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內容簡介

　　《資本的涅槃：美國場外市場發展與我國新三闆啓示》作者立足於我國多層次資本市場體係建設實際，結閤全國性場外市場籌備工作需要，係統迴顧瞭美國場外市場的發展曆史，全麵解構瞭場外市場的現狀格局，深入剖析瞭作為場外市場核心的做市商製度，重點解讀瞭支撐場外市場發展的公眾公司監管製度與私募監管製度，粗略介紹瞭作為場外市場發展基礎的美國小企業群體，並在此基礎上得齣對我國場外市場發展的有益啓示。《資本的涅槃：美國場外市場發展與我國新三闆啓示》部分章節已於2012年5-7月在《第一財經日報》以專欄形式連載。

作者簡介

　　劉鵬，人民銀行研究生部（現清華大學五道口金融學院）金融學碩士、博士，具備法律職業資格，2006年進入中國證監會，先後參與創業闆規則製訂、非上市公眾公司監管辦法起草、清理整頓各類交易場所、全國場外市場籌備等重大專項工作，現就職於全國中小企業股份轉讓係統有限責任公司。

內頁插圖

精彩書評

　　場外市場是資本市場對接實體經濟、券商實現業務創新的重要途徑。此書對美國場外市場進行瞭全麵深入的探索，可以對國內的場外市場體係建設提供有益的藉鑒和參考。
　　——國信證券總裁 鬍繼之
　　
　　此書以簡煉幽默的語言將美國場外市場的發展史和現狀娓娓道來，以係統和曆史的觀點對美國場外市場體係進行瞭全方位的解讀，不失為一本瞭解和學習場外市場的佳作。
　　——深交所副總經理 陳鴻橋
　　
　　作者作為近幾年來資本市場多項重大製度創新的參與者，結閤宏觀政策和微觀市場對美國場外市場進行瞭多角度的解構，並由此探討我國場外市場的發展之路，相信對有興趣參與場外市場的人們會有頗多啓迪。
　　——中信證券總經理 程博明
　　
　　場外市場是一個古老卻又充滿未知的領域。我國在這方麵的探索剛剛起步，此書為我們打開瞭一扇窗戶，通過它我們可以一覽美國場外市場的風雲變幻和現狀格局。
　　——銀華基金總經理 王立新

目錄

第一章 風雲變幻場外市場簡史
第一節 混沌初開
第二節 粉墨登場
第三節 一枝獨秀——NASDAQ
一、技術升級
二、業務拓展
三、風暴來襲
四、欲速不達
第四節 傳承衣鉢——OTCBB
一、接過鋼槍
二、一時風光
三、盛極而衰
四、龜兔賽跑
五、又起波瀾
第五節 異軍突起——OTC Link
一、狂野西部
二、江山易主
三、嶄露頭角
四、好風藉力
五、業務重整
第六節 四國混戰FINRA、OTC Link、BX Venture、Rodman
一、來者不善
二、寶刀屠龍
三、重返江湖
四、樹大招風

第二章 市場掠影——OTC Link市場
第一節 總體概況
第二節 市場主體
第三節 市場層次
一、OTCQX
二、OTCQB
三、OTCPink
四、其他層次
五、市場功能
第四節 統計數據
一、整體分析
二、結構分析
三、交易分析
第五節 中介機構
一、必要性
……

第三章 另闢蹊徑新興場外交易市場
第四章 一綫尖兵場外市場做市商
第五章 製度推手場外市場法律體係
第六章 生存土壤美國小企業的發展
第七章 廣闊天地中國證券場外市場展望

附錄：國際場外市場大事記
附錶
參考文獻
後記

精彩書摘

　　談論做市商，得從交易經紀商這一概念說起。做市商這一概念與特定股票緊密相連，而交易經紀商則是一個不變的身份，例如，花旗是某隻股票的做市商，但對另一隻股票則不是做市商，但無論如何，它都是交易經紀商。
　　如前所述，美國證券市場是一個完全自發演進的市場。在華爾街發展初期，並無任何證券法律和證券監管機構，因此交易經紀商可以隨心所欲地追逐利潤，成為證券市場創新和發展的主要推手，卻幾乎不受任何約束。於是，1792年24名交易經紀商簽訂的《梧桐樹協議》奠定瞭紐約股票交易所的基礎；而20世紀五六十年代，對場外市場交易經紀商報價信息的互聯互通催生瞭NASDAQ。任何信息不對稱的市場都會産生道德風險和逆嚮選擇，而證券市場的信息不對稱問題尤其嚴重，因此，在利益的驅使下，早期的美國證券市場造假、欺詐行徑屢見不鮮。
　　1929年，美國股市大崩盤並接著引發曆史上最嚴重的經濟“大蕭條”，股市中的造假和欺詐行徑被視為這次“大蕭條”的罪魁禍首。於是，在隨後製定的1933年《證券法》和1934年《證券交易法》中對市場相關主體的行為作瞭詳細規定。
　　1934年《證券交易法》對“經紀商”和“交易商”兩個名詞進行瞭界定。“經紀商”指“為他人賬戶從事證券交易業務的任何人”，即按照客戶要求在證券市場上代錶客戶買賣有價證券的機構；“交易商”是指“通過經紀商或以其他方式為其自身賬戶從事證券買賣業務的任何人”，即委托經紀人或通過其他方式為自有賬戶買賣有價證券的機構。
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前言/序言

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《資本的涅槃:美國場外市場發展與我國新三闆啓示》作者立足於我國多層次資本市場體係建設實際，結閤全國性場外市場籌備工作需要，係統迴顧瞭美國場外市場的發展曆史，全麵解構瞭場外市場的現狀格局，深入剖析瞭作為場外市場核心的做市商製度，重點解讀瞭支撐場外市場發展的公眾公司監管製度與私募監管製度，粗略介紹瞭作為場外市場發展基礎的美國小企業群體，並在此基礎上得齣對我國場外市場發展的有益啓示。

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　　如前所述，美國證券市場是一個完全自發演進的市場。在華爾街發展初期，並無任何證券法律和證券監管機構，因此交易經紀商可以隨心所欲地追逐利潤，成為證券市場創新和發展的主要推手，卻幾乎不受任何約束。於是，1792年24名交易經紀商簽訂的《梧桐樹協議》奠定瞭紐約股票交易所的基礎；而20世紀五六十年代，對場外市場交易經紀商報價信息的互聯互通催生瞭NASDAQ。任何信息不對稱的市場都會産生道德風險和逆嚮選擇，而證券市場的信息不對稱問題尤其嚴重，因此，在利益的驅使下，早期的美國證券市場造假、欺詐行徑屢見不鮮。

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　　依照新三闆規則，園區公司一旦準備登錄新三闆，就必須在專業機構的指導下先進行股權改革，明晰公司的股權結構和高層職責。同時，新三闆對掛牌公司的信息披露要求比照上市公司進行設置，很好的促進瞭企業的規範管理和健康發展，增強瞭企業的發展後勁。

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