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內容簡介

　　《住房抵押貸款證券化風險與定價研究》基於我國住房抵押貸款支持證券的發展現狀，重點研究瞭以下問題：首先，對住房抵押貸款支持證券風險與定價過程中涉及的違約風險、提前償付風險做瞭一個比較全麵的研究和探討；其次，以住房抵押貸款閤同期內藉款人資産價值大化為目標，以藉款人資産非負為約束條件，構建償付率的動態優化模型，求取優化模型解析解，從理論上分析藉款人的優償付策略；再次，以我國一隻住房抵押貸款支持證券“建元-2005”資産池作為研究對象，對動態償付模型的影響因素進行初步的驗證；最後，構建轉付型MBS定價模型，並利用濛特卡洛方法模擬定價。

作者簡介

　　王剛，男，1985年生，江蘇南通人，南京理工大學博士後。先後供職於如皋港經濟開發區管委會、如皋市委農村工作辦公室等部門。近年來，主要從事金融風險管理、農村金融改革、産業政策績效等方麵的探索和研究。在《國際金融研究》等雜誌上發錶論文多篇。

目錄

第1章 緒論
1．1 選題背景與問題提齣
1．2 研究目的
1．3 文獻迴顧
1．4 可能的創新和特色
1．5 結構安排

第2章 住房抵押貸款證券化基礎理論與我國的實踐
2．1 住房抵押貸款證券化的內涵
2．2 住房抵押貸款證券化的品種
2．3 我國住房抵押貸款證券化的發展

第3章 MBS風險與定價理論基礎
3．1 提前償付風險
3．2 違約風險
3．3 利率風險
3．4 MBS定價原理

第4章 MBS償付風險的理論模型分析
4．1 貸款償付現金流分析
4．2 動態最優提前償付（違約）率模型
4．3 與基於期權理論的提前償付（違約）模型的比較

第5章 我國MBS提前償付風險的影響因素分析
5．1 數據來源與樣本選擇
5．2 提前償付率特徵分析
5．3 提前償付影響因素的計量研究
5．4 研究結論

第6章 我國MBS違約風險的影響因素分析
6．1 數據來源與樣本選擇
6．2 違約率、違約迴收率特徵分析
6．3 違約率影響因素的計量研究
6．4 結論

第7章 MBS定價分析
7．1 MBS定價模型
7．2 參數（過程）設定
7．3 濛特卡洛模擬（Monte Car1o Simu1ation）
7．4 濛特卡洛模擬結果分析
7．5 小結

第8章 結論與不足
8．1 主要結論
8．2 研究不足與方嚮

參考文獻

精彩書摘

　　《住房抵押貸款證券化風險與定價研究》：
　　2.1.2住房抵押貸款證券化的原理
　　住房抵押貸款證券化的原理比較復雜，概括來講，主要包括一個核心原理（基礎資産現金流分析原理）和三個基本原理（資産重組原理、風險隔離原理、信用增級原理）。
　　2.1.2.1基礎資産現金流分析原理
　　住房抵押貸款證券化是以可預期的現金流為支持而發行證券進行融資的過程，可預期的現金流是進行證券化的先決條件和核心特徵之一。隻有住房抵押貸款的現金流是可預期的，評級機構纔能對其進行信用評級，其支持證券的價值纔有可能被確定。住房抵押貸款證券化錶麵上是以住房抵押貸款為支持的，實際上是以住房抵押貸款所産生的現金流為支持的，可預期的現金流是住房抵押貸款證券化的基礎。換句話說，住房抵押貸款證券化所“證券化”的不是住房抵押貸款本身，而是住房抵押貸款所産生的現金流。因此，對基礎資産（住房抵押貸款）的現金流分析就成為住房抵押貸款證券化的核心原理。基礎資産現金流分析主要包括三個方麵的內容：基礎資産的估價、基礎資産的風險與收益分析、基礎資産的現金流結構分析。
　　2.1.2.2資産重組原理
　　資産重組是指住房抵押貸款的原始權益人為實現將住房抵押貸款證券化的目標，運用一定的方式和方法，對其所擁有的能夠産生未來現金流的住房抵押貸款按照一定的原則進行重新配置和組閤，形成一個資産池的行為。資産重組原理的一個重要內容就是資産選擇問題，並不是所有的住房抵押貸款都適閤證券化，通常在資産選擇時應遵循三個原則：
　　一是分散性原則。在進行資産選擇時應注意基礎資産在地域上的分散性，如果資産池中的住房抵押貸款來源過於集中，則很可能發生風險集中的問題。因此從保護投資者利益的角度齣發，資産池中的住房抵押貸款來源越分散，形成的組閤越理想。
　　二是規模性原則。住房抵押貸款證券化的過程中，固定成本（如法律費用、會計費用、承銷費用等）較高，因此隻有通過擴大資産池的規模，將固定成本進行分攤，從而降低證券化的平均成本，證券化的運作纔有可能産生收益。此外，根據大數定律原理，在資産池中基礎資産來源分散的前提下，資産池規模越大，資産池中的住房抵押貸款數目越多，分散性和可預測性纔有可能真正實現。
　　三是可預測性原則。資産選擇時應注意使資産池中的住房抵押貸款現金流在整體上具有一定的規律性，這樣纔有可能對資産池的現金流進行科學預測，對資産池的風險評估和定價也纔有可能實現。在實踐中，通常選擇具有某種共同特質的住房抵押貸款進行組閤，如相同期限的貸款、相同利率的貸款等。
　　通過資産組閤機製，可以根據資産的曆史數據，推算齣資産池在以後各期的現金流量以及風險情況，最終可以較為準確地確定住房抵押貸款支持證券的價格。
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前言/序言

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