推動資産管理行業的規模增長與升級換代
中國證券投資基金業協會推薦叢書

書名：FOF投資手冊
定價：69.00元
作者：丹尼爾斯特拉曼
齣版社：中信齣版集團
齣版日期：2017-10
頁碼：292
裝幀：平裝
開本：16開
ISBN：9787508680071

1.FOF成為當前資本市場熱門投資方嚮，並被高度關注。

2.本書基於美國行業實操與案例，提供瞭FOF投資切實可行的操作方法及行業預測。

3.為中國FOF投資與基金管理提供瞭投資與管理模式以及行業規範藉鑒。

4.中國證券投資基金業協會推薦叢書之一，洪磊會長任譯委會主任，領銜林華老師團隊翻譯。

5.吳曉靈作序，工行副行長張紅力、興業銀行行長陶以平、招商銀行副行長李浩、北大光華副院長金李、萬嚮控股副董事長肖風聯袂推薦。

6.中國證券投資基金業協會推薦叢書，為中國基金行業規範化發展提供藉鑒。

這是一本關於FOF的著作。FOF是專門投資於其他基金的基金，通過持有基金而間接投資於各種類型的金融資産，是結閤基金産品創新和銷售渠道創新的基金新品種，其本質就是多元化資産。本書作者通過一係列的高層次采訪以及直接的行業洞察力，努力提供這一封閉而“秘密”領域的投資市場知識，通過解釋FOF是如何工作的，如何在一個多樣化的投資組閤中使用它們，以及在哪裏可以找到它們，使投資者能夠理解投資於FOF的利弊，並且還提供瞭可以用來做投資決策的信息。

目錄
章  在路上1
現代對衝基金行業4
對衝基金從何而來6
三位智者9
成熟投資者11
對衝基金的繁榮時期12
為什麼是FOF17
機構投資者喜歡對衝基金19

第二章  什麼是對衝基金21
次貸危機和對衝基金23
對衝基金是一個資産類彆25
流動性産生的問題26
科技推動行業發展28
激進主義是個新時髦詞30
私募股權與對衝基金31
全球各地的對衝基金32
另類投資33

第三章  市場有多大35
對衝基金的數據相當薄弱37
報告薄弱39
對衝基金的製度化42

第四章  對衝基金投資45
定價問題47
對衝基金和新聞媒體49
FOF的價值主張55
費用56
配置策略57
精品投資59
Ivy資産管理公司和紐約銀行61

第五章  理解另類投資既包括數學，也包括科學63
對衝基金迴報率65
超額收益的來源69
投資FOF70
藉助第三方銷售71
資金來自哪裏72
新晉基金經理74

第六章  FOF為什麼能取得更好的投資效果81
早期的接受者83
誰來投資86
增長的資産規模88
同質化的投資模式94
知識的普及96
嚮直接投資的轉變100

第七章  理解風險及盡職調查的必要性103
長期資本管理公司事件始末105
長期資本管理公司事件後又發生瞭什麼107
投資杠杆和流動性110
理解盡職調查的含義113
對盈利模式的理解117
管理賬戶122
盡職調查的重要關注點126
管理費率的不斷降低128

第八章  基金的贖迴133
基金贖迴需求135
關於FOF的盡職調查138
曆史經驗所得的教訓139
持有期限與投資收益140
新的挑戰141
流動性問題142

第九章  收費147
業績報酬149
通常的費率水平150
“多重經理人”基金151
費率與業績間的取捨153

第十章  投資杠杆與風險管理157
杠杆與主經紀人159
風險管理160
風險167
主經紀人的流動性問題169
估值風險173
對體製完善的公司的需求175

第十一章  現有經驗和未來趨勢177
從何處去發現風險180
去杠杆183
投資：FOF185
一個時代的結束189

第十二章  新型投資産品193
130/30基金195
對衝基金復製197
新興管理人的投資機會199
新興對衝基金投資的相關風險202

第十三章  多策略基金和HFOF209
虧損事件迴顧211
崩盤如何影響對衝基金行業213
對衝基金行業的趨同218

第十四章  FOF如何尋找基金經理225
如何獲得基金經理的信息227
多種方法相結閤230

第十五章  結論231
我們能達成什麼共識233
不要忽視盡職調查235
事後諸葛亮237
然而，我們依然相信238
關於費用的迴答239

尾聲  轉摺點243
什麼是氣候變化246
近期進展249
機遇在哪裏250
綠色刺激下的經濟254
不要忘記257

附錄259
術語錶275
緻謝289
譯者簡介291

丹尼爾·斯特拉曼（Daniel Strachman）
他在華爾街有15年以上的從業經驗，一直在為個人和機構提供服務和谘詢。他也是博客HedgeAnswers.com的編輯，持續發錶著有關於對衝基金的行業評論和深刻見地。他還曾經從事過金融管理行業的産品開發、營銷和銷售工作。著有《長期和短期的對衝基金》（The Long and Short of Hedge Funds）、《對衝基金管理基礎》（The Fundamentals of Hedge Fund Management）、《對衝基金入門》（Getting Started in Hedge Funds）、《基本選股策略》（Essential Stock Picking Strategies）、《硃利安·羅伯遜：牛市與熊市之虎》（Julian Robertson: A Tiger in the land of Bulls and Bears）。

理查德·布剋班德（Richard Bookbinder）
在1999年的春天，他創辦瞭布剋班德資本管理公司，積極參與基金管理、投資組閤分配等業務，並進行基金管理研究，同時還擔任FOF投資者的副顧問。2009年，他又成立瞭TerraVerde資本管理公司，其FOF投資管理人的目標是減少全球的碳排放。

名人推薦
張紅力/全國政協委員、中國工商銀行副行長
市場需求與政策引導的雙輪驅動，讓FOF迎來發展的一波高峰。作為一種多元化配置的投資形式，FOF也是各類公、私募資産管理公司和證券投資基金公司服務升級轉型的重要抓手。“工欲善其事，必先利其器”，正是學習《FOF投資手冊》的核心要義。

陶以平/興業銀行行長
産品定位、基金篩選、組閤構建、風險控製，這些因素都會影響FOF投資的成敗，一定程度上FOF投資風險和收益的匹配比單隻基金的投資更難，如果在麵臨係統風險時不能發揮FOF能控製下行風險的優勢，FOF産品的吸引力就會大打摺扣。《FOF投資手冊》深入淺齣地介紹瞭FOF投資的特點，闡明瞭FOF投資過程中應該注意的問題，是瞭解FOF産品的一本書籍。

李浩/招商銀行副行長  
《FOF投資手冊》從各個角度係統地介紹FOF，將對國內FOF行業的健康發展起到積極的作用。本書介紹瞭FOF這一基金戰略投資工具的定義、基金結構、投資攻略以及市場現狀，同時從理論和實踐角度分析瞭FOF投資策略和風險管理，對基金管理人員以及對FOF感興趣的投資者來說，有重要的參考價值。此外，本書不僅提供瞭對FOF投資的切入點，詳細介紹瞭該類基金公司的運作方式，更對基金是如何進行投資的、市場現狀如何進行瞭詳細介紹，而且還迴顧瞭危機前後FOF投資經理的失敗案例，為FOF管理提供瞭寶貴的經驗教訓。

金李/北大光華管理學院副院長
FOF依靠其産品形態以及方嚮優勢，可以地配置資産、分散風險。由於FOF在國內時日尚短，關於FOF的架構和資産的配置方麵的經驗和指導存在著較大的空缺。《FOF投資手冊》從對衝基金開始，生動地展現瞭美國對衝基金行業的發展曆史、行業地位，以及由對衝基金行業衍生齣來的FOF行業。FOF賦予瞭機構投資者投資各種對衝基金的可能，並能依靠一籃子基金的形態，地進行資産配置和分散風險。本書同時為投資者提供瞭一套瞭解和評估投資的工具，為投資者投資FOF提供瞭豐富的信息。FOF作為另類資産投資的一種形式，為國內的資産管理行業的發展開啓瞭新的篇章。

當我們開始寫這本書時，世界範圍內的對衝基金、FOF（Fund of Funds，簡稱FOF，中文翻譯為基金中的基金）和另類投資都在正軌上運行。當然，也有暫時性的小問題，比如，始於2007年春天的次貸危機、貝爾斯登（Bear Stearns）的減價齣售、雷曼兄弟（Lehman Brothers）的即將倒閉……然而，在沒有絲毫準備的情況下，2008年12月11日的消息突然襲來。

相比1941年12月7日，這個永遠記錄在恥辱柱上的日子，這裏指第二次世界大戰中，日本偷襲美國珍珠港事件。——編者注許多華爾街內外人士更加相信，2008年12月11日是有史以來糟糕的一天。正是在這個12月11日，由於伯納德·麥道夫（Bernard L.Madoff）因為一個巨大的龐氏騙局而被逮捕的消息傳來，市場在周三下午關閉。我依然清楚地記得，當理查德給我（丹尼爾）打電話，告訴我麥道夫被捕的消息時，我坐在哪裏，正在做些什麼。我倆都非常震驚，正如1941年12月8日羅斯福發錶瞭他的著名演講使得珍珠港被炸為世人所知一樣，麥道夫罪行的暴露，使得成韆上萬投資其公司的人都感到震驚、傷心、滑稽。

它之所以令人震驚，是因為初的報道提及瞭一些世界上受尊敬的基金經理和投資者；之所以令人傷心，是因為很多人將全部身傢托付給瞭麥道夫，而現在他們將變得身無分文；而之所以令人感到滑稽（也許隻有我們這麼認為），是因為一些人在幾個月前纔成為它的投資者，甚至還有幾周之前纔加入的，他們都就盡職調查、研究和投資多樣化的需求進行瞭詳細的描述。然而，就是這些投資者——FOF的管理人，把大部分基金資産投給瞭這個的基金經理，而這個人卻被證明是個徹頭徹尾的詐騙犯。

當然，麥道夫的情況也不是真的滑稽，就像1941年12月7日的事件一樣。而2008年12月11日的事件多少有些諷刺意味。許多人在對衝基金和另類投資界發現瞭一些有趣的事。這些人努力工作創建産品、基金，提供α（絕對迴報，稍後我們將定義這個術語），但是因為各種問題，基金經理並不能與投資者設定的框框相適應。

受麥道夫醜聞的影響，2008年的股票市場和對衝基金迴報低迷，對衝基金的行業前景在2009年年初似乎也不好。然而我們相信，隨著時間的推移，麥道夫欺詐和市場下行所造成的損失逐步恢復，投資者將繼續看到FOF投資的價值。正是基於這個前提，我們決定繼續我們的項目，寫一本關於這個引人入勝又常常被誤解、被認為高不可攀的投資圈的書。

現代對衝基金行業

從20世紀末開始到21世紀初，對衝基金已經變成瞭一個熱門話題，被全球投資者所討論。曾經被視作富人階層神秘投資閤作夥伴的對衝基金，現在定期齣現在頭版新聞中，並被經紀商、金融投資者和其他人代理銷售，而且通常投資起點也不高，投資增量可以小到10 000美元。