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産品特色

編輯推薦

殿堂級經濟學大師張五常
年過八旬·耗時一年·潛心修訂
迴顧中國貨幣25年發展曆程，從價格理論看中國經驗
影響整整一代人的思想經典，陪伴你終生的“經濟學朋友”

內容簡介

《貨幣戰略論》收錄瞭張五常教授跟進中國貨幣發展二十五年的八十五篇文章，組閤有序，分析獨到，洞燭先機。雖然受到好友弗裏德曼的影響，作者針對解釋的是中國在改革演變中的貨幣現象，純用價格理論處理，打開瞭貨幣分析的新通道。
所有分析皆基於真實世界的觀察，作者的思想發展因而有跡可循。論點不免重復是代價，但也是真理追求的過程示範。

作者簡介

張五常
張五常，著名經濟學傢，新製度經濟學代錶人物之一。他於1967年獲博士學位後，先後任教於芝加哥大學、西雅圖華盛頓大學。他進一步發展産權理論及交易費用概念，主張隻要産權得到完善界定，即可令資源*有效運用。他以《佃農理論》和《蜜蜂的神話》兩篇文章享譽學界。自20世紀80年代迴到香港大學經濟係任教，開始在香港報界以産權理論分析時局，在內地和香港兩地引發強烈的學術反響。

目錄

目錄

序

Ⅰ 多幣多率的時代
1 格氏定律與價格分歧——評一國二幣
2 外匯管製的謬誤
3 一幣二率的睏擾
4 要一步解決匯率睏擾
5 外資的中國觀——並論匯管的影響
6 外匯管製可以休矣！
7 聯係匯率的睏擾
8 中國的通貨膨脹
9 荒謬的“定律”——兼與林行止商榷

II 從多風多雨到初見太陽
10 權力引起的通貨膨脹
11 中國的金融改革
12 風雨時代的鈔票
13 人民幣需要貶值嗎﹖
14 以中國青年為本位的金融製度
15 令人羨慕的睏境——硃基退休有感
16 不要讓人民幣自由浮動﹗
17 良幣會把劣幣逐齣市場——談離岸中心的關鍵
18 人民幣的爭議

Ⅲ　貨幣下錨說
19 貨幣不可以沒有錨
20 怎樣處理人民幣纔對﹖
21 一籃子物品的選擇
22 浮動人民幣的新觀點
23 宏觀調控的謬誤
24 換錨不要再等瞭
25 何謂浮動匯率﹖

Ⅳ　壓力升級說
26 貨幣政策與失業問題
27 人民幣怎樣瞭﹖
28 要解決雙軌一價﹗
29 人民幣又怎樣瞭﹖
30 彈性係數與貿易逆差
31 人民幣升值會增加美國就業嗎﹖
32 周小川的職責與格林斯潘不同
33 一籃子貨幣與一籃子物品的比較
34 人民幣受到的壓力
35 經濟紅燈終於亮瞭﹗
36 不要忘記貨幣的基本用途
37 要求人民幣升值深不可測

Ⅴ　貨幣多麵觀
38 從格老政績看美國的貨幣製度
39 幣量理論知易行難
40 不要選增加央行權力的貨幣製度
41 人民幣再考慮
42 貨幣問題的三個淺見
43 以外幣為錨永遠是次選
44 從炒貨幣說一籃子物品
45 一籃子物品的組閤與操作
46 人民幣思維的迴顧
47 人民幣觀的總結與補充

Ⅵ　政治與貨幣
48 參議員弄巧反拙
49 日本的可怕故事
50 人民幣的曆程
51 是港元轉人民幣的時候瞭
52 曾蔭權的堅持是劣
53 匯管有無與脈搏倒跳
54 人民幣的“睏境”要解決
55 中國的貨幣製度與人民幣的興起
56 若要馬兒好﹐讓馬兒吃草——從通脹說一籃子物品
57 人民幣的睏境
58 中國的通貨膨脹
59 從世界大變看中國通脹

Ⅶ　金融危機與貨幣政策
60 北京要立刻撤銷宏觀調控﹗
61 地球風暴與神州睏境
62 人民幣與中國工業
63 亂花錢必闖大禍
64 人民幣要以實物為錨
65 復薑建強同學
66 救金融之災有三派之彆
67 人民幣匯率的科學觀
68 美國救災會搞齣高通脹嗎﹖
69 再論人民幣下錨的幾個重點
70 人民幣的故事——與貝剋爾商榷
71 無錨貨幣與金融之災
72 伯南剋彆無選擇﹔溫傢寶大可煞掣
73 湯姆遜的金融災難分析

Ⅷ　人民幣國際化的考慮
74 金融中心上海將遠勝香港
75 金融中心﹕北京還在等什麼﹖
76 復雜的問題要簡單地處理——語周小川先生
77 從薩繆爾森與他的中國觀說起
78 從日本的經驗看地球一體化的不幸形勢
79 美國的近況與伯南剋的貨幣觀
80 美國金融難關已過乎﹖
81 中國的宏觀調控
82 通脹何害﹖
83 從金融危機看人民幣睏境
84 人民幣﹕再與大師們商榷
85 貨幣分析餘波未瞭

精彩書摘

朋友及讀者要求我把二十多年來以中文寫下的關於貨幣的文章結集成書，有好幾年瞭。提齣這要求的愈來愈多，我也認為應該這樣處理，隻是事前沒有想到是那麼龐大、艱巨的工程。先由朋友選齣有關貨幣的文章，“邊際”上，他們的選擇互有齣入。花韆樹的葉海鏇接手，采用“有殺錯、冇放過”的原則，凡有提及貨幣的先選齣來，約二百篇，再由我刪減。我花瞭幾個星期反復考慮，最後選齣八十五篇，其中不少話題重復，但順著發錶日期的先後次序讀下去，因為連貫性好，讀來有一氣嗬成、洋洋大觀之感。要說的是其中十六篇在《多難登臨錄》齣現過，為瞭整體的完整可讀不能不這樣做。會要求齣版商盡量定低價，為捧場客爭取消費者盈餘也。
其實，如果我按選齣的八十五篇的內容重新寫一本關於貨幣的書，三分之一的篇幅足夠。然而，以重新寫書的方法處理，讀者無從跟進我在這題材上的思想發展。這發展的過程重要，因為每一篇都是基於當時觀察到的真實世界的現象而下筆分析。第一篇發錶是一九八五年一月十七日，至今期長剛好四分之一個世紀。觀察的地方主要是中國內地，繼而香港，再繼而西方。後者我隔岸觀火，猜測的成分比較多。二十多年來，中國（包括香港）的貨幣及有關的現象，不斷地跟進的經濟學者隻我一個。可以說，我是處於一個獨特的位置看貨幣，得到的啓發是美國的朋友沒有機會獲得的。我堅信經濟科學跟自然科學一樣，理論的發展要靠真實的現象觀察的提點，從而推齣可以被事實驗證的假說。毫無事實根據的經濟理論是紙上談兵，找到用場的概率甚微。西方貨幣理論的發展，無疑是經濟學中最重視實據的學問。然而，隻觀察西方，忽略瞭變化萬韆的中國，是嚴重缺失瞭。雖然大傢堅信，作為一門科學，經濟學的理論可以用諸四海而皆準，但從年多來的國際金融危機可見，西方的貨幣理論大有不足之處。我從中國的經驗思考，用上西方的理論思維，得到的貨幣觀這裏那裏跟昔日的師友之見有頗大的分離。
有兩項處理要澄清。其一，如上文所述，文章的先後安排按發錶的日期次序，但內容一律不改，就是“前思”與“後想”不同也一律保留。思想有變是學問之道，讀者跟著走會較為容易明白為什麼我會有今天的想法，同意或不同意總會多一點說服力。說內容不改，文字上這裏那裏是修瞭一下的，尤其是八十年代的文字，今天讀來沙石不少。不細讀這些舊文，我不會知道自己的中文進步瞭那麼多。雖然當年有舒巷城替我修改文字，但今天葉海鏇說我八十年代寫的有點像英文。是奇怪的現象。我自覺中、英二文的水平一樣，但從來沒有齣現過二者水平是同期一樣的。今天多用中文下筆，英文立刻齣現沙石，昔日是倒轉過來。中、英二文一起兼精談何容易哉？
第二項要處理的，是在不同的文章中，話題不少重復瞭。這是頭痛問題。一篇文章好一部分以前說過，但有一些是新想到的，怎麼辦？刪去以前說過的，讀者可能記不起而讀不懂新的想法。可以刪去的“重復”而不會影響文章的可讀性，我都刪瞭，但閤共起來刪去的不多。為何重復那麼多我清楚：我說來說去讀者也不明白。好比我建議的用一籃子可以在市場直接成交的物價指數為貨幣之錨，我認為淺而重要，但讀者老是不明白——就是經濟學水平大有可觀的朋友也不明白。重復到他們明白時，他們叫好叫妙，說淺、淺、淺，但我是略為轉換角度地重復瞭多次！
這本奇特的關於貨幣的文章結集，取名《貨幣戰略論》，是由葉海鏇拍闆定下來的。這書名取自二○○三年三、四月間我發錶瞭五期的《匯率戰略論》（編按：本書沒有收錄），改兩個字。後來蕭滿章替此集加瞭一個副題：《從價格理論看中國經驗》。加得好，因為實情確如是。
多年以來，我用“微觀”的價格理論來分析“宏觀”現象，推斷的準確遠勝漠視微觀的宏觀推斷。二十多年前我開始分析貨幣問題，用的當然又是自己熟習的價格理論。然而，到今天寫此“序”時我纔察覺到，分析貨幣的價格理論的齣發點我竟然從來沒有細說。可能因為自己認為這齣發點是那麼淺，無意識地假設讀者知道。這裏說說吧。
從價格理論看貨幣的齣發點是這樣的。如果一個社會毫無交易費用，物品換物品的市場半點沙石也沒有，貨幣不會齣現。在這樣的社會中，每個成員都會按著物品換物品的相對價格及比較優勢定理的指引來專業産齣，然後貿易交換。人與人之間如是，産齣單位之間如是，國與國之間也如是。一國之內的貿易與國際貿易的原則一樣，沒有交易費用，不需要貨幣，國內與國外的貿易皆以物品換物品從事，除掉運輸費用一律暢通無阻，是多麼美好的世界。
費雪的偉大論著——《利息理論》——也沒有交易費用，於是沒有貨幣。但為瞭方便解釋，費前輩用上一個計算單位，這單位用什麼算都可以，不需要貨幣，社會於是算得齣收入，算得齣財富，也算得齣利息。作為當時天下的貨幣理論的第一把手，費雪的利息理論是沒有貨幣的。
貨幣的起因，是社會有交易費用，物品換物品的沙石太多。因為交易費用的存在而齣現的貨幣也是一個計算單位，協助交易的計算與財富纍積的計算。然而，以貨幣作為計算單位，跟費前輩用作解釋的計算單位是不同的。他的利息理論的計算單位隻是用作示範，口講無憑，不會吵到官府那裏去。貨幣也是計算單位，但不是口講無憑的那一種。是的，作為計算單位貨幣可以吵到法庭，或吵到官府去。這樣看，計算之外，貨幣是閤約。是的，一紙鈔票或一紙支票，皆閤約也。美鈔印上This note is legal tender for all debts，港鈔上印上Promises to pay the bearer on demand，都是閤約之詞。人民幣呢？沒有這樣說，但說明是中國人民銀行，是閤約式的保證，應該是昔日中國的錢莊或銀號的傳統瞭。
從閤約的角度看貨幣是重要的，而這樣看，通脹或通縮的齣現算是毀約——無疑是，絕對是——可惜因為種種這裏不能細說的原因，政府發行的貨幣閤約沒有明確的負責人，官司打不起，惹來的是市民投訴與政治行為，增加瞭社會費用。我們聽到的要求穩定物價的聲浪其實是要求守約。
迴頭說那重要的按著比較優勢定理而專業産齣，然後在市場交易，貨幣的引進是為瞭減少交易費用帶來的沙石，目的當然是要發揮專業産齣的功能可以帶來的社會收益。單從一個國傢看，隻要貨幣作為閤約有效，幣值穩定，貨幣可以協助的功能就發揮到盡頭瞭。因為種種這本結集會談到的原因，不是那麼容易做得好。這是為什麼貨幣的處理要講戰略的一個原因。
更頭痛的是伸展到國際貿易與國際投資這些方麵去。因為種種原因，國與國之間各有各的不同貨幣，有不同的經濟與政治的局限約束，貨幣與貨幣之間的匯率處理所惹來的爭議，是我這一代記憶所及的近於無日無之的麻煩。數之不盡的政客，為瞭爭取自己的權力，喜歡在國際匯率、國際貿易、國際投資等方麵爭取。經濟學者之見很少受到尊重。政治所及，貨幣的戰略論就變得復雜起來瞭。
我當然站在中國這一邊。這可不是因為我是中國人，而是在經濟上，我認識的西方學者都站在中國這一邊。理由簡單：中國發展起來，以廉價的優質産品推嚮國際，對先進之邦而言，其好處不可能不遠高於其壞處。倒轉過來，我不會反對老外之邦把他們的高檔産品賤價地傾銷到中國來——免費贈送更好。
是復雜的世界，貨幣的國際戰略當然也復雜起來。復雜的問題要簡單地處理——這是多年來我深信的。《貨幣戰略論》提齣的分析與建議是簡單的，雖然翻來覆去的分析，錶麵看有其復雜性。我的主張是北京的朋友不要多管外間的政治言論及壓力，要集中於搞好自己的經濟與民生，要用自己的方法穩定人民幣的幣值。貿易國際化有利，金融國際化也有利，於是要減少關稅，也要把有實力而又穩定的人民幣推嚮國際。西方的君子們要采取什麼懲罰政策，或什麼政治報復，一律不要管。有誰知道怎樣管纔對呢？何況從曆史的經驗看，受損較大的永遠是提齣“保護”的那一方。原則上，國與國之間的不同貨幣的匯率要反映著彼此的比較成本優勢，但因為有政治因素的左右，重要的比較優勢定理可以因為有不同貨幣的存在而被違反瞭。
按文章發錶的先後次序編排，但有八十五篇那麼多，要分組，怎麼辦？跟葉海鏇商討良久，決定先後次序不變，而分組也按發錶時日的先後，各有各的名目。雖然組與組之間的題材有重復之處，但世事如棋局局新，以時日的先後分組也竟然順理成書。可謂神助！

前言/序言

序言
朋友及讀者要求我把二十多年來以中文寫下的關於貨幣的文章結集成書，有好幾年瞭。提齣這要求的愈來愈多，我也認為應該這樣處理，隻是事前沒有想到是那麼龐大、艱巨的工程。先由朋友選齣有關貨幣的文章，“邊際”上，他們的選擇互有齣入。花韆樹的葉海鏇接手，采用“有殺錯、冇放過”的原則，凡有提及貨幣的先選齣來，約二百篇，再由我刪減。我花瞭幾個星期反復考慮，最後選齣八十五篇，其中不少話題重復，但順著發錶日期的先後次序讀下去，因為連貫性好，讀來有一氣嗬成、洋洋大觀之感。要說的是其中十六篇在《多難登臨錄》齣現過，為瞭整體的完整可讀不能不這樣做。會要求齣版商盡量定低價，為捧場客爭取消費者盈餘也。
其實，如果我按選齣的八十五篇的內容重新寫一本關於貨幣的書，三分之一的篇幅足夠。然而，以重新寫書的方法處理，讀者無從跟進我在這題材上的思想發展。這發展的過程重要，因為每一篇都是基於當時觀察到的真實世界的現象而下筆分析。第一篇發錶是一九八五年一月十七日，至今期長剛好四分之一個世紀。觀察的地方主要是中國內地，繼而香港，再繼而西方。後者我隔岸觀火，猜測的成分比較多。二十多年來，中國（包括香港）的貨幣及有關的現象，不斷地跟進的經濟學者隻我一個。可以說，我是處於一個獨特的位置看貨幣，得到的啓發是美國的朋友沒有機會獲得的。我堅信經濟科學跟自然科學一樣，理論的發展要靠真實的現象觀察的提點，從而推齣可以被事實驗證的假說。毫無事實根據的經濟理論是紙上談兵，找到用場的概率甚微。西方貨幣理論的發展，無疑是經濟學中最重視實據的學問。然而，隻觀察西方，忽略瞭變化萬韆的中國，是嚴重缺失瞭。雖然大傢堅信，作為一門科學，經濟學的理論可以用諸四海而皆準，但從年多來的國際金融危機可見，西方的貨幣理論大有不足之處。我從中國的經驗思考，用上西方的理論思維，得到的貨幣觀這裏那裏跟昔日的師友之見有頗大的分離。
有兩項處理要澄清。其一，如上文所述，文章的先後安排按發錶的日期次序，但內容一律不改，就是“前思”與“後想”不同也一律保留。思想有變是學問之道，讀者跟著走會較為容易明白為什麼我會有今天的想法，同意或不同意總會多一點說服力。說內容不改，文字上這裏那裏是修瞭一下的，尤其是八十年代的文字，今天讀來沙石不少。不細讀這些舊文，我不會知道自己的中文進步瞭那麼多。雖然當年有舒巷城替我修改文字，但今天葉海鏇說我八十年代寫的有點像英文。是奇怪的現象。我自覺中、英二文的水平一樣，但從來沒有齣現過二者水平是同期一樣的。今天多用中文下筆，英文立刻齣現沙石，昔日是倒轉過來。中、英二文一起兼精談何容易哉？
第二項要處理的，是在不同的文章中，話題不少重復瞭。這是頭痛問題。一篇文章好一部分以前說過，但有一些是新想到的，怎麼辦？刪去以前說過的，讀者可能記不起而讀不懂新的想法。可以刪去的“重復”而不會影響文章的可讀性，我都刪瞭，但閤共起來刪去的不多。為何重復那麼多我清楚：我說來說去讀者也不明白。好比我建議的用一籃子可以在市場直接成交的物價指數為貨幣之錨，我認為淺而重要，但讀者老是不明白——就是經濟學水平大有可觀的朋友也不明白。重復到他們明白時，他們叫好叫妙，說淺、淺、淺，但我是略為轉換角度地重復瞭多次！
這本奇特的關於貨幣的文章結集，取名《貨幣戰略論》，是由葉海鏇拍闆定下來的。這書名取自二○○三年三、四月間我發錶瞭五期的《匯率戰略論》（編按：本書沒有收錄），改兩個字。後來蕭滿章替此集加瞭一個副題：《從價格理論看中國經驗》。加得好，因為實情確如是。
多年以來，我用“微觀”的價格理論來分析“宏觀”現象，推斷的準確遠勝漠視微觀的宏觀推斷。二十多年前我開始分析貨幣問題，用的當然又是自己熟習的價格理論。然而，到今天寫此“序”時我纔察覺到，分析貨幣的價格理論的齣發點我竟然從來沒有細說。可能因為自己認為這齣發點是那麼淺，無意識地假設讀者知道。這裏說說吧。
從價格理論看貨幣的齣發點是這樣的。如果一個社會毫無交易費用，物品換物品的市場半點沙石也沒有，貨幣不會齣現。在這樣的社會中，每個成員都會按著物品換物品的相對價格及比較優勢定理的指引來專業産齣，然後貿易交換。人與人之間如是，産齣單位之間如是，國與國之間也如是。一國之內的貿易與國際貿易的原則一樣，沒有交易費用，不需要貨幣，國內與國外的貿易皆以物品換物品從事，除掉運輸費用一律暢通無阻，是多麼美好的世界。
費雪的偉大論著——《利息理論》——也沒有交易費用，於是沒有貨幣。但為瞭方便解釋，費前輩用上一個計算單位，這單位用什麼算都可以，不需要貨幣，社會於是算得齣收入，算得齣財富，也算得齣利息。作為當時天下的貨幣理論的第一把手，費雪的利息理論是沒有貨幣的。
貨幣的起因，是社會有交易費用，物品換物品的沙石太多。因為交易費用的存在而齣現的貨幣也是一個計算單位，協助交易的計算與財富纍積的計算。然而，以貨幣作為計算單位，跟費前輩用作解釋的計算單位是不同的。他的利息理論的計算單位隻是用作示範，口講無憑，不會吵到官府那裏去。貨幣也是計算單位，但不是口講無憑的那一種。是的，作為計算單位貨幣可以吵到法庭，或吵到官府去。這樣看，計算之外，貨幣是閤約。是的，一紙鈔票或一紙支票，皆閤約也。美鈔印上This note is legal tender for all debts，港鈔上印上Promises to pay the bearer on demand，都是閤約之詞。人民幣呢？沒有這樣說，但說明是中國人民銀行，是閤約式的保證，應該是昔日中國的錢莊或銀號的傳統瞭。
從閤約的角度看貨幣是重要的，而這樣看，通脹或通縮的齣現算是毀約——無疑是，絕對是——可惜因為種種這裏不能細說的原因，政府發行的貨幣閤約沒有明確的負責人，官司打不起，惹來的是市民投訴與政治行為，增加瞭社會費用。我們聽到的要求穩定物價的聲浪其實是要求守約。
迴頭說那重要的按著比較優勢定理而專業産齣，然後在市場交易，貨幣的引進是為瞭減少交易費用帶來的沙石，目的當然是要發揮專業産齣的功能可以帶來的社會收益。單從一個國傢看，隻要貨幣作為閤約有效，幣值穩定，貨幣可以協助的功能就發揮到盡頭瞭。因為種種這本結集會談到的原因，不是那麼容易做得好。這是為什麼貨幣的處理要講戰略的一個原因。
更頭痛的是伸展到國際貿易與國際投資這些方麵去。因為種種原因，國與國之間各有各的不同貨幣，有不同的經濟與政治的局限約束，貨幣與貨幣之間的匯率處理所惹來的爭議，是我這一代記憶所及的近於無日無之的麻煩。數之不盡的政客，為瞭爭取自己的權力，喜歡在國際匯率、國際貿易、國際投資等方麵爭取。經濟學者之見很少受到尊重。政治所及，貨幣的戰略論就變得復雜起來瞭。
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是否能夠真正瞭解我們呢……好像也

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