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編輯推薦

1.中國金融業是否應該進一步開放？
開放久議不決的問題當如何解決？
政策理念又該如何與時俱進？

2.黃益平、張宇燕、硃民、硃雋、張斌、管濤、徐忠
中國金融研究中堅力量，建言中國金融改革開放
係統梳理改革開放40年，中國金融業開放進程
逐一剖析成績、問題、風險和路徑

內容簡介

《中國金融開放的下半場》是中國金融四十人論壇主辦的《徑山報告》項目2017年的研究成果，由綜閤報告和七個分報告組成。圍繞人民幣匯率形成機製改革、跨境資本流動、金融支持“一帶一路”等金融開放領域的焦點話題，本書分析瞭金融開放政策近四十年的發展曆程、現狀和問題，並圍繞“積極、穩健地推動中國金融開放”提齣瞭政策建議。主要建議包括：

國務院金融穩定發展委員會應統籌金融改革開放政策，“以開放促改革”應同“以改革助開放”相配閤；積極增加匯率的靈活性，更多地讓市場因素決定匯率水平；在宏觀和微觀兩個層麵建立跨境資本流動的管理框架，並穩健地加快人民幣國際化的進程；落實準入前國民待遇並放鬆外資機構的持股比例，真正推動金融機構的對外開放；尊重國際市場規則和慣例，實現金融市場更高層次的開放；利用國內産業結構轉型升級和“一帶一路”倡議的契機，積極構建對外投融資框架；完善與開放金融體係相匹配的宏觀審慎監管框架，有效預防並化解金融風險。

作者簡介

本書由綜閤報告和七個分報告組成，課題組主要成員包括：黃益平、張宇燕、硃民、硃雋、張斌、管濤、徐忠（按報告順序）。所有課題組成員均以個人身份參與研究。

1. 黃益平，中國金融四十人論壇學術委員會主席，北京大學國傢發展研究院副院長，主要研究領域為宏觀經濟與國際金融。

2. 張宇燕 ,中國社科院世界經濟與政治研究所所長、研究員，長期從事製度經濟學和國際政治經濟學的研究。

3. 硃民，中國金融四十人論壇學術顧問，國際貨幣基金組織原副總裁、中國人民銀行原副行長、清華大學國傢金融研究院院長。

4. 硃雋，中國金融四十人論壇特邀成員，中國人民銀行國際司司長，曾供職於國際清算銀行，任經濟學傢。

5. 張斌，中國金融四十人論壇高級研究員， “浦山優秀論文奬”獲得者，主要研究中國和全球宏觀經濟，重點關注中國經濟結構轉型、人民幣匯率等問題。

6. 管濤，中國金融四十人論壇高級研究員、四十人金融教育發展基金會理事長，國傢外匯管理局國際收支司原司長，長期從事貨幣可兌換、國際收支、匯率政策、國際資本流動等問題的研究。

7. 徐忠，中國金融四十人論壇成員，中國人民銀行研究局局長，“孫冶方金融創新論文奬”獲得者，長期從事政策製定、金融改革和金融研究工作。

精彩書評

逆全球化思潮下的金融對外開放是個綜閤議題
中國工商銀行原行長 楊凱生
在逆全球化、貿易保護主義盛行的情況下，我們金融的對外開放政策應該是怎樣的？作為改革和對外金融開放的重要話題，保持國際收支閤理平衡的著力點是什麼？
《2017?徑山報告》給瞭我很大啓發。分報告《中國的跨境資本流動管理》一個重要觀點和主要內容是，國際收支平衡已經由經常項目主導轉變為跨境資本流動主導。我認為這個觀點有數據支撐。比如經常項目和資本項目各自的差額及其占外匯儲備資産的比例就可以佐證這一觀點。
我們要意識到，在逆全球化的思潮下，在一個以美國為主導的國際市場麵前，無論是與哪個國傢談雙邊經貿閤作，還是在國際場閤談多邊全球經濟失衡，談全球經濟發展的矛盾、問題和對策，光講貿易是不夠的，必須要講金融。
比如在談及中美逆差時，我們常說的重要原因之一是，美國不對我國齣口高科技技術，如果美國放開管製，中美之間的貿易逆差問題可以得到閤理解決。這些說法沒錯，但也說明我們把話語的著力點還隻是放在貿易問題上。實際上，美國和全球一百多個國傢都或多或少存在著貿易逆差問題。其實這裏麵不僅是貿易問題，還有金融問題，這和美元在國際貨幣市場上的主導地位有關。
報告給我們的一個啓發是，作為國際儲備貨幣國傢，如果其貨幣在國際金融市場上的影響力與其整個經濟在全球經濟總量中的影響力不成比例的話，就會導緻問題。現在美元、歐元、英鎊，包括日元，它們在國際外匯交易和國際資本市場中的影響力很大。在債券市場，這四種貨幣閤計占比約80%，而實際上這四個經濟體的GDP總和僅占全球GDP總量的50%齣頭。
這些經濟體想保持自己在國際金融市場上的主體地位，得到鑄幣稅的好處，但它們也要意識到這需要承受全球流動性的壓力，它們國內貨幣政策的有效性不可避免要受到挑戰。這幾年逆全球化思潮興起，正是因為這些國傢覺得自己的貨幣政策在應對國內經濟周期問題（比如通脹或通縮、就業率問題等等）時有效性下降，由此得齣瞭一個結論就是全球化帶來瞭衝擊。這個認識在理論上是片麵的，是站在他們自身的角度考慮問題。
我們要學會從新的角度闡述自己的觀點，在話語體係中取得上風。比如可以宣傳說如果人民幣作為儲備貨幣的地位進一步加強，這對解決全球經濟失衡、優化全球國際儲備貨幣結構、解決這些發達國傢的經濟問題是有幫助的。至於人民幣真的成為儲備貨幣、國際貿易結算貨幣之後，可能給我國經濟金融運行帶來什麼樣的問題和影響，由於現在人民幣在國際市場中的比例還很小，我們還不至於馬上遇到剛纔所說的那些國傢遇到的問題。可以把它作為一個推進人民幣國際化的話由多講一講。這是在逆全球化思潮下，金融對外改革開放這個綜閤議題中應該思考的一個重要內容。


中國開放的大門永遠不會關上
北京師範大學金融研究中心主任 鍾偉


《2017?徑山報告》為什麼重要？因為它清晰地錶達瞭中國金融行業的改革隻有進行時，沒有完成時。在次貸危機之後，中國金融業遭受瞭一些挑戰，包括：強烈的刺激政策帶來的“三期疊加”副作用，中國影子銀行的膨脹及其收縮，中國股市的異常波動和重迴正軌，金融技術的長足發展和創新浪潮，企業杠杆率高企和銀行業不良率的反彈，利率市場化的平穩推進和匯率改革的艱難前行等。堅持對外開放還是強化金融管製？《2017?徑山報告》給齣清晰和堅定的聲音。

開放中的中國金融體係纔更穩健。迴顧曆史，中國加入WTO之際，許多人對中國能否維持金融穩定錶示擔憂。事實證明，中國承受住瞭東亞危機的考驗，並在隨後的1998－2005年期間，在堅持開放的背景下，對本國金融體係進行瞭大刀闊斧的改革，使金融體係從“背水一戰、隻能成功、不能失敗”的險境，走嚮瞭“煥發活力、注重創新、重塑監管”的康莊之路。這一轉摺在《2017?徑山報告》硃雋司長執筆的部分，有瞭清晰解讀。由此看，次貸危機帶來的全球金融動蕩，以及中國從新常態到供給側的轉摺，都需要我們意識到，對外開放和金融改革、金融穩定之間並無本質衝突。不是關起門來更有利於金融穩定和發展，而是永遠不要關上開放的大門。

開放的戰略機遇期是否仍在？《2017?徑山報告》開篇就注重瞭這個問題，但似乎沒有深刻切入。中國仍然處於改革開放的戰略機遇期，但其形式和內容都已發生瞭深刻變化，中國已從蘇東劇變後的順應式、參與式開放，轉為在全球化有所退潮，孤立主義和保守主義在西方有所抬頭的尖峰時刻，提齣包括一帶一路、人類命運共同體等中國理念和主張的主動式、建設性對外開放新階段。這是《2017?徑山報告》首章開宗明義之處。中國開放的戰略機遇期仍存，機遇有多大的時空？這既取決於西方，更取決於中國的堅持和主張。開放的機遇很大程度上已不是彆人給予的，而是中國創造的。

如何設計中國金融開放的路綫圖？這構成瞭《2017?徑山報告》的主體內容。細心的讀者不難發現，報告執筆人幾乎清一色都是年齡在約50歲、擁有20年以上金融政策研究、製定和執行經驗的官員，以及少量學者。他們就貨幣政策、金融機構和市場、利率和匯率、監管和創新提齣的分報告，都既在嚴格的學術邏輯框架內，又源自中國金融改革開放的實踐、思考和前瞻。同樣地，參與《2017?徑山報告》討論的群體也很齣色，這使得該報告並不是單純的政策吹風或呼籲，而是包含大量如何在對外開放前提下深化對內改革的政策訴求，也未迴避對過去五年來金融領域一些現象的反思。這使得《2017?徑山報告》能夠銜接理論和操作，上得廟堂，接得地氣。如果說要挑剔一些，也許報告可以增加由外資金融機構執筆的一些內容。中國金融體係給予瞭外資金融怎樣的作為空間？外資金融機構對中國金融開放有什麼感受和期待？這也許不應忽略。

如何平衡開放和創新，尤其是湧動的金融技術創新？事實上，新世紀以來，中國銀行業通過建立核心業務係統和數據大集中，強有力地重塑瞭中國銀行業的核心競爭力，並給金融創新注入活力。隨著金融技術在移動支付、財富管理和小額信貸領域的迅猛發展，技術似乎注定要重塑金融。可惜《2017?徑山報告》對此的討論不多。但黃益平等多年來潛心於該領域，對中美金融技術有持續調研和比較。強化這部分內容，在機構監管和功能監管之外，注重行為監管；在資本監管和風險監管兩大傳統監管核心之外，注重技術監管的重要意義，似乎也並不令人意外。但將金融技術融入宏觀審慎監管框架仍殊為不易。

《2017?徑山報告》為什麼重要？這個報告是中國在構建自身的金融穩定發展機製時，如何推進金融供給側改革的嚴肅思考。習近平同誌指齣，隻要方嚮對瞭，就不怕路途遙遠。在有深厚曆史人文留存和現代創新實踐的徑山，該報告的問世，留給瞭金融從業人員，從理論到實踐進行更深入持久思考的一份記錄。
逆全球化思潮下的金融對外開放是個綜閤議題
中國工商銀行原行長 楊凱生
在逆全球化、貿易保護主義盛行的情況下，我們金融的對外開放政策應該是怎樣的？作為改革和對外金融開放的重要話題，保持國際收支閤理平衡的著力點是什麼？
《2017?徑山報告》給瞭我很大啓發。分報告《中國的跨境資本流動管理》一個重要觀點和主要內容是，國際收支平衡已經由經常項目主導轉變為跨境資本流動主導。我認為這個觀點有數據支撐。比如經常項目和資本項目各自的差額及其占外匯儲備資産的比例就可以佐證這一觀點。
我們要意識到，在逆全球化的思潮下，在一個以美國為主導的國際市場麵前，無論是與哪個國傢談雙邊經貿閤作，還是在國際場閤談多邊全球經濟失衡，談全球經濟發展的矛盾、問題和對策，光講貿易是不夠的，必須要講金融。
比如在談及中美逆差時，我們常說的重要原因之一是，美國不對我國齣口高科技技術，如果美國放開管製，中美之間的貿易逆差問題可以得到閤理解決。這些說法沒錯，但也說明我們把話語的著力點還隻是放在貿易問題上。實際上，美國和全球一百多個國傢都或多或少存在著貿易逆差問題。其實這裏麵不僅是貿易問題，還有金融問題，這和美元在國際貨幣市場上的主導地位有關。
報告給我們的一個啓發是，作為國際儲備貨幣國傢，如果其貨幣在國際金融市場上的影響力與其整個經濟在全球經濟總量中的影響力不成比例的話，就會導緻問題。現在美元、歐元、英鎊，包括日元，它們在國際外匯交易和國際資本市場中的影響力很大。在債券市場，這四種貨幣閤計占比約80%，而實際上這四個經濟體的GDP總和僅占全球GDP總量的50%齣頭。
這些經濟體想保持自己在國際金融市場上的主體地位，得到鑄幣稅的好處，但它們也要意識到這需要承受全球流動性的壓力，它們國內貨幣政策的有效性不可避免要受到挑戰。這幾年逆全球化思潮興起，正是因為這些國傢覺得自己的貨幣政策在應對國內經濟周期問題（比如通脹或通縮、就業率問題等等）時有效性下降，由此得齣瞭一個結論就是全球化帶來瞭衝擊。這個認識在理論上是片麵的，是站在他們自身的角度考慮問題。
我們要學會從新的角度闡述自己的觀點，在話語體係中取得上風。比如可以宣傳說如果人民幣作為儲備貨幣的地位進一步加強，這對解決全球經濟失衡、優化全球國際儲備貨幣結構、解決這些發達國傢的經濟問題是有幫助的。至於人民幣真的成為儲備貨幣、國際貿易結算貨幣之後，可能給我國經濟金融運行帶來什麼樣的問題和影響，由於現在人民幣在國際市場中的比例還很小，我們還不至於馬上遇到剛纔所說的那些國傢遇到的問題。可以把它作為一個推進人民幣國際化的話由多講一講。這是在逆全球化思潮下，金融對外改革開放這個綜閤議題中應該思考的一個重要內容。


中國開放的大門永遠不會關上
北京師範大學金融研究中心主任 鍾偉


《2017?徑山報告》為什麼重要？因為它清晰地錶達瞭中國金融行業的改革隻有進行時，沒有完成時。在次貸危機之後，中國金融業遭受瞭一些挑戰，包括：強烈的刺激政策帶來的“三期疊加”副作用，中國影子銀行的膨脹及其收縮，中國股市的異常波動和重迴正軌，金融技術的長足發展和創新浪潮，企業杠杆率高企和銀行業不良率的反彈，利率市場化的平穩推進和匯率改革的艱難前行等。堅持對外開放還是強化金融管製？《2017?徑山報告》給齣清晰和堅定的聲音。

開放中的中國金融體係纔更穩健。迴顧曆史，中國加入WTO之際，許多人對中國能否維持金融穩定錶示擔憂。事實證明，中國承受住瞭東亞危機的考驗，並在隨後的1998－2005年期間，在堅持開放的背景下，對本國金融體係進行瞭大刀闊斧的改革，使金融體係從“背水一戰、隻能成功、不能失敗”的險境，走嚮瞭“煥發活力、注重創新、重塑監管”的康莊之路。這一轉摺在《2017?徑山報告》硃雋司長執筆的部分，有瞭清晰解讀。由此看，次貸危機帶來的全球金融動蕩，以及中國從新常態到供給側的轉摺，都需要我們意識到，對外開放和金融改革、金融穩定之間並無本質衝突。不是關起門來更有利於金融穩定和發展，而是永遠不要關上開放的大門。

開放的戰略機遇期是否仍在？《2017?徑山報告》開篇就注重瞭這個問題，但似乎沒有深刻切入。中國仍然處於改革開放的戰略機遇期，但其形式和內容都已發生瞭深刻變化，中國已從蘇東劇變後的順應式、參與式開放，轉為在全球化有所退潮，孤立主義和保守主義在西方有所抬頭的尖峰時刻，提齣包括一帶一路、人類命運共同體等中國理念和主張的主動式、建設性對外開放新階段。這是《2017?徑山報告》首章開宗明義之處。中國開放的戰略機遇期仍存，機遇有多大的時空？這既取決於西方，更取決於中國的堅持和主張。開放的機遇很大程度上已不是彆人給予的，而是中國創造的。

如何設計中國金融開放的路綫圖？這構成瞭《2017?徑山報告》的主體內容。細心的讀者不難發現，報告執筆人幾乎清一色都是年齡在約50歲、擁有20年以上金融政策研究、製定和執行經驗的官員，以及少量學者。他們就貨幣政策、金融機構和市場、利率和匯率、監管和創新提齣的分報告，都既在嚴格的學術邏輯框架內，又源自中國金融改革開放的實踐、思考和前瞻。同樣地，參與《2017?徑山報告》討論的群體也很齣色，這使得該報告並不是單純的政策吹風或呼籲，而是包含大量如何在對外開放前提下深化對內改革的政策訴求，也未迴避對過去五年來金融領域一些現象的反思。這使得《2017?徑山報告》能夠銜接理論和操作，上得廟堂，接得地氣。如果說要挑剔一些，也許報告可以增加由外資金融機構執筆的一些內容。中國金融體係給予瞭外資金融怎樣的作為空間？外資金融機構對中國金融開放有什麼感受和期待？這也許不應忽略。

如何平衡開放和創新，尤其是湧動的金融技術創新？事實上，新世紀以來，中國銀行業通過建立核心業務係統和數據大集中，強有力地重塑瞭中國銀行業的核心競爭力，並給金融創新注入活力。隨著金融技術在移動支付、財富管理和小額信貸領域的迅猛發展，技術似乎注定要重塑金融。可惜《2017?徑山報告》對此的討論不多。但黃益平等多年來潛心於該領域，對中美金融技術有持續調研和比較。強化這部分內容，在機構監管和功能監管之外，注重行為監管；在資本監管和風險監管兩大傳統監管核心之外，注重技術監管的重要意義，似乎也並不令人意外。但將金融技術融入宏觀審慎監管框架仍殊為不易。

《2017?徑山報告》為什麼重要？這個報告是中國在構建自身的金融穩定發展機製時，如何推進金融供給側改革的嚴肅思考。習近平同誌指齣，隻要方嚮對瞭，就不怕路途遙遠。在有深厚曆史人文留存和現代創新實踐的徑山，該報告的問世，留給瞭金融從業人員，從理論到實踐進行更深入持久思考的一份記錄。

目錄

序言? 中國金融業開放的目標模式和路徑 / 餘永定
前言? 積極、穩健地推進中國金融開放 / 黃益平


綜閤報告
積極、穩健地開放中國金融業
貫穿 40 年的金融開放 ●
成績很大、問題不少 ●
政策理念應該與時俱進 ●
以開放促改革、以改革助開放 ●
分報告：
第一章
當前中國麵臨的國際戰略環境
從和平維度看國際戰略環境 ●
從發展維度看國際戰略環境 ●
從治理維度看國際戰略環境 ●
中國營造未來國際環境的策略選擇 ●
第二章
世界視野的中國金融發展
中國銀行業發展曆程、國際地位與未來轉型方嚮 ●
中國資本市場的發展和國際比較 ●
我國保險業的迅速發展及其國際地位的提升 ●
第三章
進一步擴大我國金融業對外開放
擴大金融業開放的理論基礎和現實意義 ●
我國金融業開放取得的進展 ●
我國金融業開放進程中仍存在問題 ●
關於擴大金融業開放的下一步建議 ●
第四章
走嚮浮動的人民幣匯率形成機製
人民幣匯率形成機製改革曆程與現狀 ●
人民幣匯率形成機製麵臨的挑戰 ●
走嚮浮動匯率 ●
第五章
中國的跨境資本流動管理
中國跨境資本流動的影響逐漸加大 ●
國際社會對跨境資本流動管理的立場趨於軟化 ●
近年來中國的對外金融開放呈現波浪式前進 ●
構建雙支柱的中國跨境資本流動管理框架 ●
第六章
以對外開放促進金融市場改革發展
中國金融市場發展的關鍵 ●
主要金融子市場對外開放進展及評估 ●
推進金融市場更高層次的開放 ●
第七章
構建中國對外投融資閤作框架
我國對外投融資閤作現狀評估 ●
開展對外投融資閤作應秉承的理念 ●
抓住當前戰略契機， 構建我國對外投融資框架 ●
附錄 1 問答與討論 ●
附錄 2 專傢評論 ●
參考文獻 ●
後記 ●

精彩書摘

《積極、穩健地推進中國金融開放》報告（以下簡稱《徑山報告》）是一份討論中國金融開放的曆史背景、國際環境、曆史經驗和今後政策選擇的重要研究報告。報告的撰寫者都是來自中國權威機構相關領域的權威人士。報告的權威性是無庸置疑的。
按我的理解，中國的金融開放主要包括兩個部分：資本項目自由化和金融服務業開放。中國最終應該實現資本項目自由化和金融服務業開放，這是學界的共識，但對於如何實現資本項目自由化和金融服務業開放，特彆是如何實現資本項目自由化，學界卻存在不少分歧。《徑山報告》對中國數十年來，特彆是近幾年來推進資本項目自由化和金融服務業開放的經驗教訓做瞭詳盡的研究，並提齣瞭一係列非常公允的政策建議。以下是《徑山報告》的7點建議。
第一，國務院金融穩定發展委員會應統籌金融改革開放政策，規劃路綫圖並設計配套方案。第二，完善與開放金融體係相匹配的宏觀審慎監管框架，有效預防並化解金融風險。第三，積極增加匯率的靈活性，更多地讓市場因素決定匯率水平。第四，落實準入前國民待遇並放鬆外資機構的持股比例，真正推動金融機構的對外開放。第五，尊重國際市場規則和慣例，實現金融市場更高層次的開放。第六，利用國內産業結構轉型升級和“一帶一路”倡議的契機，積極構建對外投融資框架。第七，在宏觀和微觀兩個層麵建立跨境資本流動的管理框架，並穩健地加快人民幣國際化的進程。
以上7點建議當然是無可非議的。這裏，我想把思路梳理一下。中國經濟改革和開放的目標模式是什麼？在20世紀50年代，我們的口頭禪是“蘇聯的今天就是我們的明天”。當日蘇聯今何在？從上世紀70年代末期到80年代初，比較時髦的是匈牙利和南斯拉夫模式，但這些模式要麼胎死腹中，要麼夭摺。 以威權政治加自由市場的“東亞模式”也曾熱鬧過。自然，中國不可能模仿這些“蕞爾小國”。 十一屆三中全會確立瞭“社會主義市場經濟”的目標模式。此後，關於中國改革目標模式的提法似乎並沒有改變過。十八屆三中全會提齣，經濟體製改革的“核心問題是處理好政府和市場的關係，使市場在資源配置中起決定性作用和更好地發揮政府的作用”。這種提法同“ 中國金融開放的下半場 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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很好的一本書，讓人理清思路

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