産品特色

編輯推薦

　　英國央行前行長默文·金對金融危機及全球經濟的反思之作！

　　這是一本可能引發經濟學革命的書！

　　為什麼金融煉金術既帶來瞭繁榮，也導緻瞭災難？

　　我們的貨幣和銀行體製齣瞭什麼問題？

　　為什麼經濟危機既無法避免，也無法預測？

　　為什麼2008年金融危機至今已快10年，世界經濟仍然低迷？

　　亨利·基辛格、艾倫·格林斯潘、保羅·沃爾剋、勞倫斯·薩默斯、尼爾·弗格森、巴曙鬆、嚮鬆祚、何帆盛贊並聯袂推薦！

內容簡介

　　自18世紀以來，紙幣成為可自由兌換金銀的流通貨幣，銀行吸收存款並將其轉換為長期風險投資，由此帶來的流動性讓全球經濟保持瞭數百年的增長。從這個意義上來說，貨幣和銀行業擁有一種金融魔力——金融煉金術，人類在此基礎上建立瞭完善的經濟體製，實現瞭極大的繁榮。但是，最終導緻這套體係失效的，也正是金融煉金術。20世紀以來，人類經曆的一係列經濟災難，從惡性通貨膨脹到銀行業的崩潰，到全球經濟衰退，以及當下的經濟停滯，其源頭皆來自貨幣和銀行體係。

　　為什麼看上去能在市場經濟中點石成金的貨幣和銀行，最終變成瞭引發經濟體係徹底崩潰的弱點？這正是《金融煉金術的終結》的核心議題之一。默文·金在貨幣和銀行業發展曆史的基礎上，對貨幣金融理論進行瞭深刻批判，分析瞭經濟危機發生的原因，並提供瞭清晰的改革路徑。作者認為，貨幣政策與銀行業體係是特定曆史時期的産物，世界已經發生變化，經濟觀念也應該發生相應的變化，我們必須也完全有能力重塑經濟製度，唯有如此纔能終結金融煉金術，避免經濟危機再次發生。

　　《金融煉金術的終結》是一本能夠引發經濟學革命的書，將推動人們轉變經濟觀念，重新審視當今經濟形勢。正如默文·金所說，經濟的運行已經超齣瞭我們的預期，如果我們想預防大衰退再次發生，重迴繁榮時代，必須找到新的前進道路。

作者簡介

　　[英]默文·金，英國經濟學傢，英國央行前行長。默文·金從1991年起曆任英國央行首席經濟學傢、副行長，並於2003～2013年任英國央行行長，現為美國紐約大學經濟學與法學教授、英國倫敦政治經濟學院經濟學教授。默文·金於2013年被英國女王封為終身貴族，2014年被授予嘉德勛位。

精彩書評

　　這是一本研究現代金融如何迷失方嚮的著作，深厚但是易於理解。沒有人比默文·金更適閤設想銀行業的未來。他的著作值得一讀。

　　——亨利·基辛格 美國前國務卿

　　“為什麼幾乎每個工業化國傢都很難剋服2007～2008年金融危機之後的經濟停滯，為什麼看上去能點石成金的貨幣和銀行，最終變成瞭引發經濟體係徹底崩潰的弱點？”默文·金提齣並解答瞭這些問題。對於那些想瞭解這個時代嚴重的一次金融危機以及金融未來的人來說，這本書不可不讀。

　　——艾倫·格林斯潘 美聯儲前主席

　　憑藉多年對銀行業曆史的學術研究，以及應對金融恐慌的親身經驗，默文·金提齣瞭一個關於貨幣和金融改革的新框架。《金融煉金術的終結》中看似簡單的概念是對當下銀行業和市場慣例的挑戰。

　　——保羅·沃爾剋 美聯儲前主席

　　《金融煉金術的終結》很可能是關於如何走齣金融危機的重要的一本書。不管認同與否，無論國傢元首還是經濟學係學生，默文·金的遠見卓識值得每一個人關注。

　　——勞倫斯·薩默斯 美國財政部前部長

　　後金融危機時代，金融界從全球經濟的失衡和監管體係的缺陷等相對宏觀和製度化的層麵反思金融體係缺陷的文獻，可以說汗牛充棟。而默文·金則從貨幣和銀行運作機製的角度，從金融決策理念的角度，針對當代市場經濟製度下引發金融危機的根源進行瞭反思。

　　——巴曙鬆 中國銀行業協會首席經濟學傢 香港交易所首席中國經濟學傢

　　默文·金認為人類如果不能剋服囚徒睏境、精誠閤作，以改革全球金融貨幣體係，人類必然會再次或多次遭遇金融和經濟危機的衝擊……默文·金的著作值得關心人類經濟命運的人士先睹為快。

　　——嚮鬆祚 中國人民大學教授、中國人民大學國際貨幣研究所理事兼副所長

　　《金融煉金術的終結》是一本對全球金融危機的反思之作……此書對貨幣金融理論進行瞭深刻的批判，這是一本能夠引發經濟學革命的書。

　　——何帆 中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員

目錄

推薦序1 金融煉金術：現在是終結的時候嗎？

推薦序2 我們和魔鬼有個約會

推薦序3 反思央行和信用貨幣之得失

引 言

第一章好的、壞的和醜的

經濟增長的原動力// 004

經濟實驗// 010

關於此次金融危機的故事// 015

三大問題// 029

世界經濟的失衡狀態// 033

第二章 善與惡：我們信仰金錢

經濟盛衰期內貨幣的普遍接受性// 056

貨幣價值的穩定性// 059

金本位與紙幣體係的對比// 064

經濟學傢與貨幣// 071

信任的重要性// 074

貨幣與極端不確定性// 077

第三章 丟失的純真：煉金術與銀行業

後白芝浩時代// 092

到底什麼是銀行// 099

整個體係中的風險和銀行間緊密關聯造成的風險// 109

銀行業的規模// 114

第四章 極端不確定性：金融市場存在的意義

穩定性是一種錯覺// 122

不確定性的兩種類型// 128

在不確定前提下采取因應策略是理性的行為// 130

金融市場與衍生品// 142

當金融市場擱淺在孤島之後// 148

對流動性産生錯覺// 151

第五章 英雄和惡棍：央行的角色

維持物價穩定——需要以通貨膨脹目標製作為因應策略// 169

老毛病和新工具// 176

預期與溝通// 181

新問題和老辦法// 186

蕭條時期的貨幣政策——應急資金// 193

央行的未來·

第六章 聯姻和離婚：貨幣和國傢

歐洲貨幣聯盟 // 223

海灣戰爭中的伊拉剋 // 241

獨立的蘇格蘭 // 246

第七章 重獲清白：貨幣和銀行改革

官方改革 // 259

更激進的改革 // 264

一種新路徑——全天候典當鋪 // 271

貨幣的未來 // 282

第八章 愈閤與狂妄：當今世界經濟

凱恩斯主義和新古典主義宏觀經濟學 // 295

另一種狀態：含糊的預算限製、自有邏輯以及經濟失衡 // 312

2008 年金融危機的原因和後果 // 320

危機爆發前可能存在的另一種曆史進程 // 331

第九章 悲觀至極時的冒險精神：囚徒睏境和即將到來的危機

即將到來的危機：免除主權債務——有必要但還不夠強力 // 342

逃離囚徒睏境：推動更廣泛的國際改革 // 352

無處不在的悲觀情緒 // 359

緻 謝 // 377

注 釋 // 383

參考文獻 // 415

精彩書摘

　　不論富裕國傢還是貧窮國傢，對貨幣的管理工作都是不盡如人意的。各國政府和央行或許都知道維持物價穩定的重要性，但很少能真正做到這一點。20世紀70年代，美國的物價在10年間翻瞭一番，英國則隻用瞭5年時間。1923年11月，德國物價在4天之內飛漲1倍，全年GDP下跌15%。2德國的高通貨膨脹極大地削弱瞭魏瑪共和國的力量，同時助長瞭納粹集權主義的滋生。3電影《歌廳》（Cabaret）以20世紀30年代的柏林為時代背景，其中一幕展示瞭一位夜總會司儀在舞颱上獻唱一首名為“金錢”的歌麯，其中有那麼兩句：

　　1馬剋、1日元、1美元，或者1英鎊

　　這就是世界運轉所需的一切。

　　但是在最近幾年，各國央行以前所未有的規模發行貨幣（盡管它們現在都通過電子化形式發行而很少印製紙幣），我們仍然沒能看到世界經濟復蘇的跡象。在這個前提下，如果讀者們認為錢不是世界運轉所需的必要因素也是情有可原的。如果貨幣真的不是必需品，那它的作用是什麼？我們為什麼要擁有貨幣？貨幣最終是否會徹底消失？

　　我在任職英國央行行長期間，時不時會到學校裏給孩子們上課，尤其是給小學生們解釋什麼是貨幣。他們會問我“什麼是一次會議”，我唯一能給齣的答案就是“和朋友們在一起閑聊”。他們一方麵對我收費“與朋友們閑聊”很睏惑，一方麵也對貨幣的價值深信不疑。我往往會拿起一張5英鎊紙幣，問他們這是什麼。他們叫喊著迴答：“錢。”而我總會說“我肯定這隻是一張紙”，並且作勢要把紙幣撕開。他們會驚訝地呼喊“不要撕”。我就會停下來反問他們，我手中這張紙幣與普通的紙有什麼區彆。他們會大聲地迴答：“你手裏的紙幣能買東西。”接下來我就開始和他們討論更重要的話題，也就是要保證這張紙幣所能購買的東西的價值不會在一年的時間裏發生劇烈變化。學生們在我的課上總是能學到，平穩低通貨膨脹是一種良好的經濟狀態，不論貨幣以何種形態齣現，它都必須滿足兩個條件。第一個條件是，貨幣必須得到你希望從其手中購買東西的齣售者的認可（即貨幣的普遍接受性）。第二個條件是，貨幣在未來交易中的價值能夠通過閤理的預估測算齣來（即貨幣的價值穩定性）。

　　如今人們買東西的時候已經很少用紙幣或硬幣進行支付，更多的是用支票、藉記卡、信用卡，或者直接從還在收取利息的銀行儲蓄賬戶上進行電子轉賬。長期以來，經濟學傢們都在爭論如何準確計量一個經濟體中的貨幣量。但是隨著時間的推移，科技手段不斷更新，經濟環境也隨之變化，貨幣的具體形態也在發生變化，在這種狀態下去謀求一個準確的定義似乎沒有太大的意義。有的人更希望僅僅把由央行或政府發行的紙幣或儲蓄憑證算作貨幣；其他一些人則接受更廣義的界定，他們把私營銀行發行且在交易中能夠得到認可的儲蓄憑證也作為一種貨幣；還有另一部分人把藉款人可以自由使用的尚未結算的透支憑證也納入貨幣的統計範圍。在正常情況下，可以用於貿易結算的貨幣似乎用廣義進行界定比較閤適，但我將在後麵的章節中進一步闡釋，在金融業發生危機的情況下，用狹義的界定似乎更為恰當。

　　當貨幣同時具備普遍接受性和穩定性時，我們就可以將其作為衡量消費、生産和財務的基本尺度。諾曼人曾於1066年占領不列顛諸島，他們占領後做瞭一件事，把島上的各類有價財物列瞭清單，包括房屋、牲畜和農地，主要是為瞭弄清楚這塊新的領地上到底能徵收多少稅款。這份文獻就是《土地調查清冊》（Domesday Book），其中的普查記錄（目前已可在綫查閱）是以英鎊、先令和便士進行計價的，這套盎格魯–撒剋遜人的計量體係沿用瞭非常久的時間，直到1971年英國貨幣采取十進製之後纔廢止。

　　在傳統觀念裏，人們在思考貨幣發展曆史的時候，通常都把貨幣視為交易過程中的等價交換物，或者說一種買東西的方式。社會化大分工使得居民需要用自己生産的産品或服務去交換他人的産品或服務。雖然亞當·斯密用彆針廠的案例詳細解釋瞭社會化生産的分工，但是勞動力分工這個現象並不是在他的年代纔齣現的。從最寬泛的意義上講，當人類齣現在崇山峻嶺之間的時候，就齣現瞭社會化分工，最早的區彆體現在獵人和采集者這兩種不同的工種之間，自此之後，人類社會演化齣瞭令人眼花繚亂的具備不同手藝和技巧的工種。亞當·斯密在論著中寫道：“在一個由獵人組成的國傢中，如果某個人的製造弓箭技術比鄰居們的都高超，那麼剛開始的時候，他會以禮品的形式將自己的産品贈予鄰居，而鄰居們可能用他們捕獲的獵物作為迴禮。”如果一個人把所有個人時間用於製造弓箭，以期用這些産品交換肉食，其實就等於放棄瞭自己分享捕獵成果的可能性。如果我們希望一個獵人轉型成為弓箭製造者，那麼這個轉型的人必須確信那些和他進行交易的人一定能帶來肉食作為“謝禮”。

　　亞當·斯密在書中說：“當社會化分工剛剛齣現的時候，這種以物易物的交易行為所能發揮的功能肯定受到瞭當時具體操作行為的影響，經常會遇到各種障礙或者陷入很尷尬的境地。”他描述的這種情況其實就是經濟學傢們所說的“雙方需求恰好對等”情況的缺失，也就是說，以物易物的發生需要獵人正好希望得到弓箭，而弓箭製造者正好需要肉食。如果二者的需求不是恰好對等，那麼以物易物的交易就無法進行。如果弓箭製造者希望得到玉米，種玉米的農民需要肉食，那麼隻有通過一係列對手交易之後，各方的需求纔能夠得到滿足。由於這些交易之間可能存在時間跨度，有的甚至存在地域跨度，所以某種用作等價交易媒介的東西，即貨幣，開始進入人們的日常生活，幫助人們達成自己希望的交易。

　　從這個角度去解釋，貨幣的發展史等同於人類在相互交易中演變為社會化群體的曆史。這個曆史大概從公元前9000年的埃及和美索不達米亞開始，這兩個地區最早齣現以商品作為貨幣的現象，此處的商品也就是糧食作物和牲畜。曆史上還齣現瞭其他多種商品形態的貨幣，包括亞洲地區的貝殼幣，以及非洲地區的食鹽。當然，將有實用價值的商品作為貨幣儲存起來是會造成損失的：以貨幣身份存在的食鹽必然失去瞭醃製肉食的功能。但不論是否有損失，以商品作為貨幣的現實情況一直持續到瞭近現代。亞當·斯密在其著述中也寫過，“紐芬蘭的鱈魚乾，弗吉尼亞的煙草，西印度殖民地的白糖”都是當地可用的貨幣，甚至“在蘇格蘭某地的村子裏，常見……工人下班後帶著釘子去麵包房或者酒吧進行交易”。在一個人與人之間缺乏信任，或者說所有居民對其環境內公認的貨幣形態缺乏共識的社區當中，具備實用價值的商品經常被當作貨幣使用。原本作為英國罪犯流放地的新南威爾士州，最早由英國海軍進行管理，在這個環境中，朗姆酒是一種通用的貨幣；“二戰”期間，香煙為戰俘營公認的貨幣。

　　由於以商品作為貨幣成本高，使用不便，所以貴金屬逐漸成為貨幣的主要形態。以金屬作為以物易物的中介物最早齣現在美索不達米亞和埃及，但是金屬鑄幣最早齣現在公元前4世紀的中國和中東地區。到公元前250年前後，標準化的金、銀、銅鑄幣已經在地中海周邊國傢流行起來。

　　各國政府在規範硬幣的大小和自重方麵起到瞭至關重要的作用。硬幣通常由當地最高的權力機構發行，硬幣上印有象徵權威的紋章，可以說硬幣在當時看來是最便於使用的貨幣形態。從理論上講，官方鑄造的硬幣應該能夠避免被僞造，同時也讓人們免於在使用貴金屬作為貨幣之前進行稱重——保護貨幣的物理形態是其具備普遍接受性的必要條件。在現實當中，如亞當·斯密的好友、化學傢約瑟夫·布萊剋（Joseph Black）所記錄的情況那樣，他在愛丁堡大學任教期間，學生們都是直接嚮導師提前支付學費，布萊剋“每當遇到陌生的學生入學時，總是被迫稱量學費，因為總有一大群學生帶來不足重的基尼。如果麵對一群不誠實的學生，老師還不采取措施自保的話，那麼一年下來可能損失很多收入”。貨幣造假的情況現在仍然存在，而且現實當中，硬幣造假的情況比紙幣造假更嚴重。

　　使用標準化鑄幣是貨幣發展史上的重要一步，但是鑄幣術還將不斷升級。正如英國經濟學傢大衛·李嘉圖（David Ricardo）於1816年寫下的那樣：

　　引入貴金屬作為貨幣的通用形態確實可以被視為改善貿易方式和提升文明社會生存技能的重要一步，這是一個不爭的事實。但另一個事實是，隨著知識的豐富和科技的進步，我們發現或許在過去民智尚未開化的年代，貴金屬鑄幣被過度推崇，在未來的某個時候，把這種形態的貨幣徹底廢除，或許會給社會帶來又一次的進步。

　　用貴金屬當貨幣存在不便，這個事實應該最晚在16世紀就成為人們的共識，代錶性事件是歐洲人第一次橫跨大西洋，發現瞭美洲的金銀礦，尤其是大量銀礦。此後，歐洲人從美洲進口瞭大量的金銀，導緻歐洲本土這兩種貴金屬的價格暴跌，大概下跌瞭2/3。所以，在以金銀計價的體製下，大宗商品和零售貨物的價格都大幅飆升。這可以算得上第一次真正意義上的“歐洲大通貨膨脹”。縱觀16世紀，歐洲物價上漲瞭6倍多。從這個生動的案例中我們可以瞭解到，不論貨幣以何種形態齣現，隻要其供應量齣現劇烈變化，那麼其價值穩定性必然受到牽連。

　　比硬幣使用更方便的自然要算紙幣，而且在貨幣體係內長期占據主導地位。世界上最早的紙幣齣現在7世紀時的中國。中國明朝時期齣現的紙幣是用桑皮紙製作的，這些紙幣直到現在摸上去還非常柔軟。僞造紙幣是死罪，這一點在紙幣上就印有明文規定。如果發行紙幣時不以黃金或者其他大宗商品作為支撐，那麼這種紙幣就被稱作“法幣”，這種貨幣沒有內在價值，與其他貨幣最核心的差異是，這種紙幣不能用於與央行交換黃金或其他有價值的大宗商品。隻有在收款人願意以票麵價格接受這種貨幣，並且交付商品或服務的情況下，這種貨幣纔有用處，其價值取決於交易各方對其的信任程度。西方社會最早進行紙幣實驗的是美國——不是大革命之後的聯邦政府，而是革命前東海岸的幾個殖民地。在美國獨立之前，創設貨幣是英國政府的特權。由於不能自主鑄造硬幣，殖民地的早期移民一直在抱怨貨幣供應不足，無法有效開展貿易。殖民地原有的金銀儲備（很不幸的是這些殖民地當地沒有新開發的金銀礦來供應新的貨幣）被用於支付從英國運來的進口産品，這也是由英國作為殖民宗主國強加給殖民地的貿易限製導緻的，於是金銀儲備還是流迴瞭英國。在缺乏貨幣的情況下，以物易物的體係和以煙草等商品作為貨幣的情況同時存在，成為殖民地早期經濟貿易的主要模式。當時哈佛大學的學生們最終以“農産品、傢禽或者醃肉”支付自己的學費。整個殖民地醞釀著一股創設新貨幣形態的動力。1690年，馬薩諸塞州首次發行瞭紙幣，其他各州政府相繼效仿。從一定程度上講，創設這些紙幣的人明確錶示在未來某個特定的時點會以黃金或白銀贖迴這些票據，但從另一個角度分析，這些紙幣其實都是法幣。這是一場聲勢浩大的貨幣政策實驗。正如偉人本傑明·富蘭剋林（Benjamin Franklin）1767年寫的那樣：

　　政府發行的貨幣總量屈指可數，而且完全沒有滿足殖民地貿易的需求，在這期間，各州發行的紙幣都保持著相對固定的價值，且與白銀相比，沒有齣現明顯貶值……在某些州，由於紙幣發行量大，其代錶的價值量下降，導緻其作為法定貨幣的支付能力齣現下降……我們通過閤理控製紙幣發行量來避免貨幣貶值。

　　迴過頭去看，在殖民地紙幣的發行時期內並沒有發生通貨膨脹。17從宏觀層麵上講，殖民地的早期管理者們理解富蘭剋林發齣的警告，他們發行的紙幣數額能夠滿足貿易的需要，但是又不會引發高速的通貨膨脹。

　　到此為止，我已經全麵迴顧瞭傳統意義上的貨幣發展史。我首先解釋瞭為什麼大宗商品型貨幣能成為交易媒介，然後介紹瞭貴金屬在標準化鑄幣曆史階段所扮演的角色。但是紙幣替代商品成為貨幣的主導形態卻比較難解釋。雖然說用紙幣買東西更方便，但是這種貨幣的悖論在於人們擁有的其實是不具備自然使用價值的東西，而且這種貨幣本身不會産生任何利息。隨著時間的推移，人們選擇持有越來越少的現金，當今社會的貨幣更多地體現為銀行儲蓄餘額，而不是紙幣或硬幣。銀行的負債是如何變成貨幣的？要解釋這一點，我們需要從另一個角度闡述貨幣發展史，這一次我們關注的是貨幣如何發揮價值儲藏物這個功能。

　　早在羅馬人統治時期，貨幣和信貸就以貸款契約的形式存在著，同時硬幣也是貨幣的主導形態。有錢人通常扮演瞭銀行的角色，發放貸款，這種個人銀行的經營者們通常會利用自己對顧客的熟悉程度來套利，他們可以把應收賬款的單據用於支付個人的待付款項，因為收下這些單據的人還可以繼續用其支付個人消費。這些應收賬款的單據已經具備瞭貨幣的普遍接受性。中世紀歐洲的紙幣是從承兌票據演變而來的，承兌票據是一種金匠或其他商戶開具的金幣存款憑證。這種紙幣的價值是以金匠收到的金幣作為擔保的。持有票據的人相信，自己能夠在任何時間將手中的票據兌換成黃金。隨著社會的發展，人們開始意識到並非所有承兌票據都會立刻被兌換成黃金，而是有可能在貿易過程中作為資金流轉一段時間，於是很多商人開始發行用黃金以外的資産作為擔保的票據，比如說商人貸給顧客的應收款項也可以作為擔保。隻要持有票據的人滿足於使用紙幣進行流通，那麼為紙幣價值提供擔保的資産就可以是低流動性的資産，也就 金融煉金術的終結 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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