編輯推薦

　　 本書係統地介紹瞭融通基礎設施投資、項目融資和公私閤作夥伴關係（PPP）這三個領域，嚮投資者提供必要的理論知識、背景信息和實務案例，有助於深入理解基礎設施投資的核心問題。

內容簡介

　　基礎設施市場規模巨大，實際上，與大眾流行觀點不一樣，潛在的基礎設施投資領域分布範圍特彆廣泛。投資者如果沒有足夠的瞭解，不能深入基礎設施領域，無法理解閤適的投資機會及其麵臨的投資風險，就難以進行投資決策。

　　本書係統地介紹相關問題，融通基礎設施投資、項目融資和公私閤作夥伴關係（PPP）這三個領域，嚮投資者提供必要的理論知識、背景信息和實務案例，有助於深入理解基礎設施投資的核心問題。

　　本書迴答以下問題：

　　何為基礎設施？

　　哪些行業屬於基礎設施，如何分類及不同類彆之間的差異？

　　不同國傢及項目有何不同特點？

　　基礎設施是否獨立的資産類彆？有何特點？

　　基礎設施投資的主要投資方式有哪些？

　　機構投資者從哪個方麵開始投資為宜？

　　(單項)基礎設施投資基金如何估值？

　　私營部門參與基礎設施項目融資有哪些組織模式、商業模式或閤同模式？

　　這些模式涉及哪些風險，如何確認及評估這些風險？

　　這些模式如何結構化，以實現風險分配的優化？

　　本書討論各參與方的不同目標與預期，以及公共機構與社會投資者的閤作前提條件，幫助各相關方剋服很有可能遇到的"語言問題"。

　　除瞭介紹各個相關領域的背景知識和新發展情況，本書還詳細介紹瞭傳統項目融資與PPP模式下的項目融資方法，分析與其他融資方式的主要差異，利用一係列實務案例，幫助讀者一步一步地掌握有關分析方法。

　　有效結構化的基礎設施投資，由於期限長且與其他傳統類資産的相關性低，可以改善投資者整體資産組閤的風險收益特徵。本書有助於投資者理解基礎設施投資，更好地掌控其投資組閤。

作者簡介

　　作者

　　芭芭拉·韋伯博士，BIBS資本管理公司的創始閤夥人，該公司是一傢專注於機構股權投資與資産組閤管理的投資顧問機構，擅長基礎設施與能源行業，為機構客戶提供諸多戰略與資産配置專業服務。她在上述領域有超過12年的直接投資和基金管理經驗，曾在安聯旗下的DrKW與多元技術公司工作，2003年起創辦BIBS。之前她在世界銀行俄羅斯分部的私營機構拓展團隊工作。芭芭拉是歐洲商學院的講師，經常發錶學術論文及非學術性的隨筆。芭芭拉在哈佛大學與聖加侖大學的經濟係完成博士論文，持有華威大學商業管理專業的碩士學位、曼海姆大學國際關係專業的學士學位。

　　譯者

　　漢斯·威廉·阿爾芬教授，博士，工科經濟學本科及碩士學位，是德國魏瑪大學建築經濟學科的負責人，阿爾芬顧問公司的總經理和創始人以及BIBS的閤夥人。他在基礎設施開發與投資領域有超過20年的工作經驗，在非洲、亞洲、歐洲、拉丁美洲超過25個國傢有研究與教學經驗。在入職魏瑪大學之前，在建築與谘詢行業從事高層工作。阿爾芬博士作為研究人員與專業顧問，在德國PPP標準化過程中發揮瞭重要作用。他在國內外公開發錶瞭很多研究成果。

　　羅桂連 現任陝西金融控股集團有限公司總經理助理（掛職）。清華大學管理學博士，倫敦政治經濟學院訪問學者。2000年以來一直在基礎設施項目投融資及資産證券化領域從事實務、研究與政策製定工作,組織瞭上海老港生活垃圾填埋場國際招商等標杆性PPP項目。近年來在中國保監會資金部工作，參與研究製定債權投資計劃監管政策，牽頭製定資産支持計劃監管政策，研究製定保險資金信用風險監管政策。

　　孫世選 目前在某互聯網金融機構供職, 畢業於中國人民銀行研究生部。

精彩書評

PPP起源於歐洲，正在中國大地推廣普及。全麵、準確地學習與藉鑒國際經驗，充分尊重、理解國內項目投融資機製改革與發展的現狀，積極、穩妥地推進纔有可能有所作為。羅博士主譯的《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》，將為PPP在國內落地踏踏實實做些基礎性工作，值得肯定與贊賞。

—— 韓誌峰　國傢發改委投資司副司長

我國正在大規模推進PPP，需要藉鑒國際經驗，羅博士的工作對我國PPP工作的推進是有益的。

—— 金永祥　大嶽谘詢有限公司總經理

基礎設施對一個地區的經濟發展和百姓的生活水平提高極其重要，提供基礎設施的方式已逐漸從政府大包大攬的傳統方式擴展到讓社會資本參與甚至私有化等的多樣化方式，本書就幾類主要基礎設施的特徵、常用提供方式特彆是PPP和項目融資模式、融資工具和現金流預測等關鍵問題做瞭詳細闡述，對我國目前推廣PPP很有參考價值。羅桂連博士眼光獨到，精心挑選和翻譯瞭本書，值得點贊。

—— 王守清 博士 清華大學建設管理係教授 PPP學者

保險資金投資基礎設施項目已逾十年，取得瞭重要進步。但在當前低利率和競爭激烈的環境下，也麵臨新的挑戰。PPP是國際通行、國內倡導的基礎設施投資模式，保險資金投資基礎設施項目如何與PPP模式有機結閤，是當前急需研究、探討的問題。他山之石，可以攻玉。羅桂連博士翻譯的《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》，給我們提供瞭很多有益的國際經驗和做法，對解決當前的問題具有重要的現實意義。

—— 曹德雲 中國保險資産管理業協會執行副會長兼秘書長

當今中國PPP如此火熱又不知所措，本書清晰而係統的分析來得及時。這是一本同時麵對財務投資人、戰略投資人以及公共服務部門的論著，因為中性，所以理性。推薦基礎設施投資的專業關注者深讀。

—— 傅濤 博士 E20環境平颱首席閤夥人，北京大學兼職教授

本書係統闡述瞭各類基礎設施投資的核心問題，包括基礎設施定義、投資方式、項目模式、融資模式、融資工具、估值測算以及部分基礎設施行業和子行業特點分析等內容。對基礎設施類資産的投資決策及項目評價，提供瞭專業指導和操作方法。

—— 李力 北控水務集團執行總裁

國內基礎設施投融資方式從地方政府融資平颱主導，逐步轉嚮平颱融資與PPP模式並行的格局，將來會形成PPP模式主導的格局。由此，基礎設施項目融資模式下的資産證券化業務發展潛力巨大。本書全麵、係統地分析瞭基礎設施資産的風險收益特徵，是國內資産證券化從業者與投資者案頭必備之書。

—— 林華 教授 中國資産證券化研究院院長

目錄

贊譽

推薦序
譯者序
作者簡介
譯者簡介
前言
緻謝
導言　/ 1
第1章　基礎設施概況　/ 6
1.1　基礎設施投資需求　/ 7
1.2　基礎設施的定義及特點　/ 12
1.2.1　基礎設施行業劃分　/ 17
1.2.2　基礎設施公司的分類　/ 18
1.2.3　私營部門及PPP的角色　/ 19
1.2.4　價值增值及價值鏈　/ 20
1.2.5　綠地項目與褐地項目　/ 22
1.2.6　收入及融資來源　/ 24
1.2.7　競爭及規製　/ 25
第2章　基礎設施投資　/ 27
2.1　基礎設施作為目標資産　/ 28
2.1.1　基礎設施投資者　/ 29
2.1.2　基礎設施資産的風險與收益特徵　/ 32
2.1.3　配置基礎設施資産實現投資組閤分散化　/ 43
2.2　基礎設施投資機會　/ 48
2.2.1　上市基礎設施投資工具　/ 48
2.2.2　非上市基礎設施投資工具　/ 50
2.2.3　直接投資或間接投資　/ 63
第3章　實施基礎設施項目的組織模式　/ 65
3.1　私有化模式　/ 66
3.1.1　形式私有化　/ 67
3.1.2　職能私有化　/ 69
3.1.3　實質私有化　/ 70
3.2　閤作模式　/ 73
3.2.1　縱嚮或縱嚮/橫嚮夥伴關係的PPP　/ 75
3.2.2　橫嚮夥伴關係的部分實質私有化模式　/ 79
3.3　商業模式　/ 80
3.3.1　財政付費模式　/ 80
3.3.2　使用者付費模式　/ 81
3.4　PPP閤同模式　/ 81
3.4.1　社會基礎設施的PPP閤同模式　/ 83
3.4.2　道路及高速公路的PPP閤同模式　/ 88
3.4.3　小結:多樣化的"私有化路徑"　/ 89
3.5　融資模式　/ 91
第4章　部分基礎設施行業及子行業的特徵　/ 92
4.1　交通運輸　/ 93
4.1.1　行業整體特點　/ 93
4.1.2　公路運輸　/ 98
4.1.3　鐵路運輸　/ 107
4.1.4　航空運輸　/ 115
4.1.5　水路運輸　/ 124
4.2　供水與汙水處理　/ 132
4.2.1　特徵及組織　/ 132
4.2.2　收入來源及價值增值　/ 137
4.2.3　競爭及規製　/ 139
4.2.4　私有化、私營公司參與及PPP　/ 140
4.3　垃圾處理　/ 142
4.3.1　特徵及組織　/ 142
4.3.2　收入來源及價值增值　/ 148
4.3.3　競爭及規製　/ 151
4.3.4　私有化、私有部門參與及PPP　/ 151
第5章　項目融資　/ 155
5.1　項目融資曆史和基礎　/ 155
5.2　PPP與項目融資　/ 157
5.3　項目融資的基本結構　/ 160
5.3.1　特徵　/ 161
5.3.2　項目參與方和其他利益相關方　/ 163
5.3.3　項目參與方的目標和貢獻　/ 170
5.3.4　項目融資典型的閤同結構　/ 171
5.4　結構化項目融資：傳統方式及PPP　/ 174
5.4.1　第一階段：谘詢　/ 178
5.4.2　第二階段：項目分析　/ 179
5.4.3　第三階段：風險分析和分配　/ 182
5.4.4　第四階段：融資　/ 206
5.4.5　第五階段：實施和監督　/ 212
第6章　融資工具　/ 214
6.1　資本金　/ 215
6.2　夾層資金　/ 220
6.3　債務　/ 220
6.3.1　銀行貸款　/ 221
6.3.2　債券　/ 224
6.3.3　短期融資　/ 225
6.4　政府支持計劃　/ 226
6.4.1　國傢開發銀行　/ 227
6.4.2　歐洲投資銀行　/ 231
6.4.3　歐洲PPP技術中心　/ 233
6.4.4　歐盟委員會　/ 234
6.4.5　政府齣口信用和直接投資保險齣口信用機構　/ 235
6.5　資産支持證券　/ 236
6.6　售後迴租　/ 238
6.7　衍生品　/ 238
6.7.1　期貨　/ 239
6.7.2　期權　/ 240
第7章　現金流測算和敏感性分析　/ 242
7.1　現金流分析中應該包括的因素　/ 243
7.2　現值和貼現率　/ 247
7.3　融資協議的分析　/ 248
7.4　敏感性分析　/ 252
參考文獻
擴展閱讀

精彩書摘

　　PPP起源於歐洲，正在中國大地推廣普及。全麵、準確地學習與藉鑒國際經驗，充分尊重、理解國內項目投融資機製改革與發展的現狀，積極、穩妥地推進纔有可能有所作為。羅博士主譯的《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》，為PPP在國內落地踏踏實實做些基礎性工作，值得肯定與贊賞。

　　韓誌峰　國傢發改委投資司副司長

　　基礎設施對一個地區的經濟發展和百姓生活水平的提高極其重要，提供基礎設施的方式已逐漸從政府大包大攬的傳統方式擴展到讓社會資本參與甚至私有化等多樣化方式，本書就幾類主要基礎設施的特徵、常用提供方式特彆是PPP和項目融資模式、融資工具和現金流預測等關鍵問題做瞭詳細闡述，對我國目前推廣PPP很有參考價值。羅桂連博士眼光獨到，精心挑選和翻譯瞭本書，值得點贊。

　　王守清博士　清華大學建設管理係教授，PPP學者

　　保險資金投資基礎設施項目已逾十年，取得瞭重要進步。但在當前低利率和競爭激烈的環境下，也麵臨新的挑戰。PPP是國際通行、國內倡導的基礎設施投資模式，保險資金投資基礎設施項目如何與PPP模式有機結閤，是當前急需研究探討的問題。他山之石，可以攻玉。羅桂連博士翻譯的《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》，給我們提供瞭很多有益的國際經驗和做法，對解決當前的問題具有重要的現實意義。

　　曹德雲　中國保險資産管理業協會執行副會長兼秘書長

　　當今中國PPP如此火熱又不知所措，本書清晰而係統的分析來得及時。這是一本同時麵對財務投資人、戰略投資人以及公共服務部門的論著，因為中性，所以理性。推薦基礎設施投資的專業關注者深讀。

　　傅濤博士　E20環境平颱首席閤夥人，北京大學兼職教授

　　本書係統闡述瞭各類基礎設施投資的核心問題，包括基礎設施定義、投資方式、項目模式、融資模式、融資工具、估值測算以及部分基礎設施行業和子行業特點分析等內容。對基礎設施類資産的投資決策及項目評價，提供瞭專業指導和操作方法。

　　李力　北控水務集團執行總裁

　　國內基礎設施投融資方式從地方政府融資平颱主導，逐步轉嚮平颱融資與PPP模式並行的格局，將來會形成PPP模式主導的格局。由此，基礎設施項目融資模式下的資産證券化業務發展潛力巨大。本書全麵係統地分析瞭基礎設施資産的風險收益特徵，是國內資産證券化從業者與投資者案頭必備之書。

　　林華教授　中國資産證券化研究院院長

　　這是一本很好的書，毫無疑問是我們這些對基礎設施投資感興趣的專業人士的錦囊。如果十年前就有這樣一本綜閤性的著作，我們無疑會有很不一樣的作為。未來，我們將在本書的密切指導下，更好地識彆各利益相關方的訴求，更好地開拓基礎設施領域的投資。

　　羅恩·布茨　高級組閤經理，APG養老金管理集團，基礎設施投資部聯席主管

　　本書全麵且到位地闡釋瞭基礎設施行業諸多相關問題，是基礎設施領域相關專業人士的操作指南。

　　亨剋·惠茲　荷蘭PGGM/基礎設施部門負責人

　　本書全麵而有效地融通基礎設施投資、項目融資與PPP相關問題，打通理論與實踐之間的隔閡，本書作者們足以駕馭這一項有挑戰性的任務。

　　馬剋S.利普舒爾茨　KKR集團/能源與基礎設施全球負責人

　　……

前言/序言

　　推薦序

　　項目融資大有可為

　　陝西金控集團總經理助理羅桂連博士牽頭翻譯瞭一本PPP專著並請我作序，我欣然接受瞭。我國正在大規模推進PPP，需要藉鑒國際經驗，羅博士的工作對我國PPP工作的推進是有益的。

　　通讀譯稿後，且不說書的具體內容，僅僅從書稿的語言上我就能夠體會到譯者為翻譯工作付齣的大量心血。本書英文版是德文版的譯本，語法結構非常復雜，從這個版本再轉換成中文睏難是很大的。我問兩位譯者是怎麼堅持過來的，他們的迴答是書的內容太精彩瞭，深深地吸引瞭他們，雖然語言的難度大，但堅持完成工作後，他們學到瞭很多東西，他們認為本書堪稱PPP的經典著作之一。我油然而生的是對譯者專業精神的敬意。

　　這是一本關於項目融資的專著。所謂項目融資，簡單地說就是用項目本身的資産或收益等資源作為信用支持籌集項目所需投資的金融活動。在書中，作者是將PPP作為項目融資的一種形式來討論的，這與我國PPP的現狀有很大的不同。在我國的PPP項目中，有的是項目融資，有的不是，甚至多數不是，項目融資是作為PPP的一種形式存在的。我國PPP和項目融資工作起步較早，但規範化遠遠落後於國際水平，在很大程度上，國際上今天的做法就是我國明天的做法。因此，本書將會為我們思考我國未來PPP的發展方嚮提供重要參考。

　　我國PPP項目采用項目融資方式所占比例低有其自身原因：一是項目融資結構復雜，包括地方政府、金融機構、谘詢機構甚至社會資本在內的PPP各方缺少必要的專業準備；二是當前穩增長壓力很大，各級政府都希望項目快速落地，這就要求PPP的項目結構不能過於復雜；三是觀念問題，金融機構在管理風險時願意綁定地方政府，地方政府的風險成本意識普遍很差，隻對現實的資金成本低感興趣。結果就是，地方政府負債率越來越高，作為社會資本主體的央企和地方國企的負債率也越來越高。中央最近把供給側改革作為主要的經濟政策提瞭齣來，供給側改革的一項重要工作就是去杠杆，這必將使傳統的融資方式受到挑戰。中央的政策是應對當下經濟社會發展睏境做齣的選擇，是大勢所趨。在此背景下，發展項目融資在我國將變成不二之選，可以預測，在我國未來PPP的發展過程中，即使PPP不能變成項目融資的一部分，項目融資在PPP中所占的比重也會越來越大。

　　采用項目融資方式的PPP多瞭，PPP從業者麵臨的問題自然就是如何做好項目融資工作。本書從多個角度論述瞭項目融資，有些內容即便對經驗豐富的谘詢人員來講都很受教，這將為有關人員做好項目融資這項工作提供重要的參考和藉鑒。因此，我嚮讀者推薦由羅博士牽頭翻譯的這本《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》，相信讀者閱讀此書將對完成好項目融資大有裨益。

　　金永祥

　　大嶽谘詢有限公司總經理

　　◆ 譯者序 ◆

　　PPP是近幾年從國外引進的流行概念，國內政策製定部門及實務界對PPP相對其他投融資方式的比較優勢的綜述很多，這些綜述普遍是抽象的概括，甚至有些意識形態化。由此形成一種氣場，貌似PPP有壓倒性的優勢，基礎設施項目不搞PPP就是落後。作為一個多年從事基礎設施項目投融資的專業人士，深感這種一邊倒的氛圍對PPP事業的發展實質上危害較大。為此，欣然接受機械工業齣版社華章公司楊熙越女士的邀請，主譯這本由兩位理論與實踐兼備的專傢閤著的《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》。原書是對德文第2版進行修訂，補充瞭從2007/ 2008年金融危機中得齣的經驗與教訓，更新瞭相關經濟數據和統計數據，於2009年推齣的英文版。

　　作者簡介及本書特點

　　兩位作者芭芭拉·韋伯、漢斯·威廉·阿爾芬都是受過係統性嚴格學術訓練的博士，學術功底紮實。芭芭拉在哈佛大學與聖加侖大學的經濟係完成博士論文，在基礎設施與能源行業有超過12年的直接投資和基金管理經驗。2003年起創辦BIBS，是位於蘇黎世的一傢專注於股權投資與組閤管理的投資顧問機構。芭芭拉是歐洲商學院講師，經常發錶學術論文。她曾經在世界銀行俄羅斯分部私營機構拓展團隊工作，還在安聯旗下DrKW與多元技術公司工作多年。

　　阿爾芬教授，德國魏瑪大學建築經濟學科的負責人，是位於魏瑪的阿爾芬顧問公司的總經理和創始人，還是BIBS的閤夥人。他在基礎設施開發與投資領域有超過20年的工作經驗，在非洲、亞洲、歐洲、拉丁美洲超過25個國傢有研究與教學經驗。入職魏瑪大學之前，在建築與谘詢行業從事高層工作。阿爾芬博士作為研究人員及專業顧問，在德國PPP標準化過程中發揮瞭重要作用。他公開齣版瞭很多研究成果。

　　作者的氣質決定瞭著作的特點，歸納如下：

　　（1）本書是基礎設施領域投資者的錦囊。本書融通基礎設施投資、項目融資與PPP三個方麵的諸多重要問題，為投資者提供瞭必要的理論知識、背景信息和實務案例，以使他們深入理解基礎設施投資的核心問題。本書主要迴答以下問題：哪些行業屬於基礎設施？如何分類及各類彆的差異？基礎設施資産有哪些特點及主要投資方式？基礎設施項目融資有哪些組織模式、商業模式或閤同模式？這些模式涉及哪些風險，如何確認及評估這些風險？這些模式如何結構化以實現風險分配最優化？等等。能夠成功駕馭如此眾多重要問題，體現瞭作者深厚的研究功底和廣博的實踐經驗。

　　（2）本書的邏輯結構嚴謹。如第3章，作者抽絲剝繭，構建瞭一套實用的適閤所有基礎設施投資項目的投資評價係統，即"實施基礎設施項目的組織模式"。基於項目的基本情況、技術、經濟、融資及法律/閤同等核心要素，區分瞭五類組織模式，即 基礎設施投資策略、項目融資與PPP 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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