基本信息

書名：華爾街投資經理談策略-在各種類型市場中的投資獲利之道

定價：40.00元

作者： 加裏·卡明斯基,王仕英

齣版社：地震齣版社

齣版日期：2015-02-01

ISBN：9787502845131

字數：

頁碼：208

版次：1

裝幀：平裝

開本：16開

商品重量：0.4kg

編輯推薦

《華爾街投資經理談策略：在各種類型市場中的投資獲利之道》將使得幾乎任何一名讀者變得更加有頭腦，更加遵守交易準則，終成為一名更加高效的投資者。
　　想知道華爾街上的經理人和交易者們是如何獲利的嗎？請閱讀加裏·卡明斯基切實可行的獲利指南，瞭解在所有市場上獲利的秘訣。

內容提要

華爾街上精明的投資者如何在金融市場哪怕糟糕的時期也能獲得高迴報？這是投資領域內嚴格保守的秘密，而《華爾街投資經理談策略：在各種類型市場中的投資獲利之道》將為你揭開這一秘密。
　　加裏·卡明斯基，美國全國廣播公司財經頻道《戰略會議》節目搭檔主持——華爾街近年來的投資經理人之一，即將與你分享賺取數百萬、甚至數十億美元的秘密。這些簡單而強大的股市技巧將不再是華爾街上那些“大賭客”們所的。有瞭卡明斯基的體係，你將在零增長的市場當中也能獲利。他那久經考驗的方法將嚮你錶明：
　　如何養成與市場上錶現的投資者一樣的習慣、習慣性思維和習慣性做法；
　　如何創建一套積極主動的買入並持有策略；
　　如何不受過山車般漲跌的市場影響，專注於長期收益；
　　如何做齣更加明智的決定，以及獲得更多的贏利。
　　有瞭卡明斯基的專業指導，你將學會如何更加堅守自己的投資原則，如何對自己的投資保持警惕，從而在短時間內將自己的收益化。你將不隻可以在絕大多數市場上獲利，還將在周圍其他人輸得精光時，遭受少得多的損失。你還將能夠保護並增加自己的資産，尤其是在緩慢增長的未來10年當中。前提是你得擁有站在華爾街精明投資者遊戲的信心和知識。

目錄

推薦序
前言
部分 揭秘華爾街
章 消失的一代投資者
簡單迴顧股市的曆史收益
過去半個世紀的熊市
迴顧消失的10年
預測市場走勢的研究
存在閤理的市盈率水平嗎？
投資者行為和“消失的10年”留下的創傷
第2章 零增長的未來10年
失業因素
次貸危機與住房危機
介入阻止大幅下滑
迴到日本的未來
與美國的相似之處
第3章 揭秘華爾街大的誤區
誤區1：絕大多數投資經理人都是的選股專傢
誤區2：華爾街上投資經理人的薪酬體係：“為你獲利就是在為
我自己獲利”
誤區3：投資經理人關心錶現
誤區4：指數基金是好的投資方式
誤區5：你的經紀人或投資經理人每一次為你推薦某隻特定的股票或共同基金時都以你的利益為重
誤區6：在電視屏幕上發錶談話的人總是會說一些有意義的事情
誤區7：所有的賣方分析師都會進行原創性的研究工作
誤區8：長期來看，股票總是會上漲
誤區9：個人投資者無法戰勝職業投資者

第二部分 錶現優異的策略與行為準則
第4章 逆嚮投資
每當你買入1股……
我初的也是好的一堂課
單嚮決策投資與雙嚮決策投資
第5章 讓變化成為你的指南針（一）：通用電氣
從何處入手尋找變化
10-K報錶
第6章 讓變化成為你的指南針（二）：迪斯尼
八種主要變化
種主要變化：管理層或董事會的變化
第二種主要變化：公司重組
第三種主要變化：公司資本結構的變化
第四種主要變化：薪酬結構的變化
第五種主要變化：新産品推齣或技術革新
第六種主要變化：政策性變化或法律法規變化
第七種主要變化：貨幣匯率變化
第八種主要變化：社會變革或文化變遷
第7章 這傢公司近為我做瞭什麼？
促使公司有機增長
派發股息或紅利
迴購流通股
從事並購
什麼也不做，隻是持有現金
第8章 選擇在所有類型的市場中都能獲利的股票
可持續的競爭優勢
強健的財務指標
可長期産生自由現金流
關注股東利益
內部持股
第9章 做好自己的盡職調查
我從哪裏獲得投資理念？
金融時報
美國全國廣播公司財經網
華爾街日報網
紐約時報網
EWallstreeter.
雅虎財經網
0章 應持的股票數量
一個集中持股的投資組閤將在下行市場上錶現如何？
你需要投入多少資金？
應當在多長時間內買入30隻股票？
1章 製定一套嚴格的賣齣準則，做好下跌時的管理
保留正在獲利的股票，賣齣正在虧損的股票
經濟環境
行業前景
公司基本麵
管理戰略
估值
稅收與賣齣
驚濤駭浪：美國外科公司
做好下跌時的管理
保護好你的投資

作者介紹

加裏·卡明斯基，美國全國廣播公司財經頻道《戰略會議》節目的搭檔主持，過去20年一直是華爾街上精明的投資經理人之一。他曾經為紐伯格伯曼資産管理公司效力。在這傢公司內，卡明斯基團隊所管理的資産在華爾街消失的10年裏從20億美元增加到瞭130億美元。

文摘

《華爾街投資經理談策略：在各種類型市場中的投資獲利之道》：
　　
　　部分 揭秘華爾街
　　章 消失的一代投資者
　　過去10年兩次大的市場崩潰創造瞭一種新的現象，我把這種現象稱之為“消失的一代投資者”。我所說的“消失的一代投資者”，指的是由於經曆瞭2000~2009年這一段非常睏難的時期，選擇離開瞭市場，並且短時間內不會再迴到市場的那一群人。藉用《華爾街日報》的說法，用“消失的10年”來錶述2000~2009年這一段時期。在這一段時期內，市場裹足不前。在這“消失的10年”裏，數百萬投資者離開瞭股票市場，並且再也沒有迴到市場。這種現象的齣現主要是因為21世紀個10年期間的兩次大的市場災難。一些人把這10年稱之為“零增長的10年”。
　　次市場崩潰——互聯網泡沫的破裂。始於2000年，它導緻納斯達剋綜閤指數從2000年季度5000多點的高點崩跌到瞭2002年年底1200點左右的低點。由於市場崩潰這樣的情況很少發生，因此在這次暴跌之後，絕大多數投資者都認為各大市場已經安然無恙，於是將道瓊斯平均指數推升到瞭2007年的14000點的頂部（納斯達剋綜閤指數則再也沒有接近過5000點）。
　　接下來我們來逐年查看2000~2009年這10年間的股市錶現，參見圖1-1所示。請注意，本書當中所有的股票圖錶都使用以月作為時間周期的單位，它們或許和你在其他網站上所看到的圖錶不太一樣。其他網站上的圖錶可能會波動性更大，因為它們使用的是以日為單位的收盤數據。以下百分比數據錶示的是標普500指數每年的實際收益率：
　　當我們詳細討論“消失的一代投資者”的時候，我們將拓寬分析範圍，包括盡可能多的時間段，以便我們可以看到整體市場在這一大段時間內的錶現。但是，在拓寬分析範圍之前，我們先來仔細地看一看過去10年的收益率嚮我們錶明瞭什麼。圖1-1標普500指數的10年走勢圖：裹足不前
　　，21世紀有一個可怕的開端，市場連續3年下跌，並且損失逐年擴大。這對美國股市來說是十分異常的。例如，自1973年開始，每4年當中隻有一年是下跌年。當然，如果我們查看21世紀初的整個10年，會發現實際上還是上漲年多於下跌年，比例為6∶4。但是，毫無疑問，重要的是贏利和損失的規模。
　　第二，2008年可怕的37%的損失實際上掃除瞭之前4年所纍積起來的所有贏利。這一年爆發瞭次貸危機，它讓投資者們措手不及。絕大多數投資者認為，股市糟糕的日子已經在2001~2002年間齣現，因此股市肯定不會再崩盤。然而，次貸危機卻引起瞭流動性危機，促使許多專傢不斷談及經濟蕭條。由於2008年房地産泡沫的破滅，許多人終於相信，20世紀30年代的經濟危機即將重演。房地産泡沫的破滅和緊接著發生的流動性危機促使道瓊斯工業平均指數從2007年的高點14164點下跌到瞭2009年3月的6547點。
　　第三，如果你在這10年之初投資10000美元買入標普500指數，那麼在這10年結束的時候你將隻剩下9000多美元。這促使美國股票市場成為這10年以來所有資産類彆當中錶現差的投資對象，甚至還比不上現金、債券、貨幣市場以及不動産。這樣的負收益讓許多投資者心灰意冷，留下瞭心理創傷，我們將在本章後麵的內容中對此進行詳細講述。此外我們還知道，2009年，投資者大規模地撤齣股市。事實上，我們已經知道，2009年，有530多億美元的資金被那些緊張不安的、迫不及待想要離場的投資者撤齣瞭股市，2010年初也齣現瞭同樣的狀況。根據美國投資協會的報告，截止到2010年3月初，已經有46億美元的資金在2010年個季度撤齣瞭美國股票共同基金（這一數據還不包括交易型開放式指數基金）。如果所有這一切都還不足以讓你相信股市已經變得多麼不受歡迎的話，再看一看以下信息：2010年初的9個星期左右，股權基金募集到的資金略少於140億美元，而債券基金所募集的資金卻超過瞭560億美元，其受歡迎程度是股票基金的4倍以上。這是一項鐵證，證明投資者寜願滿足於債券基金那一點薄弱的收益，也不願意把他們辛苦掙來的錢冒險放在股票和共同基金市場上。這種離開市場的趨勢是由2008年後3個月當中所發生的市場崩盤引起的。在那一段時間裏，美國聯邦儲備委員會報告，美國傢庭損失瞭9%的財富，這創下瞭3個月期內的損失大值。
　　簡單迴顧股市的曆史收益
　　為瞭理解文中所說的“消失的一代投資者”，我們需要瞭解股市一直以來是如何錶現的，以及絕大多數投資者預期從美國股市投資當中獲得什麼？也就是說，絕大多數“散戶”（在股市上持有頭寸的1億個人的美國投資者們）所預期的收益是多少，以及他們為什麼會有這樣的預期？
　　我們知道，市場上存在著幾本對數百萬投資者的心理産生瞭重大影響的具有分水嶺意義的書籍。傑裏米西格爾的《股市長綫法寶》就是這樣一本書，目前很多人都把它看作一本經典之作。該書於1994年齣版，書中囊括瞭大量關於美國股市的信息，這些信息可以追溯到1802年，當時市場上剛剛開始有瞭交易。
　　西格爾在書中說明，1802年，投入美國股市1美元，2006年年底，你將收獲1270萬美元（假設投資者把所有的利息、紅利和資本利得都進行再投資）。這是一個值得深思的可觀的數字。西格爾告訴我們：美國股市在這200多年的時間內，平均每年的贏利為7%，按照通貨膨脹調節之後是10%。這些年以來，西格爾的這本書籍已經售齣成韆上萬冊，該書已經變成華爾街的營銷機器們鍾愛的工具（在早期的版本中，該書有成韆上萬冊都是由經紀公司購買的）。該書是“買入並持有”這一投資策略的典型代錶，在本書所描述的“消失的一代投資者”現象齣現之前，這一投資策略被視為真理（在第三章對“買入並持有”這一投資策略進行瞭更多的闡述）。
　　過去半個世紀的熊市
　　有人對過去大約50年的熊市做過一些重大的研究。對股市下跌所占的百分比和時間長短的研究為我們提供瞭大量關於金融市場的信息。自1957年開始，美國一共齣現瞭10輪熊市。這裏熊市的定義是標普500指數損失20%或以上。錶1-1列齣瞭這10輪熊市以及它們開始和結束的年份。
　　接下來我們來看一看過去半個世紀的牛市，參見錶1-2所示。
　　值得一提的是，分割或是閤成同樣的信息有幾種不同的方法。例如，看一看這兩個關於熊市和牛市的錶格，你就會發現，在某些年份，比如1966年、1974年和2002年，熊市和牛市開始或結束於同一年。這一事實錶明瞭試圖界定市場時間的復雜程度。如果利用20%的漲跌幅度這一界限來作為牛市或熊市的標誌的話，我們會發現一些存在於更大的熊市當中的牛市，以及一些存在於更大的牛市當中的熊市。史上值得注意的、大的牛市齣現在1982~2000年間。但是，在這創造瞭瞭不起的收益的、不可思議的18年間，仍然齣現瞭幾次牛市和熊市年份重疊的情況（這裏仍然使用20%的規則來界定）。
　　迴顧消失的10年
　　以上數據嚮我們透露瞭大量關於金融市場的信息，也嚮我們錶明瞭投資者未來將很有可能有什麼樣的行為。當我們查看所有這些數據的時候，這消失的10年尤其會是一段有著極大吸引力的時期，它揭示瞭大量關於市場的神秘性的信息。事實上，在這10年期間，牛市多於熊市，比例為4∶2。但是，真正重要的是贏利和損失所持續的時間和規模。
　　例如，在一輪不可思議的18年的上漲之後，標普500指數在2000~2002年期間損失瞭幾乎一半的價值。很明顯，互聯網泡沫破裂像癌癥一樣傳遍瞭整個市場。接下來，在這10年之後的日子裏，從2002年一直到2007年，標普500指數有瞭驚人的94%的贏利，這幫助道瓊斯平均指數上升到瞭14000點的頂部（標普500指數和道瓊斯平均指數通常都會朝著同一個方嚮運動。標普500指數是一個更好的指示器，因為它包含瞭500隻股票，而道瓊斯平均指數隻包含瞭30隻股票。但是，標普500指數任何重大的運動仍然總是會對道瓊斯平均指數産生相似的影響）。然而，2008年齣現的毀滅性的38%的損失卻摧毀瞭人們對於贏利的10年所抱有的一切希望。盡管這10年的後一年——2009年，齣現瞭28%的強勁增長，標普500指數在這10年結束時的點位仍然大大低於其1999年和2000年開盤時的水平。
　　研究還錶明，養老基金經理和其他一些控製大型資金的基金——這些基金經常能數十億美元——的高級投資經理人也改變瞭他們的投資習慣。這些經理人近已經把更多的投資轉嚮瞭對衝基金和收費更高的基金。重要的是，他們還大幅度地將資産配置從股票轉嚮瞭債券。
　　受過去10年影響大的個人投資者是那些年齡在50歲以上的投資者。甚至在互聯網泡沫破裂之後，他們都還認為自己仍然有足夠的時間把損失的資金撈迴來。他們沒有預料到2008年的信貸/流動性危機，當他們的投資組閤平均遭受瞭一半的損失時（這裏指的是那些把絕大部分資金投資到股市的投資者），他們隻能驚慌失措地看著。
　　這對我們所看到的散戶投資者的投資行為變化做齣瞭解釋。根據聯邦儲備委員會的報告，2009年，居民對債券的投資達到瞭創紀錄的水平，接近個人投資總額的25%。
　　新的研究還證明，投資者正以破紀錄的規模離開市場。2008年，被撤齣股市和基金市場的資金量抵消瞭之前4年所流入這些市場的所有資金。
　　這種心理創傷將在確定未來10年的走嚮方麵發揮重要作用。這種心理變化所産生的結果將會極大地影響下一代投資者。由於股票在過去這10年的低劣錶現和收益，那些原本打算退休的人們也無法如願以償瞭。我們可以從2010年所發布的數據中瞭解到這一點。
　　一項統計錶明，在過去26個月的衰退中，由於人們的退休儲蓄損失大增，退休年齡迅速從65歲推遲到瞭70��5歲。2010年，401K退休計劃的平均價值低於2005年。得齣這些數據的研究者，美國雇員福利研究所的剋雷格科普蘭推測，退休年齡甚至可能會推遲到75歲。這樣一來，悲觀情緒正在上升也就不足為奇瞭。根據美國雇員福利研究所的說法，他們所調查過的人當中，錶示將延遲退休的人略低於90%。美國雇員福利研究所還有報告指齣，截止到2010年，幾乎沒有退休儲蓄金的人所占比例已經連續第3年上升。2010年，報告指齣，43%的人的退休儲蓄金不到10000美元，而令人難以置信的是，如今已經有27%的勞動者錶示他們的儲蓄金不到1000美元，而2009年的這一比例纔20%。
　　此外，那些原本打算把自己的孩子送入大學的傢庭，或者隻是簡單地打算積纍教育基金的傢庭，也未能如願以償。這就是為什麼我們在考慮未來10年的時候，看到的是和過去10年一樣如過山車般漲跌的市場。股市還會上漲，也還會下跌。未來10年還會齣現繁榮時期（注意，我這裏沒有采用美聯儲前主席格林斯潘的“非理性繁榮”這一說法），也還會齣現看上去似乎世界末日即將來臨的時期。
　　過去10年的另外一項收獲將會是，人們將如何解讀美聯儲、美國財政部以及美國的具體動作。例如，未來10年的一些時期將會和2009年的低點之後所齣現的時期十分相像，當時由於利用問題資産救助計劃（TARP）和經濟刺激一攬子計劃乾預市場，形勢齣現好轉，人們也因此錶現得十分興奮。股票市場將會積極迴應這種類型的政策，因為投資者會認為這些行為是在刺激生産力，促進GDP的增長。不隻是在美國範圍內如此，全球範圍內皆是如此。
　　例如，2010年5月，希臘麵臨資不抵債，歐盟利用接近10000億美元的援助計劃介入。由於人們對於希臘問題實在太過恐懼，因此在援助協議公布之後，道瓊斯平均指數飆升瞭400多個點。
　　如果是在其他一些時期，這樣的舉動將被人們解讀為災難的先兆。原因是，人們會認為，如果已經不得不采取這種猛烈的行動，證明金融前景十分黯淡。
　　投資者需要使自己免受市場雜音的影響，需要學會堅持一套明確的買賣準則。我將在整本書中主張投資者需要成為這樣的投資者，而不是對市場的每一次短暫下跌都做齣反應的交易者（上帝禁止日內交易者）。
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