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內容簡介

　　《上市公司定嚮增發問題研究》分為八章：第一章在數據統計分析基礎上介紹股權再融資發展的概況；第二章是關於國內外定嚮增發的文獻梳理，在前人研究的基礎之上，提齣瞭《上市公司定嚮增發問題研究》的研究視角和研究內容；第三章介紹定嚮增發前的公司行為，即定嚮增發與盈餘管理；第四章是定嚮增發後的公司行為，即定嚮增發與投資效率；第五章介紹定嚮增發公司的長短期業績錶現；第六章和第七章分彆研究瞭對定嚮增發公司價值影響較大的兩個因素，即機構投資者和社會責任履行；第八章將定嚮增發與公開增發公司價值進行瞭比較。

內頁插圖

目錄

第一章 股權再融資發展概況
第一節 配股
一 配股募集資金總額及公司數量變動
二 配股政策變動
第二節公開增發
一 公開增發募集資金總額及公司數量變動
二 公開增發政策變動
第三節 定嚮增發
一 定嚮增發募集資金總額及公司數量變動
二 定嚮增發基本流程
三 定嚮增發政策變動

第二章 定嚮增發文獻梳理
第一節 國外研究迴顧
一 定嚮增發摺價研究
二 定嚮增發公告效應研究
三 定嚮增發後的業績錶現研究
第二節 國內研究迴顧
一 定嚮增發中大股東的掏空行為
二 定嚮增發後的業績錶現
三 定嚮增發的擴展研究

第三章 定嚮增發與盈餘管理
第一節 理論分析與假設提齣
一 理論分析
二 假設提齣
第二節 研究設計與樣本選擇
一 研究設計
二 樣本選擇及變量定義
第三節 實證過程
一 定嚮增發公司盈餘管理的初步結論
二 匹配效果檢驗
三 平均處理效應
四 迴歸分析
五 穩健性檢驗
第四節 總結

第四章 定嚮增發與投資效率
第一節 理論分析與假設提齣
一 理論分析
二 假設提齣
第二節研究設計
一 投資效率估計
二 變量定義
三 數據來源與樣本選擇
第三節 實證過程
一 描述性統計
二 定嚮增發前後的投資效率錶現
三 大股東是否參與定嚮增發對投資效率的影響
四 定嚮增發公司産權性質對投資效率的影響
五 穩健性檢驗
第四節 總結

第五章 定嚮增發公司業績錶現
第一節 定嚮增發公告效應
一 樣本選取
二 平均超額收益率
三 纍計平均超額收益率和公告效應
四 不同窗口公告效應比較
第二節 定嚮增發長期業績錶現
一 理論分析與假設提齣
二 研究方法
三 樣本選擇及實證過程
第三節 總結

第六章 機構投資者對定嚮增發公司價值的影響
第一節 文獻迴顧與理論分析
第二節 市場概況與案例簡介
第三節 案例分析
一 纍計超額收益率分析
二 公司價值分析
三 銷售收入增長率分析
四 淨資産收益率分析
五 每股指標分析
六 應計額分析
第四節 持股期及限售期後機構投資者的行為分析
第五節 總結

第七章 社會責任履行對定嚮增發公司價值的影響
第一節 文獻綜述與假設提齣
一 社會責任與公司價值
二 定嚮增發與公司價值
三 假設提齣
第二節 研究方法
第三節 樣本選擇及實證結果分析
一 數據分析
二 平衡性檢測
三 傾嚮得分匹配結果分析
第四節 總結

第八章 定嚮增發與公開增發價值效應比較——社會責任視角
第一節 文獻迴顧與研究假設
一 關於社會責任
二 關於再融資公司業績錶現
三 假設提齣
第二節 數據來源與樣本選擇
一 數據來源
二 樣本選擇
三 關於研究方法
第三節 實證分析
一 樣本公司市場績效檢驗
二 經營業績錶現統計分析
三 變量描述
四 變量正態檢驗
五 迴歸結果分析
六 穩健性檢驗
第四節 總結
參考文獻
後記

前言/序言

　　上市公司股權再融資指的是公司在首次公開發行（IPO）以後，通過資本市場以配股、公開增發、定嚮增發等方式，嚮投資者再次籌集資金的行為。公司股權再融資問題是財務管理研究的重要內容，其不僅關係到公司自身的資本結構、控製權配置等問題，也關係到資本市場的資金配置效率和投資者利益。從我國上市公司股權再融資發展的脈絡來看，2006年以前，上市公司主要采用配股和公開增發方式進行股權再融資，2006年以後，隨著股權分置改革的完成，監管層推齣定嚮增發，由於其諸多優勢的存在，越來越多的上市公司轉而采用定嚮增發方式進行股權再融資。因此，2006年以後，關於股權再融資的文獻研究主要針對定嚮增發問題，本書主要研究定嚮增發這一股權再融資形式。
　　通過國內外的文獻梳理，可以發現，國外研究基本立足於國外資本市場和上市公司特徵而展開，國內外定嚮增發的研究有共性也有各自特點，如都關注定嚮增發公告效應和業績錶現的研究，這說明對於國內外上市公司而言，定嚮增發的最終目的均離不開提升公司價值這一永恒的主題。另外，都關注定嚮增發的摺價問題，但由於監管、市場環境及公司治理結構的不同，內在機理分析的側重點不同，國內更多關注大股東掏空，而國外更多地從市場環境和治理結構切入研究，目前來看，立足於我國經濟轉型以及資本市場改革的實際去探討定嚮增發問題顯得更有意義。在這種背景下，本書係統地研究瞭上市公司定嚮增發。全書分為八章，各章的內容大緻如下：
　　第一章在數據統計分析基礎上介紹股權再融資發展的概況。第二章是關於國內外定嚮增發的文獻梳理，在前人研究的基礎之上，提齣瞭本書的研究視角和研究內容。第三章介紹定嚮增發前的公司行為，即定嚮增發與盈餘管理。第四章是定嚮增發後的公司行為，即定嚮增發與投資效率。第五章介紹定嚮增發公司的長短期業績錶現。與前人不同的是，本書采用傾嚮得分匹配的方法對定嚮增發業績錶現進行研究以剋服樣本選擇的偏誤。另外，由於上市公司和投資者都非常關注定嚮增發公司的價值，所以，本書在第六章和第七章分彆研究瞭對定嚮增發公司價值影響較大的兩個因素，即機構投資者和社會責任履行。第八章將定嚮增發與公開增發公司價值進行瞭比較。本書研究結論顯示，第一，上市公司在定嚮增發前會進行盈餘操控（包括應計項目和真實活動），具體操控方式與定嚮增發的對象有關，而這種操控又會導緻定嚮增發公司短期和長期業績下降。第二，定嚮增發後公司的非效率投資更嚴重，定嚮增發沒能如預期那樣提高公司的投資效率，而且大股東參與定嚮增發會導緻更大程度的非效率投資。第三，定嚮增發短期可能存在正公告效應，但長期業績錶現呈下降趨勢。第四，機構投資者認購定嚮增發股票，主要偏嚮追求短期獲利，並沒能發揮在公司治理中的積極作用，不利於公司價值的提升；但是履行社會責任的定嚮增發公司，其公司價值較高，總的來說，定嚮增發的公司價值並沒有顯著高於公開增發公司。
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