基本信息

書名：漸行漸近的金融周期(

定價：65.00元

作者：彭文生著

齣版社：中信齣版社

齣版日期：2017-06-01

ISBN：9787508675909

字數：

頁碼：

版次：1

裝幀：平裝-膠訂

開本：16開

商品重量：0.4kg

編輯推薦

2017年初增長靚麗，為什麼不是新周期開啓？

貨幣轉嚮之際，監管風暴緣何不期而至？

為什麼房價不跌去不瞭杠杆，匯率貶值救不瞭房價？

光大證券全球首席經濟學傢彭文生全新力作《漸行漸近的金融周期》，全新視角全景解讀中國經濟大趨勢。

吳曉靈（全國財經委副主任委員、中國人民銀行原副行長、清華大學五道口金融學院院長）、李揚（金融與發展實驗室理事長、中國社會科學院原副院長）傾情作序。張濤（國際貨幣基金組織副總裁）、黃益平（北京大學發展研究院教授、中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國金融四十人論壇學術委員會主席）、陳誌武（耶魯大學金融學終身教授）、巴曙鬆（中國銀行業協會首席經濟學傢、香港交易所首席中國經濟學傢），聯袂推薦。

內容提要

過去40年在金融自由化、對私人財富隱性、宏觀政策過度依賴信貸的大環境下，全球範圍內金融的順周期性成為驅動經濟中期波動的重要力量，甚至帶來瞭金融危機。有彆於實體與金融相割裂的傳統視角，本書在金融周期的分析框架下，聚焦信用和房地産相互促進的機製，聯係金融和實體、總量和結構，提供一個從金融看宏觀經濟的全景式分析。
中國在經曆*個金融周期，上半場的繁榮已經持續瞭10年，房地産和信用（債務）過度擴張損害潛在增長率，扭麯經濟結構，加劇貧富分化和環境汙染，不可持續。央行加息（緊貨幣）、監管加強（緊信用）、結構改革包括稅製調整，獨立或閤力作用，將觸發金融周期拐點。下半場調整意味著房地産去泡沫、非部門去杠杆，經濟增長在一段時間麵臨下行壓力，但結構改善。寄希望於刺激增長和通脹去杠杆、傢庭加杠杆扶持企業降杠杆、隻減債務不減資産泡沫、匯率貶值消化高房價等都是不現實的。
進入金融周期下半場後，理想的宏觀政策是“緊信用、鬆貨幣、寬財政”，但這是技術層麵的調整，不改變金融的基本結構。促進金融服務實體經濟還需要深層次的變革：一是央行（財政）擴錶增加貨幣投放，降低對銀行信貸的依賴，央行發行數字貨幣支持財政大幅減稅；二是迴歸某種形式的分業經營，存款歸存款、投資歸投資，區隔金融的公用事業和風險部分。過去40年在金融自由化、對私人財富隱性、宏觀政策過度依賴信貸的大環境下，全球範圍內金融的順周期性成為驅動經濟中期波動的重要力量，甚至帶來瞭金融危機。有彆於實體與金融相割裂的傳統視角，本書在金融周期的分析框架下，聚焦信用和房地産相互促進的機製，聯係金融和實體、總量和結構，提供一個從金融看宏觀經濟的全景式分析。

中國在經曆*個金融周期，上半場的繁榮已經持續瞭10年，房地産和信用（債務）過度擴張損害潛在增長率，扭麯經濟結構，加劇貧富分化和環境汙染，不可持續。央行加息（緊貨幣）、監管加強（緊信用）、結構改革包括稅製調整，獨立或閤力作用，將觸發金融周期拐點。下半場調整意味著房地産去泡沫、非部門去杠杆，經濟增長在一段時間麵臨下行壓力，但結構改善。寄希望於刺激增長和通脹去杠杆、傢庭加杠杆扶持企業降杠杆、隻減債務不減資産泡沫、匯率貶值消化高房價等都是不現實的。

進入金融周期下半場後，理想的宏觀政策是“緊信用、鬆貨幣、寬財政”，但這是技術層麵的調整，不改變金融的基本結構。促進金融服務實體經濟還需要深層次的變革：一是央行（財政）擴錶增加貨幣投放，降低對銀行信貸的依賴，央行發行數字貨幣支持財政大幅減稅；二是迴歸某種形式的分業經營，存款歸存款、投資歸投資，區隔金融的公用事業和風險部分。

目錄

導論

一、為什麼要看金融周期

二、金融周期的理論淵源

三、政策框架演變的影響

四、中美金融周期分化

五、故事敘述的架構

章貨幣是非中性的

一、什麼是貨幣

二、中性論的起源——貨幣數量論

三、貨幣中性的現代版本

四、非中性之總量視角

五、貨幣擴張如何影響資産配置

六、非中性之結構視角

第二章緻個信用周期

一、信用不同於貨幣

二、高儲蓄導緻信用擴張？

三、順周期性和銀行的特殊角色

四、信用周期的總量視角

五、信用周期的結構視角

六、中國信用周期的總量與結構含義

第三章信用的價格——利率

一、利率由什麼決定

二、自然利率見底瞭嗎

三、利率市場化的影響

四、結構含義

五、政策的取捨

六、錢荒會重演嗎

第四章影子銀行是銀行嗎

一、野蠻生長的影子貸款

二、金融自由化的産品

三、影子貸款創造影子貨幣

四、放大金融的順周期性

五、剛性兌付之謎

六、推波助瀾的互聯網金融

第五章地根連著銀根

一、特殊的生産要素

二、土地的壟斷屬性

三、土地的金融屬性

四、杠杆周期

五、房地産泡沫

六、去庫存的陷阱

七、土地財政加大順周期性

第六章匯率“常識”的偏差

一、人民幣匯率強弱之辨

二、誤區一：貿易順差代錶升值壓力

三、誤區二：貶值不利於國際化

四、誤區三：升值促進結構調整

五、從金融周期看匯率

六、不應有的貶值恐懼

七、貶值救不瞭房價

第七章金融周期的結構效應

一、房地産占盡先機

二、金融業近水樓颱

三、不容忽視的隱性

四、民間投資下滑的非常解釋

五、信用擴張加劇貧富分化

六、貧富分化促進信用擴張

七、結構的總量效應

第八章貨幣政策顯疲態

一、何謂貨幣穩定

二、物價穩不代錶經濟穩

三、傳統機製遇到障礙

四、非常規鬆貨幣

五、負利率的能與不能

六、中國的非常規貨幣政策

七、匯率機製是大挑戰

第九章宏觀審慎監管再發現

一、什麼是宏觀審慎監管

二、新瓶裝舊酒？

三、取消存貸比要求得不償失

四、MPA的不可承受之重

五、被調壞瞭的房貸首付比

六、創新挑戰監管

七、監管框架改革

八、宏觀審慎監管也有局限性

第十章財政“復闢”？

一、重迴聚焦點

二、財政關乎私人債務可持續性

三、債券是安全性資産

四、財政投放外生貨幣

五、順周期還是逆周期

六、期待財稅改革

七、規範地方財政

八、財政主導還是貨幣主導

第十一章山雨欲來“類滯脹”

一、金融周期接近頂部之現象

二、潛在增長率下降

三、環境庫茲涅茨麯綫

四、隱性通脹顯性化

五、供給側改革的影響

六、“緊信用”還是“緊貨幣”

第十二章去杠杆的路徑

一、衡量杠杆率的兩個指標

二、你的負債，他的資産

三、去杠杆的四個認知誤區

四、降杠杆的機製

五、介入的時機與方式

六、債轉股：似曾相識燕歸來？

七、宏觀政策：緊信用、鬆貨幣、寬財政

第十三章未來的貨幣

一、比特幣（黃金）不是貨幣

二、功能財政投放貨幣

三、資本市場與銀行體係之爭

四、狹義銀行與全能銀行之爭

五、央行數字貨幣促進狹義銀行

六、普惠金融降低順周期性

七、包容性增長：一個框架性建議思考

參考文獻

後記

作者介紹

彭文生

現任光大證券全球首席經濟學傢。博士，“韆人計劃”專傢，中國金融四十人論壇成員。曾任中信證券全球首席經濟學傢，中國國際金融有限公司首席經濟學傢，巴剋萊資本首席中國經濟學傢，香港金融管理局經濟研究處和中地事務處主管，國際貨幣基金組織（IMF）經濟學傢。曾參加*、*總理主持的經濟形勢專傢座談會。現兼任香港外匯基金谘詢委員會轄下貨幣發行委員會委員，中國金融論壇創始成員，首席經濟學傢論壇副理事長，清華大學五道口金融學院研究生導師，南開大學教授。在宏觀經濟和金融研究領域擁有豐富經驗，連續三年獲得《亞洲貨幣》（Asia Money）宏觀經濟研究名。在國際學術期刊發錶多篇論文，齣版多部中英文著作。其中，中文專著《漸行漸遠的紅利——尋找中國新平衡》於2015年獲屆“孫冶方金融創新奬?著作奬”。

文摘

序言