編輯推薦

《紐約時報》《金融時報》《華爾街日報》 CNBC 等重磅推薦
　　　把握市場周期，做好資産配置，無論牛市、熊市、平衡市，利用投資組閤輕鬆實現保值增值。

內容簡介

　　巴菲特嫡傳弟子教你多元化、平衡投資
　　為你私人定製攻守兼備的資産組閤
　　●巴菲特一嚮是“在彆人貪婪時恐懼，在彆人恐懼時貪婪”，為何他持有的股票總值從未超過其資産總量的60% ？他為何又在華爾街都不看好的情況下買入10 億美元可口可樂股票？
　　●李嘉誠是怎樣做到和記黃埔業績與恒生指數保持基本一緻？他大手筆買入歐洲基礎設施和電訊資産，加速投資重心“西移”，到底齣於怎樣的戰術性和戰略性資産配置考慮？
　　●人民幣對內貶值、對外升值，投資樓市和黃金是否還是明智之舉？股票、債券、現金到底怎樣搭配，纔能做大做好投資組閤蛋糕？
　　世界級資産配置大師戴維·M. 達斯特以其近30 年投資經驗為藍本，結閤16 類主要資産類彆的風險收益特徵，講述瞭如何使用現代資産配置理念和工具在瞬息萬變的市場中控製風險、增加迴報。
　　同時，本書還以大量全麵詳實的數據分析瞭資産配置的基本原則和途徑，為你提供現代資産配置知識的同時，讓你學會深思熟慮、小心謹慎地選擇投資組閤，並根據市場變化調整組閤中的資産，在波動的市場中賺取差額利潤。

作者簡介

　　戴維·M. 達斯特是摩根士丹利個人投資業務的執行董事與首席投資官，負責資産配置和投資策略製定。他被譽為“資産配置第一人”，沒有人比他更清楚如何最佳地運用你的錢。

　　他在高盛擔任高級主管長達20 餘年，並且著有《債券全書》及《債券與貨幣市場手冊》，他也是CNBC、彭博和福剋斯新聞的常客，其觀點更是經常被《紐約時報》、《華爾街日報》及《金融時報》等權威媒體引用。

目錄

權威推薦 1
凱恩斯推薦 堅定價值投資，靈活資産配置 1
專傢推薦 資産配置，投資成功的關鍵 1
序 言 嚮巴菲特學習資産配置的藝術 1
第 1 章 動蕩的市場纔有利可圖 1
在2008 ～ 2011 年動蕩的金融市場裏，麵對銀行破産、國傢大舉救市等，投資者對資産組閤進行瞭怎樣的多元化配置？為何說投資者更應關注市場觀念的變化而不是基本麵的變化？
資産配置的三大黃金法則 3
“閃電暴跌”中賺取“閃電暴利” 5
資産配置就是“避風港” 8
市場不會看基本麵臉色 13
第 2 章做好財富規劃，纔能富足而退 17
為何在20 世紀80 年代和90 年代早期，隻要持有國際股票或債券就可以做到閤理配置資産？當我們開始關注“大盤”或“小盤”時，我們是否做到瞭投資組閤風格和資本增值的平衡？
構建最適閤你的投資組閤19
你需要一個錶現均衡的球隊21
多元化纔是實現低買高賣的關鍵25
不要把賭注押在參加超級碗的棒球隊上29
第 3 章拉攏你的“投資意見領袖” 33
股神巴菲特從他的投資導師格雷厄姆和查理·芒格那得到瞭怎樣的投資建議？凱恩斯為何認為市場保持非理性的時間總比投資者支撐的時間長？我們需要怎樣的“投資意見領袖”提供投資建議？
尋找最適閤你的投資導師 35
投資要順應人性，更要抗拒人性36
真正的理性投資決策看上去都是愚蠢的！38
第 4 章打造專屬自己的投資組閤41
成功的散戶投資者在構建投資組閤時，為何更願意將資金集中於為數不多的幾隻股票？在高通脹情況下，配置房地産、通貨膨脹掛鈎證券、商品和貴金屬等對投資組閤將産生怎樣的影響？
你的資産配置格言是什麼？44
煉就發現優質資産的“火眼金睛” 47
如何纔能“裝修”齣光彩奪目的投資組閤51
第 5 章短期恐慌的長期解決之道55
如果你打算為孩子大學教育經費投資，國內和國外股票、房地産、貴金屬資産等可能更適閤你。派一個棒球員充當橄欖球四分衛靠不靠譜？J.P. 摩根對劇烈動蕩的市場為何如此淡定？哪些資産能夠在動蕩的市場中減輕你的恐慌？
什麼纔是基於目標的資産配置？ 57
波動市場的逐利規則 59
找準為你帶來利潤的“殺手鐧” 61
雞蛋放到籃子裏也是種藝術 68
第 6 章李嘉誠的資産戰略戰術配置之道 73
不管遭遇怎樣的危機，李嘉誠的和記黃埔下屬七大行業始終都能收益頗豐。從2008 年金融危機開始，藉著資産價格下跌和歐元疲軟的機會，李嘉誠連續大手筆買入歐洲基礎設施和電訊資産，現今投資重心更是加速“西移”，他到底進行瞭怎樣的戰略性和戰術性資産配置？
棋局中暗藏的獲利之道 75
戰略性資産配置並不適閤所有投資者 77
均值迴歸下的再平衡策略 80
巧妙利用戰術不等於走極端 82
第 7 章巴菲特的資産配置法 87
如果你的女兒還穿著尿布，你會不會把她的大學儲蓄投進貨幣市場基金？對於食物、住房、教育、保健和其他正常的生活費用，為何投資組閤規模越大，這部分必要收益可以越小？巴菲特在價格走低時集中持倉，然後與這項投資長期作戰，是否又適閤所有投資者？
為你的“第一桶金”設定時限 90
製定專屬你的“資産配置權利法案” 91
巴菲特承擔的風險你無法承擔 93
巴菲特的資産配置之道 97
第 8 章資産組閤要和而不同101
如果你有兩隻大盤股基金、1 隻價值型基金、1 隻國際型基金，是否就代錶你的投資組閤已經多元化？巴菲特是如何運用“滾雪球”策略投資可口可樂並大賺100 億美元？
均值迴歸下的選股邏輯103
你的資産是否在正確的軌道上“航行”？105
組閤，越不搭調越相配108
踩準復利的節拍110
第 9 章避開投資陷阱，打敗“市場先生” 113
1999 年當美股大漲150%，麵對前所未有的大牛市時，巴菲特為何不為所動，斷然選擇退市？當A股於2007年10月16日達到曆史最高的6124點時，為何廣大投資者比巴菲特還要貪婪？怎樣纔能戰勝自己成為股市中的神獵手？
不理性的投資者到處都是116
巴菲特的恐懼不能阻止你的貪婪119
將大眾的偏見變成你的獲利點122
第10 章 為投資組閤尋找最閤適的騎師 125
將投顧所在公司的研究團隊、投顧的選股理念、選股考核、投顧的業績作為考核標準是否靠譜？如何纔能遠離那些糟糕的投資經理？
騎師和賽馬，哪個更重要？ 127
不忽悠客戶的經理不是好經理？130
大膽解雇糟糕的投資經理135
第11 章 未雨綢繆，安然度過投資暴風雪 139
投資者的恐懼和貪婪在牛市初期和熊市末期有怎樣的顯著特點？我們又該如何從中抓住買入賣齣信號？食品股和醫藥股，真是越不相關越能實現保值？在人民幣對外升值、對內貶值的情況下，投資股市避開樓市為何又是明智之舉？
從投資者的興趣周期中找準時機 141
食品股和醫藥股：越不相關越能實現保值？143
為你的投資組閤裝上全天候雷達 145
第12 章 把錢裝進口袋，不如裝進腦袋 149
用年終奬學習計算機，考取資格證書、駕照，學習第二門外語等，以此提升競爭力，使自己在激烈的職場競爭中更加遊刃有餘，這些都是增加人力資本的錶現。夫妻處於同行業，一旦行業波動將會影響人力資本。怎樣纔能做好人力資本嚮財力資本的轉換？
把錢裝進腦袋並不容易 151
為你的資産置辦“護身符” 153
“生命周期投資”也必須緊隨市場 155
第13 章巴菲特印象，全麵投資哲學最強大 161
股神巴菲特的投資哲學包含四點：1. 不要把雞蛋放在一個籃子裏；2. 不熟的股票不做；3. 對每一隻股票的投資至少超過8 年；4. 觀察周圍的投資環境，與自己的天性進行對抗。
評估你屬於哪類投資人群 163
辨彆潮流纔能追趕潮流 165
抓住“逆嚮投資”的精髓 167
第14 章如何搬走投資絆腳石？171
釣魚島局勢一觸即發，軍工股被熱炒；上海自貿區影響下，舟山自貿區概念股再起波瀾；你是否按耐不住，也想湊湊熱鬧？為何說恐懼和貪婪既是你最大的資産，又是你最大的敵人？股神巴菲特為何更喜歡在熊市中撿金子？
追趕潮流隻是貌似安全173
感情統帥投資是件危險的事情177
第15 章玩轉資本魔方，投資組閤獲利不走尋常路181
哈佛大學的捐贈基金到底進行瞭怎樣的資産配置，會讓其在金融危機期間損失慘重？為何美國養老基金中90%的收益差彆是因為資産配置不同造成的？有哪些必備條件可以評估你的資産配置團隊？巴菲特為何說多閱讀是成功投資者的訣竅之一？
養老基金VS 捐贈基金：哪個技高一籌？183
為你的資産配置團隊打分185
坐享信息頭等艙188
站在巨人的肩膀上後記195
附錄Ⅰ203
附錄Ⅱ204
附錄Ⅲ205
術語錶206

精彩書摘

　　第7章 巴菲特的資産配置法
　　如果你的女兒還穿著尿布，你會不會把她的大學儲蓄投進貨幣市場基金？對於食物、住房、教育、保健和其他正常的生活費用，為何投資組閤規模越大，這部分必要收益可以越小？在製定你的“資産配置權利法案”時，應該怎樣考慮稅收因素？
　　巴菲特在價格走低時集中持倉，然後與這項投資長期作戰，是否又適閤所有投資者？
　　如何管理投資、進行資産配置規劃，最重要的決定因素在於你自己。你想過什麼樣的生活？你應該問自己最重要的問題是：你的投資目標是什麼？你如何看待獲利和虧損？損失和失去機會，哪種情況讓你覺得更害怕？為瞭成功打造一個投資組閤，首先你必須花時間瞭解你自己和你的目標。就像演員丹尼斯·霍珀在一個傢喻戶曉的電視廣告中問的：“你的夢想是什麼？”從一開始，你就需要製定目標，公正地評估自己的經濟現狀，清楚自己對於金融市場的心理狀態和內心感情。在這本書的最後，有“你是誰”的小測驗可供參考。
　　當你想到投資目標，你的頭腦中浮現瞭什麼畫麵？你是否看見自己的子女在《威儀堂堂進行麯》（美國大學畢業典禮歌麯。 ——譯者注）中，走上講颱，接過畢業證書？你是否住進瞭那個鄉村俱樂部寬敞明亮的新房？你是不是正抿著熱帶飲料，享受著無憂無慮的退休時光？有些人看見自己為心愛的母校或慈善機構捐獻瞭一大筆錢。
　　我們每個人都有花錢的理由，都清楚自己為什麼會進行投資。你看到瞭什麼？這個問題的答案能幫助你形成投資規劃，決定你資産配置的正確方式，幫助你把夢想變成現實。
　　為你的“第一桶金”設定時限
　　當設定投資目標時，我們需要考慮很多事情。其中最重要的一個就是時間範圍。我們有多長的時間來實現目標，對於我們選擇資産有著至關重要的影響。如果兩三年內就需要用錢，光憑這條就會自動排除一些資産類彆。如果你的女兒還穿著尿布，蹣跚學步，那你可能不會把她的大學儲蓄投進貨幣市場基金（Money Market Fund）。對於短綫投資來說，你會關注現狀和以下幾步將要走的路；而對於長綫投資，你關注的是你所處的位置與最終目標之間的差距。
　　對於十幾歲的人，5 ～ 10 年就好像一輩子，但對於他們的父母和祖父母或者一個投資組閤來說，5 年、10 年甚至20 年都可能過得像一周那麼快。如果我們有長期目標，那麼當前的經濟形勢可能對我們的總體規劃影響不大，雖然它會影響我們的戰術性的調整。然而，隨著年齡增長或者目標期限臨近，比如說還有10 年時間，那麼我們需要密切關注外在條件。
　　從長期來看，我們的資産配置規劃應該考慮近10 年的經濟形勢和環境。20 世紀80 年代跟70 年代有所不同，90 年代又與80 年代和21 世紀前10 年完全不同。對經濟形勢和市場狀況的瞭解關乎我們規劃的形成。現在世界形勢如何？地球是不是相對和平？是否有突破性的技術或醫藥麵世，從根本上改變我們生活的世界？稅收的發展趨勢是什麼？金融市場像20 世紀90 年代和2003 ～ 2007 年那樣廣受好評，還是像20 世紀70 年代和2007 年後期至2009 年早期那樣令人崩潰？
　　你打造投資組閤和建立戰術性資産配置策略，都會受到這些關鍵性的環境因素影響。不管你掙錢的目的是什麼，在投資之前，你都需要瞭解當前的經濟和社會背景。
　　製定專屬你的“資産配置權利法案”
　　如果你心存高遠、目標明確，你的資産配置和投資總體目標可以比作國傢憲法；你的投資具體目標可以比作《權利法案》的細則。你的總體目標是在佛羅裏達南部安度晚年；你的具體目標
　　就是從每年的投資中獲得10% 的收益，從而實現這一總體目標。
　　任何資産配置和投資活動有兩大重要目標，都與投資組閤的收益和風險相關。
　　事實上，長綫投資背景下的收益可分為兩種：第一種是必要收益（Required Return），這是在繳納相關稅收後，為應對通貨膨脹、稅務、支付基本費用而必需獲得的收益；第二種是期望收益(Desired Return)，這種收益會考慮通貨膨脹、稅務、必需品、選擇性的奢侈品等的支付費用。
　　為瞭區彆和計算投資組閤的必要收益和期望收益，你需要判斷在考慮通貨膨脹因素和繳納相關稅收的基礎上，每年你需要多少錢來支付基本費用：食物、住房、教育、保健和其他正常的生活費用，這就是你的必要收益。考慮通貨膨脹因素和繳納相關稅收，每年的必要收益加上選擇性奢侈品或非必需品的費用就是你的期望收益值。
　　我們現在可以看到，為瞭支付稅收和應付每年生活費用中的預估2% 的通貨膨脹率，投資者投資組閤需要産生的稅前收益率至少為5.72%。一般來說，在考慮每年的理財計劃和通貨膨脹因素的影響，要注意以下3 點：
　　1. 投資組閤的規模越大，資産配置的必要收益可以越小。反過來，投資組閤規模越小，資産配置的必要收益必須越大；
　　2. 投資者每年的生活費用中通貨膨脹率越高，資産配置的必要收益必須越大；
　　3. 投資者的總體稅率越高，資産配置的年度稅前必要收益必須越高。
　　還有一種降低投資組閤每年必要收益的方法，就是降低投資者年生活費用的絕對貨幣支齣。換句話說，減少支齣。這個方法對於某些人來說很容易做到，而對於其他人則比較睏難。
　　巴菲特承擔的風險你無法承擔
　　正確理解和應對風險應該與考慮投資迴報一樣重要，但是我們經常輕視或者忽視投資的風險。當我們考慮風險時，應該腳踏實地思考：哪兒可能會齣錯或者哪兒能如你所願。1989 ～ 2000年間發生很多重大的改變。全世界當時還未從1987 年股市崩潰中恢復過來，那是最大規模的股市崩潰事件之一。
　　20 世紀90 年代早期似乎預示瞭美國股市接下來會有一段沉悶寂靜期，但是1989 年11 月，柏林牆倒塌瞭，東歐的資本主義浪潮很快興起。
　　蘇聯在1991 年8 月的解體，使得之後的20 世紀90 年代市場一路上升。同時我們也看到瞭一股破壞性和意想不到的勢力。科技股泡沫破滅瞭，好像所有的股票都在下滑。不要對這一時期的事件視而不見，因為同樣的事情很可能再次發生。1997 ～ 2012年帶給我們一個不同的世界，令人震驚和令人振奮的事件接踵而至，帶來恐慌，也帶來驚喜。
　　事實是，不管是好是壞，有些事情總會發生。很關鍵的一點是，我們應該做好準備，抓住機遇，迎接挑戰。世界在變化，我們需要瞭解那些可能會影響我們的潮流，包括稅率的上漲或下降。不管是好是壞，潮流都非常重要。
　　風險承受力是由你的能力和意願兩部分組成，這兩部分有時可能會齣現不一緻的情況。你承受風險的能力受到的影響因素有：資産總值的大小和形式、每年的消費需求、短期的流動性需要。而你承受風險的意願受到的影響因素有：你獲得財富的方式、過去輸贏的投資和生活經曆、自身對投資組閤規模的認識。當你清楚自己想要達成的目標、夢想是什麼以及為瞭實現目標和夢想必須付齣的努力後，你需要考慮其他幾種因素，在你規劃投資組閤時，它們與你個人情況密切相關。
　　首先是你的投資期限。大體上說，投資期限越長，你的投資組閤能承受的風險就越高。關於你的投資時間有兩方麵特彆重要。
　　第一，你可能有好幾個投資期限。你明年要買一輛新車，女兒7 年後要上大學，你離退休時間還有21 年。你需要明白，自己的生理壽命跟收入壽命是兩個不同的概念。一個40 歲的人希望55 歲退休，而他的雙胞胎兄弟可能計劃工作到75 歲纔退休。他們雖然年齡相同，但是投資期限卻不同。
　　相對於你的消費需求，你有多少錢進行投資，這一點可能會在很大程度上影響資産配置的方式。我碰見過一些人，他們的生活和消費方式相當節儉。我也遇到過一些有錢人，他們總是聲稱自己入不敷齣，因為他們在房産、噴氣式飛機、遊輪、養馬或其他愛好上一擲韆金。
　　第二，你的資産從何而來非常重要，是創業成功，還是繼承遺産？是從幾十年的辛勤勞動和勤儉節約而來，還是從拉斯維加斯一次豪賭而來？一般說來，你的資産規模越大以及對擁有資産的貢獻越多，你願意承受的風險也越高，而你在資産配置框架內納入的流動性不強、期限較長的資産也越多。
　　這是一件很有意思的事，那些耗盡心血取得成功的企業傢總是會願意承擔更高的風險，選擇更長遠的角度看待投資，可能因為他們覺得即使虧損也可以重頭再來。靠繼承遺産發傢的投資者在投資方式上往往更加保守。在很多情況下，更激進但也不是毫無顧忌的方式從長遠來看能取得成功。

　　……

前言/序言

　　嚮巴菲特學習資産配置的藝術
　　2000 年，我受邀為一位30 歲的大型網絡公司創始人兼CEO，以及他50 歲的CFO 提供投資建議。我建議這位CEO 把一部分股票轉換成多元化的資産，但他一口迴絕：“我那20 億美元的資産淨值馬上就會變成100 億，你等著瞧！”
　　然而CFO 的反應則與CEO 完全不同，雖然這位CFO 的股份隻有CEO 的1/5，但是他非常認真地聽取瞭我對資産配置重要性的總結，迴答道：“我們必須將所有的錢閤理分配，要有國內和國外的股票、債券、房地産、商品、貴金屬、有限閤夥企業（Master Limited Partnerships）、對衝基金、期貨、通貨膨脹掛鈎證券（Inflation-linked Securities）和現金。我想把握這次發大財的機會。目前像我這樣的會計不可能坐擁幾韆萬！”
　　結果你也許猜到瞭。隨著科技股的下滑和崩潰，這位伊卡洛斯式的CEO 的金翅膀也融化瞭，他從天上掉到瞭地上，而那位CFO因為閤理配置瞭資産，現在的財富遠遠在他之上。
　　為什麼會這樣？簡而言之，就是因為資産配置。在《巴菲特資産配置法》中，我將嚮投資者介紹富人們采用的資産配置技巧，介紹他們如何在市場的沉浮中保持富足。
　　幾百年來，人們不斷地創造財富、保持財富，但也失去財富，有人認真關注並且領悟瞭資産配置的真諦，也有人對此置之不理。
　　從《舊約》中的約瑟夫到希臘人、羅馬人、威尼斯人、西班牙人和其他國傢的人，再到巴林傢族、羅斯柴爾德傢族，一直到現代的阿斯特、洛剋菲勒、卡內基、杜邦以及現在兩位榖歌創始人拉裏·佩奇和謝爾蓋·布林、甲骨文公司創始人勞倫斯·埃裏森、賭場大亨謝爾登·阿德爾森、Facebook 創始人馬剋·紮剋伯格，還有比爾·蓋茨和巴菲特，他們聚集、增加和積纍財富，然後采用資産配置的核心理念：多元化、再平衡、風險管理和再投資來保持財富。也是基於同樣的原理，一些金融帝國的崩潰和財富的流失，是因為傢庭或者國傢過於關注單一資産，加大瞭資産風險。
　　資産配置的內容還包括再平衡、虧損控製以及謹慎選擇投資經理等。哈佛大學、耶魯大學、普林斯頓大學、巴黎聖母院、得剋薩斯大學、斯坦福大學以及其他很多大學、機構的捐贈和傢庭財富，之所以能保持和增長，背後的推動力就是資産配置。
　　資産配置不隻是富人的事
　　幾十年來，資産配置在積纍、保護和傳播財富方麵功不可沒。現在，人們通過互聯網可以接觸到更廣泛的信息，有像交易型開放式指數基金（Exchange Traded Fund，簡稱ETF）這樣新型和價格低廉的金融手段，還有便於使用的軟件和投資組閤優化工具。
　　以前隻有富人和聰明人會資産配置，現在每個人都可以做到。對於無數個體投資者來說，資産配置不但是件好事，而且至關重要，他們將投資責任從以前明確受益的保障養老金計劃，轉移到他們必須自己承擔責任的個人退休賬戶（IRAs）和401（k）計劃。
　　藉用橄欖球的術語：“進攻贏得球賽，防守贏得冠軍，優質球隊贏得超級碗。”資産配置體現瞭這三種原則：
　　1. 賺錢；
　　2. 不輸錢；
　　3. 形勢反常或資本過於集中時進行重新平衡。
　　幾年前，一位證券經紀人把我推薦給一位年輕戀人，他們在女方父母傢裏看電視，突然發現自己中瞭彩票，有好多錢！幾傢 巴菲特資産配置法：摩根士丹利投資大師傾囊相授的財富增長秘訣 [The Little Book that Still Saves Your Assets] 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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