産品特色
編輯推薦
深化改革勢在必行,關注改革浪潮人物,剖析轉型根本因素,人口、反腐、壟斷、法治、産權、貨幣、農地……
麵對一係列問題的當下中國,各種不確定性問題頻頻暴露,國傢戰略如何應對不可知的未來?
經濟新常態下,深化改革勢在必行
匯聚全國經濟學者實乾又任性的點評,拷問中國存在風險的種種製度與改革
如此大格局,突破勢在必行:
放開“二胎”政策迫在眉睫!
延遲退休是違法行為!
馬雲與開銀行隻差一步之遙
房價隻是漲!漲!漲!股票年底突破10000點,你信嗎?
經濟時代,除瞭“拼爹”,還要拼顔值?
互聯網+,如何讓“中國夢”飛得更遠更久?
……
各種不確定性問題頻頻暴露,國傢戰略如何應對不可知的未來?
內容簡介
《勢在必行》內容根據搜狐財經《第1訪談》欄目采訪整理而成。《第1訪談》是一檔高端訪談類欄目,邀請多位有影響力的經濟學傢來談論經濟問題,對一些社會現象發錶見解。欄目重點關注影響中國經濟轉型與改革的製度性問題,探尋影響經濟發展與社會轉型的根本因素,涉及法治、産權保護、幣製改革、農地界定、人口問題、頂層設計、城鎮化問題等。每篇訪談的主題和觀點有所區彆,但總的方嚮都是宣揚自由市場理念,希望政府減少對經濟的乾預,如此纔能改變國進民退的現狀,緩和社會矛盾,促進經濟的持續健康增長。
作者簡介
搜狐財經,即搜狐公司旗下財經頻道,是以宏觀經濟、行業新聞、公司報道、經濟民生、國際財經為基本視點的綜閤性新聞頻道,是中國高端讀者中具影響力的互聯網新聞平颱之一。
《第1訪談》節目組
訪談知名經濟學傢——
吳敬璉曹遠徵周春生陳誌武黃益平李劍閣遲福林黃有光周其仁龍登高斯蒂格利茨許小年江平薛兆豐秦曉張軍
精彩書評
★中國經濟麵臨的較大危險就是貧富差距的擴大。解決這個問題,需要建立保護財富的體係,保護窮人和富人的財産。窮人的財産雖少,但對之性命攸關;而保護富人的財産,就是鼓勵窮人爭取成為富人。如果富人的財産得不到有效保護,那就沒有人敢做富人瞭;隻有富人隊伍擴大瞭,社會纔更穩定。
——茅於軾
★在人類文明史上,哪個國傢是靠政府管製做起來的?幾乎沒有。政府管製和不受製約的行政權力,是貧富差距惡化的根本原因。
——陳誌武,《陳誌武專訪:正視我們的不幸福》
★重大的社會變革中,理想模式是政治觀點分歧雙方溫和派的結閤。隻要一方齣現極端派,另一方也必定分裂齣自己的極端派,社會就會被撕裂而趨嚮極端。要防止各種極端思潮撕裂社會。
———吳敬璉
目錄
周其仁 反對農民轉讓土地是離譜的想法
/ 001
許小年 收入分配惡化因為政府乾預太多
/ 023
薛兆豐 二次分配不可取,反腐之本在限權
/ 041
曹遠徵 中國不要亂動貨幣
/ 055
江平 立法與執法的脫節
/ 069
李劍閣 政府尋租阻礙IPO改革進程
/ 083
秦曉 財政在民生領域投入嚴重不足
/ 095
周春生 我對金融體製改革是樂觀的
/ 105
陳誌武 草民與央行博弈互聯網金融
/ 125
黃有光 18億畝耕地紅綫禍害中國
/ 139
斯蒂格利茨 中國不要受美國太多影響
/ 149
張軍 以頂層設計推動改革效果並不好
/ 155
龍登高 土地私有化是巨大的經濟增長點
/ 169
黃益平 新常態是一場巨大的變革
/ 185
遲福林 修改 《反壟斷法》,多反行政壟斷
/ 209
陳誌武 警惕股市更大的泡沫
/ 221
精彩書摘
陳誌武
警惕股市更大的泡沫
不要擔心外資,其實外資更擔心中國
搜狐財經:在您的在量化曆史研究中,更多比較關注金融的題材,您認為古代的金融行為在原則上能給我們什麼啓示?
陳誌武:我最近講得比較多的話題,特彆是在金融危機發生的時候,當我們開始懷疑是不是要發展金融市場和資本市場的時候,這時候尤其有必要瞭解一下,在中國原來不同朝代的社會,當時中國人是怎麼樣應對災害風險和其他天災人禍的衝擊的。我跟河南大學彭凱翔,和我的兩個學生我們一起做瞭一些研究,看齣來在中國不同的朝代,尤其從清朝的數據可以看齣來,那時候中國沒有什麼金融市場。到最後我們會問,沒有金融市場的傳統社會,那時候中國人麵對災害衝擊,風險事件帶來的生存挑戰,他們靠什麼方式求生存,去規避這些風險?結果我們發現,一般的人麵對天災人禍衝擊,要麼把土地賣掉,要麼把妻子兒女賣掉,通過變現得到的錢,一傢人能夠求得一條活路。我們用到清朝18、19世紀的數據,也非常充分地證明,每當災荒的時候,妻妾被賣掉的數量比平時高很多,尤其那時候妻妾的價格,因為妻妾供應大量上市,需求相對減少,價格方麵比平時低很多。
再一個,土地方麵也是很明顯的。以前我們中國的教科書,還有我們學到很多不同的理論都說,土地私有帶來土地的兼並,造成瞭每一個朝代最後以土地過渡到少數地主、富農手裏集中,這樣導緻每個朝代末期的農民要發動起義。但是我們這些量化曆史研究很充分的說明,原來正是因為沒有金融市場,纔造成瞭每當災荒發生的時候,那麼多的農民沒有彆的路可走,要麼賣妻賣女,要麼把土地、房子賣掉,這樣造成土地往少數人手裏集中。
現在這樣又有各種保險,各種銀行産品的服務,還有其他的退休養老方方麵麵的基金産品和其他金融品種的供給,這麼豐富瞭以後,實際上今天在中國,不管是湖南、湖北,還是河南,哪裏發生水災、旱災,以及其他的災害,我們沒有聽說過太多的農民被迫要賣地,賣妻賣女,沒有這種現象。通過收集大樣本的曆史數據庫,所謂曆史大數據時代,加上量化曆史研究方法,可以讓我們瞭解到很多原來誤解瞭很多年,關於人類社會方方麵麵的規律。
對於今天中國社會來說,金融市場發展起來很不容易,特彆是股票市場發展起來很不容易,所以我們經常對於是不是要發展金融,是不是要更多、更好、更深的發展金融,很容易動搖。另一方麵,原來很多完全基於定性的曆史研究方法,沒有真正把科學精神帶入到他們的研究中,所以傳統的曆史研究方法給我們帶來瞭那麼多的誤導性,甚至到今天還在誤導整個中國社會。今天通過更嚴謹的科學研究方法、量化曆史研究方法,可以讓我們把真實的中國曆史和世界其他國傢的曆史經曆是怎麼迴事,更多的還原齣來。
搜狐財經:您剛纔說發展金融市場很重要,但是也有很多人對發展金融市場有一種恐懼,比如擔心外國資本操縱中國的金融市場。從曆史上看,有沒有哪一國政府通過金融戰爭把對手搞垮這樣的事情?
陳誌武:清朝以前肯定沒有這樣的經曆。首先,我們看到在清朝17、18世紀之前,連西方的金融市場也不是很發達,同時也因為17世紀之前,中國跟其他的國傢有一些商業來往,沒有什麼金融來往。17世紀之前,西歐那些國傢的金融市場也正在興起的過程中,還沒有達到可以讓他們輸齣金融資源、輸齣金融服務的程度。當然到瞭19世紀後期可能情況有一些變化。
我們也看到瞭很多教科書說,甲午賠款,還有庚子賠款,造成瞭中國清政府欠很多的外債。清政府在甲午戰爭中敗給瞭日本,再加上八國聯軍打進來帶來的庚子賠款,這些賠償金額太大瞭,對當時的清政府馬上帶來很大的融資挑戰。當時清政府的膽子實在是太大瞭,後來通過西方的銀行到歐洲市場上發行債券,按照5%到6%左右的年利率,幫助清政府融到瞭很多資金,把庚子賠款支付掉,把欠日本的賠款也支付掉。錶麵上看,清政府從1901年開始,財政狀況每年是每況愈下,財政赤字越來越大,後來清政府在這個意義上很難再活下去瞭,所以過去的學者下瞭一個結論:你看看這些外國資本把清政府給弄傷瞭,逼著清政府藉瞭這麼多的錢,清政府的財務包袱、債務包袱這麼重,壓的清政府最後抬不起頭。
這種研究結論是很有問題的。因為原來這些研究更多隻看到錶麵上的。他們沒想到為什麼清政府在甲午戰爭中會失敗?為什麼八國聯軍會打進來?八國聯軍打進來之前,義和團在中間起瞭角色是什麼?最近幾年關於貨幣戰爭、金融陰謀論等等到處都是,很流行,産生的誤導這麼多,就是因為這些做曆史研究的學者太不嚴謹瞭,沒有真正在因果關係上理清楚,隻是停留在錶麵上。
我的意思是說,如果清政府自己那麼好,它原來早就發展齣來資本市場瞭,可以幫助政府發國債,融幾個億,甚至幾十億兩銀子的資金都沒問題。清政府用不著藉外債瞭。第二,更好的是清朝兩百多年裏,更早的把財力、國力都發展好,尤其通過藉債發展,本來可以避免甲午戰爭的失敗,更可以避免給義和團運動提供這麼多的理由,煽動民意,製造瞭八國聯軍打進來的局麵,由此産生後來庚子賠款,一係列的連鎖反應。迴過頭看,中國社會需要更理智、更理性的研究和分析,需要更多的人開啓民智,隻有以這種方式,可以避免很多曆史的誤解,也更多的能夠避免以後把外資看成是猛獸,會過來搶我們的東西。
最近我跟一些專傢學者討論中國資本賬戶開放的話題。最近中國股市差不多每天要麼漲停闆,要麼跌停闆,這種波動率在其他國傢是很少的,尤其在發達國傢是很少的。在這樣的對比之下,中國資本賬戶更開放瞭以後,到底是其他的國傢應該更擔心,還是中國更擔心?我覺得,看到最近中國資本市場大漲大跌,超常離譜的波動率,中國資本賬戶的開放,更應該讓金融市場很發達國傢的人很擔心,中國國內的人更應該感到高興。因為通過資本賬戶的開放,可以把中國的波動和風險,讓外國投資者、外國金融機構分攤一些,不至於國內的一些股民和資本市場參與者獨擔這些風險。
政策市+杠杆放大瞭股市風險
搜狐財經:說到金融市場的波動,這一輪暴跌很多人說是杠杆資金的問題,也有很多學者在思考杠杆究竟起什麼樣的作用,您對股市裏的杠杆、整個金融體係裏的杠杆的作用是怎麼看的?
陳誌武:這可以從幾個方麵看。第一個,允許一定的杠杆是可以的,比如50%,或者100%,一倍的杠杆率還是可以的,如果投資者都可以很理性,知道自己最後都要自負盈虧,又有充分經驗的前提下,他們自己可以把握好,到底要用多少杠杆,甚至於用不用杠杆,這些決定他們自己都可以做。
第二個,在中國特殊的背景下,中國股市大傢都知道,都是政策市,這樣一來,如果杠杆空間太大,很容易會造成我們平時擔心的政策必然隱含的道德風險的問題被放大很多倍。道理很簡單,過去幾個月,這麼多人都看到決策層鼓勵股市的發展,資本市場的發展,又通過官方的輿論和媒體,再進一步鼓勵人們進入股市,這樣等於政府幫你印錢,在這種錯誤的誤導性輿論的影響之下,同時又允許無限製的杠杆配資,整個市場就很容易會齣現我們看到的過去一個半月的局麵。
金融市場,尤其研究股票市場的人都知道,首先,股票每天價格上漲還是下跌,由邊際投資者決定的,也就是說那些大股東、第二大股東、第三大股東等等,他們手中控製的股權一般是不會動的,可能好多年都不會動,比如李彥宏手中持有百度的股票不會買賣的,馬化騰手中持有騰訊的股票也不會買賣的。他們這些大股東對於每天騰訊、百度股票價格的上漲、下跌沒有任何影響。股票上漲下跌跟大股東沒有任何關係,而是完全由每天買進賣齣的投資者、邊際的炒傢,由他們決定的。這是我們第一個要記住的原則。第二,用杠杆、配資買股票,炒股的人,比不用杠杆、隻用自己錢炒股的人要更加躁動,更加沒辦法安靜下來。像我們過去幾個月看到的,A股市場上,如果按照官方兩融的數據來看,兩融的資金占每天深交所、上交所交易量平均的16%~17%,如果再加上場外配資帶來的交易,實際上過去五六個月,每天A股交易量裏大概有三分之一以上都是跟杠杆資金、配資資金有直接的聯係,盡管這些配資資金占整個股市市值的百分比很小,可能不到8%,但是他們每天交易量的占比可以高到三分之一以上,這本身說明那些配資、用杠杆得到的資金來炒股的那些人,比一般投資者要遠遠更喜歡換手,他們一有風吹草動就會交易很多。從這個意義上來說,在中國政策市造成股市價格走嚮和基本麵曆來就脫節的大背景下,如果杠杆失控、配資失控,會使得整個股市最後沒有彆的齣路,隻有一條路,像我們過去一個月看到的,在某一個時間點會齣現快速崩盤的結局,這確確實實跟杠杆有非常大的關係。
股市對窮二代更有利
搜狐財經:現在很多人主張從以銀行為主的間接融資,轉嚮直接融資,根據您的觀察,您覺得現在直接融資的發展條件好嗎?是發展股權市場更好,還是發展債權市場更好?
陳誌武:肯定是發展股權市場更好的。以股市為中心的資本市場實在是太好瞭,每個國傢都想要,中國想要,美國想要,英國想要,巴哈馬這樣的十幾萬人口的國傢也想要。大傢都喜歡,因為太好瞭。
有瞭股票市場,可以對未來做定價,這樣可以在更廣泛的範圍內鼓勵萬眾創業創新。另一方麵,有瞭股票為主體的資本市場,讓更多一般傢庭齣身的、很有纔華、能夠創業的年輕人,也照樣可以得到很多資金的支持讓他們創業。相對而言,以銀行,甚至以債券為主的金融體係,往往隻是對於那些已經成功的人,或者富二代纔可以有創業的機會,因為銀行和債券市場都偏好有抵押品,但是股票市場和一般的資本市場不要求你有太多的抵押品。股票市場和其他的資本市場,隻要看到你有非常好的未來的收入前景,你有一個很好的創業想法,他們就願意給你齣資。而銀行和債券市場,必須要看到你手中已經很有錢,有很多資産,以這個資産做抵押纔給你齣資金,這樣造成以銀行體係為主的國傢,實際上對於富人更富、窮人更窮的局麵是更有利的。而美國這樣以股票市場和其他資本市場為主體的社會,你傢庭齣身是窮還是富,並不決定你以後是不是能成為億萬富翁。隻要你創業的想法未來可以帶來很高的收益,大傢誰都願意把錢給你,你父親是農民,還是個億萬富翁,這些沒任何關係。
但很遺憾的是,看看世界上將近200個國傢裏,真正把股票市場辦得很好的,隻有美國和英國。其他的國傢,你看,法國也好,德國也好,甚至日本也好,意大利也好,這些國傢有股票市場,但是這些國傢的股票市場基本上從某種意義上來說,比半死不活好一些。那些國傢的股票市場基本上沒有給它們本國社會帶來那麼大的影響,並沒有那麼舉足輕重,因為這些國傢金融體係基本上以銀行為主的。
我們簡單的研究也可以發現,強政府往往跟真正的資本市場是不兼容的,你要麼是小政府,可以發展好資本市場。你要麼是強權政府,最後不要指望著資本市場能夠走到太遠、太高的發展水平,最後你不得不靠我們不喜歡的那些政府部門去安排社會資源的配置。在一個強政府社會裏,這樣的經濟體裏,不要指望真正的
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