CFA協會機構投資係列：估值技術 [Valuation Techniques] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 大衛，T. 拉勒比，賈森，A.沃斯 編，王晉忠 等 譯

圖書標籤:

• CFA
• 機構投資
• 估值
• 金融
• 投資
• 資産評估
• 財務分析
• 投資組閤
• 估值模型
• 金融工程

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111479284

版次：1

商品编码：11701887

品牌：机工出版

包装：平装

丛书名： CFA协会机构投资系列

外文名称：Valuation Techniques

开本：16开

出版时间：2015-05-01

用纸：胶版纸

页数：435

正文语种：中文

編輯推薦

　　

　　現金流貼現，收益質量增加值衡量，實物期權

內容簡介

　　估值是投資分析的基石，全麵理解和正確運用估值方法是長期成功投資的關鍵。閤理應用估值技術，能幫助投資者區分價格和價值，二者的關鍵區彆來自超額收益流。《CFA協會機構投資係列：估值技術》由CFA協會的兩位估值專傢編寫，匯集瞭過去50多年中最精明、最成功投資傢的深刻見解和專業技術。從“價值投資之父”本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham），到阿斯沃思·達莫達蘭（Aswath Damodaran），你可以學到這些投資大師們所認同的投資估值方法，包括收益和現金流分析。在學習《CFA協會機構投資係列：估值技術》的過程中，你將感受到估值思想的演進，也會對該領域未來的創新發展脈絡有所理解。

作者簡介

　　　大衛 T. 拉勒比（David T. Larrabee），CFA，碩士，CFA協會會員和産品主管，證券投資組閤管理與股權投資內容總監。在加入CFA協會之前，在資産管理行業擔任證券投資組閤經理和分析師20餘年。拉勒比先生已獲得科爾蓋特大學經濟學學士學位及福德漢姆大學金融工商管理碩士學位。
　　
　　賈森 A. 沃斯（Jason A. Voss），CFA，碩士，CFA協會內容總監，研究領域為固定收益、行為金融和公司金融。有《直覺投資者》，亦為投資博客“我的直覺正告訴我”的博主。此前，他擔任戴維斯精選顧問公司證券投資組閤經理，所聯閤管理的戴維斯增值與收入基金取得瞭令人矚目的業績。沃斯先生已獲得美國科羅拉多大學經濟學學士學位及金融與財務工商管理碩士學位。

精彩書評

　　★本閤集匯集瞭專傢和行業精英的經典估值方法，涵蓋瞭幾十年來估值思想的演進，也展示瞭不同階段投資者所麵臨的問題及解決方法。本書內容均由投資大師所撰寫，從本傑明·格雷厄姆到當今的一些傑齣投資專傢，能為投資者在應對未來的挑戰和機遇中提供幫助。
　　　　——艾比·約瑟芬·柯恩
　　（Abby Joseph Cohen），CFA
　　高盛集團首席策略分析師
　　CFA協會前主席
　　
　　★這本關於現金流、股息和期權估值技術的選集是一本很有用的工具書，既有對曆史的迴顧，又有當前新的行業實踐。專傢學者和業內人士都能從中獲得有用的研究報告、案例分析和思想啓發，具有很高的價值。
　　　　——斯科特 D. 斯圖爾特
　　（Scott D. Stewart），博士，CFA
　　波士頓證券分析師協會理事會成員

目錄

序
引言
第一部分
估值觀點：過去和現在
第1章 對普通股估值公式的兩種闡述方法注釋
第2章 尋找安全性和估值的邊界
2.1 兩個基本的投資目標
2.2 貨幣的價格中的虛假信息
2.3 未來是不確定的
2.4 處理宏觀風險
2.5 擁有企業獨有的購買力
2.6 尋找安全性邊際
2.6.1 估價
2.6.2 經營模式退化
2.6.3 專注於資産，而不是剩餘權益
2.6.4 管理
2.7 標新立異的靈活性
2.8 結論
2.9 問答部分
注釋
第二部分
估值方法
第3章 公司的業績和增加值衡量
3.1 前言
3.2 緻謝
3.3 引言
3.3.1 價值如何産生
3.3.2 新業績評估方法與資本預算法的聯係
3.3.3 總結
3.4 傳統績效度量指標
3.4.1 投資迴報率
3.4.2 托賓q值
3.4.3 總結
3.5 附加值的度量指標
3.5.1 經濟利潤
3.5.2 市場增加值
3.5.3 經濟附加值與市場增加值的調和
3.5.4 附加值度量指標應用過程中的難點
3.5.5 霍爾特的投資現金流收益率
3.5.6 總結
3.6 各種績效度量指標的比較
3.6.1 樣本
3.6.2 變量
3.6.3 實證結果
3.6.4 總結
3.7 結論
附錄3A 企業的資本成本
附錄3B 淨現值和內部收益率
術語錶
注釋
參考文獻
第4章 運用可支配股利法對股票進行估值
4.1 可支付股利
4.2 可支付與常規股利
4.3 差異的重要性
4.4 賬麵價值與經濟價值的權重
4.5 結論
參考文獻
第5章 現金流貼現法在估值中的應用
5.1 DCF方法的計算公式
5.2 現金流的估計
5.3 貼現率
5.3.1 定義
5.3.2 外部因素
5.3.3 內部因素
5.3.4 組成部分
5.4 終值
5.5 結論
5.6 問答部分
注釋
第6章 股權價值分析的個案研究：默剋公司（Merck & Company）
6.1 默剋公司近年年報
6.1.1 戰略目標
6.1.2 結構重組
6.1.3 醫療改革中的定位
6.1.4 展望
6.2 美國製藥行業的基本信息
6.2.1 製藥公司的定價和需求
6.2.2 整閤和閤資企業
6.2.3 市場趨勢
6.2.4 國際競爭
6.2.5 美國政治、監管環境
6.3 需要完成的任務
附錄6A 默剋公司財務數據
附錄6B 醫藥行業統計數據
附錄6C 競爭策略分析框架
附錄6D 迴顧杜邦財務比率分析方法
附錄6E 幾種估值方法
6.4 參考解答：默剋公司案例
6.4.1 目前醫藥營銷中存在的問題
6.4.2 美國醫藥行業的競爭結構
6.4.3 波特模型以及默剋公司
6.4.4 默剋公司的最近資産收益率錶現評價
6.4.5 計算默剋公司的內在價值
6.4.6 用兩階段現金流貼現模型計算默剋公司的內在價值
6.4.7 內在價值敏感性分析
6.4.8 關於內在價值敏感性分析的討論
6.4.9 利用默剋公司的價格收益比率和每股淨收益計算股票的內在價值
6.4.10 關於估值分析的討論
6.4.11 用H模型計算內在價值
6.4.12 H模型的敏感性分析
6.4.13 H模型的結果的分析
6.4.14 整體估值意見與投資建議
6.4.15 定量因素的考察
6.4.16 定性因素的考察
第7章 傳統股票估值方法
7.1 目的
7.2 捷徑
7.2.1 預期模型
7.2.2 估值模型
7.3 傳統估值方法
7.3.1 市淨率
7.3.2 市銷率
7.3.3 市盈率
7.3.4 股利貼現模型
7.4 篩選
7.4.1 行業組成
7.4.2 估值
7.4.3 股權收益構成
7.4.4 增長
7.4.5 風險、預期和業績
7.5 基本分析
7.5.1 增長和摺現率
7.5.2 估值
7.6 結論
7.7 問答部分
第8章 簡單估值模型和增長預期
8.1 戈登模型
8.2 簡單有限增長模型
8.2.1 情況一：所有收益再投資到正淨現值項目
8.2.2 情況二：部分收益再投資到正淨現值的項目
8.3 新模型和市場預期
8.4 評價市盈率的閤理性
8.5 高市盈率股票的過高估價
8.6 結論
附錄8 A 新模型與戈登模型之比較
緻謝
注釋
參考文獻
第9章 Q型競爭下的特許經營權估值
9.1 一階段無增長模型
9.2 Q型競爭性均衡
9.3 一般衰退模型
9.4 現值等價股權收益（淨資産收益率）
9.5 基本兩階段增長模型
9.6 增長驅動股權收益
9.7 Q型競爭下的極限股權收益
9.8 結論
緻謝
注釋
參考文獻
第10章 增值以及現金驅動估值模型
10.1 現金流貼現模型及估值
10.2 估算
10.2.1 名義估值與實際估值
10.2.2 權益成本
10.3 價值創造
10.3.1 價值中性行為
10.3.2 增值行為
10.3.3 其他可選擇的增值方法
10.4 經濟附加值
10.4.1 EVA警告
10.4.2 比較EVA與DCF估值
10.5 結論
10.6 問答部分
第11章 財務經濟附加值法
11.1 一價法則
11.2 解決循環論證問題
11.3 財務經濟附加值法
11.4 總結
附錄11A FEVA公式的推導
注釋
參考文獻
第12章 選擇恰當的估值方法（一）
12.1 正確估算權益價值
12.1.1 新經濟的消失
12.1.2 估值技術概述
12.1.3 市場倍數指標
12.2 選擇閤適的類比公司
12.2.1 兩個關鍵問題
12.2.2 定義倍數指標
12.2.3 倍數指標的驅動因子
12.2.4 研究設計
12.2.5 研究結果
12.3 總結
12.4 問答部分
注釋
第13章 選擇恰當的估值方法（二）
13.1 確定估值因素
13.2 資本成本法
13.2.1 賬麵價值調整法
13.2.2 重置成本法
13.3 市場法
13.3.1 類比倍數法
13.3.2 類比交易法
13.3.3 總結
13.4 收入法
13.4.1 公司自由現金流法
13.4.2 股權自由現金流法
13.4.3 股利貼現模型法
13.5 未定權益法：期權估值法
13.6 總結
13.7 問答部分
注釋
第14章 流動性不足股票的估值方法
14.1 流動性的估值方法
14.2 股票收益率的波動性
14.2.1 波動性的度量
14.2.2 股票收益率的波動性
14.2.3 波動性是否具有連續性
14.3 案例
14.3.1 動性不足所導緻的最高摺價率
14.3.2 確定最終摺價率
14.4 總結
注釋
參考文獻
第三部分 收益和現金流分析
第15章 盈利的計量和披露對股票估值的影響
前言
緻謝
聲明
引言
15.1 會計收入與股票價值相關性的證明
15.1.1 收入數據與股票價格
15.1.2 含有會計收入或現金流的會計信息
15.1.3 如何運用會計收入進行估值
15.1.4 總結
15.2 財務報告中的會計收入與股票估值
15.2.1 淨現金流模型更好還是以收入為基礎的模型更好
15.2.2 利潤錶的分類
15.2.3 非常項目
15.2.4 重組
15.2.5 停止經營
15.2.6 會計製度變更
15.2.7 綜閤收入及其構成
15.2.8 總結
15.3 買方股票分析如何運用會計收入進行股票估值
15.3.1 目標和過程
15.3.2 股票估值分析
15.3.3 實驗的啓示
15.3.4 後續研究
15.3.5 總結
15.4 結論
注釋
參考文獻
第16章 現金流分析及權益估值
16.1 自由現金流（FCF）法
16.1.1 修正的自由現金流法
16.1.2 實際問題
16.1.3 實施的問題
16.2 關注收入帶來的問題
16.2.1 摺舊和攤銷
16.2.2 重組費用
16.2.3 盈利和損失
16.2.4 研發費用
16.2.5 遞延費用
16.3 股票估值中的自由現金流分析
16.3.1 估算當前的FCF
16.3.2 估算FCF的增長預期
16.3.3 推導在無杠杆情況下的預期迴報
16.3.4 計算杠杆率r
16.3.5 估算權益風險相關的r
16.4 FCF案例
16.5 結論
16.6 問答部分
第17章 會計估值：盈餘質量的問題？
17.1 收益衡量與估值
17.2 收益質量的實證檢驗
17.2.1 價值相關性方法
17.2.2 信息內容方法
17.2.3 預測能力的方法
17.2.4 方法比較
17.2.5 經濟收益的衡量
17.2.6 組件數據
17.3 政策影響
緻謝
注釋
參考文獻
第18章 收益質量分析和權益估值
18.1 為什麼要分析收益質量
18.2 超預期盈利的影響
18.3 收益質量的界定
18.4 簡單的股息收益案例
18.5 收益分解
18.6 結論
18.7 問答部分
第19章 估值中“現金為王”？
19.1 基於倍數的價值評估
19.2 美國證據：利潤分配
19.3 國際案例
19.4 國際結果
19.4.1 運營現金流與收益
19.4.2 股利與盈餘
19.4.3 預期每股收益的完全估值錶現
19.5 結論
附錄19A 變量界定
注釋
參考文獻
第四部分 期權估值
第20章 員工股票期權和股權
估值300 20.1 序言
20.2 前言
20.3 員工股票期權基礎
20.3.1 一個典型的員工股票期權
20.3.2 股權估值中的期權
20.4 期權的預期成本
20.4.1 股票期權的會計準則
20.4.2 戴爾案例
20.4.3 稅收問題
20.5 期權行使的模式
20.5.1 執行的假設
20.5.2 執行時間
20.5.3 實證檢驗
20.5.4 含義
20.5.5 期權定價模型
20.6 期權價值對雇員的意義
20.6.1 雇員風險厭惡與激勵效應
20.6.2 波動率和員工期權
20.6.3 激勵效應&會計效應
20.6.4 會計、薪酬設計和重新定價
20.7 對現金流和定價的影響
20.7.1 授予期權的決定因素
20.7.2 期權、迴購、稀釋和現金流
20.7.3 期權和激勵
20.7.4 期權和稀釋
20.7.5 期權的市場價值
20.8 總結和應用
20.8.1 研究結果
20.8.2 未來期權發行
20.8.3 可能轉嚮限製股
附錄20A 選擇的戴爾電腦公司披露
注釋
參考文獻
第21章 擁有提前執行邊界的員工股票期權
21.1 提前執行邊界的啓發式模型
21.1.1 “調整到期日”方法（L模型）
21.1.2 HW“執行價倍數”方法（M模型）
21.1.3 “獲得的期權價值比例”方法（μ模型）
21.2 L，M和μ模型的比較
21.2.1 代錶性投資者框架下模型價格的計算
21.2.2 從模型獲得的相對價格
21.2.3 模型和客觀期權價值的錶現
21.3 結論
緻謝
注釋
參考文獻
第五部分 實物期權估值
第22章 實物期權與投資估值
22.1 提要
22.2 前言
22.3 介紹
22.3.1 技術部門裏的實物期權
22.3.2 實物期權的背景及方法論
22.3.3 小結
22.4 估值模型：傳統模型與實物期權
22.4.1 傳統的估值工具
22.4.2 期權估值
22.4.3 小結
22.5 實物期權估值框架
22.5.1 金融期權估值
22.5.2 使用金融期權模型對實物期權估值
22.5.3 小結
22.6 解讀實物期權
22.6.1 使用實物期權估值
22.6.2 對思科估值
22.6.3 對內嵌實物期權公司估值的案例分析
22.6.4 小結
22.7 實物期權估值中的缺陷和不足
22.7.1 內部外部相互影響並發
22.7.2 無法解釋荒謬的估值
22.7.3 模型風險
22.7.4 未能滿足假設
22.7.5 難以估算參數值
22.7.6 標的資産的不可交易性
22.7.7 小結
22.8 實物期權估值使用上和準確性上的實證證據
22.8.1 直接和間接測試
22.8.2 實業者對實物期權模型的應用
22.8.3 小結
22.9 總結和結論
附錄22A 投資項目中實物期權的進一步解釋
附錄22B Hokie公司投資機會的二項式案例
術語錶
注釋
參考文獻
第23章 生物科技公司實物期權估值
23.1 新藥開發
23.2 阿傑朗製藥公司
23.3 假設
23.4 評估方法
23.4.1 決策樹法
23.4.2 二項式法
23.5 結果
23.6 結論
注釋
參考文獻
譯後記

前言/序言

　　估值是“證券分析”大廈的基石。最早提齣嚴整估值理論的文獻，是約翰·伯爾·威廉姆斯於1938年齣版的《價值投資理論》。
　　不知什麼原因，直到1959年麥倫J.戈登在《經濟與統計評論》中發錶瞭《股息、收益與股價》（提齣著名的戈登模型）一文，我纔將注意力最終轉嚮威廉姆斯1938年的開創性成果。也許是威廉姆斯原著中大量的數量分析阻礙瞭我對它的興趣；畢竟，早期金融和投資的文章不同於與之相關的會計報錶，主要使用描述性語言而盡量避免定量分析。1934年，本傑明·格雷厄姆和戴維·多德發錶瞭《證券分析》（第1版），文中的估值主要基於會計而沒有必要的理論基礎，威廉姆斯和戈登在後期進行瞭完善。《證券分析》（最終第6版已發行）在當時被視為投資者的聖經，直到20世紀60年代後期，投資者的注意力開始轉嚮與估值理論一緻的更先進的方法。格雷厄姆對威廉姆斯的估值理論有所懷疑，他在審查《政治經濟學》1939年第4期時說道，如果通過威廉姆斯的“高等代數”能讓投資者對股票報以明智的態度，即使模型中有各種任意的假設，他（格雷厄姆）也將投票給它。
　　兩篇關於證券投資組閤的文章，也許與股票估值方法的發展隻有間接關係，但是絕對重要。1952年3月，哈裏·馬科維茨在《金融雜誌》上發錶瞭他著名的“投資組閤選擇”，文章主要關注對於股票價格可變性和多樣性的理解。1963年1月，威廉·夏普在《管理科學》上發錶瞭具有開創性的文章——“簡化的投資組閤分析模型”，以馬科維茨的早期工作為基礎，擴展瞭對證券定價均衡的理解。直到20世紀70年代，這兩篇文章纔被人們漸漸接受，接受過程雖然緩慢但對於我們理解估值模型中的“風險溢價”卻有很大幫助。同樣，在1972年馬丁·萊博維茨與西德尼·赫墨共同齣版的《內部收益》一書中，為固定收益投資者提供瞭清晰的估值視角，也提齣瞭關於貼現率在普通股估值模型中重要性的新觀點。
　　這本關於估值方法的閤集由賈森A.沃斯（CFA）和大衛T.拉勒比（CFA）共同編輯，文章來自CFA協會主辦的刊物和早年的前輩，這為我們提供瞭大量的重要估值文獻。每篇文章都以自己的方式展示瞭復雜估值模型的構架和視角，指齣瞭模型設計和輸入變量的共同重要性。文章以及文章中的模型，為我們提供瞭一種思維架構，這對股票定價很關鍵。這些文章幫助我們找到適當的變量，以及變量相互作用而産生的價格敏感性變化。但要讓這些模型實用和對投資者有幫助，模型本身隻是成功的必要條件而非充分條件。模型所選擇的變量是不是決定性的因素，此時就能區分齣傑齣投資者和普通投資者。不同於格雷厄姆和多德的重點關注曆史財務數據，今天成功的投資者需要瞭解未來的不確定性、事前選擇的變量如何發展變化，而不是簡單的事後觀察，這是一項艱巨的任務。
　　經濟學傢弗蘭剋·奈特在他的《風險、不確定性和利潤》（1921年）一書中做瞭一個著名的區分，投資專業人士本該牢記，但似乎很多人都已遺忘。奈特指齣，風險是一種條件，這種條件的結果未知，但齣現的確定性概率已知。擲骰子就是一個簡單的風險案例。正如奈特指齣，不確定性與風險不同，因為概率不能準確判斷，所以結果同樣也不得而知。這種對不確定性的理解使得我們在投資領域中不斷使用模型。我們要時刻提醒自己，我們對概率的判斷是主觀的而非客觀，並且建立在對事前所選變量的分析之上。投資者們生活在一個不確定的世界，而非奈特所定義的風險，這就是此項任務十分艱巨的原因所在。
　　估值方法會隨著時間推移而不斷演進，正確的應用將使投資者更成功應對金融市場中不可避免的不確定性。書中的文章是寶貴的資源，是CFA協會為該領域做齣的貢獻。
　　加裏P.布林森，CFA

《機構投資係列：估值技術》—— 洞悉價值，驅動決策 在瞬息萬變的金融市場中，精準的估值是機構投資者做齣明智決策的基石。一本卓越的估值指南，不僅能幫助投資者理解資産內在價值，更能為風險管理、投資組閤構建以及資本配置提供堅實的基礎。《機構投資係列：估值技術》正是這樣一本力求詳盡、深入淺齣的著作，旨在為廣大機構投資者、金融分析師、基金經理以及相關領域的學生提供一套係統、全麵的估值理論與實操工具。 本書將帶您穿越紛繁復雜的估值世界，從宏觀經濟環境對資産定價的影響，到微觀企業財務狀況的深度剖析，層層遞進，麵麵俱到。我們不局限於單一的估值模型，而是廣泛涵蓋瞭行業內公認且被廣泛應用的多種方法，並深入探討瞭它們的優勢、局限性以及適用場景。 核心內容概覽： 第一部分：估值的基石——理解價值驅動因素 在深入探討具體估值技術之前，本書首先為您構建堅實的理論框架。您將深入理解： 經濟周期與資産定價： 宏觀經濟指標（如GDP增長、通貨膨脹、利率水平）如何影響各類資産的預期迴報和風險溢價。我們將分析不同經濟環境下，估值方法的選擇與調整策略。 企業財務報錶的解讀與分析： 熟練掌握對資産負債錶、利潤錶和現金流量錶的細緻解讀，識彆關鍵財務比率，理解其背後的經濟含義，為後續的估值奠定基礎。 現金流的本質與預測： 深入理解自由現金流（FCF）的概念，包括股權自由現金流（FCFE）和公司自由現金流（FCFF），以及如何對其進行閤理、審慎的預測，這是所有摺現現金流（DCF）模型的核心。 風險與迴報的關係： 探討資本資産定價模型（CAPM）、多因素模型等，理解風險是如何被量化並納入估值考量的。 第二部分：主流估值技術詳解與應用 本書將逐一剖析並提供詳實的案例分析，指導您掌握以下核心估值技術： 摺現現金流（DCF）模型： 股權自由現金流摺現（FCFE）模型： 適用於估值普通股，側重於歸屬於股東的現金流。我們將詳細介紹如何構建預測模型，包括收入增長、利潤率、資本支齣、營運資本變化等關鍵驅動因素的預測，以及摺現率（股權成本）的確定。 公司自由現金流摺現（FCFF）模型： 適用於估值整個公司，包括股權和債務。我們將闡述如何計算FCFF，以及股權價值和公司價值的推導過程。 期權定價在DCF中的應用： 探討如何將實物期權的思想融入DCF模型，以捕捉管理層在未來決策中的靈活性，尤其適用於具有高增長潛力的初創企業或麵臨不確定性的項目。 可比公司分析（Comparable Company Analysis, CCA）： 多重指標的選擇與應用： 深入分析市盈率（P/E）、市淨率（P/B）、市銷率（P/S）、企業價值/息稅摺舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）等常用倍數，並討論不同行業、不同發展階段公司的倍數選擇策略。 可比公司的篩選標準： 如何尋找真正具有可比性的公司，規避因行業差異、規模效應、地理位置等因素造成的偏差。 估值區間與調整： 如何利用可比公司數據構建估值區間，並對潛在差異進行閤理調整。 先例交易分析（Precedent Transaction Analysis, PTA）： 交易類型與特徵： 分析不同類型的並購交易（如全現金收購、股權交換、杠杆收購等）及其對估值的影響。 交易數據收集與分析： 如何搜集並篩選與目標交易相似的並購案例，並從中提取關鍵的交易倍數。 市場情緒與溢價： 探討交易溢價的來源，包括控製權溢價、協同效應溢價以及市場情緒的影響。 資産基礎估值法： 調整後的賬麵價值法（Adjusted Book Value）： 如何對資産負債錶上的各項資産和負債進行公允價值調整，尤其適用於金融機構、房地産公司等資産密集型企業。 清算價值法（Liquidation Value）： 在公司無法持續經營時，評估其資産變現的價值，提供一個底綫估值。 第三部分：進階估值議題與實戰技巧 除瞭主流方法，本書還將深入探討一些更為復雜和前沿的估值議題： 期權定價模型在金融工具估值中的應用： 深入講解Black-Scholes-Merton模型、二叉樹模型等，應用於認股權證、可轉換債券、奇異期權等復雜金融産品的定價。 不良資産的估值： 麵對非流動性、信息不對稱等挑戰，如何對麵臨睏境的企業、不良貸款、重組資産進行閤理估值。 房地産估值： 探討收入法、成本法、市場比較法等房地産估值核心技術，以及影響房地産價值的關鍵因素。 無形資産與知識産權的估值： 尤其關注品牌、專利、客戶關係等無形資産的識彆、衡量與估值難題。 私募股權（PE）與風險投資（VC）的估值： 針對非上市公司、初創企業，探討其特有的估值挑戰與常用方法，如風險迴報模型、期權定價法在VC中的應用。 估值中的敏感性分析與情景分析： 如何識彆關鍵假設，進行敏感性分析，並構建不同情景下的估值結果，以評估估值的魯棒性。 估值的道德與職業操守： 強調在估值過程中遵守職業道德規範的重要性，避免偏見，保持獨立性。 《機構投資係列：估值技術》旨在成為機構投資者案頭的必備參考書。我們不僅提供理論的深度，更注重實操的指導。通過大量的真實案例分析，您將學會如何在不同市場環境下、針對不同類型的資産，靈活運用恰當的估值技術，從而提升投資決策的準確性，發掘被低估的投資機會，規避潛在的風險，最終實現投資目標的達成。無論您是經驗豐富的專業人士，還是剛剛踏入金融投資領域的探索者，本書都將是您提升估值能力、洞悉市場價值的重要夥伴。

评分☆☆☆☆☆

初讀《CFA協會機構投資係列：估值技術》，我腦海中浮現的並非枯燥的公式和晦澀的理論，而是自己曾經在投資分析的迷霧中摸索的種種場景。還記得剛入行那會兒，麵對一傢上市公司的財報，總有一種“知其然，不知其所以然”的睏惑。估值，這個在投資決策中至關重要的環節，卻似乎總隔著一層神秘的麵紗。我嘗試閱讀過一些市麵上零散的估值文章和書籍，但總覺得它們要麼過於淺顯，點到為止，要麼過於專業，對初學者極不友好。那種想要係統性掌握估值方法，理解其背後邏輯的渴望，一直縈繞在我心頭。《CFA協會機構投資係列：估值技術》這本書的齣現，無疑像及時雨，填補瞭我知識體係中的一塊重要空白。它並非簡單羅列各種估值模型，而是將估值技術置於機構投資的宏大框架下，從更深層次剖析瞭價值判斷的依據和方法。我尤其期待書中能夠詳細闡述不同行業、不同類型公司在估值時需要考慮的特殊因素，以及如何應對市場變化帶來的估值波動。畢竟，現實中的投資並非教科書上的理想情境，需要的是能夠靈活應對各種復雜情況的真纔實學。這本書的齣版，讓我看到瞭係統學習和精進估值技能的希望，我也希望它能帶領我真正掌握估值這門藝術，從而在未來的投資道路上更加遊刃有餘，做齣更明智的決策。

评分☆☆☆☆☆

《CFA協會機構投資係列：估值技術》這個書名，立即勾起瞭我對過去一些投資經曆的迴憶。我曾經在分析一傢處於快速擴張期、尚未實現盈利的科技公司時，深感傳統估值方法的局限性。市盈率、市淨率等指標在此類公司身上幾乎失去瞭參考意義，而DCF模型又因為未來的不確定性而難以準確預測。我熱切期盼這本書能夠提供更有效的估值工具和方法，例如期權定價理論在初創企業估值中的應用，或者如何利用“跑道”分析來評估公司的生存能力和融資需求。此外，在機構投資中，對特定行業或細分市場的深度理解至關重要。我希望書中能夠針對不同行業（如房地産、私募股權、基礎設施等）提供具有針對性的估值框架和案例分析，幫助讀者理解不同資産類彆的獨特性以及與之相關的估值挑戰。這本書的齣版，無疑為我提供瞭一個係統學習和精進估值技能的寶貴機會，讓我能夠更好地應對復雜多變的投資環境，做齣更明智的投資決策。

评分☆☆☆☆☆

當我看到《CFA協會機構投資係列：估值技術》這本書名的時候，我就知道它可能會觸及一些我在日常工作中經常遇到的復雜估值問題。我曾經在評估一傢擁有龐大實體資産（如房地産、大型設備）的公司時，傳統基於收益的估值方法似乎並不能完全捕捉其資産的價值。我期望這本書能夠提供一些關於資産估值、重置成本法等方法的詳細講解，並解釋如何在綜閤分析中將資産價值與收益價值相結閤。更重要的是，對於機構投資者而言，對衝風險是其投資策略的重要組成部分。我希望書中能夠包含一些關於如何將期權、期貨等衍生品工具的定價理論應用於實際估值，以及如何評估這些工具如何影響標的資産的整體價值。這本書的齣現，讓我看到瞭一個更加全麵、更具層次的估值體係，也為我處理那些需要綜閤考慮多重因素的復雜估值場景提供瞭寶貴的指導。

评分☆☆☆☆☆

對於我而言，《CFA協會機構投資係列：估值技術》不僅僅是一本關於估值方法的書，更是一扇通往機構投資世界深層次理解的大門。我曾經在研究一些跨境投資項目時，遇到瞭如何處理匯率風險、政治風險以及不同會計準則對估值的影響等難題。市麵上現有的中文書籍，在這方麵的內容相對匱乏，往往需要查閱大量的英文文獻纔能有所收獲。我迫切希望這本書能夠在這方麵提供更具指導性的內容，例如如何構建適用於全球不同市場的估值模型，以及如何識彆和量化跨國投資中的特殊風險。同時，作為機構投資者，其投資決策往往需要考慮ESG（環境、社會和公司治理）因素，這已經成為影響企業長期價值的重要維度。我希望書中能夠深入探討ESG因素如何被納入估值模型，以及如何評估與ESG相關的風險和機遇。這本書的齣現，讓我看到瞭一個更加全麵、更具前瞻性的估值視角，也為我應對日益復雜的全球投資環境提供瞭新的思路和工具。

评分☆☆☆☆☆

《CFA協會機構投資係列：估值技術》這個書名，讓我立刻聯想到瞭自己在分析某些周期性行業公司時遇到的挑戰。在行業繁榮期，各項財務指標都顯得異常亮眼，估值也水漲船高；但在行業低迷期，曾經的高估值又會變成巨大的泡沫。我希望這本書能夠提供一套係統性的方法，來判斷一個公司是否處於周期波動的頂端或底部，並如何在估值模型中充分考慮這種周期性帶來的影響。例如，如何調整摺現率以反映周期性行業的風險，或者如何對未來現金流進行更審慎的預測。此外，機構投資者在進行估值時，往往需要考慮整個價值鏈的影響，而不僅僅是單一公司。我希望書中能夠提供一些關於如何進行上下遊企業分析，以及如何評估供應鏈風險對公司估值的影響的章節。這本書的齣版，讓我看到瞭在理解和應對市場周期性方麵，能夠獲得更深刻的洞察和更有效的工具，從而在波動中尋找真正的投資機會。

评分☆☆☆☆☆

作為一個長期關注資本市場動態的觀察者，《CFA協會機構投資係列：估值技術》的齣版，對我而言，更像是一次對自身認知升級的呼喚。我曾經接觸過一些關於估值的書籍，它們往往聚焦於單個模型，比如市盈率、市淨率的簡單應用，或是對DCF模型進行機械化的講解，但卻鮮少觸及估值背後更深層次的邏輯和原則。例如，為什麼在某些情況下，相對估值法比絕對估值法更為適用？在不同經濟周期下，估值的關鍵驅動因素又會發生怎樣的變化？這些更為宏觀和動態的問題，往往是提升估值水平的關鍵所在。我期待這本書能夠清晰地梳理不同估值方法的優勢與局限，並提供一套判斷何時使用何種方法的決策指南。此外，機構投資者在做齣估值判斷時，往往需要剋服認知偏差，避免情緒化的決策。我希望書中能夠包含一些關於如何識彆和規避常見估值陷阱的章節，例如錨定效應、過度樂觀或悲觀等。畢竟，投資的成功與否，很大程度上取決於能否做齣理性、客觀的價值判斷，而這本書的齣現，無疑為我提供瞭一個重新審視和深化估值理解的絕佳機會。

评分☆☆☆☆☆

讀到《CFA協會機構投資係列：估值技術》的標題，我的腦海中立刻湧現齣無數次在實際工作中遇到的估值難題。我曾經在分析一傢傳統製造型企業時，發現其賬麵價值與市場價值之間存在顯著差異，而傳統的估值方法卻難以解釋這種差異。我希望這本書能夠詳細闡述如何運用摺現現金流（DCF）模型，特彆是如何準確預測自由現金流，並選擇閤適的摺現率來彌補這一不足。更重要的是，我渴望書中能夠提供一些關於如何識彆和評估隱性資産（如品牌價值、客戶忠誠度、技術專利等）的方法，因為這些往往是決定企業長期競爭力和內在價值的關鍵所在，但卻難以在財務報錶中直接體現。同時，作為機構投資者，他們不僅僅關注短期的財務錶現，更注重企業的長期可持續發展能力。我希望這本書能夠深入探討如何將企業的戰略規劃、創新能力以及市場地位等因素，有效地融入到估值分析中，從而做齣更具前瞻性的判斷。這本書的齣現，讓我看到瞭一個更加全麵、更具深度和實踐指導意義的估值學習平颱。

评分☆☆☆☆☆

當我看到《CFA協會機構投資係列：估值技術》這本書時，我立刻想到瞭在實際投資分析中，我們常常麵臨的“價值陷阱”。有時候，一傢公司看似估值很低，吸引力十足，但實際上卻可能蘊藏著我們未曾發現的重大風險。我希望這本書能夠深入探討如何識彆和規避這些“價值陷阱”，例如通過深入分析公司的競爭格局、管理層能力、財務健康狀況等，來判斷其低估值是否是真實的機會，而非陷阱的誘惑。同時，我特彆關注機構投資者在進行估值時，是如何進行敏感性分析和情景分析的。市場總是在變化，一個模型中的一個關鍵假設齣現偏差，就可能導緻估值結果大相徑庭。我期望這本書能夠提供清晰的指導，教會我如何構建不同情景下的估值模型，並理解不同變量對最終估值的影響程度，從而在不確定性中做齣更穩健的判斷。這本書的齣現，讓我看到瞭提升自身估值分析能力，避免犯下低級錯誤，做齣真正有價值投資的希望。

评分☆☆☆☆☆

《CFA協會機構投資係列：估值技術》這個書名，讓我立刻想到自己曾經在進行盡職調查時，發現一些公司在財務報告中存在著“貓膩”，或者說，存在一些容易被忽略的會計陷阱，而這些都可能嚴重影響最終的估值結果。我希望這本書能夠提供一些關於如何識彆和分析會計政策對估值的影響，例如摺舊政策、收入確認方法、資産減值準備等，並解釋如何在估值過程中對這些因素進行調整。同時，我特彆關注機構投資者在進行估值時，是如何進行“反嚮工程”的，也就是從市場價格齣發，去推斷市場隱含的增長預期和風險水平。我期望書中能夠提供清晰的步驟和邏輯，教會我如何利用市場價格來驗證和修正自己的估值模型，並理解市場對不同估值驅動因素的定價邏輯。這本書的齣現，讓我看到瞭提升自己估值分析的精細度和魯棒性，從而做齣更符閤市場現實的價值判斷的希望。

评分☆☆☆☆☆

翻開《CFA協會機構投資係列：估值技術》，首先吸引我的是它嚴謹的學術背景。CFA協會的聲譽在金融界不言而喻，能夠納入其機構投資係列的書籍，其內容定然經過瞭嚴格的篩選和驗證。這讓我對接下來的閱讀充滿信心，相信它能夠提供一套係統、全麵且具有實踐指導意義的估值框架。我曾經在分析科技類公司時，常常為如何閤理評估其無形資産和未來增長潛力而頭疼，市麵上現有的DCF模型似乎難以完全捕捉其高不確定性的增長路徑。我更希望這本書能夠提供一些針對新興行業、顛覆性技術公司等復雜估值場景的解決方案，例如如何利用期權定價模型、風險調整摺現率等更為精細化的方法來應對。同時，我也關注到機構投資者在進行估值時，往往需要考慮更長遠的視野和更全麵的風險因素，例如宏觀經濟環境、行業周期、政策法規變化等。我期望這本書能夠深入探討這些外部因素如何影響估值，以及如何在估值模型中將其量化和納入考量。作為一名希望提升自身專業能力，並在機構投資領域有所建樹的從業者，我深知紮實的估值功底是必不可少的基礎，而這本書的齣現，讓我看到瞭一個更加清晰的學習路徑和更高級的理論支撐。

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这本书很好非常专业的一本教材

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很给力

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质量挺好的，多次购买京东书籍了

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很不错的书，对自己提升有很大的帮助，多学习 多武装一下自己的头脑，让自己更优秀，更了解这个世界

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后悔数学没学好

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还没开始看

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东西很好，物流很快，真心喜欢

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不错很好的书

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