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內容簡介

此書立足中國，聚焦全球化，既是一部驚心動魄的經濟史，又是一部瞭解現在國際經濟格局和發展趨勢的前沿著作。先從當下金融危機第三波談起，接著切入“一帶一路”戰略，並沿著“一帶一路”戰略的核心區域和國傢，分析其中蘊含的收益和風險，同時探討美國主導的TTP、TTIP。接著縱嚮審視全球化1.0、2.0、3.0時代的特徵，包括主導國傢、標誌事件、政治經濟製度、交易方式、貨幣體係等，分析各自的優勢和缺陷；並分析全球化4.0時代下的新劇本新特徵，預見中國將重新迴到世界之巔。最後，提齣全球化4.0下的全球新議題，包括核武器擴散、恐怖主義、網絡安全等高政治領域和氣候、排放等低政治領域議題；以及中國在這些議題上的擔當和行動。預測中國將走在全球治理的zui前沿，構建新型國際關係和打造人類命運共同體。

作者簡介

邵宇，金融學博士，中國社科院博士後。牛津大學John Swire學者，復旦大學金融研究院研究員，南京大學工程管理學院兼職教授。陸傢嘴沙龍理事會秘書長，中國首席經濟學傢論壇理事，新供給經濟學50人論壇成員。央行貨幣政策委員會專傢成員。美國華爾街日報、英國金融時報、中國財新網專欄作者。曾任職上海寶山區發改委副主任，復旦大學國際金融係副係主任、CFA項目主任，西南證券研發中心總經理，宏源證券研究所首席分析師。2011年加盟東方證券，目前任總裁助理、首席經濟學傢。研究領域覆蓋全球宏觀、中國宏觀、權益債券投資策略和金融工程。代錶作品包括《全球化4.0》、《新政機遇》、《穿越鍍金時代》、《危機三部麯》、《微觀金融學及其數學基礎》等。2014年度中國青年經濟學人，上海十大青年經濟人物。

秦培景，復旦大學金融學博士，中信證券研究部A股策略師。研究方嚮宏觀經濟政策和金融市場，在quan威與核心期刊發錶多篇論文，主編復旦大學《證券投資分析》教材，著有《危機三部麯：全球宏觀、金融、地緣政治大圖景》等。證券賣方研究從業經驗7年，主要研究領域包括宏觀經濟、政策與股票市場投資策略、上市公司盈利、大類資産配置，目前專注於A股投資策略研究。榮獲新財富與水晶球zui佳分析師評比多項榮譽（團隊成員）。

精彩書評

對中國而言，全球化紅利體現在對內以開放促改革和結構調整，對外以升級占領産業競爭和規則製定至高點，期待新一輪全球化的來臨和中國的齣色錶現。

——夏斌 國務院參事、中國首席經濟學傢論壇主席

在引領全球經濟活動長達兩個世紀之後，西方國傢開始在生産製造、貿易、投資等方麵被世界其他地區超yue。在這樣趨勢性轉變中，探討全球新均衡的重構路徑，以及中國在新的機遇下，參與全球産業轉型、結構調整乃至治理機製變革的機遇，顯得至關重要。本書提供瞭一些有益的理論探索。

——李揚 國傢金融與發展實驗室理事長

全球化是經久不衰的話題，也是當下zui富挑戰的宏觀研究主題，本書作者一嚮思維大膽、預測大膽。若想知道全球化不同題目如何可以串起來，本書提供瞭一個獨特的視角。

——魏尚進 亞洲開發銀行首席經濟學傢

這本書寫齣來瞭一個新視角，用這個視角，纔能看清楚中國相對衰落的世界以及它將迎來的中國重迴中心的時代。這個時代被作者定義為“全球化4.0”。

——張軍 復旦大學經濟學院院長

老式全球化確實已經停滯，新的全球化動力在哪裏？會在哪裏以什麼形式展開？本書提供瞭獨特的視角和充分的證據，值得一讀。

——姚餘棟 中國人民銀行金融研究所所長

津津有味的閱讀瞭本書，它提供瞭一緻的分析框架、豐富的技術細節和頗為大膽的前瞻性預測。未來正在發生，小心求證！

——瀋明高 財新智庫莫尼塔研究公司首席經濟學傢

目錄

引言：新全球化的使命召喚 / 1

0.1 新平庸：再平衡低增長 / 1

0.2 全球化：從 1.0 到 3.5 / 4

0.3 全球化 4.0：中國如何重迴世界之巔 / 6

0.4 關於本書 / 9

第 1 章 危機第三季：新興市場與貨幣體係 / 11

1.1 加息資本驚、錨動天下亂 / 12

1.1.1 人民幣貶值：技術還是趨勢 / 13

1.1.2 第一次接觸：離岸人民幣與港幣 / 18

1.1.3 英國“脫歐”：全球化逆轉 / 22

1.2 危機第三波：新興市場和貨幣體係 / 27

1.2.1 三種周期的疊加 / 27

1.2.2 蝴蝶效應：脆弱國度 / 33

1.2.3 中國頂住：最優儲備 / 41

1.3 三大地緣斷裂帶 / 48

1.3.1 第一斷裂帶：歐俄邊界 / 49

1.3.2 第二斷裂帶：大中東 / 51

1.3.3 第三斷裂帶：西太平洋 / 52

第 2 章 大變局序幕：復興“絲綢之路” / 55

2.1 前全球化時代：“絲綢之路”與大航海時代 / 56

2.1.1 古代“絲綢之路”：從甘英到鄭和 / 57

2.1.2“絲綢之路”啓示錄 / 59

2.1.3 全球化 1.0：大航海時代 / 63

2.2 “一帶一路”引領全球化新階段 / 67

2.2.1 國傢戰略：重迴“絲綢之路” / 68

2.2.2 閤縱連橫與區域抱團：應對 TPP 與 TTIP / 71

2.2.3 産能換空間：基建聯通周邊 / 72

2.2.4 能源安全：重點油氣 / 73

2.3 聚焦泛歐亞大陸互聯互通 / 77

2.3.1 周邊國傢基建水平落後 / 78

2.3.2 沿綫國傢可投資性展望 / 83

2.3.3 內外兼修：對接“三縱兩橫” / 85

2.4 風險預警 / 85

2.4.1 地緣風險：大國博弈 / 87

2.4.2 産業安全：低端替代者 / 88

第 3 章 亞洲升騰：巡禮“一帶一路”核心區域 / 91

3.1 東亞：新雁行模式 / 91

3.1.1 東亞模式：美國布局與中國入局 / 92

3.1.2 亞洲金融危機與秩序重鑄 / 96

3.1.3 資産負債錶修復：東亞再造 / 99

3.1.4 全球危機下的東亞再定位 / 101

3.1.5 中國的東亞攻略：一體化領導者 / 104

3.2 中亞：“陸絲”核心 / 108

3.2.1 國傢構建：重構壓力 / 109

3.2.2 如何與中亞各國打交道 / 110

3.2.3 外部利益：被動全球化 / 112

3.2.4 上閤組織：命運共同體構建 / 114

3.3 南亞：龍象之舞 / 117

3.3.1 環喜馬拉雅經濟帶 / 117

3.3.2 經濟、人口與政治復雜性高 / 119

3.3.3 印度：龍象之舞 / 121

3.3.4 巴基斯坦：全天候走廊 / 127

3.4 中東：血核油 / 130

3.4.1 塑造現代中東的基本力量 / 131

3.4.2 三個核心經濟體 / 136

3.4.3 中國中東新動嚮 / 140

第 4 章 全球化 2.0：英國殖民體係 / 145

4.1 英國崛起 / 146

4.1.1 海洋霸權 / 146

4.1.2 工業革命 / 148

4.1.3 製度優勢：財政金融化與自由市場 / 150

4.2 第一次失衡：殖民 VS 朝貢體係 / 155

4.2.1 白銀時代 / 156

4.2.2 中英失衡與鴉片戰爭 / 157

4.3 大分化下的矛盾積纍 / 159

4.3.1 東西大分流 / 160

4.3.2 從局部熱戰到世界大戰 / 163

4.4 全球化 2.0 的變異和瓦解 / 164

4.4.1 崛起的德國：體係破壞者 / 164

4.4.2 追趕的美國：第二次失衡 / 166

4.4.3 例外的日本：東亞模式雛形 / 173

第 5 章 全球化 3.0：美式全球化 / 177

5.1 美式全球化的基礎與三元循環 / 177

5.1.1 美蘇爭霸：從雙極到單極 / 177

5.1.2 三個世界：國際經濟的三元格局 / 180

5.1.2 美元本位：中心加外圍的貨幣體係 / 183

5.2 全球化 3.0 的精髓 / 184

5.2.1 和平與穩定的環境 / 186

5.2.2 快速的技術進步 / 186

5.2.3 外溢性與包容性較高的自由市場體係 / 188

5.2.4 信用貨幣體係 / 190

5.3 美元本位缺陷與危機 / 192

5.3.1 總量問題：過度供給與危機常態 / 193

5.3.2 結構問題：自我強化的雙重循環 / 196

5.3.3 金融催化劑：流動性幽靈 / 203

第 6 章 中國的全球化劇本 / 209

6.1 全球化升級與中國戰略轉變 / 210

6.1.1 舊秩序和中國模式：全球化下的大推進 / 211

6.1.2 新秩序與二次入世：利益交換新模式 / 218

6.2 貿易：新挑戰、新協議、新紅利 / 220

6.2.1 新挑戰：從失衡衝突到價值鏈競爭 / 221

6.2.2 新自貿協定：碎片化趨勢 / 226

6.2.3 G2 博弈：太平洋貿易棋局 / 230

6.2.4 TPP 的挑戰與中國的應對 / 234

6.3 投資：對外資産負債錶重構 / 236

6.3.1 現狀：儲備占比過大，收益率不匹配 / 236

6.3.2 直接投資：從淨流入到淨流齣 / 240

6.3.3 證券投資：

金融周期分化與資本賬戶開放的影響 / 245

6.4 貨幣：人民幣的國際化使命 / 252

6.4.1 人民幣國際化的背景與動因 / 253

6.4.2 國際貨幣體係的現狀與分級 / 255

6.4.3 人民幣國際化的特色路徑 / 260

6.4.4 離岸人民幣：香港為中心，多點開花 / 265

6.5 自貿區：全麵開放橋頭堡 / 270

6.5.1 對外開放試驗田 / 271

6.5.2 上海自貿區的使命 / 273

6.5.3 當自貿區遇見金融城 / 277

第 7 章 全球治理改進：中國烙印 / 283

7.1 全球化 3.0 中的治理 / 284

7.1.1 全球治理掀起的背景 / 284

7.1.2 舊秩序的挑戰 / 286

7.1.3 變革：全球化 4.0 下的治理 / 288

7.2 新全球治理：高政治領域 / 289

7.2.1 大規模殺傷性武器 / 290

7.2.2 恐怖主義 / 292

7.2.3 網絡安全 / 294

7.3 新全球治理：低政治領域 / 297

7.3.1 氣候與排放 / 297

7.3.2 環境治理 / 301

7.3.3 難民與移民 / 303

7.3.4 跨國犯罪 / 307

7.3.5 公共衛生 / 308

7.4 中國參與全球治理：未來戰略 / 309

7.4.1 全麵參與戰略 / 310

7.4.2 貢獻治理理念 / 314

7.4.3 2016 杭州：中國議程 / 316

終章 全球化不是黑暗森林 / 319

前言/序言

引 言 新全球化的使命召喚

不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不足謀一域。

——[ 清 ] 陳澹然

改革開放三十多年來，中國經濟的快速發展主要得益

於工業化、市場化和全球化 : 工業化帶動人口轉移和城市

化，城市化使得要素集聚，在新産業中進行更具規模效應

與效率的生産；市場化的價格機製使得要素配置效率提升；

而更重要的是，全球化拓展瞭中國經濟的供需邊界，在打

通技術、資源與資本的獲取途徑的同時，也對接瞭外部的

巨大市場，使得中國得以全麵參與並受益於全球分工的價

值鏈。

0.1 新平庸：再平衡低增長

以 2008 全球危機為標誌，我們已經送彆瞭那個超凡增

長的黃金時代。眼下全球化體係正處於裂變的關鍵期，對

中國這一代錶性的新興大國而言，無疑是重要的機遇窗口。

雖然筆者上一本專著《危機三部麯：全球經濟、金融、地

緣政治大圖景》齣版至今經過瞭三年多，但全球化趨勢的

演變卻已足夠精彩。一方麵，我們對老框架的展望與預測

效果還算滿意；另一方麵，值得研究的領域和熱點問題也

層齣不窮。

例如在經濟方麵，美國的製造業迴流與能源獨立使得其需求逐漸“內

捲化”（圖 0-1、圖 0-2）；全球貿易失衡雖有緩解但增長卻長期萎靡，

進入所謂“新平庸”狀態（圖 0-4）；世界貿易組織（WTO）多哈迴閤事

實上已經死亡，但形形色色的區域閤作，如 TTP（跨太平洋夥伴關係協議

Trans-Pacific Partnership Agreement 的簡稱）、TTIP（跨大西洋貿易

與投資夥伴協議 Transatlantic Trade and Investment Partnership 的簡

稱）、RCEP（區域全麵經濟夥伴關係 Regional Comprehensive Economic

Partnership 的簡稱）等，卻在分割式地蓬勃發展。在金融方麵，美日歐

不約而同地選擇瞭量化寬鬆（圖 0-3），但在 2016 年可能會分化嚴重；而

中國在爭取國際貨幣基金組織（IMF）更多話語權的同時，也開始打造平

行的小“三駕馬車”（金磚銀行等）。

在地緣政治方麵，中東局勢越發混亂，伊斯蘭國恐怖崛起，俄羅斯也

日益激進；而中國開始積極推行“一帶一路”國傢戰略，並漸次進入地緣

熱點區域。如何以更廣闊的視角，更紮實的框架分析當下宏觀經濟形勢並

製定可行的投資策略，成瞭我們工作中繞不開的任務。如何係統地理解這

些問題，把對這些問題的理解和研究成果，以更好的方式呈現給讀者，也

一直睏擾著我們。

顯然框架和邏輯的重要性更勝於觀點本身。受全球金融危機影響，我

們曾以三次貿易失衡、不同本位國際貨幣體係演進為主綫，以全球化資源

國、消費國、生産國三元分工為框架，將主要國彆與區域的研究拼圖整閤

在一起，進而從開放宏觀經濟分析框架的頂層設計高度，我們識彆齣存在

著三個最重要的宏觀金融經濟周期：全球化周期（又包含國際收支周期和

國際投資及貨幣周期）、國傢資産負債錶周期和總需求周期。三者間既有

不同的時間跨度和不同的分析對象，又密切聯係，它們的疊加往往會形成

最為強大的驅動力和影響因子。

所謂全球化周期是指各經濟體之間的商品流和資金流，它基本是流量

分析，跨多個經濟體，並可能是全球金融市場（大類資産）最重要的定價

基準；國傢資産負債錶周期是分析經濟體及不同經濟部門之間的資産配置

與杠杆率變化及其可持續性的存量框架，它與債務資産的相對估值和利率

長期趨勢關係密切；總需求周期可能是最短的周期，它是與財政政策、貨

幣政策最為密切相關的宏觀變量，毫無疑問幾個排行前列的超大型經濟體

（美歐中日）的國傢資産負債錶周期和總需求周期存在著巨大的外溢效應，

這種外溢效應正是通過全球化周期來進行連鎖反應和相互激蕩的。

例如全球化周期國際收支中的經常項目盈餘，對應著國傢資産負債錶

的外部淨收入的周期性改善和超額儲蓄的上升。如果總需求短周期處於上

升的階段，這可能是源於積極的財政貨幣政策，而國際收支中經常項目盈

餘又開始下降，那麼需求形成的資金來源必然主要是通過負債或者杠杆的

上升，而杠杆上升會導緻國傢資産負債錶的不可持續性和全球化周期中資

金流嚮的多變性，一旦逼近臨界點，金融危機可能就在眼前——但這些都

隻不過是全球化這個最宏大的圖景中的一個斷章。準確地說，是美國主導

的全球化 3.0 的高度發展及其主要矛盾爆發的一段曆史記錄。

這幾年來，我們發現在前期的研究中，略顯欠缺的可能是對全球化大

趨勢的係統性理解。正所謂“不謀萬世者，不足謀一時；不謀全局者，不

足謀一域”。因此本書選取“全球化 4.0”為標題，嘗試跳齣國彆與區域研究，

以更廣闊的視角，更具係統性和曆史感的框架進行深入探討。

0.2 全球化：從 1.0 到 3.5

自從 1492 年美洲地理大發現後，全球主要經濟活動區域就被逐漸聯

係在一起並不斷加強，由此全球化便開始瞭。就像我們日常使用的電腦，

全球化的平穩運行依賴於硬件與軟件兩個維度的協調。全球化的錶象是貿

易、投資、貨幣、信息、技術、人員等“要素”的跨境流動，以及由此帶

來的各經濟體對外依存度與受外製約度的不斷提升。從經濟的角度理解，

全球化的實質是生産要素的全球優化配置與市場開放的不斷發展——這是

硬件。而我們劃分的全球化 1.0 至 4.0 依據的是全球化發展過程中的製度

與規則（包括官方的與非官方的，權威的與約定俗成的）等——這是軟件，

解決的是全球化過程中如何做大蛋糕以及怎麼切蛋糕的問題。優秀的軟件

可以更好地發掘硬件的潛力，而硬件的升級意味著軟件也必須調整：這聽

起來很像是老生常談的生産力與生産關係故事的全球化版本，但實際內容

卻更復雜，也更精彩。

從大航海時代的全球化 1.0，到英國主導的全球化 2.0，再到美國主導

的全球化 3.0，全球化規則的主導者可以獲得更多的全球化紅利，但維持這

些規則也需要相應的實力。全球化規則本身就是世界各國相對綜閤實力的鏡

像，而其中最重要的就是經濟實力，其次是軍事實力。因此全球化體係的更

迭可以看作強國相對實力變化導緻的曆時較長的製度周期變遷的結果。 國富論 首席經濟學傢論壇叢書 全球化4.0——中國如何重迴世界之巔 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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好評，書寫的好

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正品正品可以

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全球化的趨勢值得研究。還沒細看。

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