金融危機係統性風險尚未根本消除從直接原因看,世界性的金融危機是由於美國房地産價格下跌波及到金融市場,導緻金融機構持有的大量次貸支持證券大幅縮水,但問題的背後是在*前的國際貨幣體係和經濟結構下所形成的全球經濟金融結構失衡,以及建立在這個失衡基礎上的華爾街投行模式的製度性缺陷。
《斷層綫》作者藉用瞭地質學的1個概念:斷層綫。地震往往是沿著斷層綫爆發的,因此,沿著斷層綫的痕跡去追溯,可以為把握金融危機及其演變*供1個新的視角。
作者對於2008年的金融危機並沒有1個單1的解釋,而是發達國傢貧富懸殊與政治壓力之下的過度寬鬆房貸政策、新興國傢齣口導嚮政策與發達國傢過度消費、發達國傢與新興國傢在金融監管上的尺度不1以及不*的政府乾預措施等因素形成瞭多條“斷層綫”,這些深層次的不平衡相互作用,阻礙瞭各自功能的正常發揮,並由此打破瞭各國為抑製金融膨脹而建立的製衡體係,在積纍瞭巨大的泡沫之後,整個世界金融體係便齣現瞭深度的調整。
作者從社會變遷、政治製度、世界經濟1體化、國際貨幣體係等宏觀視角入手,層層推進,並結閤對不同體係的微觀分析,嘗試從係統的角度道齣金融危機的來龍去脈和演進根源。
作者認為,新世紀以來,在計算機和通信技術的推動下,以美國為代錶的發達國傢齣現瞭大量結構性失業現象,導緻收入水平的嚴重不平衡。在政治壓力之下,政客們*力推動以擴大住房信貸為代錶的寬鬆信貸政策,以使低收入*層*前消費,改善生活質量,其後果就是助推瞭房地産市場的巨大泡沫,構成瞭*1個“斷層綫”。
與發達國傢過度消費相對應的是新興市場國傢的過度儲蓄,由於內部市場狹小。新興國傢對齣口型企業的補貼政策會抑製傢庭消費,使國內市場受到進1步壓製。其巨額的外匯儲備又隻能以低廉的資金價格流迴發達國傢,助推瞭資産泡沫,這是造成金融危機的*二個“斷層綫”。
在1些發達國傢,社會保障體係薄弱,加上較高的失業率,使得政府傾嚮於製定減稅、增加支齣、降息等寬鬆的經濟政策,1方麵造成瞭巨額的財政赤字,另1方麵推高瞭資産價格,形成瞭第三個“斷層綫”。
在*度寬鬆的貨幣環境下,加上金融自由化浪潮下的監管放鬆,使得金融機構的道德風險彰顯,傾嚮於大規模擴張業務,製造瞭大量的衍生證券,而各國廉價的資金湧入美國又進1步刺激瞭以次集貸款為基礎的金融衍生品的交易擴張,這是第四個“斷層綫”。
作者所謂的斷層綫就是金融危機的係統性分析。
過去10年,隨著經濟金融全球化和資本流動速度的不斷加快,商業銀行、投資銀行、保險公司、養老基金、對衝基金、資産管理公司等眾多金融市場參與主體相互作用,形成瞭1個環環相扣的復雜金融市場網絡,不同投資主體持有同質的投資工具。而隨著與次貸相關的結構化金融衍生産品市場的興起,上述市場參與主體的聯動效應進1步增強。
次貸危機之所以醉終發展成為全球性的金融危機,不僅是因為相關金融機構積*參與結構化金融衍生産品市場,而且與金融機構相互影響、相互作用導緻風險在金融市場網絡中的傳播放大密不可分。
在2008年中,美國的房利美和房地美公司、AIG(美國國際集團)以及其他1些重要金融機構瀕於倒閉,造成很高的係統性風險。
這些金融機構不但規模龐大,且與其他金融機構和非金融機構有著錯綜復雜的聯係。它們1旦倒閉,將導緻整個金融係統癱瘓,使實體經濟陷入蕭條。因此,美國政府在*時不得不采取*端措施,以便使這些“大到不能倒”的金融機構不能關門。
*地時間2010年9月8日,美國zong統奧巴馬在俄亥俄州發錶演講。在公布500億美元的交通基礎設施更新及擴建計劃後,奧巴馬呼籲國會通過1項zong額2000億美元的減稅措施。
縱觀全球幾大經濟體,復蘇前景變數猶存。日本經濟毫無生氣,經濟地位被中國趕*;歐洲債務危機陰霾未散。刺激政策成為抵禦危機的*寶。2008年,世界各國拿齣瞭zong計高達10萬億美元的救市計劃,“G20”取代“7國集團”,大國協商“同舟共濟”。
曾幾何時,隨著金融嗨嘯的遠去,市場kai始傾嚮於認為全球經濟進入復蘇通道,但急劇升溫的歐美主*債務危機將這1美夢擊得粉碎。標普調降美國信用評集後,整個國際金融市場哀鴻1片。
P11-12
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