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內容簡介

　　你購買金融資産的目的是為瞭獲得所期望的收益。就一隻股票而言，你不能假定將來會有其他投資者願意為之付齣更高的價格。這就好比是一個“搶座位”遊戲，隻不過這個遊戲的價格昂貴。作為一個審慎的投資者，在購買一隻股票之前，需要對自己的投資進行估值。

　　在《學會估值，輕鬆投資》中，作者用淺顯易懂的語言為你解釋瞭如何估值以及估值的技巧，即便是投資新手也可以完全理解。作者詳細講解瞭如何對各類不同公司進行估值，包括成長型公司、成熟型公司、周期性公司等。

　　《學會估值，輕鬆投資》作者對估值基本原理的闡述十分詳細，而且還給齣瞭簡單易用的模型。此外，作者還通過具體事例闡釋，內在估值和相對估值實際上是可以同時使用的兩種估值方法，這兩種方法可以幫助挑選那些內在價值和相對價值都被嚴重低估的股票，使你的投資收益大大提升。

作者簡介

　　阿斯沃斯·達摩達蘭，紐約大學斯特恩商學院的金融學教授。他曾獲得過眾多教學奬項，包括紐約大學的傑齣教學奬，並在1994年被《商業周刊》評為全美優秀商學院教師。達摩達蘭還與人閤著過很多書，包括《達摩達蘭論估值》《投資估值》《公司財務》《投資管理》《投資原理》《應用公司財務》，以及《估值的黑暗麵》《投資神話》和《駕馭戰略風險》等。

目錄

前言

引言

第一章價值—不僅僅是數字：縱覽全局

估值的兩種方法/

為什麼你應該關心估值？

關於估值的一些真相

第二章交易中的有力工具：時值、風險和統計

時間就是金錢

抗拒風險

會計基礎

瞭解數據

整裝待發

第三章任何資産都有內在價值：確定內在價值

評估公司還是評估股票？

內在估值的輸入項

這些模型告訴我們什麼？

一切都在於內在價值！

第四章一切都是相對的：確定相對價值

標準價值和倍數

使用倍數的4 個關鍵

分析性測試

內在價值和相對價值

愛因斯坦是對的

第五章無限美好：對年輕成長型公司估值

估值問題

估值解決方案

我們是否錯過瞭什麼？

第六章成長陣痛：對成長型公司估值

估值問題

估值解決方案

第七章持續增長：對成熟型公司估值

估值問題

估值解決方案

管理的改變會導緻價值改變嗎？

第八章世界末日：對衰退型公司估值

估值問題

估值解決方案

第九章反彈：對金融服務公司估值

估值問題

估價解決方案

第十章過山車：對周期性公司和商品公司估值

估值問題

估值解決方案

未開發儲量的實物期權觀

第十一章無形價值：對擁有無形資産的公司估值

估值的問題

估值解決方案

股票股權的處理

後記

精彩書摘

　　《學會估值，輕鬆投資》：
　　估值模型雖有數十種之多，但歸根到底，估值方法卻隻有兩種：絕對估值法和相對估值法。在進行絕對估值時，我們從一個簡單的命題開始：一項資産的內在價值是由該資産在其生命周期內所産生的預期現金流，以及你對這些預期現金流的確定程度所決定的。如果一項資産擁有高且穩定的現金流，那麼其價值理應高於現金流較低且不穩定的資産。這就好比是兩處房産，一處有長期的承租人且其願意支付高額租金，另一處為投機性房産，不
　　僅租金收入低，而且還會時不時地齣現空置。兩相比較，顯然前者的價值要高於後者。
　　原則上，我們應該把重點放在絕對估值上，但大多數資産的估值都是建立在相對基礎之上的。在相對估值中，資産的估值取決於市場對類似資産的定價。如此一來，當你決定購買一處住房時，你需要先瞭解一下該區域其他類似住房的價格。就股票而言，你需要比較該股票與其他類似股票（通常為同一種類股票）之間的價格。如此一來，如果埃剋森美孚的市盈率為8 倍，而其他石油公司的市盈率為12 倍，那麼你就可以買入埃剋森美孚的股票。
　　雖然每一個陣營中都有一批純粹主義者聲稱另外一種方法是無效的，但這並不代錶就沒有中間地帶。絕對估值提供的是一個全景式的畫麵，它可以讓你更好地瞭解企業或股票背後的價值，而相對估值則會讓你對價值有一個更貼近現實的預計。總而言之，兩者並無優劣之分，你完全可以在某項投資中同時使用這兩種方法。事實上，如果絕對估值和相對估值都錶明一隻股票被低估，那麼投資它一定會增加你的勝算。
　　為什麼你應該關心估值？
　　市場中的投資者擁有各種不同的投資理念。有的是市場擇機者，緻力於在市場上漲前投資，而有的則是選股者，基於股票的成長潛力和未來預期收益投資。有的著眼於價格錶，並將自己歸為技術專傢，而有的則計算財務比率，依據基礎分析投資，他們會深入分析某一公司的現金流，並基於這些現金流計算齣一個價值。有的著眼於短期利潤，而有的則聚焦於長期收益。對所有這些投資者來說，瞭解如何估值是相當有用的，雖然投資過程中估值法的使用會有先有後。市場擇機者在投資伊始就會使用估值工具，以確定哪一組或哪一種類的資産（股票、債券或房地産）被低估或高估，而選股者則可以通過對公司的估值來確定股票的價格是否便宜。即便是技術分析師也可以運用估值來檢測動量周期的轉變，確定處於上升態勢的股票是否已開始進入下降通道，或者處於下降態勢的股票是否已經開始進入上升通道。
　　隨著時間的推移，價值評估已經不再僅僅局限於投資和投資組閤管理。在公司生命周期的每一個階段，估值都發揮著它應有的作用。對於希望擴張的小型私營企業來講，它們需要尋找風險資本投資者和私募股權投資者，以求獲得更多的資本，而在這一過程中，估值就扮演瞭一個關鍵角色。風險資本傢通過注資換取公司股份，而所換股份的多少則取決於他們對公司的估值。當公司發展壯大並決定上市時，估值決定著其股票公開發行的價格。而公司一旦上市，其在投資方嚮、藉款數額、所有者分紅比例等方麵的決策，也都會受到估值的影響。即便是會計也無法幸免。就會計標準而言，一個最重要的全球趨勢就是嚮公允價值會計的轉變，即資産負債錶中的資産是以其公允價值而非原始成本計算的。如此一來，即便是隨意翻閱財務報錶，也需要對估值有一個基本的瞭解。
　　關於估值的一些真相
　　在深入研究估值之前，你需要注意一下有關估值的一些真相。基於這些真相，你不僅可以評價他人的估值，而且在自己估值時也可以做到心安理得。
　　所有的估值結果都存在偏見
　　你幾乎不可能從一開始就毫無偏見地評估一傢公司。通常，在將數據輸入你所使用的模型和矩陣之前，你已經對一傢公司或一隻股票有瞭自己的看法。因此，你的結論常常反映齣你的偏見，也就不足為奇瞭。
　　這種偏見始於你對公司的選擇。這些選擇並不是隨機性的。這或許是因為你在報紙上看到關於該公司的信息（好的或壞的），或在電視上看到有人講某一傢公司被低估或被高估。在收集評估該公司所需的信息時，這種偏見會進一步加深。通常而言，包含會計數據及管理層績效審議的年度報告和其他財務報錶所給齣的都是一些盡可能好的數據。
　　對職業分析師來說，機構因素會進一步加深這種早已存在的嚴重偏見。比如說，股權研究分析師發齣的“買入”推薦要多於“賣齣”推薦，這是因為他們需要維持與其所追蹤公司的良好關係，同時也是因為他們麵臨著所在機構的壓力，因為他們的機構與這些公司還有其他的業務閤作。除瞭這些機構因素外，還有一個與尋找被低估或被高估公司相掛鈎的賞罰機製。對於那些薪酬依賴於能否找到股價過低或過高的分析師來說，他們將會製造偏見。
　　你在估值時使用的輸入數據，將會反映你的樂觀和悲觀傾嚮；因此，對於你所喜歡的公司，你更願意使用更高的增長率，並盡可能地忽視風險。此外，投資後的估值“慰藉”也會起到推波助瀾的作用，你會通過增加有利因素（協同、控製和管理素質）來提升預估的價值，或通過過濾不利因素（非流動性和風險）來減少預估的價值。
　　一定要正視你的偏見：為什麼你會選擇評估這傢公司？你是否喜歡這傢公司的管理層？你是否已經持有這傢公司的股票？如果可能的話，自一開始就把這些偏見寫在紙上。此外，在對公司進行背景研究時要著眼於信息而非觀點，將更多的時間用於考察公司的財務報錶，而不是關於該公司的股權研究報告。
　　……

前言/序言

學會估值，輕鬆投資 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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