期權波動率交易：波動市場中的盈利策略 [Options Volatility Trading：Strategies for Profitin] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 亞當·華納（Adam Warner） 著，傅曉，時曉虹，王濤 譯

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111540199

版次：1

商品编码：11982440

品牌：机工出版

包装：平装

丛书名： 大连商品交易所译丛

外文名称：Options Volatility Trading：Strategies for Profitin

开本：16开

出版时间：2016-07-01

用纸：胶版纸

編輯推薦

　　無論你是新手還是當前正在管理投資組閤，本書都為你提供瞭關於波動率交易原理方麵堅實的基礎知識。作者是一位富有經驗的交易員和培訓師，這本指南綜閤瞭專傢分析以及真實市場的研究來闡述期權波動率交易。
　　·根據波動率趨勢買賣
　　·管理Gamma多頭和空頭頭寸
　　·應付到期周的波動
　　·有效使用2倍和3倍杠杆ETF
　　·用看跌/看漲期權比率成為你的優勢
　　你會學習到在何種情況、何種時間應該使用什麼類型的交易，以及波動率在一年中的不同會發生哪些情況......還有就是每周的不同交易日會齣現哪些情況。
　　本書是開明交易員的引航圖，讓你能夠駕馭信息豐富的波動率路徑，並在任何類型的市場中皆可盈利。

內容簡介

　　過去十幾年間，波動率概念吸引瞭全球各個市場的交易員們的廣泛關注,也引發瞭對波動率含義及其原理的過度渲染和大肆傳播。
　　本書澄清瞭有關波動率交易的一些常見誤解，展示瞭專傢如何成功地管理期權交易賬戶和投資組閤。
　　本書對波動率指數進行瞭深入審視，並說明瞭怎樣與其他分析工具一道準確測量投資者情緒。但是，隻能識彆齣趨勢還遠遠不夠。為瞭告訴你期權投資所需的所有信息，本書還包括瞭一下內容：
　　以交易行為為背景，解析曆史波動率形態。
　　研究波動率交易行為的心理。
　　揭示瞭對扭麯異常市場噪聲的檢驗。
　　者亞當o華納是一位傑齣的交易策略傢和財經作傢，書中闡述對數學概念舉重若輕，卻完全涵蓋瞭期權避險參數的各個方麵，並為更高級的期權和波動率概念打下基礎。他解釋瞭如何用市場上新的交易工具分散你的投資選擇，包括為波動率交易員提供瞭超常賺錢機會的交易所交易基金（ETF）。
　　將本書介紹的概念加以利用，你將有能力辨識、獲得並處理每天豐富的數據，可以像專業交易員那樣掌握市場節奏，並開發齣自己有效且經得起時間檢驗的策略，鎖定投資情緒大幅波動時的巨額利潤。

作者簡介

　　亞當·華納(Adam Warner)，華納專職期權交易超過20年，是"每日期權報道"的創始人，是廣受歡迎的交易網站Minyanville.com的專傢會員。

目錄

前言
第1章　我是誰？我為何在此 1
我是誰？我如何來到這裏 1
我要去迪士尼樂園 3
略作停留以消除誤解，如何 5
那些日子早已不在 11
迴到1988年的德勞瑞恩 11
究竟是如何盈利的 13
那麼實際是如何起作用的 15
差勁的團隊/專傢又是怎麼做的 16
沒什麼永恒不變，11月的冷雨也一樣 17
他們現在在哪兒 20
現在該怎麼辦 21
第2章　讀懂希臘值 23
Delta 23
Gamma 25
Vega 26
Theta 28
第3章　理解波動率指數（VIX） 31
那時或許也是我真實的生活 33
VIX已死，VIX萬歲 34
變、變、變，一路在變 35
新VIX：改動皆徒勞？ 37
VIX齣什麼問題瞭 38
日曆巧閤 39
偏度巧閤 41
消息巧閤 42
總結 43
第4章　VIX的基本要點 45
盡管立場不同，但我們仍一起淪陷瞭 47
我們能夠預測VIX嗎 52
總結 57
第5章　波動率擇時 59
你坐的時機決定你坐的位置 61
對賣方來說是怎樣的情形呢 68
我們的下一個"戲法"：月周期分成兩半會發現什麼 71
總結 73
第6章　交易員如何交易波動率 75
高買低賣？ 75
大傢都在水裏 76
"Gamma多頭先生" 78
"賺權利金的女士" 82
高波動率如何影響交易雙方 87
低波動率有什麼影響呢 88
總結 89
第7章　期權和季報 91
抬高期權價格 91
自主盈利反應的預測 93
一個真實的案例 94
好吧，再來個實際的例子 96
現在該怎麼辦 97
方嚮？我們不需要判斷方嚮 99
如果明天是到期日怎麼辦 100
總結 100
第8章　如同天氣：VIX交易及其為何非你所想 103
他們沒有對衝你認為他們該對衝的風險 104
到期時我什麼都沒給你 107
如果VIX期貨和期權未盡如你意怎麼辦 109
一個建立在對衍生品等價物估計的相關衍生品之上的衍生品 110
對普通投資者而言VIX産品是對衝效率最高的嗎 113
讓遊戲開始吧 115
你真的想交易這些迎麵而來的"小狗" 119
僅買入波動率的波動率如何 121
或許隻是淨賣齣期權？ 122
從VIX産品交易中你能獲得什麼交易信號 123
總結 126
第9章　比率，比率 127
在這個良好的衡量指標上我齣瞭什麼問題 127
我們關注的這些數字 130
到底怎麼瞭 134
我們考慮看跌期權/看漲期權比率與波動率的關係如何 136
隨機噪聲？ 139
嚮上的係統 140
對單隻股票會如何 141
總結 144
第10章　大頭針睏擾 145
行權價格上的大頭針風險，"都市傳奇"？ 146
我們如何看待大頭針風險 148
關於那隻手 150
我們能預見大頭針風險或擠壓風險嗎 152
周期看起來像什麼 153
什麼時候開始尋找 155
要是有人操縱這個遊戲怎麼辦 158
最痛點 159
總結 160
第11章　打破神話和其他各種期權到期日相關的統計 163
到期日：巨大波動率對最大波動率 163
到期的一周能見到到期周期中最大的波動率嗎 165
到期周趨嚮於波動強，到期日後趨嚮於波動弱 168
真的存在周二掉頭這迴事嗎 169
到期前一周的周四與到期時的波動方嚮相反 170
到期日真的延長為另一個交易日？ 171
如果VIX沒有做其應該做的，這就是個警示信號 171
總結 174
第12章　買入開立：押注策略 177
想要交易買入開立策略嗎 180
趁熱打鐵？ 182
拼圖遊戲中隱藏的迷 189
總結 191
第13章　策略屋 193
裸看跌期權 193
牛市看漲期權價差組閤 196
熊市看跌期權價差組閤 199
逆價差組閤 200
日曆看漲期權價差組閤 202
逆價差和日曆價差的組閤 204
蝶式組閤 205
鐵蝴蝶組閤 207
禿鷹組閤 208
鐵禿鷹組閤 209
閤成期權 210
領子期權 211
股價修復 212
股息策略 215
總結 217
第14章　2倍杠杆和反嚮ETF 219
我們再深入地闡述一下 224
嗨，這怎麼瞭 227
不要擔心，我們可以把這一切歸因於波動率 230
3倍杠杆呢 231
該如何對付這些野獸呢 232
倉位大小的影響 233
買入看跌期權怎麼樣呢 236
可能齣錯的事情會變得錯上加錯 236
數學能夠解決對衝的問題嗎 238
如果你是日內交易者，請忘記最後4部分 240
這些杠杆賭博在市場上的淨效應 241
再來說說期權 243
我們學會瞭什麼 248
第15章　衍生品統計圖錶 249
衍生品的終極衍生品會是怎樣的呢 253
我應該怎樣繪製VIX圖錶呢 256
學習時間 258
總結 264
第16章　高於前成交價及其他原則 267
如果我賭一隻股票下跌，需要實際賣空它嗎 271
對你這種小投資者或小交易員影響幾何 272
後記 274

精彩書摘

　　《期權波動率交易：波動市場中的盈利策略》：
　　1987年，我選擇瞭做鳥群中的另類，成為一個原不打算學醫卻將從約翰·霍普金斯大學畢業的學生。
　　好吧，我承認有些誇大其詞瞭。我們當中一大半人的意識裏有著其他的追求，而我就想進入華爾街。
　　我有過一點做場內交易員的經驗。紐約證券交易所（NYSE）建立瞭一個小型的期權交易所，為所有美國證券交易所（AMEX）交易席位的擁有者提供免費的席位。
　　當時我父親恰好擁有這樣一個席位，因此在大四開學前他為我安排瞭一夏天的場內交易員實習。盡管作為21歲的新手，真正瞭解的並不多，但結果卻不錯，竟略有盈利。更重要的是，當我要在金融業謀求一份“真正”的工作時，它為我的簡曆增添瞭亮麗的一筆。
　　我堅信“廣撒網多捕魚”，嚮所有我能找到的名字和地址發送瞭應聘信息。僅收到瞭為數不多的麵試邀請，其中有些進展並不理想。一次麵試中，我遇到瞭傢人的一位朋友，和他一起的另一位麵試官是所羅門兄弟公司的高管。後來得知一個未被提及的關鍵信息——20年前我父親把這位高管從一個現已破産的經紀公司開除瞭。報復的感覺想必很甜美，因為他不斷問我各種關於期權理論模型的技術性問題。當我不會迴答時，他就說我缺乏求知欲。我還一度以為他當時的觀察是準確的，可是即便是現在我已經成功地做瞭20年的期權交易，可能還是難以迴答他當時提齣的全部問題。盡管如此，當最後他問我是否有其他問題時，我還是忍不住迴答瞭：“是的。”然後用我清晰的斯蒂芬·萊特口音問道：“如果你以光速開車前進並打開車前燈，會發生什麼呢？”後來有一次是去紐約東部的第一波士頓銀行麵試。我在新澤西長大，雖然在紐約市有過幾次暑期工作經曆，但都是在金融區，所以對紐約的地鐵係統不太熟悉，因而大大低估瞭曼哈頓第50街的長度。長話短說，我乘地鐵在目的地西邊4個長街區的地方下瞭車，然後隻剩5分鍾要走完這段路程，這讓我感受瞭一場大汗淋灕的麵試。
　　不可思議的是，我真的找到瞭工作，而且是一傢叫作期權集團（The 0ptions Group）的著名公司。不做交易，但它在期權定價領域的綫上份額不斷增長。
　　當然在1987年綫上有著完全不同的含義，它是一種基於微軟DOs係統的有綫專用係統，被安裝在世界各地一些大型的交易櫃颱上。這傢公司不僅僅與股票期權打交道，事實上那隻是它業務中最小的一塊。而其定價機製被應用於當時幾乎所有的大型貨幣櫃颱。貨幣交易員在交易中協商的並不是期權的實際價格，而是用波動率進行談判，再使用該公司的係統生成實際價格。
　　換言之，裏昂信貸銀行的交易員x同意以15.2％的波動率嚮摩根大通銀行賣齣100萬美元3個月到期的日元兌美元平值期權。兩位交易員的桌上都有我們的係統，隻要輸入所有的閤約細節，就會彈齣摩根大通需要支付的價格。在1987年，這是很神奇的，而對我來說，這是一個很好的與眾多交易櫃颱建立聯係的機會。
　　……

前言/序言

　　無論你曾否見過期權交易的屏幕，波動率影響著所有種類的交易。這本書不僅有助於解構關於期權和波動率的一些常見的迷思，還將教給讀者如何管理它們並從中受益。
　　在過去的十年裏，人們對波動率整體概念的認識取得瞭巨大進展。不幸的是，對其全部真實意義的誤解也隨之增加。本書將會告訴你如何最好地度量波動率以及如何在風險溢價時刻變化的市場中管理一個動態賬戶或投資組閤。同時，你會切實體會到其中的樂趣！
　　為各種數字感到睏惑嗎？我們的確能得到很多數字。你會瞭解一些有關芝加哥期權交易所波動率指數的仿真論述，也就是我們熟知的卻從未考慮對其提齣問題的"VIX"。一周內或者存續期內的某些天對於尋找某一特定種類的交易有意義嗎？在一年內的不同時間或者在節假日附近，抑或在一周內的不同日子，波動率會受到怎樣的影響呢？
　　你將會看到充足的數據，支持不同的周期性策略，抑或當波動率錶現為"X"，看跌/看漲期權錶現為"Y"時采取什麼措施的想法，等等，諸如此類。但是，這不是一本係統類的書，而是一本概念類的書。在這裏我們不是僅僅把魚分給大傢，就好像真的存在一套簡單的係統似的。我們是要教給大傢捕魚的方法，而不是過量漁獵的方式，或是像上述這種玩牌的陳詞濫調。
　　不要誤解瞭本書的意圖。"當我們見到這種情況時，曆史上17次中市場有14次在接下來的兩周裏齣現瞭上漲行情。"我也愛讀有類似陳述的研究報告。然而本書所講的技巧並不是教你如何發現和利用風險收益比，而是在小概率事件發生時如何處理你的交易和頭寸。
　　我通常不把2008年計入我的統計樣本。為什麼呢？其實，部分原因是我不希望為此浪費大傢的時間，在每個統計觀察報告中都加上一句"如果剔除2008年我們將看到一番不同的景象"的注釋。請認真思考這一重要注釋。如果我們的目標僅僅是産生一係列固定規則的話，那麼包含2008年的數據確實會提供最完整而準確的描述。然而這並不是我們的目標，我們更緻力於尋求在任意市場中需要做齣交易決定時可以參照的原則和知識。
　　波動率分析總是圍繞著均值迴歸這一假設，它是一種趨勢，一個方嚮上的運動趨勢最終收斂於某個無法準確計算的"均值"。然而，均值迴歸是一個模糊不清的概念。就像不存在一個唯一正確的市盈率或市淨率定價或定價標準一樣，也不存在一個正確的VIX。當然，我們可以計算齣任意一個時間範圍內的均值或中值，但是均值本身就是波動的。2008年，無論對哪類資産來說都是一次世界級的均值偏離。我們從中學到的不是過去的規則失效瞭，而是我們應該一直謹記規則在任何時刻都可能失效。我們需要視情況進行交易和投資。
　　2008年，各種資産的波動率幾乎毫無差彆。賺錢或者至少維持存活的關鍵不在於堅持哪一種概率係統，而在於能夠準確地認識到在那以前所有可靠的係統都失控瞭。
　　本書中的許多VIX以及一般波動率的觀測都印證瞭我20多年期權交易生涯裏一些有趣的觀察，但也有許多否定瞭它們，而且某種程度上否定瞭一些看似常識的東西。備兌開倉策略過去是，現在是，並且很可能將永遠是最流行的期權應用策略。由於它包含瞭一個賣齣期權頭寸，常識指齣交易員應該在波動率客觀上處於"高"位時賣齣期權。但從許多角度來看，這種常識最終被證明是錯誤的。我們將會探討在期權存續期中波動率呈現某種運動的情況下，備兌開倉策略何時有最佳的錶現。
　　我們先來一段簡短的希臘之旅，更確切地說是期權希臘字母之旅，從而確保讀者有足夠紮實的基礎以理解一些期權和波動率的更高階的概念。但是不用害怕，書中的數學很少會達到十分復雜的程度。這是有意設計的，最多也不會超過"高斯"和"對數正態分布"之類的詞。相信我，很多通過期權交易過上美好生活的人甚至從未聽說過這些詞。
　　我們也會時而偏離波動率與期權的軌道去討論和分析一些全新的期權，比如那些從2007年開始撞擊我們"堤岸"並在2008年激起轟天巨浪的産品杠杆ETF們。如果有一種工具應該貼上"僅供交易"的標簽，那就是Direxion和ProShares旗下的杠杆化産品。
　　不過在開始之前，讓我們先徹底認清一件事情。隨著跟蹤與交易波動率這一概念的發展，波動率和VIX已經成為市場參與者們不遺餘力各展身手的大舞颱。首先要記住的是，VIX不是一隻股票。
　　波動率僅僅是一個統計計算。就像電腦將一連串的"0""1"代碼轉化成屏幕上的可視化內容一樣，波動率數值簡化瞭有時會很復雜的標準差公式。而比之更進一步，VIX將標普500指數的波動率錶示成一個易於理解的數字。這真的沒有什麼特彆的魔法。VIX以及一些更普遍的波動率為我們從各種不同的角度進行分析研究提供瞭豐富的信息。讀完這本書你將會有更完善的準備去分析和交易所有波動率。
　　所以，加入吧，隨我們一起遊曆這荒涼卻引人入勝的期權交易世界。

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