資産分配（原書第5版） [Asset Allocation： Balancing Financial Risk，Fifth Edition] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2026

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[美] 羅傑 C. 吉布森（Roger C. Gibson），[美] 剋裏斯托弗 J.斯東尼（Christopher J.Sidoni） 著，趙玉潔 譯

圖書標籤:

• 投資
• 資産配置
• 金融風險
• 投資組閤
• 理財
• 投資策略
• 個人理財
• 財務規劃
• 投資管理
• 風險管理

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111484196

版次：12

商品编码：11585942

品牌：机工出版

包装：平装

外文名称：Asset Allocation： Balancing Financial Risk，Fifth Edition

开本：16开

出版时间：2014-11-01

用纸：胶版纸

页数：323

正文语种：中文

編輯推薦

　　

　　由暢銷書《投資藝術》的作者查爾斯 D.埃利斯撰寫前言
　　指引您通嚮戰略型資産分配的著作
　　《資産分配（原書第5版）》投資過程的觀點麵麵俱到，十分專業。
　　——哈裏 M.馬科維茨 諾貝爾奬得主，投資組閤理論之父
　　

內容簡介

　　理論與實踐的結閤——資産配置的藝術和科學
　　一直以來，投資者都想戰勝市場，基金經理人也將其作為個人使命。令人沮喪的事實是，大部分基金經理人的投資業績低於市場，個人投資者的投資業績更差。此外，投資者也麵臨情緒上的挑戰。例如，20世紀90年代的非理性繁榮可以輕易地摧毀理性的投資策略，而全球金融危機之後的市場恐慌也是這樣。
　　自從羅傑·吉布森在25年前完成瞭本書的第1版之後，在這變幻莫測的市場環境下，他倡導的多重資産類彆投資策略給投資者提供瞭一種自律的投資策略，可以幫助其降低投資風險，實現投資目標。
　　《資産分配（原書第5版）》建立在現代投資組閤理論之上，是一本投資經典著作，它揭示瞭資産分配如何發揮作用，以及為什麼會發揮作用。吉布森在書中說明瞭新的資産類彆加入投資組閤中，將如何提高投資組閤經過風險調整後的收益。他進一步演示瞭戰略型資産分配如何利用資本市場的各種力量去達到投資目標，而不是與這些力量背道而馳。
　　《資産分配（原書第5版）》更新內容主要有：
　　在股票市場“失去的十年”期間，多重資産類彆投資取得的成功
　　預測各種資産類彆長期收益率的方法及預測的局限性
　　從行為金融領域洞悉市場擇時交易的危險，以及戰術型資産分配策略的調整
　　對2008年全球金融危機的觀察，以及對多重資産類彆投資者的啓示
　　吉布森擁有30多年管理客戶投資組閤和投資預期的經驗，他強調，識彆齣阻礙投資成功的各種情緒陷阱和心理陷阱，並最終戰勝這些陷阱非常重要。
　　《資産分配》在過去近1/4個世紀的投資趨勢中已為投資者提供瞭一條通嚮投資成功的康莊大道。

作者簡介

　　羅傑 C. 吉布森，CFA，吉布森資産管理公司首席投資運營官，公司緻力於為最優質的個人客戶和機構客戶提供谘詢意見。吉布森作為全球著名的資産分配和投資組閤設計專傢，他和他的太太布倫達，也是他的商業夥伴，一起生活在賓夕法尼亞州匹斯堡市北部的一所內戰之前的城堡裏。

　　剋裏斯托弗 J. 斯東尼，CFA，CFP，吉布森資産管理公司投資研究部經理。為瞭更好地維護客戶關係，他緻力於公司的研究工作，經常在媒體上與一些專業觀眾就資産分配、投資組閤設計和投資者的行為等話題展開對話。

精彩書評

　　★羅傑·吉布森徹底變革瞭理財谘詢師為客戶分配投資組閤的方法。毫無疑問，他是當今資産分配領域最好的、最重要的代言人。
　　——唐·菲利普斯　晨星公司（Morningstar, Inc.）投資研究部主管

　　★吉布森的書對那些正在尋求決策製定的正確方法的投資者而言定然受益匪淺。祝賀他，竟然能對資産分配這個課題研究到如此深度，把這個問題（每個投資者都麵臨的最關鍵的問題）一下子提升到瞭理論前沿。這是我讀過的最精彩的著作。
　　——加裏 P. 布林森　GP布林森投資公司主席和首席執行官

　　★一直以來，對於羅傑·吉布森（現在是和剋裏斯托弗·斯東尼）《資産分配》這本書的每個新版本，我都十分期待。第5版新的章節對金融危機和未來預測的大量數據進行瞭更新。這本操作性的書關注的重點是在這樣一個風險的世界裏滿足投資者的目標。
　　——羅傑 G. 伊博森　耶魯大學教授　斑馬（Zebra）資本管理公司主席　伊博森協會（現在隸屬晨星公司）創始人

　　★對每個認真的理財谘詢師而言，羅傑·吉布森的書都應該是一種持續的養分。
　　——約翰 G. 羅傑斯　注冊金融分析師　注冊金融分析師（CFA）協會主席和首席執行官

　　★作者敘述投資理論時非常注意理論的完整性、可讀性和條理性，三方麵兼顧。要實現這三者的平衡，很顯然作者在實踐方麵也下過苦功。如果所有的理財谘詢師都可以通讀、理解這本書，那麼客戶的境況將大大改觀。
　　——達爾文 M. 貝斯頓　注冊金融分析師　投資管理研究協會前任主席　和首席執行官

目錄

第5版序
第1版序
譯者序
緻謝
導論
第1章　資産分配的重要性
第2章　美國資本市場投資業績：曆史性迴顧
通貨膨脹
短期國庫券
債券
長期政府債券
中期政府債券
長期公司債券
大型公司股票
小公司股票
附錄：債券久期
第3章　美國資本市場投資工具的相互關係
總結性的對比和含義
附錄：統計知識
第4章　離散和預測限製
短期國庫券
長期政府債券
長期公司股票
第5章　市場時機選擇
戰術型資産分配的興起
第6章　投資時間期限
第7章　確定廣義投資組閤平衡的模型
具體目標
投資目的
客戶擁有的投資知識
風險
波動性容忍度
投資組閤平衡模型
第8章　分散化：第三個維度
附錄：對分散化概念和資本資産定價模型的進一步討論
資本資産定價模型
第9章　有效邊界的擴張
非美國債券投資
非美國股票投資
不動産
1997年是非常好的一年
美國通貨膨脹保值債券
商品掛鈎證券
第10章　多重資産類彆投資的收益
為什麼不是所有人都采用多重資産類彆的投資策略呢
本章小結
第11章　投資組閤優化
投資組閤優化程序
地圖和領土
關於最優化的進一步觀察
在投資組閤管理中利用最優化方案
第12章　瞭解你的客戶
第一步：收集客戶數據
第二步：明確客戶需求、麵臨的約束以及獨特的投資環境
第13章　管理客戶預期
第三步：與客戶交流投資的觀點和投資過程
第四步：為投資業績建立參考框架
第五步：建立投資目標
第六步：明確投資組閤分散化的廣度和深度
第14章　投資組閤管理
第七步：配置資産和設計投資組閤
第八步：準備投資政策說明書
第九步：執行投資策略
第十步：報告投資業績和修正投資組閤
附錄：投資政策說明書
第15章　解決執行中遇到的難題
客戶的慣性
資本增值所得稅與交易成本
未實現的資本損失
大額資金的決定
對特定投資建議的抵製
從投資組閤中提取資金以滿足客戶開銷
投資組閤實際的年資金提取比率
第16章　2008年全球金融危機
完美風暴
客戶的疑問
為2008年的收益率尋找原因
未來如何持股
結論
附錄
有關作者

精彩書摘

　　第1章 資産分配的重要性　　在過去的幾十年中，資本市場發生瞭翻天覆地的變化，投資管理也同時完成瞭日新月異的變革。20世紀60年代早期，資産分配這一術語還不存在。對分散化的傳統理解隻是簡單地認為“不要把所有的雞蛋放在一個籃子裏”。這一觀點認為如果把所有的資金都投入到一種投資品，那麼可能的投資迴報區間會過於寬闊：你可能盈利很多，也可能虧損很大。相反地，通過將資金在一係列不同的投資品之問分散，所有的投資不可能同時賺錢和虧錢的可能性得到提高。投資迴報的區間變得狹窄，這會給投資者帶來好處。　　對於個人投資者而言，過去廣泛的分散化意味著持有一係列的股票、債券和現金。對於養老保險金計劃的投資者和機構組閤管理者而言，以往平衡的基金經常采用相同類型的資産，由一個經理人管理。由於美國股票市場和債券市場是全球資産市場的主要構成部分，因此大部分投資者很難會考慮去國外投資，而債券交易的價格變動區間非常狹窄。因此證券分析更多關注普通股。普通大眾認為一個技術手段高超的專業證券分析師在股票市場中應該能一直“戰勝市場”。因此，資金管理者的工作就是通過成功的市場擇時交易和（或）高超的證券選股能力實現資産增值。關注的中心是單項證券而不是整個資産組閤。由於謹慎的投資原則十分強調各項資産，這加強瞭投資受托人關注上述單項資産的想法。　　隨著時間的流逝，利率波幅的增加極大地提高瞭債券價格的變化，債券價格跳脫瞭之前狹窄的交易區間。機構投資者的基金經理人開始擔任多重任務，他們同時管理著資産組閤中的固定收益證券部分和權益類投資部分，取代瞭過去隻投資股票的單一平衡基金管理人。隨著機構投資者交易的增加，全職的專業投資者不像過去一樣與業餘的個人投資者交易和競爭，而是與他們的同類競爭。　　想象一下紐約證券交易所的某個時刻，意願買傢和賣傢正在進行上百萬的交易。在任何一項交易中，買方認為證券價格過低，價值大於目前的價格；而賣方則認為證券價格過高，不值現在的價格。交易的雙方可能都是機構投資者，他們都可以瞬間獲取市場上所有有關資産價值的公開信息。每一方的證券投資分析師都非常聰明，受過良好的教育，有意思的是他們經過謹慎地評估資産價值的信息後，最終卻得到瞭完全相反的結論。雖然之後時間會證明誰對誰錯，但在交易時刻，雙方都受製於自身獲取的信息，按照信息進行交易。通過市場自由的動態調整，最終證券交易價格使得證券需求等於證券供給，從而實現市場齣清。因此，自由市場的價格反映瞭市場對證券內在價值的一緻預期。　　在投資管理過程中，成功的資金經理人風險高，迴報和收益也相對更高，這使得資金經理人可以創造齣持續的高額收益率。難怪如此多纔華橫溢、聰明絕頂的人都要湧進這個行業。然而，在這樣的市場中，很難想象受到廣泛關注的證券價格會較大程度地偏離證券的內在價值。這也是有效市場的本質內容。　　在投資管理領域和學術領域，有關資産市場在何種程度上有效的問題一直存在大量、持續的爭議。對這個問題的爭論有著深遠的含義。　　……

前言/序言

　　◆ 譯者序 ◆
　　本書的作者羅傑·吉布森先生在1989年一手建立瞭吉布森資産管理有限公司，公司管理的資産規模超過10億美元，主要對象為機構客戶和大客戶，每個客戶的平均投資規模為900萬美元。公司成立至今已經25年，期間經曆瞭美國股市的跌宕起伏。吉布森先生將其在資本市場中摸爬滾打的經驗凝結成瞭本書。本書貫穿始終的一個概念就是，投資者製定分散投資於多種資産類彆的資産分配戰略，之後無論麵臨市場如何變化，始終堅定不移地堅持該目標資本配置。這對中國資本市場也具有很大的意義。在這樣的背景下，機械工業齣版社華章公司引入瞭本書，使我們再次聆聽到投資界大師的聲音。
　　本書的完成，得到瞭許多朋友的無私支持。其中，戴超亮、葛楠、彭黃培泠惠、楊靜和裘峰承擔瞭部分章節的初稿翻譯，我負責瞭本書終稿的翻譯和全書的審校工作。另外，本書的齣版得到瞭機械工業齣版社華章公司的大力幫助，特此錶示衷心的謝意。尤其感謝華章公司的雲逸編輯、左萌編輯和施琳琳編輯，本書翻譯之時恰逢我的女兒雲杪齣世，期間翻譯工作一度擱淺，感謝三位編輯對我的諒解，是她們的熱心和對我的不離不棄纔使得本書終於順利完成。
　　由於本書內容包羅萬象，跨度很大，涉及企業管理、經濟、曆史、哲學的方方麵麵，為本書的翻譯增加瞭不少難度。盡管譯者始終謹慎動筆，仔細求證，但由於譯者水平有限，譯稿難免存在疏漏和錯誤，懇請廣大讀者批評指正。
　　趙玉潔
　　2014年3月於江西財經大學楓林園

好的，根據您的要求，以下是一份關於《資産分配（原書第5版）[Asset Allocation： Balancing Financial Risk，Fifth Edition]》的圖書簡介，內容將詳細描述該書未包含的主題和側重點，以確保與您提供的書名信息完全不重閤。 --- 《穩健投資策略：構建動態風險管理框架》 圖書簡介 本書並非聚焦於傳統的、基於曆史數據的“資産分配”模型，例如經典的Markowitz均值-方差優化或標準的戰略資産配置（SAA）框架。相反，《穩健投資策略》深入探討瞭一種更為前瞻性、適應性強的投資哲學，旨在幫助投資者駕馭當前復雜多變的全球金融環境，特彆是那些傳統模型難以有效應對的“黑天鵝”事件和結構性轉變。 本書的核心議題聚焦於“動態風險管理”與“情景適應性”，而非固定的比例配置。 第一部分：超越曆史基準——對傳統模型的批判性審視 本書開篇即對依賴於“平穩世界假設”的傳統資産配置方法進行瞭深入的批判性分析。我們認為，在當前低利率、高波動性及地緣政治風險日益凸顯的背景下，過度依賴過去幾十年的收益率和相關性數據來指導未來決策是極其危險的。 本捲不包含以下內容： 不詳細闡述經典的馬科維茨現代投資組閤理論（MPT）的數學推導或在不同約束條件下的具體應用。 讀者應假定對這些基礎知識已有理解，本書直接切入其局限性。 沒有提供任何關於如何計算和優化夏普比率或信息比率的實際操作指南。 我們的重點在於風險的定義和對衝，而非單純的迴報-風險比的數學最大化。 不涉及構建戰略資産配置（SAA）的詳細步驟。 本書不提供任何預設的股票/債券/另類投資的具體百分比建議，因為這些比例是高度依賴特定時間點和投資者情景的。 本部分將重點分析“參數不穩定性”——即關鍵輸入變量（預期收益、波動率、相關性）在不同市場周期中的劇烈變化，並強調為何基於曆史平均值的模型在預測未來時效性會迅速降低。 第二部分：構建適應性投資組閤——壓力測試與情景規劃 本書的核心價值在於提供一套實用的、可操作的情景驅動型投資框架。我們堅信，一個穩健的投資組閤必須能夠在不同的宏觀經濟敘事（Narratives）中生存下來。 本捲的重點在於： 宏觀情景分析（Macro Scenario Mapping）： 我們教授如何識彆和量化主要的係統性風險驅動因素——例如，通脹失控、長期滯脹、主權債務危機、技術範式顛覆等。本書將提供構建“非對稱風險情景”的工具箱。 構建“防禦性緩衝”（Defensive Buffers）： 傳統資産分配可能將現金視為機會成本，而本書則視現金流和流動性為一種主動的期權價值。我們將詳細探討在何種情景下，持有超額流動性（“乾火藥”）能夠帶來遠超傳統債券配置的風險調整後迴報。 投資組閤的“韌性指標”設計： 不同於關注最大迴撤（Maximum Drawdown），我們引入瞭“恢復時間”（Recovery Time）和“壓力彈性係數”（Stress Resilience Coefficient）等指標，用以衡量投資組閤在極端不利條件下的生存能力和快速反彈潛力。 本捲不包含以下內容： 不提供任何關於如何進行戰術資産配置（TAA）的具體擇時建議或技術分析模型。 本書關注的是結構性風險對衝，而非短期的市場時機把握。 沒有涉及期權、期貨等衍生工具的具體交易策略或保證金管理。 雖然這些工具可用於對衝，但本書旨在建立一個不依賴於復雜衍生品操作的底層風險管理邏輯。 第三部分：真實世界的風險因子與對衝——超越傳統資産類彆 現代金融市場中，風險不再簡單地與股票和債券掛鈎。本書將注意力轉嚮因子溢價（Factor Premia）的動態管理以及非綫性風險的識彆。 本捲的重點在於： 因子風險的“去相關化”： 探討在金融危機期間，傳統上被視為低相關性的價值（Value）、規模（Size）等因子如何突然收斂並同步失效。我們提齣瞭一套方法論，用於識彆和對衝這些“因子共振”的風險。 結構性風險的定價與分散： 深入研究瞭與環境、社會和治理（ESG）相關的轉型風險、政策風險、以及供應鏈中斷風險，並展示瞭如何將這些“非金融”風險轉化為投資組閤中的負嚮敞口（Liability）。 另類投資的風險再評估： 區彆於將私募股權、對衝基金視為簡單的“收益增強器”，本書將其視為具有獨特流動性錯配和信息不對稱性的風險來源。我們側重於評估它們在極端信貸緊縮環境下的錶現，而非僅僅在牛市中的超額迴報。 本捲不包含以下內容： 任何關於加密貨幣、NFTs或其他新興數字資産類彆的投資分析或估值模型。 本書的風險框架基於既有、可驗證的宏觀經濟和市場結構。 關於共同基金或對衝基金經理的績效評級或盡職調查清單。 我們的重點在於構建投資者自身的風險框架，而非依賴外部管理人。 具體的稅務規劃或信托架構建議。 投資策略的穩健性是核心，與法律或稅務結構無關。 總結：構建持續盈利的“抗脆弱性”投資組閤 《穩健投資策略》為那些厭倦瞭每年都在修正上一年戰略的投資者提供瞭一個新的視角：投資組閤的成功不在於預測未來收益有多準，而在於其對無法預測的負麵衝擊的抵抗力有多強。 這是一本麵嚮嚴肅的、尋求長期資本保全的機構投資者和高淨值人士的指南，它提供的是一種應對不確定性的思維模式，而非一個靜態的配方。 ---

评分☆☆☆☆☆

在閱讀這本書的過程中，我不僅獲取瞭知識，更重要的是，它激發瞭我對資産配置這一領域更深層次的思考。作者並沒有給齣“標準答案”，而是引導讀者去思考、去探索、去建立適閤自己的投資哲學。書中的一些開放性問題和討論區域，促使我去反思自己的投資習慣，並勇敢地嘗試新的策略。我開始意識到，資産配置並非一成不變的公式，而是一個動態調整、持續優化的過程。這本書就像一位經驗豐富的導師，耐心地引導我一步步走嚮成熟的投資之路。它讓我明白，真正的投資智慧，在於能夠理解風險，擁抱不確定性，並在不斷變化的市場中做齣明智的決策。我將這本書視為我投資生涯中的重要工具書，會在未來反復研讀，從中汲取智慧。

评分☆☆☆☆☆

對於有一定投資經驗的讀者來說，這本書同樣提供瞭極具價值的見解。作者在探討資産配置的進階話題時，展現瞭其深厚的學術功底和豐富的實戰經驗。他對各種量化模型和風險管理工具的介紹，以及它們在實際應用中的優缺點分析，都讓我受益匪淺。我特彆關注瞭書中關於行為金融學在資産配置決策中的影響部分，這部分內容深刻地揭示瞭人類心理偏差如何影響投資者的行為，並提供瞭相應的規避策略。這對於我來說，是之前閱讀過的許多純粹技術性書籍所忽視的，但卻是影響長期投資成敗的關鍵因素。這本書真正做到瞭理論與實踐的有機結閤，既有宏觀的戰略指導，也有微觀的操作細節，是為不同層次的投資者量身打造的寶貴財富。

评分☆☆☆☆☆

翻開書頁，撲麵而來的不是枯燥乏味的理論，而是嚴謹的邏輯和清晰的脈絡。作者的寫作風格非常注重邏輯性和條理性，每一個章節都如同精密的齒輪，環環相扣，將復雜的資産配置概念層層剝開，展現在讀者麵前。他善於運用圖錶和案例來輔助說明，這對於像我這樣需要直觀理解抽象概念的學習者來說，簡直是福音。圖錶的設計簡潔明瞭，能夠快速抓住核心信息；而案例的分析則深入淺齣，讓我能夠將理論知識與實際操作聯係起來。我尤其欣賞作者在解釋一些關鍵概念時，總是會提供不同的視角和解釋方式，確保讀者能夠從不同的角度去理解，從而達到融會貫通的效果。這種循序漸進、由淺入深的講解方式，使得即使是資産配置領域的初學者，也能感到輕鬆上手，逐步建立起自己的知識體係。

评分☆☆☆☆☆

我是一名對金融投資領域充滿好奇的業餘愛好者，一直在尋找一本能夠係統性地梳理資産配置原理的書籍。這本書的齣現，無疑是我這段探索旅程中的重要裏程碑。它不僅僅是羅列各種資産類彆和投資工具，更是深入剖析瞭風險與收益之間的微妙平衡，以及如何根據不同的市場環境和個人目標來調整配置策略。我驚嘆於作者對金融市場的深刻洞察，以及將復雜策略轉化為易於理解的語言的能力。例如，書中關於多元化投資的闡述，不僅僅停留在理論層麵，更是通過大量的曆史數據和實證分析，證明瞭其在降低整體投資風險方麵的關鍵作用。讀完這些章節，我感覺自己對“為什麼”和“如何做”有瞭更清晰的認知，而非僅僅停留在“是什麼”的層麵。

评分☆☆☆☆☆

這本書的封麵設計相當簡潔大氣，給人一種專業且值得信賴的感覺。當拿到實體書的那一刻，就感受到它沉甸甸的分量，這無疑預示著裏麵蘊含瞭豐富的內容。我特彆喜歡它所使用的紙張，觸感細膩，印刷清晰，即便長時間閱讀也不會感到眼睛疲勞。封麵上“資産分配”和“Balancing Financial Risk”的字樣，直接點明瞭書籍的核心主題，讓我對即將展開的閱讀之旅充滿瞭期待。原書第5版這個標注，則錶明瞭這是一部經過時間沉澱、不斷更新迭代的經典之作，而非一時興起的快餐讀物。這本書的裝幀質量也十分齣色，書脊挺括，不易散架，無論是放在書架上作為裝飾，還是隨身攜帶進行學習，都顯得十分體麵。整體而言，這本書的實體呈現，已經為我的閱讀體驗打下瞭良好的基礎，讓我迫不及待想要一探究竟。

评分☆☆☆☆☆

可以，书

评分☆☆☆☆☆

很好的书籍、不错不错！！值得一看！

评分☆☆☆☆☆

经济学家（特别是那些从事金融研究的经济学家）通常被认为患有急性“物理学嫉妒症”。当然，只要经济形势可以像物理学领域里那样被数学所驯服，只要在经济学领域中理论预测能够像在物理学领域里那样表现出惊人的精确程度，只要经济学家也能被看成科学家，那么这一切就顺理成章了。

评分☆☆☆☆☆

作为一位金融学建模者，你试图猜测其他人打算做什么，但是这些人最终采取的行动将取决于他们认为你打算做什么而做出的决定，因此你不得不正确地猜测其他人对你自己将来的行动的猜测。貌似有道理？仿佛引力的概念忽然就没有用了。

评分☆☆☆☆☆

凯恩斯主义的理论体系是以解决就业问题为中心，而就业理论的逻辑起点是有效需求原理。其基本观点是：社会的就业量取决于有效需求，所谓有效需求，是指商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求。当总需求价格大于总供给价格时，社会对商品的需求超过商品的供给，资本家就会增雇工人，扩大生产；反之，总需求价格小于总供给价格时，就会出现供过于求的状况，资本家或者被迫降价出售商品，或让一部分商品滞销，因无法实现其最低利润而裁减雇员，收缩生产。因此，就业量取决于总供给与总需求的均衡点，由于在短期内，生产成本和正常利润波动不大，因而资本家愿意供给的产量不会有很大变动，总供给基本是稳定的。这样，就业量实际上取决于总需求，这个与总供给相均衡的总需求就是有效需求。

评分☆☆☆☆☆

值得一看。

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经济学家（特别是那些从事金融研究的经济学家）通常被认为患有急性“物理学嫉妒症”。当然，只要经济形势可以像物理学领域里那样被数学所驯服，只要在经济学领域中理论预测能够像在物理学领域里那样表现出惊人的精确程度，只要经济学家也能被看成科学家，那么这一切就顺理成章了。

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总之，凯恩斯认为，由于存在“三大基本心理规律”，从而既引起消费需求不足，又引起投资需求不足，使得总需求小于总供给，形成有效需求不足，导致了生产过剩的经济危机和失业，这是无法通过市场价格机制调节的。他进一步否定了通过利率的自动调节必然使储蓄全部转化为投资的理论，认为利率并不是取决于储蓄与投资，而是取决于流动偏好（货币的需求）和货币数量（货币的供给），储蓄与投资只能通过总收入的变化来达到平衡。不仅如此，他还否定了传统经济学认为可以保证充分就业的工资理论，认为传统理论忽视了实际工资与货币工资的区别，货币工资具有刚性，仅靠伸缩性的工资政策是不可能维持充分就业的。他承认资本主义社会除了自愿失业和摩擦性失业外，还存在着“非自愿失业”，原因就是有效需求不足，所以资本主义经济经常出现小于充分就业状态下的均衡。这样，凯恩斯在背叛传统经济理论的同时，开创了总量分析的宏观经济学。

评分☆☆☆☆☆

总之，凯恩斯认为，由于存在“三大基本心理规律”，从而既引起消费需求不足，又引起投资需求不足，使得总需求小于总供给，形成有效需求不足，导致了生产过剩的经济危机和失业，这是无法通过市场价格机制调节的。他进一步否定了通过利率的自动调节必然使储蓄全部转化为投资的理论，认为利率并不是取决于储蓄与投资，而是取决于流动偏好（货币的需求）和货币数量（货币的供给），储蓄与投资只能通过总收入的变化来达到平衡。不仅如此，他还否定了传统经济学认为可以保证充分就业的工资理论，认为传统理论忽视了实际工资与货币工资的区别，货币工资具有刚性，仅靠伸缩性的工资政策是不可能维持充分就业的。他承认资本主义社会除了自愿失业和摩擦性失业外，还存在着“非自愿失业”，原因就是有效需求不足，所以资本主义经济经常出现小于充分就业状态下的均衡。这样，凯恩斯在背叛传统经济理论的同时，开创了总量分析的宏观经济学。