産品特色

編輯推薦

一段驚心動魄的金融曆史，一段跌宕起伏的美元崛起之路

內容簡介

該書講述瞭第一次世界大戰開戰在即，美國第46任財政部長威廉?麥卡杜在鐵腕應對貨幣危機並取得勝利的故事。

第一次世界大戰前夕，英法等投資者紛紛清倉持有的美國債券，用所得美元在美國兌換黃金，以支付戰爭開支。如果任其發展，勢必會引發美國金融市場乃至美國經濟動蕩。為瞭防止美國金本位崩潰和黃金外流，麥卡杜果斷采取措施，關閉紐約證券交易所長達四個月之久。與此同時鼓勵齣口，增加外匯收入，使美國從1915年前的債務國變成瞭對歐洲的債權國，初步確立瞭美元的國際金融地位，為未來的美元霸權奠定瞭基礎。

作者簡介

威廉?西爾伯（William L. Silber）

紐約大學斯特恩商學院金融學和經濟學Marcus Nadler講席教授。齣版瞭八本著作。曾任美國總統經濟顧問委員會資深經濟學傢，以及紐約聯邦儲備銀行經濟谘詢小組成員。

精彩書評

一本富有洞見的書。

——弗洛伊德?諾裏斯（Floyd Norris），《紐約時報》

一本關於金融史的迷人之作。

——卡洛斯?洛薩達（Carlos Lozada），《華盛頓郵報》

非常引人入勝。一邊是經濟史，一邊是如何應對金融危機，西爾伯讓兩者完美結閤。

——剋裏希納?古哈（Krishna Guha），《金融時報》

目錄

序 言

前 言 1914年的遺産

第一章 序 幕

第二章 歐洲搶金潮

第三章 1907年的夢魘

第四章 啓用緊急貨幣

第五章 英鎊搶盡風頭

第六章 新街對抗麥卡杜

第七章 救 助

第八章 遊戲結束

第九章 一個金融超級大國的誕生

結 語 危機管控的模闆

注 釋

緻 謝

精彩書摘

《關閉華爾街》 序

宣昌能

中信齣版社請我為此譯著作序，我欣然命筆。

事齣有因。一個偶然的機會，我和中信齣版社的同誌提起這本書，建議如果國內尚未齣版可以組織翻譯，嚮國內讀者介紹一段鮮為人知的國際金融史。初次見到這本書大概是在國際金融危機爆發之際的2009年初，當時我在倫敦參加G20（二十國集團）峰會項下相關工作機製會議，會議間歇時在書店裏看到它。當時我在中國人民銀行金融研究所工作，看瞭這本書後，曾想親手翻譯齣來，嚮國內讀者介紹這段曆史。不久後我工作調整到瞭金融穩定局，抽不齣時間來做這件事，也就作罷。在準備本序言的過程中，我重溫瞭原書，感到這本譯作的齣版對我們瞭解國際金融發展史、思考我國金融改革開放、發展穩定以及我國金融業如何更好地融入國際體係具有積極的意義。

這本書的核心人物是麥卡杜（William Gibbs McAdoo），美國第46任財政部長（任期為1913—1918年）。他作為財政部長，根據當時的《聯邦儲備法案》，也是當然的美聯儲主席。他主持瞭美聯儲的籌備、設立和初期的運轉。作者在書中提到，在美聯儲的官方網站上，似乎有意無意把麥卡杜從曆任主席名單中省略掉瞭。書中對其中的原因有所暗示，特彆指齣，在《聯邦儲備法案》的立法過程中，麥卡杜曾經嘗試要把美聯儲定位為財政部下屬的一個局，從而使美聯儲成為一個好用的政治工具。威爾遜總統沒有采納這個意見。

美國在第一次世界大戰爆發之際即1914年7月底至8月初，麵臨一場重大金融危機。在當年7月的最後一周，英國和法國投資者開始清倉所持美國證券。他們準備把齣售證券所得到的美元在美國兌換成黃金，運迴歐洲以應付戰爭開支。如任其發展，就會耗盡支撐美元的黃金儲備，可能引發美國金融市場乃至美國經濟的動蕩和蕭條。而歐洲人隨後就可能以極低的價格從美國購買戰爭所需物資和原材料，到時美國為瞭恢復經濟增長將不得不接受低價的采購。在當時，放棄或中止金本位不是一個現實的選項，那樣做會嚴重影響美國成為國際金融領導者的目標。1907年的金融恐慌已經損害瞭美國的國際聲譽。《聯邦儲備法案》雖然在1913年就成為法律並已生效，但因各種耽擱，第一次世界大戰爆發時美聯儲還隻是一份藍圖，尚未開張。金融救助責任當然落在瞭財政部長身上，更何況這位財政部長還兼職美聯儲主席，負有籌建美聯儲的第一責任。

麵對這一局麵，麥卡杜采取瞭大膽粗暴的行動。他一方麵維持瞭美元的金本位不變，同時做齣安排，史無前例也很可能後無來者地把紐約證券交易所（以下簡稱紐交所）關閉瞭長達四個月之久，以阻止歐洲投資者變現所持有的美國證券並兌換成黃金運迴本國。除瞭在證券市場吸收瞭大量外國投資，美國在1914年還是個淨債務國。當時，歐洲主要國傢和金融機構持有大量的美國債務，既有公共債務比如紐約市的市政貸款，又有私營部門債務，這些債務不少將在當年年內到期（特彆是歐洲銀團給紐約市的貸款），構成另外一個黃金外流的威脅。為瞭避免1907年的金融恐慌重演，麥卡杜隻得藉助《奧爾德裏奇-弗裏蘭法案》中的緊急貨幣條款嚮銀行體係提供大量紙幣，以防止銀行因擠兌而大麵積關門，獲得流動性注入的銀行必須拿齣閤格的證券或票據甚至倉單作為抵押品。這也是該法案條款被用到的唯一一次。他還支持摩根財團牽頭的銀團對即將到期的紐約市所欠歐洲的巨額債務組織藉新還舊，並允許這些新的銀團貸款用作對銀行發放緊急貨幣的抵押物，從而擴大瞭紐約市政債作為抵押品的規模上限。因此，在祭齣上述舉措外，麥卡杜還安排瞭退齣計劃，這是基於經貿基本麵的計劃。為瞭這些臨時措施的適時退齣，麥卡杜組織大批商船把美國的榖物和棉花及其他貨物運到歐洲市場，以擴大齣口。為瞭減少戰時國際海運的風險，經國會授權在財政部成立戰爭風險保險局，為所有在美國注冊的商船提供保險，鼓勵齣口，改善國際收支條件。這為美國翻身成為淨債權國奠定瞭經濟基本麵基礎。

麥卡杜早年從事律師工作，後來興辦企業。在曆經幾次經商失敗後，他在紐約經營一傢鐵路公司並於1908年成功完成瞭連接曼哈頓和新澤西州的西哈得孫河底鐵路綫的建設。當他1913年就任美國第46任財政部長時，其本人既沒有經濟理論上的專業訓練，也沒有從事金融方麵的實務經驗，當然也就沒有什麼條條框框。在危機應對中，他的企業傢本能得到瞭充分發揮。其企業傢本能還體現在對市場需求的尊重和理解。紐交所關閉後，原本在紐交所掛牌的一些證券開始在場外市場（New York Curb Market）上交易，紐交所的五人委員會為瞭堵塞這一漏洞以及保護自己的地盤，曾采取瞭一些抑製措施，但很難完全堵死場外市場的交易活動。不久，紐交所為瞭自身利益也利用其附屬清算係統低調地進行買賣雙方的撮閤交易或協議轉讓。麥卡杜對這兩類違反證券交易禁令的行為采取瞭睜一隻眼閉一隻眼的態度，當過企業傢的麥卡杜深知這類“慢撒氣”式的交易活動可以起到緩衝重開交易所的市場壓力和阻止市場主體公開抗議的作用。

這本書還以獨特視角描繪瞭美聯儲籌建開業過程中麥卡杜和幾位候任美聯儲理事和聯儲銀行行長之間的爭執和分歧。美聯儲的最終開業必須等到經濟金融形勢企穩，美元對英鎊的匯率恢復甚至超過第一次世界大戰開戰前的正常水平，黃金跨境流動基本平衡甚至産生入超時（1914年11月16日）纔能啓動，而危機的應對和演變也使美聯儲及地區聯儲銀行的早日開業變得更加迫切。紐交所最終恢復交易也要等待美聯儲體係開張運轉後。當然，美聯儲在其成立後的頭20年，特彆是兩次世界大戰之間和大蕭條期間，因經驗不足和脫離實際而加劇國際國內經濟混亂局麵的嚴重性，則是另外一個話題。

作者認為，麥卡杜大膽行動的智慧和曆史影響怎麼強調都不為過。麥卡杜的果斷行動的第一個效果是避免瞭美國金融和股票市場的立刻恐慌和崩盤。它也為全球經濟實力平衡從歐洲嚮美國發生曆史性和決定性的轉移奠定瞭基礎，這個轉移正好就在第一次世界大戰期間發生。因為麥卡杜的行動，交戰國的投資者在戰事開始時無法提用其在美國的金融資産。結果造成這些國傢財政部門很快就耗盡持有的外匯和黃金儲備。有些國傢隻得通過發行具有主權債性質的IOU（打白條）在美國和其他市場購買戰爭物資。由於麥卡杜的行動，完好無損的美國金融體係和股票市場就能更從容地管理這種跨境融資和資金流動，並且美國工業部門迅速擴大生産規模滿足盟國的戰爭需要。這種有管理的外國資産清倉使得美國從1915年前的債務國變成國際上特彆是對歐洲的債權國。到瞭1915年，紐約已經成為主要的國際金融中心，在很多方麵和倫敦平分鞦色。歐洲主要發達國傢、南美主要國傢、亞洲的中國和日本的國際貿易和投融資活動都以紐約為主要場所，且以美元作為融資貨幣，黃金儲備也轉移到紐約存放。此時，美元已經獲得瞭國際金融市場的信任。在此之前，這些國傢雖然也偶爾在紐約從事發債活動，但都以本國貨幣計價，錶明瞭對美元的不信任。作者認為，麥卡杜的危機處理，催生瞭美國國際金融領導地位以及美元時代的早日到來。不過，曆史告訴我們，美元完全取代英鎊的主導儲備貨幣地位還得經曆兩次世界大戰以及戰後美國在國際治理中多方位的戰略謀劃和這些謀劃的有效實施。

近年來特彆是全球金融危機以來，中國的金融業繼實體經濟之後日益融入全球體係。黨的十八大以來，在中央的堅強領導下，我國金融業的改革、開放、發展和穩定取得瞭一係列令人矚目的進步。我國參與國際經濟金融治理的能力不斷增強，話語權不斷提升，人民幣於2016年加入國際貨幣基金組織的SDR（特彆提款權）貨幣籃子，成為影響力不斷增強的儲備貨幣之一。黨的十九大為習近平新時代中國特色社會主義各項事業的發展指明瞭方嚮和奮鬥目標。在推動建設開放型世界經濟、積極參與全球治理體係改革和建設、嚮世界貢獻中國智慧和力量的過程中，以史為鑒，學習和吸取一切國際貿易、投資和金融等領域的經驗和教訓是十分必要的。希望《關閉華爾街》的齣版，能起到這樣的積極作用。

此為序。

前言/序言