

6.2.3選股比你想象的難多瞭/ 089

 

6.3通過指數投資股票/ 091

 

6.4市值加權指數/ 093

 

6.5股票投資總結/ 095

 

第7章 債券投資策略/ 096

 

7.1世界債券市場/ 097

 

7.2無風險迴報（Risk Free Rate）/ 098

 

7.3期限溢酬（Term Premium）/ 101

 

7.4信用利差（Credit Spread）/ 103

 

7.5通貨膨脹/ 105

 

7.6多資産組閤配置中的公司債券/ 106

 

7.6.1反對投資公司債券的理由/ 106

 

7.6.2公司債券曆史迴報分析/ 110

 

7.7債券投資總結/ 113

 

第8章 基金投資策略/ 114

 

8.1主動和被動投資/ 115

 

8.1.1主動型投資者的投資活動/ 115

 

8.1.2主動與被動投資者的異同/ 115

 

8.1.3投資者情緒/ 116

 

8.2主動型基金麵臨的挑戰/ 119

 

8.2.1基金經理之間的零和博弈/ 119

 

8.2.2主動型基金收費太高/ 122

 

8.3投資基金前一定要明白的基金公司小秘密/ 123

 

8.3.1預測的睏難之處/ 124

 

8.3.2基金公司變成大超市/ 126

 

8.3.3策略漂移問題/ 127

 

8.4用統計學方法分析基金經理的技能/ 132

 

8.4.1確認基金經理水平需要的統計數據/ 132

 

8.4.2股神的故事/ 134

 

8.5聰明的投資者不選主動型基金/ 139

 

8.5.1根據排名選基金靠譜嗎/ 139

 

8.5.2幸存者偏差問題/ 142

 

8.5.3專業機構會選經理嗎/ 143

 

8.6分級基金/ 144

 

8.7如何聰明地選擇智能投顧/ 147

 

8.7.1什麼是智能投顧/ 147

 

8.7.2客戶經理的價值/ 149

 

8.7.3投資組閤經理的價值/ 152

 

第9章 大宗商品投資策略/ 156

 

9.1大宗商品簡介/ 157

 

9.2投資和投機的區彆/ 159

 

9.3大宗商品不是投資/ 160

 

9.3.1大宗商品本身不産生內在迴報/ 160

 

9.3.2大宗商品的風險溢價幾乎為零/ 161

 

9.4大宗商品是投資/ 162

 

9.4.1大宗商品期貨迴報更高/ 163

 

9.4.2大宗商品期貨的風險溢價比較高/ 164

 

9.4.3大宗商品抗通脹/ 165

 

9.5大宗商品總結/ 166

 

第10章 對衝基金投資/ 168

 

10.1為什麼要投資對衝基金/ 169

 

10.1.1對衝基金曆史迴報分析/ 169

 

10.1.2對衝基金迴報指數的缺點/ 171

 

10.1.3對衝基金案例/ 172

 

10.1.4對衝基金是否提供不相關迴報/ 175

 

10.1.5大型機構不再投資對衝基金/ 176

 

10.2對衝基金策略/ 177

 

10.2.1對衝股票策略（Equity Long Short）/ 177

 

10.2.2期貨交易策略（Managed Future/CTA）/ 179

 

10.2.3相對價值策略（Relative Value）/ 179

 

10.2.4宏觀策略（Macro Strategy）/ 180

 

10.3投資對衝基金的陷阱/ 181

 

10.3.1光環效應/ 181

 

10.3.2關門打狗（Gating）/ 182

 

10.3.3估值中的魔術（Magic in Valuation）/ 183

 

10.3.4三年後還是條好漢/ 184

 

10.3.5欺詐/ 185

 

第4部分 資産配置策略詳解

 

第11章 大類資産的特點和風險/ 189

 

11.1現金/ 190

 

11.2股票/ 190

 

11.3債券/ 192

 

11.4防通脹國債（TIPS）/ 193

 

11.5房地産/ 194

 

11.6股票和債券組閤/ 196

 

第12章 在全球範圍進行資産配置/ 199

 

12.1全球資産配置的邏輯/ 200

....

12.5.3曆史迴測業績/ 219

 

緻謝/ 221

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