書[0名0]：	現代證券分析\|4707230
圖書定價：	80元
圖書作者：	(美)馬丁 J. 惠特曼;費爾南多·迪茲
齣版社：	機械工業齣版社
齣版日期：	2015/6/1 0:00:00
ISBN號：	9787111498933
開本：	16開
頁數：	455
版次：	1-1

作者簡介

馬丁 J. 惠特曼
( Martin J. Whitman )
[0第0]三[0大0]道（Third Avenue）基金主席和[0第0]三[0大0]道管理機構的創始人，個人和機構客戶投資顧問。50多年來，惠特曼先生證實瞭，主動和機[0會0]主義的投資者可以找到財務實力強勁的低價格公司股票。他也是一位嫻熟的控製型投資人，是納博斯工業公司、卡萬塔能源等公司復蘇項目的積[0極0]參與者。他自[0第0]三[0大0]道創立直到2010年1月一直擔任其[0首0]席投資官。
惠特曼先生擔任耶魯[0大0][0學0]管理[0學0]院資深管理研究員長達30多年時間，他也是美[0國0]雪城[0大0][0學0]（Syracuse University）的[0名0]譽信托人，該校的管理[0學0]院以惠特曼先生[0名0]字命[0名0]。在金融服務[0領0]域，他經常發錶演講和[0評0]論。
費爾南多·迪茲
( Fernando Diz )
奧蘭治價值基金的執行董事，美[0國0]雪城[0大0][0學0]巴倫丁投資研究院主任，和馬丁 J. 惠特曼同為金融[0學0]講座教授。他講授價值投資、控製型投資和不良資産投資課程，並且創設和指導瞭兩年期奧蘭治價值基金項目。他和馬丁 J. 惠特曼閤著瞭Distress Investing: Principles and Technique。迪茲教授從康奈爾[0大0][0學0]獲得瞭理[0學0]碩士和哲[0學0]博士[0學0]位。

內容簡介

自本傑明·格雷厄姆和[0大0]衛·多德的《證券分析》問世並橫掃投資界以來，80多年過去瞭，投資環境已經發生瞭深刻的變化。
從簡單的 “安全和便宜”指導原則——既能降低投資風險又可使迴報[0大0]化的可靠的方式起步，惠特曼在其[0超0]過50年作為投資人和基金經理的職業生涯中，開發瞭一套適用於各種經濟環境的投資方[0法0]，為其眾多客戶和他本人創造齣瞭可觀的財富。
這是一部必將成為投資經典的著作。《現代證券分析》詳細介紹瞭惠特曼分析[0商0]業企業及其發行證券的方[0法0]。
投資界的常規方[0法0]包括格雷厄姆和多德的基本麵分析以及金融[0學0]理論，它們采取自[0頂0]嚮下的順序對企業和證券進行分析。你在本書中將[0會0]看到自下而上的分析方[0法0]，不僅將企業看作是經營現金流和收益的匯總——這是重要的考量因素，而且將其看作是財富創造過程中積[0極0]介入“資源轉化”的實體。本質上，這種方[0法0]勢必從不同的方麵對企業創造財富的潛質進行分析識彆，除瞭從運營的現金流，還包括收購閤並、分拆、再資産化、清算、控製[0權0]變更，以及更有效地對接資本市場等。
藉助眾多清晰的示例和案例分析，惠特曼與本書另一位作者迪茲教授給齣瞭經過實踐檢驗的方[0法0]，可用於：
全麵深入地理解公司的業務和財富創造規律
從運營者、交易執行人、投資者和金融傢的角度全方位對管理層進行[0評0]估
理解信用度對經濟實體的重要性
理解控製性投資和被動投資之間的重要區分
[0評0]估和規避投資風險
選擇閤適的分散化水平或投資組閤集中度
低價購買成長股
避免掉入常規的思維陷阱
理解[0商0]業價值創造過程中資源轉化的突齣作用
理解價值投資與其他投資的不同
本書提供瞭嚮一位投資界傳奇人物[0學0]習的難得機[0會0]，讀者從中可以瞭解到一種與常規證券分析不同的經過時間和實踐檢驗的有用方[0法0]。本書是金融專業人士的必讀書——包括證券分析師、基金經理、機構投資者、金融[0學0]者、經濟[0學0]傢以及尋求較[0大0]安全投資空間的讀者，都應閱讀這本書。

Modern Security Analysis
譯者序
前言
[0第0]一部分　現代[0商0]業與證券分析基礎
[0第0]1章　基礎金融的範圍、投資和投資環境　/ 2
投資與投機　　3
OPMI的界定　　8
積[0極0]維[0權0]分子　　9
總結　　9
[0第0]2章　持續經營與資源轉換概述　/ 10
創造財富的方[0法0]　　11
持續經營　　12
資源轉換觀　　14
總結　　16
[0第0]3章　實質性閤並與結構性從屬　/ 17
實質性閤並其實並不重要　　19
實質性閤並對股票期[0權0]爭議的[0會0]計處理　　22
結構性從屬並不是一個重要因素　　26
歐元區危機解決方案：使用結構性從屬的失敗　　29
總結　　30
[0第0]4章　證券的本質特徵　/ 32
用於分析的證券類型　　33
有控製[0權0]證券與非控製證券　　33
控製/非控定價與套利　　34
期[0權0]的條款　　38
你的位置決定瞭證券是什麼　　39
總結　　45
[0第0]5章　收入賬戶、財富創造和收益　/ 46
財富還是收益　　48
報告收益對普通股價格的影響　　50
長期收益記錄　　52
解析收入賬戶　　53
總結　　57
[0第0]6章　靜態與動態視角下的資産淨值　/ 58
格雷厄姆和多德對NAV的觀點　　60
從財[0會0]角度看NAV　　61
我們對NAV的認識　　61
NAV在證券分析中的作用　　65
NAV動態視角的重要性　　66
作為資源衡量標準的NAV　　71
NAV作為潛在流動資金的衡量標準　　72
NAV在證券分析中的局限性　　76
ROE決定瞭[0超0]齣賬麵值的[0大0]幅溢價意味著高市盈率　　81
重新定義淨淨值　　82
OPMI在NAV增長公司中的投資　　84
總結　　88
[0第0]7章　良好的信用度　/ 89
從藉款企業的角度看信用　　91
資本結構　　93
從企業角度看資本結構　　93
影響資本結構的因素　　98
保守的資本結構　　103
總結　　104
[0第0]8章　投資風險中的重要因素　/ 106
沒有普遍風險，隻有特定風險　　107
投資風險的組成　　109
規避投資風險的成功者　　110
規避投資風險的方[0法0]　　112
安全、廉價的投資和小化的投資風險　　114
總結　　118
[0第0]9章　企業角度下的持股人利益分配　/ 119
現金股利還是留存收益　　119
股息　　123
股票迴購　　126
現金以外的資産分配　　128
清算　　129
總結　　130
[0第0]10章　現金分紅在證券分析和投資組閤管理中的作用　/ 131
三[0大0]理論　　133
現金分紅作為市場錶現的因素　　136
現金分紅的安慰作用　　138
現金分紅和投資組閤管理　　138
現金分紅和閤[0法0]投資[0名0]單　　142
現金分紅和返還　　142
證券持有人的目標　　144
總結　　145
[0第0]11章　對管理層和增長的鑒定：GARP與GADCP　/ 146
管理層[0評0]估的新框架　　147
管理層與OPMI利益的協調　　148
作為資源轉換者的管理層　　148
[0權0]衡　　151
增長：GARP與GADCP　　153
GARP　　153
GADCP　　155
總結　　157
[0第0]12章　市場錶現的重要性　/ 158
市場錶現和投資組閤的特點　　160
投資組閤與個彆證券的市場錶現　　162
圈外人、內部人士和市場價格　　163
專業的基金經理和打敗市場　　165
對補助金的看[0法0]和市場錶現重要性　　166
總結　　167
[0第0]13章　多樣化　/ 169
投資組閤多樣化與證券投資集中化　　170
企業多元化與集中化　　174
總結　　175
[0第0]14章　市場有效性的一般理論　/ 176
市場效率的決定性因素　　178
外部力量對市場的影響　　181
[0大0]經濟[0學0]傢能夠從價值投資者身上[0學0]到很多　　182
缺少外部監管的市場　　189
市場有效性和收購中的公平價格　　196
總結　　198
[0第0]二部分　融[0會0]貫通：安全、便宜的投資與傳統投資方式
[0第0]15章　安全、便宜的投資　/ 200
穩健價值投資[0法0]　　201
穩健價值投資[0法0]對OPMI的益處　　203
穩健價值投資[0法0]的限製與要求　　205
總結　　215
[0第0]16章　從我們的角度看格雷厄姆和多德　/ 216
OPMI的定義　　217
從OPMI的分析角度　　219
持續經營和投資公司對業務的看[0法0]　　221
收入賬戶和財富創造的重要性　　221
收入賬戶、股息和企業使用現金的重要性　　223
收入賬戶和管理層[0評0]估的重要性　　223
收入賬戶與自上而下或自下而上分析[0法0]的重要性　　224
收入賬戶和多樣化的重要性　　225
收入賬戶的重要性和成長型股票　　225
市場風險與投資風險和安全邊際　　225
市場錶現的重要性　　226
財務[0會0]計的作用與局限性　　227
實質性閤並　　228
促進者的酬勞　　229
股票市場價格是否反映瞭企業價值　　229
[0權0]衡　　230
現代資本理論 VS 格雷厄姆與多德　　231
總結　　232
[0第0]17章　[0學0]術型金融：現代資本理論　/ 233
MCT的觀點　　236
均衡價格被廣泛接受　　238
OPMI是的相關市場　　244
多樣化為抵禦非係統性風險提供必要保護　　245
存在係統性風險　　246
價值是由貼現現金流（DCF）的預測決定的　　247
從經營資産角度分析企業，以投資公司看待證券投資者　　248
投資者單一性：目標就是不斷獲取風險調節後的總迴報　　251
市場有效性意味著沒有參與者能持續獲取[0超0]額迴報　　252
普遍規律很重要　　254
風險就是指市場風險　　257
宏觀考量的重要性　　258
債[0權0]人的控製[0權0]不是問題　　258
交易成本不是問題　　259
自由市場比受管製的市場好　　259
OPMI市場與個體投資者相比，能夠獲取更多信息　　261
市場是有效的，或者至少在某一瞬間是有效的　　261
總結　　262
[0第0]18章　券[0商0]研究部門和傳統基金經理　/ 263
研究部門和傳統投資經理是怎麼想的　　264
研究部門和傳統投資經理麵對的問題　　267
總結　　278
[0第0]三部分　真實世界中的思考
[0第0]19章　財務[0會0]計的作用和局限性　/ 280
傳統方[0法0]　　282
財務[0會0]計作為客觀標準　　285
GAAP為特定目的確認事實　　292
GAAP進行盡職調查和一般調查的指南　　293
總結　　305
[0第0]20章　企業的披露與信息：根據美[0國0]的書麵記錄　/ 306
美[0國0]的敘述性披露　　307
遞交至SEC的典型文件　　308
文件及其閱讀方式　　312
書麵記錄對外部投資者的用處　　313
書麵記錄的盲區　　316
書麵記錄的[0優0]勢　　319
總結　　320
[0第0]21章　批量購買證券　/ 322
收購普通股的方[0法0]　　323
通過換股收購有投票[0權0]的股份　　329
通過使用代理，在不收購證券的情況下獲得控製[0權0]　　331
總結　　333
[0第0]四部分　理解資源轉換
[0第0]22章　資源轉換概述　/ 336
OPMI價格與控製價值之間的長期套利　　337
更積[0極0]地利用現有資産　　342
收購兼並活動　　343
企業搶奪控製[0權0]　　343
私有化與LBO　　346
總結　　355
[0第0]23章　問題公司的重組　/ 356
關於不良資産投資的五個真相　　357
問題公司的修復　　368
總結　　379
[0第0]24章　政府在企業重組中的作用　/ 380
救助還是資本注入　　380
[0大0]到不能倒是一種錯誤的觀點　　382
政府和私人結成夥伴關係　　383
華爾街和企業經理人都在製造道德風險　　384
納稅人的補貼是一種錯誤的觀點　　385
通用汽車、剋萊斯勒和CIT在企業的重組和清算中掀起瞭一場革命　　386
對金融機構的嚴格監管是完全必要的　　386
總結　　387
[0第0]25章　私募股[0權0]杠杆收購的經濟狀況　/ 388
典型案例：2005年赫茲全球控股的收購　　388
[0超0]有吸引力的資本市場渠道　　389
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