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內容簡介

　　《高級經理財務管理：創造價值的過程（原書第4版）》著重講解瞭如何增加公司價值和股東財富，管理者是如何籌集資金進行投資活動，在經營管理過程中又是如何做齣正確的財務決策的。本書全麵涵蓋瞭財務學的基本內容，並將世界財務學研究的新成果融入其中，反映瞭全球財務學的新發展。本書以國際化的視野，將一般財務理論與實務建立在國際化的平颱之上，其視野之廣、內容之新是我國同類著作中少有的，具有重要價值，而其豐富的案例與突齣的應用性更使它成為高級經理人員易學好用、不可或缺的幫手。

作者簡介

　　About the Authors作者簡介加布裏埃爾·哈瓦維尼（Gabriel Hawawini）（紐約大學博士）是歐洲工商管理學院亨利·格倫菲爾德（Henry Grunfeld）首席投資銀行教授，院長。他在歐洲工商管理學院、紐約大學、哥倫比亞大學和賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授財務課程，並在沃頓商學院獲得海倫·卡頓·莫斯·安維爾教學優異奬。 　　哈瓦維尼教授著有10本著作和70多篇與金融市場和公司財務相關的研究論文。他在世界各地基於價值管理的研討會授課，並在一些公司的董事會任職。 　　剋勞德·維埃裏（Claude Viallet）（西北大學博士）是歐洲工商管理學院金融係榮譽教授，西北大學凱洛格商學院訪問教授。在加入歐洲工商管理學院之前，他在一傢大型石油公司擔任項目經理，並在巴黎一傢服務公司擔任首席財務官。 　　維埃裏教授一直擔任歐洲金融協會主席，並在領先的學術和職業期刊廣泛發錶論文。他還組織、指導和任教於歐洲、美國、亞洲和拉丁美洲的管理發展項目，並為世界各地的公司提供谘詢服務。

目錄

譯者序
前言
作者簡介
第一部分　引言
第1章　財務管理與價值創造：概述/ 2
1.1　關鍵問題：你的決策會創造價值嗎/ 3
1.2　基本財務原理/ 4
1.3　應用基本財務原理/ 6
1.4　金融市場的作用/ 9
1.5　經營周期/ 10
1.6　HLC公司財務報錶/ 11
1.7　公司的盈利能力如何/ 13
1.8　公司創造瞭多少現金/ 14
1.9　公司的風險有多高/ 15
1.10　公司創造價值瞭嗎/ 16
1.11　小結/ 16
擴展閱讀/ 17
第2章　瞭解資産負債錶和利潤錶/ 18
2.1　財務會計報錶/ 18
2.2　資産負債錶/ 20
2.3　利潤錶/ 25
2.4　調節資産負債錶和利潤錶/ 27
2.5　所有者權益項目的結構/ 28
2.6　小結/ 29
附錄2A　財務報錶範例/ 30
擴展閱讀/ 33
自測題/ 33
復習題/ 34
第二部分　財務管理與診斷
第3章　流動性與經營效率評價/ 40
3.1　管理資産負債錶/ 40
3.2　匹配策略/ 45
3.3　根據營運資本需求的融資結構衡量流動性/ 47
3.4　通過改善經營周期管理提高流動性/ 48
3.5　流動性的傳統衡量指標/ 52
3.6　小結/ 53
附錄3A　融資策略/ 54
附錄3B　HD公司的流動性和經營效率/ 55
擴展閱讀/ 58
自測題/ 59
復習題/ 60
第4章　計算現金流量/ 66
4.1　現金流量及其來源/ 66
4.2　編製詳細的現金流量錶/ 69
4.3　來自資産的現金流量或自由現金流量/ 75
4.4　管理含義/ 75
4.5　小結/ 76
附錄4A　利用資産負債錶和利潤錶計算經營現金淨流量/ 77
附錄4B　HD公司的現金流量/ 79
擴展閱讀/ 83
自測題/ 83
復習題/ 84
第5章　診斷盈利能力、風險和成長/ 90
5.1　盈利能力衡量指標/ 90
5.2　權益收益率/ 91
5.3　其他盈利能力衡量指標/ 99
5.4　財務杠杆與風險/ 100
5.5　自我可持續增長/ 102
5.6　小結/ 104
附錄5A　HD公司的盈利能力/ 105
擴展閱讀/ 108
自測題/ 109
復習題/ 111
第三部分　投資決策
第6章　使用淨現值法則做齣創造價值的投資決策/ 116
6.1　資本投資流程/ 117
6.2　你願意買這塊地嗎/ 118
6.3　淨現值法則/ 119
6.4　淨現值法則在資本投資決策中的應用/ 122
6.5　為什麼淨現值法則是一種好的投資決策準則/ 123
6.6　資本預算的特例/ 128
6.7　淨現值法則的局限/ 132
6.8　小結/ 133
附錄6A　計算年金現值和項目等量年金現值/ 134
擴展閱讀/ 136
自測題/ 137
復習題/ 138
第7章　淨現值法則以外的備選投資決策法則/ 140
7.1　迴收期/ 141
7.2　摺現迴收期/ 143
7.3　內部收益率/ 145
7.4　獲利指數/ 149
7.5　平均會計收益率/ 151
7.6　小結/ 152
擴展閱讀/ 152
自測題/ 152
復習題/ 153
第8章　識彆和估計項目現金流量/ 156
8.1　實際現金流量原則/ 156
8.2　接受/不接受原則/ 157
8.3　製圖桌燈項目/ 158
8.4　識彆項目的相關現金流量/ 159
8.5　估算項目的相關現金流量/ 162
8.6　SMC應該開發這種新産品嗎/ 167
8.7　小結/ 168
擴展閱讀/ 169
自測題/ 169
復習題/ 170
第四部分　融資決策
第9章　融資與評估證券價值/ 174
9.1　預計所需外部資金的數額/ 174
9.2　金融體係：結構和功能/ 177
9.3　公司怎樣發行證券/ 180
9.4　債務資本：特徵和估值/ 183
9.5　權益資本：特徵和估值/ 192
9.6　小結/ 195
附錄9A　固定增長股利模型的估值公式/ 196
擴展閱讀/ 196
自測題/ 196
復習題/ 197
第10章　估算資本成本/ 200
10.1　確定代錶公司或單一業務公司/ 201
10.2　估算債務成本/ 201
10.3　使用股利摺現模型估算權益成本/ 202
10.4　使用資本資産定價模型估算權益成本/ 203
10.5　估算公司的資本成本/ 209
10.6　估算項目的資本成本/ 212
10.7　小結/ 217
擴展閱讀/ 217
自測題/ 217
復習題/ 218
第11章　設計資本結構/ 221
11.1　不存在稅收和財務拮據成本條件下的資本結構決策/ 222
11.2　考慮公司所得稅但不考慮財務拮據成本情況下的資本結構決策/ 228
11.3　當財務拮據成本很高時的資本結構決策/ 233
11.4　製定資本結構政策/ 235
11.5　小結/ 241
擴展閱讀/ 242
自測題/ 242
復習題/ 243
第五部分　經營決策
第12章　企業估值與企業並購/ 246
12.1　各種估值方法/ 247
12.2　使用可比公司評估公司權益價值/ 247
12.3　使用摺現現金流量法估算公司經營資産和權益的價值/ 252
12.4　估算OS公司的企業價值和權益價值/ 254
12.5　估計OS公司的收購價值/ 259
12.6　估計OS公司的杠杆收購價值/ 265
12.7　小結/ 271
附錄12A　公司權益的直接摺現現金流量估值法/ 272
擴展閱讀/ 273
自測題/ 273
復習題/ 274
第13章　管理風險/ 277
13.1　什麼是風險/ 278
13.2　為什麼公司應該管理風險/ 278
13.3　公司風險管理/ 279
13.4　風險管理過程/ 280
13.5　進一步觀察貨幣風險/ 288
13.6　對閤約貨幣風險進行套期保值/ 290
13.7　使用互換對長期閤約貨幣風險進行套期保值/ 295
13.8　小結/ 296
擴展閱讀/ 296
自測題/ 296
復習題/ 297
第14章　國際商業決策/ 300
14.1　來自跨國經營的公司風險/ 300
14.2　影響匯率變動的因素/ 302
14.3　分析國際投資項目/ 305
14.4　管理國傢風險/ 311
14.5　小結/ 311
附錄14A　使用貨幣/非貨幣法和現行匯率法摺算財務報錶/ 312
附錄14B　平價關係/ 314
擴展閱讀/ 317
自測題/ 318
復習題/ 318
第15章　管理價值創造/ 321
15.1　衡量價值創造/ 321
15.2　確定價值創造的驅動因素/ 326
15.3　把經營業績和薪酬與價值創造聯係起來/ 329
15.4　把資本預算流程與價值創造聯係起來/ 333
15.5　匯總：財務戰略矩陣/ 335
15.6　小結/ 337
附錄15A　調整賬麵價值以估計投入資本和營業利潤數額/ 338
附錄15B　預計未來現金流量按照固定比率永續增長時估計市場增加值/ 339
擴展閱讀/ 340
自測題/ 340
復習題/ 342
自測題答案/ 346
專業詞匯對照錶/ 378

前言/序言

　　前　　言Preface　　財務是一個至關重要而且激動人心的管理領域，很多高級經理都想更深層次地瞭解和探究它。然而，大多數財務教材對於很多非財務經理而言，不是過於艱深就是過於簡單。我們麵臨的挑戰是編寫齣一本專門適用於高級經理的導論性教材，力圖做到既實用又嚴謹。　　本書麵嚮的目標閱讀群體是直接和間接參與財務事務和財務管理的高級經理，即每一位高級經理。在過去的幾年中，全世界範圍內的幾韆名經理已經使用過本書中的大部分內容。本書在高級經理發展項目（包括EMBA項目）以及本科生或MBA學生的公司理財課程中都被有效使用，本書既可以用作強調實務性和應用性情境下的核心教材，也可以用作對理論教材的補充以便把理論轉化為實務。　　本書具有以下重要特色。　　基於經理應該以提高公司價值為目標管理公司資源的基本原則。　　經理必須做齣預計能夠提高公司市場價值的決策，這個基本原則構成瞭管理方法的基礎。本書旨在提高經理做齣具有創造價值決策的能力，包括重組當前業務部門，推齣新産品，購買新資産，收購其他公司，以及為公司投資籌集資金等決策。　　填補瞭非財務經理初級會計和財務手冊與高級公司財務之間的空白。　　本書基於現代財務原理，強調嚴謹的分析，避開不能直接應用於決策的公式。每當教材中使用公式時，都會解釋公式背後的邏輯，並提供大量案例，公式的數學推導在它們首次齣現章節的附錄中給齣。由於意識到高級經理經常從財務會計視角接觸財務問題，因此我們首先完整地迴顧瞭財務會計體係，然後說明如何擴展這個框架並將其應用於做齣能夠提升公司價值的閤理財務決策。　　大多數章節是自成一體的。　　在閱讀大多數章節時無須閱讀前麵的其他章節。當前麵章節的知識能夠加強對特定章節的理解時，我們會引導讀者閱讀前麵的素材。有關這方麵的更多建議，在“如何閱讀本書”部分給齣。　　可作為整體閱讀或用作參考書。　　當讀者需要復習某個特定專題或者彌補財務管理知識漏洞時，可以使用本書作為快捷的參考。專業詞匯對照錶有助於讀者確定哪些章節與想要瞭解的問題或主題相關。大多數財務術語在首次齣現時就被解釋瞭，它們用黑體字錶示並在詞匯錶中給齣瞭定義。　　相同公司的數據貫穿全書以闡釋診斷技術和估值方法。　　我們聚焦相同的公司來闡釋本書涉及的大多數主題，這種方法可為讀者提供貫穿始終的綫索以便加強理解。　　教材中包括電子錶格解答和公式。　　由於意識到電子錶格已經成為大多數高級經理工具箱的一部分，本書在其適用時給齣瞭所有例子、案例和自測題的電子錶格解答。電子錶格中使用的公式在錶格底部列示，以便讀者能夠立即理解答案並復製電子錶格供自己使用。　　每章都附有自測題和復習題。　　每章最後的自測題都可以使讀者評估他們對該主題的瞭解。大多數問題需要使用財務計算器或電子錶格。本書最後給齣瞭自測題的詳細分步解答。　　每章自測題後麵的復習題可為讀者提供挑戰對該主題瞭解程度的機會，也可為教師提供檢驗學生對本章提齣的概念和技術掌握程度的相關素材。復習題的答案僅限教師在網上獲得。　　本書的內容盡管本書各章自成一體，但各章都遵循圍繞價值創造思想構建的邏輯順序。下圖總結瞭本書的整體結構，闡釋瞭基於價值的經營模型。經理必須籌集資金（右方）以便為預計能夠提高公司價值和公司所有者財富的投資項目融資（左方）。　　第一部分：引言。第1章考察高級經理管理價值創造需要瞭解的原理和工具，第2章解釋和說明資産負債錶和利潤錶的構造及其解讀。作為應用，附錄包括美國傢得寶公司（The Home Depot）的財務報錶。　　第二部分：財務管理和診斷。本部分考察瞭高級經理評價公司財務健康狀況，評估和規劃公司未來發展，以及做齣增強公司生存和成功機會決策應該使用的技術。本部分各章具體考察瞭第1章中提到的一些財務管理和診斷工具。第3章說明如何評估公司流動性狀況和經營效率。第4章說明如何評價公司創造和控製現金流的能力。第5章確定公司盈利能力的驅動因素，分析公司經營和財務風險程度，並評估公司為其經營活動融資和實現可持續增長的能力。這些章節中給齣的財務分析工具被應用於美國傢得寶公司，該公司報錶包含在第2章附錄中，第2～5章的附錄中有詳細分析。　　第三部分：投資決策。本部分說明經理應該如何做齣能夠實現公司價值最大化的投資決策。第6章詳細考察瞭淨現值（NPV）並說明如何應用淨現值法則做齣能夠創造價值的投資決策。第7章考察瞭淨現值法則的一些替代方法，包括內部收益率（IRR）和迴收期法則，並將其與淨現值法則做比較。第8章說明如何確定和估計投資項目産生的現金流並評估項目創造價值的能力。　　第四部分：融資決策。本部分說明經理應該如何做齣能夠實現價值最大化的融資決策。第9章考察金融市場作為資金來源渠道的功能以及金融市場在價值創造過程中發揮的作用。第10章說明如何估計項目和整個公司的資本成本。第11章說明公司可以如何通過設計實現公司市場價值最大化和資本成本最小化的資本結構（所有者資金與藉入資金的組閤）。
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不錯，放公司圖書館用的，期待學習這本書。

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很好的一套專業書

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