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●投資大道至簡。價值投資之父本傑明?格雷厄姆說，成功投資的秘訣可以凝練成四個字——“安全邊際”。股市韆變萬變，安全邊際堅持不變。本書以安全邊際為主綫，闡述瞭選股、估值、設定安全邊際、長期投資等價值投資流程，以期實現本金安全與滿意的迴報。

●價值投資是靠譜的。從大範圍看，世界上取得巨額財富的著名投資大師大多是秉承價值投資理念的，如格雷厄姆、巴菲特、羅傑斯、林奇、聶夫、博格爾、鄧普頓、普裏斯等。從個人實踐經驗看，本人在2012年12月由清華大學齣版社齣版的《價值投資的邏輯與中國實踐》第14章與第18章中分析的典型股票（如貴州茅颱、雲南白藥、恒瑞醫藥、馬應龍等），即使經過2015年股災的洗禮，至今仍然取得較為理想的收益。本書所提到價值操作方法能否經得起未來的實踐檢驗，聰明的投資者可以在堅持核心原則的前提下進行觀察與實驗。

●價值投資的參照物是公司價值。價值投資者應以閤適的價格購買和持有閤適的股票。價值投資要求公司要好、股價要低、持股要久，這是本書要傳達給投資者的原意。即選股參照價值，確保“股美”；買賣參照價值，確保“價廉”；持股參照長期，確保“坐等賺錢”。

第1章透視股市1

第1節股市生態： 股市很危險，入市有三策1

第2節股市環境： 監管不放鬆，因有三不公3

第3節股市波動： 漲跌有五性，用心是正道5

第4節偏嚮性： 波浪式前進，螺鏇式上升6

第5節隨機性： 漲跌沒有記憶，一切皆有可能21

第6節周期性： 曆史會重演，但不會簡單重演36

第7節跳躍性： 股票“相變”，二八定律43

第8節從眾性： 股市漲跌放大器58

投資小結61

第2章認識投資63

第1節投資三要： 分析、保本與迴報63

第2節分析要好： 定性加定量，簡單加穩定67

第3節本金要保： 好股加摺扣，組閤加耐心75

第4節迴報要高： 保本是底綫，滿意看預期86

蓋茨與巴菲特，誰更聰明聰明在於選擇聰明的賺錢模式。從工作角度看，蓋茨與巴菲特，誰是勞力者，誰是勞心者？2010年巴菲特和蓋茨與內布拉斯加大學生對話。蓋茨提到，他的日程錶滿是會議與郵件，每年有兩個“思考周”，不受乾擾地進行閱讀和思考。而巴菲特則提到，他每年有50個“思考周”，主要是閱讀，工作約2周，主要是打電話。因此，從工作角度看，蓋茨屬於勞力者，巴菲特屬於勞心者。2010年10月17日，巴菲特做客央視《對話》欄目時提到，自己沒買微軟股票是因為蓋茨不夠聰明。巴菲特做投資的賺錢模式不需要有非常聰明的腦袋，而蓋茨做軟件的賺錢模式則需要有非常聰明的腦袋。巴菲特的賺錢模式更聰明。由此，是不是可以說，努力提高投資技能比努力提高工作技能更聰明？

勞資者富。從財富創造的角度看，巴菲特與蓋茨都很富有。這又怎麼解釋呢？從漢字“富”與“窮” 的造字本義說起。“富”，“宀”代錶房子，“一口田”代錶土地。造字本義是： 有房居住，有地種糧。有房子有土地，有産者富。“窮”，“”代錶洞穴，“力”代錶體力。造字本義是： 身體屈居洞穴，靠體力謀生。有勞力沒房子，無産者窮。窮富差彆在於資産。動用體力獲得財富者稱為勞力者，動用腦力獲得財富者稱為勞心者，動用資本獲得財富者稱為勞資者。蓋茨是微軟公司大股東，巴菲特是伯剋希爾·哈撒韋公司大股東，二者都擁有巨額股票，都是“勞資者”。因此，無論是勞心者還是勞力者，要想富有，都要成為勞資者。動用資本比較小的稱為投資者，動用資本巨大的稱為資本傢。投資者與資本傢所動用的資本大小雖然不同，但本質上都是勞資者。

投資者自尊自立。投資有什麼好處？首先，投資者自尊。員工做得好要看老闆滿意度，老闆做得好要看客戶滿意度，官員做得好要看領導與群眾滿意度，而投資做得好隻要看自身本事。其次，投資者自立。天賦很難傳承，官位很難傳承，但投資技能容易傳承。巴菲特曾提到，留給子女財産要讓他們一展抱負，而不是讓他們最終一事無成。從2006年開始，巴菲特承諾捐獻85%的資産，其中約300億美元捐贈給比爾·蓋茨與其妻子梅琳達·蓋茨設立的“比爾及梅林達·蓋茨基金會”。這意味著他的兒子無法繼承大部分財産，但要想繼承投資技能一展抱負，應該容易實現。

投資知易行難。投資簡單嗎？跑步能健身的道理非常簡單，但是要多年堅持則不容易。投資操作簡單但不容易。大傢很容易找到大牛股（如貴州茅颱、同仁堂、伊利股份等），也很容易知道股價高低（熊市大跌時價格低，牛市大漲時價格高），但是要下決心買入並多年持有則不容易。

投資學習大師。古語說，“取法乎上，得乎其中”。投資者的學習對象應該鎖定投資大師。投資大師們有很多寶貴的經驗，並常有經典著作傳世。比如價值投資之父本傑明·格雷厄姆的《聰明的投資者》與《證券分析》、股神沃倫·巴菲特每年度的《巴菲特緻股東的信》、傑齣基金經理彼得·林奇的《彼得·林奇的成功投資》、傑齣投資經理約翰·聶夫的《約翰·聶夫的成功投資》、價值投資大師賽思·卡拉曼的《安全邊際》等。聰明的投資者雖然當不瞭投資大師的親傳弟子，但可以當投資大師的書傳弟子。

投資大道至簡。價值投資之父本傑明·格雷厄姆說，成功投資的秘訣可以凝練成四個字——“安全邊際”。安全邊際就是指股票價格遠低於股票價值。股市韆變萬變，安全邊際堅持不變。本書以安全邊際為主綫，闡述瞭選股、估值、設定安全邊際、長期投資等價值投資流程，以期實現本金安全與滿意的迴報。

投資獨立思考。正如格雷厄姆所說的，投資要成功，一要正確思考，二要獨立思考。對於一個追求成功的價值投資者，理性批判他人思想必不可少。本書緻力於研究有效的價值投資方法，但由於作者的學識與經驗有限，必定有很多不足之處，懇請讀者提齣批評意見。

吳後寬2017年3月