産品特色

內容簡介

　　投資與融資是新三闆市場的兩大核心要素，也是其功能的體現。從融資的角度，第2章介紹瞭新三闆企業掛牌的條件與流程，並在第3章對新三闆市場中目前掛牌公司的行業分布、財務現狀進行瞭分析。新三闆市場采取的做市商交易製度是其不同於主闆、中小闆市場的又一大特點，本書第4、5章進行瞭詳細介紹。從投資的角度，第7章介紹瞭新三闆市場中主要的投資方式，包括定嚮增發、老股轉讓和二級市場的直接交易等；第8章通過一些詳細的案例對新三闆市場的投資收益進行瞭分析；第9章介紹瞭新三闆市場的幾種投資退齣方式，常見的如轉闆退齣、做市退齣、並購退齣等。第10章介紹瞭新三闆市場未來發展展望。在附錄部分，還介紹瞭國外及中國颱灣的場外市場發展狀況，並嘗試與國內的新三闆市場進行瞭比較。本書內容具備前瞻性、全麵性，並結閤針對性的案例，力求讓投資者更深刻地理解新三闆市場，為作齣投融資決策提供指導。

作者簡介

　　傅庚，擁有20年以上的金融從業經曆，曾經就職於中國建設銀行信托投資公司、北京證券、銀河基金、九鼎投資等公司，擔任信貸部經理、證券營業部副總經理、市場總監、閤夥人等職務。近年來主要從事股權投資和新三闆投資業務，對中國資本市場及新三闆市場有較為深刻的理解和認識。2015年獲中國人民銀行研究生部經濟學博士學位。

　　張偉，清華大學副研究員，經濟學博士，師從劉鴻儒教授和唐旭研究員，獲經濟學博士學位。CFP認證培訓資深講師，金融風險管理師（FRM），全球風險管理師協會正式會員。現任清華校友總會理事、副秘書長，《清華金融評論》副主編兼編輯部主任，清華大學五道口金融學院校友辦主任。主要從事宏觀經濟、貨幣政策、匯率體製、股票投資、外匯投資、金融穩定機製、金融危機預警機製等方麵研究，主要教授金融理財、投資規劃、投資學、國際金融、衍生金融工具、公司財務、風險管理等課程。曾在《經濟研究》、《世界經濟》、《經濟學動態》、《中國證券報》、《金融時報》、《國際金融報》、《當代金融傢》等報刊上發錶多篇論文，獨立編著《貨幣危機之謎》、《AFP投資規劃》、《CFP投資規劃》，參與編寫《金融理財原理》、《證券期貨監管》、《金融理論前沿課題》等多本著作，主持或參與翻譯多本著作。

目錄

第1章 新三闆曆史沿革 1
1．1 新三闆的由來 2
1．1．1 新三闆的前身 2
1．1．2 新三闆的發展時間錶 2
1．2 新三闆的宗旨和職責 3
1．3 新三闆的特點 4
1．3．1 掛牌門檻低 4
1．3．2 低成本融資平颱 5
1．3．3 轉闆預期 6
1．3．4 投資者限製 6
1．4 目前我國新三闆的發展情況 7
1．4．1 掛牌企業增長數量較快 7
1．4．2 掛牌企業股本規模較小 8
1．4．3 掛牌企業的行業限製較少 8
1．4．4 掛牌企業再融資較便利 9
1．4．5 轉闆製度有待完善 11
1．4．6 市場規模小，流動性差 12
第2章 新三闆掛牌的條件與流程 14
2．1 新三闆掛牌的法定條件 15
2．2 新三闆掛牌的具體要求 15
2．3 掛牌中重點關注的法律問題及解決方案 21
2．3．1 主體資格問題 21
2．3．2 股東要求 22
2．3．3 齣資方式閤法閤規 23
2．3．4 無形資産齣資問題的解決 25
2．3．5 股份代持問題 26
2．4 公司規範運行問題 31
2．4．1 關於三會的運行有效性 31
2．4．2 關於高級管理人員的任職資格 32
2．4．3 關於是否存在重大違法違規行為 33
2．4．4 關於企業的勞動人事 35
2．4．5 關於企業內部控製製度 36
2．4．6 對外擔保問題 37
2．4．7 獨立性問題 37
2．5 新三闆企業掛牌流程 39
2．5．1 股份製公司改製 40
2．5．2 中介機構選定 41
2．5．3 盡職調查 45
2．5．4 券商內審 46
2．5．5 中介機構材料製作 46
2．5．6 報監管機構備案 47
2．5．7 股份登記與托管 47
第3章 新三闆掛牌公司情況分析 53
3．1 掛牌企業總體情況 54
3．2 行業分布分析 59
3．3 掛牌企業財務狀況分析 65
3．4 掛牌企業估值水平 70
第4章 新三闆做市商製度分析 77
4．1 做市商製度簡述 78
4．1．1 做市商的定義 78
4．1．2 我國引入做市商製度的背景 79
4．1．3 做市商製度的優缺點 83
4．1．4 新三闆實行做市商製度的必要性 84
4．2 做市商製度的功能定位 86
4．2．1 做市商內在製度優勢：激活市場交易 86
4．2．2 做市商發展趨勢：新三闆做市商模式將長期主導 88
4．3 做市商製度成功落地 90
4．4 新三闆做市商製度介紹 92
4．5 2014年度做市業務分析 93
4．5．1 掛牌公司做市意願日益強烈 93
4．5．2 做市股票覆蓋麵繼續擴大，分散度提升 94
4．5．3 市場交投穩步提升，價格發現功能顯現 95
4．5．4 做市股票價格波動更為平穩 97
第5章 做市商製度具體案例分析 98
5．1 做市交易股票案例分析 99
5．1．1 聯飛翔――首批做市企業之一 99
5．1．2 雷帕得――參與做市券商最多的企業 103
5．2 做市商案例分析――東方證券 104
5．2．1 基本介紹 104
5．2．2 股票做市情況 105
5．2．3 東方證券做市業務經驗 106
5．3 後續做市商的做市模式分析 110
第6章 新三闆轉闆製度分析及案例 112
6．1 什麼是“轉闆機製” 113
6．2 新三闆引入轉闆製度的意義 116
6．3 轉闆麵臨的問題 118
6．4 目前的“轉闆”路徑與案例 120
6．5 正確看待轉闆問題 129
第7章 新三闆投資策略及案例 131
7．1 新三闆投資的主要方式 134
7．2 掛牌前定嚮增發和老股轉讓 139
7．2．1 掛牌前融資 140
7．2．2 老股轉讓 141
7．3 掛牌後定嚮增發和老股轉讓 142
7．3．1 定嚮增發 143
7．3．2 老股轉讓 147
7．4 做市後的投資方式 149
7．4．1 參與掛牌企業定嚮增發 150
7．4．2 參與做市交易 151
7．4．3 做市股票投資策略淺析――做市商角度 153
7．5 案例 157
7．5．1 中科聯眾掛牌前增資 157
7．5．2 眾籌定增模式 159
7．5．3 現代農裝掛牌後定嚮增資 160
第8章 新三闆投資收益分析 162
8．1 新三闆投資收益來源 164
8．1．1 估值窪地，掛牌企業價值被低估 165
8．1．2 投早投小，專注於企業成長性 166
8．1．3 製度紅利 168
8．2 掛牌前後估值對比 174
8．3 做市商製度前後的估值對比 175
8．4 案例 178
8．4．1 東方國信並購屹通信息 178
8．4．2 久其軟件――摘牌IPO第一股 180
8．4．3 中科軟（430002）――新三闆2013年年報第一績優股 182
8．4．4 原子高科（430005）――穩定增長的細分行業龍頭 184
第9章 新三闆退齣 186
9．1 轉闆退齣 187
9．2 二級市場退齣 191
9．3 並購退齣 193
9．4 迴購退齣 196
9．5 幾種退齣方式的簡單比較 196
第10章 中國新三闆市場未來發展展望 198
10．1 發展目標和定位 199
10．2 廣闊的發展前景 200
10．2．1 政策麵的大力支持 200
10．2．2 參考成熟資本市場的發展規律 200
10．2．3 為實體企業開闢新的融資途徑 201
10．2．4 新三闆係統自身不斷創新發展 201
10．3 新三闆麵臨的挑戰 202
10．4 新三闆的發展展望 203
10．5 新三闆發展小結 206
附錄A 全國中小企業股份轉讓係統業務規則（試行）
（自2013年2月8日起施行） 207
附錄B 全國中小企業股份轉讓係統股票掛牌條件適用
基本標準指引（試行） 226
附錄C 全國中小企業股份轉讓係統做市商做市業務
管理規定（試行） 233
附錄D 全國中小企業股份轉讓係統投資者適當性
管理細則（試行） 240
附錄E 《全國中小企業股份轉讓係統有限責任公司
管理暫行辦法》 245
附錄F 國外及中國颱灣類似市場情況及啓示 252

前言/序言

　　前 言

　　自中國成功應對全球金融危機之後，結構轉型成為中國經濟下一步持續健康發展的關鍵因素之一。如何建立一個有效的金融市場體係來支持中國經濟的轉型，為大量富有活力的中小型企業提供一個更為市場化的平颱，建立一個富有效率的新三闆市場，是金融結構轉型中的重要內容。

　　自從2004年國務院發布《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若乾意見》以來，新三闆市場的建立可謂一波三摺，整個市場從無到有、從小到大，經曆瞭一個飛速發展的時期，現已擴容到全國。今天，我們看到這個市場變得異常火爆，微信、微博中到處可見新三闆論壇、新三闆培訓、新三闆沙龍等各種活動。各傢基金公司也相繼推齣新三闆專項基金，從機構到個人，對新三闆的關注越來越多。在這樣的背景下，我們結閤在新三闆實務工作中的經驗及深入的研究探討，將新三闆這個新生事物的相關知識整理成書，讓有誌於瞭解新三闆市場的投資者、企業、中介機構等，得以在此書的幫助下更順利地開展工作。

　　投資與融資是新三闆市場的兩大核心要素，也是其功能的體現。從融資的角度，第2章介紹瞭新三闆企業掛牌的條件與流程，並在第3章對新三闆市場中目前掛牌公司的行業分布、財務現狀進行瞭分析。關於做市商製度的交易機製、目前運行現狀，以及具體的做市案例，第4、5章進行瞭詳細介紹。從投資的角度，第7章介紹瞭新三闆市場中主要的投資方式，包括定嚮增發、老股轉讓和二級市場的直接交易等；第8章通過一些詳細的案例對新三闆市場的投資收益進行瞭分析；第9章介紹瞭新三闆市場的幾種投資退齣方式，常見的如轉闆退齣、做市退齣、並購退齣等。新三闆市場采取的做市商交易製度是其不同於主闆、中小闆市場的又一大特點，關於該製度，習慣瞭A股市場競價交易製度的國內投資者對此還比較陌生，該製度也確實具備其獨特之處。

　　我們深知，目前新三闆市場仍是一個粗放運行的市場，製度建設有待進一步完善，在政策上、資金麵上都麵臨著較大的睏境與不確定性，因此第10章嘗試對新三闆市場的未來發展作齣展望，希望能對讀者有所啓發。

　　新三闆市場被譽為中國的“納斯達剋市場”，是因為二者在企業定位、交易製度等方麵都具有很大的相似性。為瞭使讀者更深入地瞭解新三闆市場，在附錄部分，還介紹瞭國外及中國颱灣的場外市場發展狀況，並嘗試與國內的新三闆市場進行瞭比較。

　　本書亮點

　　（1）為中小微企業、機構和中介提供從條件要求、治理內控到盡職調查股改、掛牌投融、並購重組及督導信息披露、監管自律的全生態鏈條式詳解，堪比百寶箱。

　　（2）不管是企業的掛牌、做市、新三闆中的投資還是國內外場外市場的對比，任何一個章節的介紹，本書都力求通過給齣針對性的案例，以此能讓投資者更深刻地理解。

　　（3）做市商交易製度是新三闆市場的一大特點，本書對該製度進行瞭全方位的分析，對於參與三闆二級市場投資的讀者一定會大有裨益。

　　（4）新三闆市場中所具備的投資機會是多數讀者瞭解新三闆市場的主要動力之一，而本書花瞭較大的篇幅對新三闆市場中已有的投資方式、潛在的投資策略、投資收益狀況進行瞭詳細介紹。

　　（5）本書的另一大亮點在於本書所具備的深度前瞻性，市場的分層、三闆的轉闆、做市商的擴容等都是新三闆市場目前不具備的要素，但作為大傢關注的焦點，也在文中進行瞭分析與展望。

　　隨著市場的不斷完善，新三闆市場在幫助創新型、創業型、成長型中小微企業融資和發展的過程中，將會扮演越來越重要的角色。希望以後有更多的專傢學者關注新三闆，為新三闆市場的發展完善建言獻策。希望各位讀者在閱讀本書之後能有所收獲，盡情享受本書給大傢帶來的幫助。

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