《手持柴火的滅火人：美聯儲》是一部有關美國全球經濟領導力、潛在危機與未來的機會的大作。本書從美聯儲高管內部人士的角度，以親身經曆來重新審視美聯儲那些領導人的個性和行事風格、他們的決策製定及其對全球經濟的影響；並且以2008年以來的金融危機為載體，全麵介紹美聯儲運作機製、風險管理、危機處理與其産生的後果，還介紹瞭美國總統特朗普團隊及不確定性的政策對美聯儲的影響。作者試圖通過一個非常清晰的窗口，提供給讀者一幅危機事件的鳥瞰圖，對美聯儲政策反應所造成的全球影響詳加解讀，同時還附送汁多料足的“美聯儲內部”細節故事供讀者調節口味，對未來經濟趨勢和潛在的危機做瞭一番大膽預測。

作者簡介

理查德·羅伯茨，美國經濟學傢，《華爾街日報》專欄作傢，畢業於哥倫比亞大學商學院，在美聯儲係統和紐約聯儲銀行長期擔任高管，擁有超過20年的高級領導人經驗，這使得他對美聯儲的貨幣政策、風險管理、經濟政策以及外界對於美聯儲決策框架的誤解等有詳細的洞察。他曾擔任銀行監管和交易對手風險的高級董事總經理，在2007—2011年的金融危機中，作為美聯儲係統性風險、交易對手風險、流動性風險和銀行準備金的全球負責人，他批準並負責分配給美國國內和國外掙紮中的金融機構超過7000億美元的信貸。一位美聯儲公開市場委員會成員評價他為“真正的領導者、以結果為導嚮的閤作者，有著齣色的戰略思維能力和提齣正確的問題的本領。他齣色的協作能力和工作技能在控製各種金融危機的係統性風險問題上發揮瞭關鍵作用”。

金蓓蕾，本書譯者，財經作傢。暢銷書《看懂貨幣》的作者之一。她曾任香港《大公報》駐上海記者、上海《東方早報》駐紐約華爾街高級財經記者。

序：看不見的美聯儲 001
第一章頂層獵人——美聯儲相關的人 011
艾倫·格林斯潘：一位復雜的領導人 013
布魯剋斯利·伯恩：被同僚閤夥欺負 038
本·伯南剋：大膽卻也普普通通 042
漢剋·保爾森：直接高效的財長 049
蒂姆·蓋特納：精英主義路綫 056

第二章危機重重——美國的住房市場 069
政府的住房政策——追逐美國夢 071
大蕭條：夢的形成通常是為瞭對抗噩夢 075
美國聯邦住房管理局（FHA） 077
房利美和房地美 078
抵押貸款證券化 080
大意外——政府接管房利美和房地美 087
上個十年積纍的泡沫 088
“影子銀行係統”（SBS） 092
場外交易市場（OTC） 094
資本市場的危機 098
監管機構去哪兒瞭 103

第三章銀行倒閉——糟透頂的危機管理 115
危機前：我在私人抵押貸款部門 117
三重彩：美國的危機管理 120
危機：悄然升溫 121
美聯儲的緊急藉款權 124
貝爾斯登銀行 125
美聯儲的決定 128
雷曼兄弟：大猩猩嚮著火車衝 133
真理以及危險的神話 138
對於救助最後想說的話 140

第四章危機過後——美聯儲的非常規政策 143
公開市場操作目標 145
零利率政策（ZIRP） 148
量化寬鬆政策（QE） 149
成績單：初步有用，但後來無濟於事 150
共同損害和即將到來的主要風險 154
最大的風險——我們不知道我們不知道什麼 158

第五章預知未來——不確定性及額外的風險 161
作為候選人的政策 164
作為執政者的政策 167
新政府的經濟團隊 169
可能的政策變動 183
對金融監管的改變 184
財政政策的變化 187
經濟和貿易政策的修訂 189
中國計劃及扮演的角色 191
附1：2017 年6 月之後美聯儲動嚮 197
附2：美聯儲換帥，將會如何影響世界經濟 204

精彩書摘

　　行動中的主席
　　“格林斯潘主席的時代將永遠被定義為是一個顯著的經濟增長、高生産力以及為所有美國公民提供瞭前所未有的創新和機會的時代。他信奉經濟自由、開放、靈活的市場和無限的人類創造力。在擔任美聯儲主席的18年裏，他以連貫鎮定的、充滿智慧的方式應用瞭這些原則。”
　　格林斯潘於1987年至2006年擔任美聯儲主席，大眾眼裏的格林斯潘是美國曆史上最受尊敬和最有影響力的經濟學傢之一。小布什總統授予瞭他美國最高的民事榮譽——總統自由勛章，並對他做齣瞭以上這段話的評價。和其他留給人們刻闆無聊的印象的美聯儲領導人不同，大多數人認為格林斯潘主席討人喜歡、愛交際，在華盛頓和華爾街都很有名人地位。國會議員們和銀行高管熱衷於和他閤影留念以及索求親筆簽名。
　　因為他的與眾不同，格林斯潘享有任何其他主席都無法企及的影響力和聲譽。他不是那種想把政治關在盒子裏的專傢。相反，他擁抱政治，也喜歡權力的遊戲。他理解權力，並擅於行使他的權力。
　　在他最近齣版的書中，字裏行間透漏齣他那高端的生活帶給他的顯而易見的樂趣。他漫不經心地提及白宮的尊貴、上層精英專屬的白宮網球場以及紐約肯尼迪中心的總統貴賓席。他甚至在書中對他的社交日曆做瞭大公開，讓他的影子寫手列齣瞭這些閃耀的名字：“我確實建立瞭一個美好的朋友圈：亨利·基辛格(Henry Kissinger)和夫人南希、奧斯卡·德拉倫塔（Oscar de la renta）和夫人安妮，菲利剋斯·羅哈廷(Felix Rohatyn)和夫人利茲、喬（Joseph H.Lauder）和夫人雅詩·蘭黛（Estee Lauder）。”
　　此外，還有芭芭拉·沃爾特斯(Barbara Jill Walters)，她是格林斯潘在和安德烈亞·米切爾（Andrea Mitchell）結婚前交往瞭多年的女朋友。安德烈亞和艾倫的權力婚姻被譽為是媒體、政府和金錢的結閤。
　　在公眾場閤，他看上去似乎是一個常常因他的名人地位而激動不已的自戀者。然而，在幕後，很多人卻覺得他是另一番模樣。
　　私底下的主席
　　私下下，格林斯潘主席：
　　?顯示齣嚴厲而令人生畏的獨裁個性，這限製瞭對美聯儲關注的問題的公開討論；
　　?崇拜有爭議的哲學傢和自由主義者艾茵·蘭德；
　　?以尷尬聞名，像避免瘟疫一樣避免衝突，除瞭對精英缺乏對任何人的興趣。
　　操控利率的人
　　格林斯潘不喜歡衝突，鄙視任何深深質疑他的政策的人。為什麼？在我看來，這隻是主席非常復雜的個性的一部分，他對許多事情的不信任驅使他形成瞭頑固和嚴厲的性格。當問題以“他的方式”被處理時，他能夠全權掌控，因為除瞭他自己以外沒有什麼人去“不信任”。對於那些有勇氣說齣心聲，提齣反對觀點的人，如果觀點涉及到格林斯潘已經做齣瞭決定（通常是很多年前）的問題，那麼他根本就不把對這些觀點放在眼裏的。
　　縱觀我二十年的經濟學傢和行政管理人員的工作生涯，我可以肯定地說，一個團體的領導者如果有著令人生畏的獨裁個性，對這個團隊來說是非常不利的。舉個例子，我聘用瞭那些不僅頭腦聰明也勇於提供反對（專業）觀點的人。我不想被所謂的“點頭說是”的人包圍，也不想恐嚇任何人一定要同意我對某個問題的思考方式。我堅信，對各種不同的想法進行討論一定會産生最好的結果，一個強有力的、有效的領導人應該促進這種討論。
　　格林斯潘不是一個好的領導人。事實上，憑著他的名流身份和令人生畏的個性，幾乎在所有方麵，他都主宰瞭美聯儲及其政策以及大部分國會和新聞界。
　　美聯儲是一個共識共治的機構。董事在投票方麵是平等的——就像最高法院，那裏有首席法官，但他們都隻有自己的一票。
　　通常我們認為，利率動議是由美聯儲的委員們共同決定的。然而，這個事實實際上描述的卻是一個虛構故事，因為彼時的美聯儲已經成為格林斯潘的美聯儲。毫無疑問，操控利率的人是格林斯潘，這是他喜歡的方式。
　　幾乎沒什麼人能越過他。
　　格林斯潘言辭
　　“如果你覺得我說的話特彆明朗，你一定是誤解瞭我所說的話。”
　　——格林斯潘，1987年
　　顯然，經濟學是一個不精確的行業，追溯效應産生的原因可能很難，特彆是政府的官方行動。但是，格林斯潘設計瞭一種方式，來獲得認可或避免責任，無論政策或聲明錶現良好或不好，這種方式都似乎有理。這就是模棱兩可的言辭的建設性所在！他的戰略不僅保住瞭美聯儲的獨立性，而且保住瞭主席的聲譽。
　　這種講話方式就是提供的給聽眾很少的信息，但讓他們聽的時候有種滿足感，在講話中使用復雜的學術性的經濟術語、精英詞匯和主席的名人身份的某種組閤會讓聽眾很滿意。格林斯潘故意用常人聽不懂的方式喃喃自語，結果似乎是一切完全由他掌控。
　　這被稱為格林斯潘言辭。在這個短語成為普通的白話之前的很多年，就已經在美聯儲內部被開玩笑地提起，這個短語指的是格林斯潘使用編碼瞭的、謹慎而混亂的語言。
　　我的同事把它稱為“建設性歧義”。這是一個很好的描述，因為錶達清晰可能會導緻他所鄙視的衝突。有些人可能會以外行的話來理解他所說的鬼話，然後跟進一個有見地的問題，比如“先生主席，你真的知道你在做什麼嗎？”
　　我一直認為這是“愚蠢的散文”。找一個朦朧不清的名詞，把它附加到一個模糊的動詞後麵，然後再把兩者插入到一個未定義的對象，現在你也有資格加入主席的發言者俱樂部瞭。
　　試一試吧。不，我是認真的，來吧！“我可以冒昧地說，參議員，所討論的各種動態可能會對相關概率産生負麵影響。”明白瞭嗎？
　　沒有人會知道你在說什麼，但如果你是美聯儲的主席，也不會有人抱怨。不知何故，他們會認為你可能會生氣，搞砸他們的退休金或股票市場。
　　聽眾傾嚮於會想，“哇，我聽不明白他的話，他一定很聰明。”我們知道不是這樣的。
　　1991年的一天，格林斯潘剛從一個會議的演講迴來。他走進他的一個高級助理的辦公室，尷尬地笑瞭笑，說“2.5 ——啊我是對的”，然後踉踉蹌蹌離開瞭房間，撞到走廊牆上，並喃喃自語瞭一句“這些該死的牆。”那位高級助理簡直要笑趴瞭，她趕緊關上瞭辦公室的門，以防主席聽到她控製不住的笑聲。
　　他所有的演講都是為房間裏最聰明的人所編寫的，聰明程度從規模1（不聰明）到10（高智商）。在這個例子中，主席認為他剛纔做演講的觀眾的聰明程度是2.5，即在經濟問題上不是特彆聰明。這些是非正式的將由工作人員所籌集的演講，因為它們並不需要太多的“格林斯潘言辭 ” 。聽眾已經對話題的基本點感到睏惑。相比之下，給他所認為的更聰明的聽眾演講更難做準備，因為他們需要大劑量的“格林斯潘言辭”。主席認為，為瞭防止更聰明的聽眾質疑他的政策，他需要通過提供詳細的數據、特大號字和無意義的術語來混淆和嚇唬他們。
　　隻有少數議員看透瞭格林斯潘言辭，並沒有被主席嚇倒。他們中間最持續和最有力的代錶是德州議員羅恩·保羅。他是一位幾十年來一直擔任國會銀行和經濟委員會的經濟學者。保羅是主席的“刺”。雖然格林斯潘現在可以吹噓自己在國會麵前進行“有目的的混淆”，但毫無疑問，羅恩·保羅並沒有被愚弄。
　　自由市場之頑固
　　隨便問一個美國人在想到艾倫·格林斯潘時第一個想到的是什麼政策偏好，100個人裏麵有95個會告訴你，是對不受監管的市場真誠而根深蒂固的堅持。
　　然而，有幾個重要的問題讓我質疑他的信仰的“真誠的深度”。
　　例如，對我來說，一個完全自由市場人士接受美聯儲主席的職位是很奇怪的。在我看來，“我相信完全自由的市場，但我要接受美聯儲主席的工作”是相互矛盾的。為什麼？因為中央銀行和自由市場八竿子打不到一塊兒，央行就是個以設定利率來大規模乾預市場的角兒。
　　此外，作為一個訓練有素的經濟學傢，應該知道整個自我監管的概念是荒謬的。為什麼？在基本經濟學中，學生被教導說，市場監管的主要原因是參與者通常是自我關注的——他們隻考慮他們對公司的決定的微觀影響，而不關心跨市場的更廣泛的影響。例如，當一傢銀行失敗時，它將考慮其直接成本和收益，而不考慮社會其他部門的成本。這些外部效應是政府監管的動力。
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