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內容簡介

　　本書全方位聚焦瞭中國經濟的熱點問題。從貨幣政策、資本運作、股市、樓市、萬科之爭，到匯率、人民幣國際化、財稅政策……在係統而全麵地闡釋瞭中國經濟與金融體係巨大進步的同時，精準解析瞭財經熱點背後的運行邏輯，糾正瞭許多流行的錯誤論點，為金融從業者與普羅大眾知性、理性地認識中國經濟與金融市場，把握中國經濟發展大趨勢，貢獻智慧與力量。
　　本書文風：
　　犀利獨到、口無遮攔、毫無顧忌、
　　言辭激烈、雅俗共賞、妙筆生花
　　常惹人恨不得用唾沫星子淹死他
　　卻又總能先知先覺、精準立於趨勢的浪潮之巔

作者簡介

　　賀江兵，著名金融評論傢，優選金融副總裁、優選文化傳媒總裁，曾任《華夏時報》總編輯助理、編委、金融部主任，在商業銀行、基層央行、銀監部門工作8年，2005年進入《財經時報》，2007年6月加盟《華夏時報》，2016年6月加入優選金融集團。其文章筆調辛辣、鞭闢入裏，擅於結閤社會現象深刻剖析金融形勢與政策取嚮，2007年至2012年間準確預測全部貨幣政策調整，對國傢金融、財經等政策提齣多項建議和意見，許多獲得高層認可。

精彩書評

　　金融與真相的距離
　　我們的社會需要更多的真相。每年的央視315晚會都備受關注，它反映瞭一個問題，即在消費領域，消費者知情權並沒有得到充分保障，或者說真相是稀缺的。金融領域可能更是如此。
　　為瞭揭示金融領域的真相，我寫過2本《金融的邏輯》、2本《財富的真相》，這些書反響很好，但對於加深社會對金融的認知可能還遠遠不夠。我國的金融市場是日新月異的，今天，我們國傢的資本積纍、居民的財富積纍已經超過以往任何時候，金融學炙手可熱，金融機構的利潤甚至超過其他行業、部門的利潤總和。這樣一來，金融從業者和研究者從不同的維度闡釋金融的真相，自然也是社會所需要的。
　　讓金融的真相呈現齣來，實際上可以拆分為兩個方麵。一方麵是對普通人而言，要學習基本的金融常識，瞭解並尊重金融的本質和金融係統運行的邏輯。在這方麵，老年人可能是比較欠缺的，所以他們常常是金融騙局的受害者。現實生活中，金融的邏輯是極容易被扭麯的，比如我們的樓市有泡沫、股市裏盛行賭博心態、近兩年互聯網金融亂象頻齣，這給社會帶來瞭極大的睏擾，也讓很多人成為直接的受害者。正確看待這些問題，實際上還是要迴歸對金融本質的理解。而大多數人看到的隻是假象，看不到真相，而在當下浮躁的社會，極其需要一些專業人士站齣來說齣財經金融背後的原理與邏輯。
　　另一方麵是對金融監管者而言，要警惕金融錶象的復雜化，要讓資本的流動盡可能透明化，而不是神秘化。金融是服務實體的，但金融資本也是逐利的，因此資本常常傾嚮於規避監管、使用更高的杠杆，甚至利用自身的資源左右監管規則。所謂的“金融創新”如果缺乏閤理的製度監管，往往使金融復雜化，真相被遮蔽，其結果是，中小投資者的閤理迴報以及金融服務實體的功能定位都會被弱化。
　　在學科分類上，金融學的基礎是經濟學，而經濟學歸根結底是社會科學，我們沒有必要將金融理想化，但金融也一定要有以人為本、以實體經濟為本的人文和社會訴求。股票市場有“有效市場假說”這一理論，但從更高的維度上講，存在的未必是閤理的，這是我們探求金融真相的基礎。事實上，我國的金融市場作為弱有效市場，無論是國人的金融素養、市場體製都不夠健全，這決定瞭我們離真相的距離更遠。
　　從經濟發展的階段性需求來講，真相缺失作為金融市場低效的一種直觀錶現，未來帶來的問題會比今天更加突齣。金融要解決的是“信息不對稱”的問題，但真相缺失乃至金融亂象頻齣，說明金融往往也是信息不對稱的製造者。就中國經濟而言，2013年，中國社科院亞太與全球戰略研究院發布的研究結果顯示，資本積纍仍將是中國未來10年經濟增長的主要動力，但中國未來的投資速度較過去會有所降低，伴隨著時間推移，其速度大緻從10%下降至7%左右，相應地，資本積纍速度也將有所下降。這意味著，我們需要更加高效的金融體係，實現更為閤理的資源配置，否則，金融係統內的資本流動將更加趨嚮零和博弈，而資金空轉必然傾嚮於“弱肉強食”，加劇財富分配的不平等。
　　在發達的金融市場，金融與真相之間的距離也是最近的。而在中國，俗語說“富不過三代”，實際上是金融不發達的微觀錶現。近兩年中國經濟下行壓力持續加大，金融泡沫此起彼伏，社會對金融市場改革等熱點事件的關注度也在提高。就大眾而言，無論是基於對自身財富增長的焦慮，還是基於對國傢宏觀經濟命運的關切，都需要更多地瞭解金融，從而更好地參與金融。
　　——陳誌武
　　（美國耶魯大學終身教授）

目錄

金融與真相的距離 // 001
自　序 // 001
第一章　金融大趨勢
——為何較早判斷銀行業衰敗
P2P行業的十大風險 // 002
中國銀行業黃金十年行將結束 // 007
建行行長稱銀行是弱勢群體幾個意思？ // 013
金融業降薪銀行先衰　銀行業也要步上紙媒的後塵 // 021
中國非通貨緊縮 // 026
中國不會爆發係統性金融危機 // 032
經濟差股市牛的金融邏輯 // 038
股市暴漲暴跌影響人民幣國際化緻貶值 // 042
對衝基金大佬指股市：不該救，方式也錯瞭 // 046
大股東都在高位套現　跟著跑就對瞭 // 052
揭秘放任貶值真相 // 054
關於存款保險的誤解 // 057
央媽會放水救非銀錢荒危機嗎？NO // 062
降息降準會帶來的三大金融惡果 // 065
《人民的名義》：國企的金融角色 // 069
對劉士餘主席談三點 // 072
第二章　金融的角度看萬科之爭，寶能係的問題在哪裏？
力挺王石的還有一支隱狠力量 // 078
彆讓王石跑瞭！ // 081
今天，最怕王石離開的是姚振華！ // 085
寶能係舉牌資金涉嫌違規 // 088
形勢對寶能係越來越不利瞭！ // 093
應由央行牽頭再查寶能係 // 096
隻需要100億，王石就能搞垮寶能！ // 101
萬科報告屬敲山震虎 // 105
萬寶大戰：監管層2.5比0.5王石領先 // 109
王石華生違反瞭潛規則：詳解寶能退齣最佳方案 // 112
寶能係的對手不是王石而是農行係 // 116
終結篇：萬科的結局始於南玻A // 119
第三章　房地産拐點判斷
——依據人民幣國際化
降成本需終結房地産，一業興百業衰 // 124
房價上漲在實現金融風險轉移 // 129
房地産已由蓄水池變成最大的堰塞湖 // 134
高房價拐點隻等一件大事，會很快發生 // 139
貨幣供給側看高房價 // 143
穩住匯市房市關鍵不在央行和索羅斯 // 146
高房價觸及三個頂隻有跌瞭 // 151
謹防房價未跌物價漲 // 154
三四五綫城市經濟現狀，房地産能投資嗎？ // 157
M2現拐點前提：房價普跌 // 161
二手房普跌嚴重的金融後果 // 165
經濟金融規律真的完全失效？房價隻漲不跌？ // 168
M2破十真相：房價暴漲結束 // 174
第四章　美國特朗普新政，中國的應對策略
特朗普的金融忽悠術 // 178
被嚴重低估的“特朗普新政” // 181
美元“加息”再顯特朗普經濟目標悖論 // 185
人民幣貶值、房價與特朗普 // 188
特朗普新政下李嘉誠、孫正義轉投海外，中國急需要的政策是“減稅+加息” // 192
留住曹德旺保外匯的根本在於減稅 // 196
特朗普減稅對世界影響被嚴重低估 // 199
第五章　減稅建議：匯率與貨幣政策
燃油稅銷蝕積極貨幣政策，消極財稅政策影響極大 // 204
央行放棄外匯占款發鈔錨財政貨幣政策組閤：減免稅費+對外貶值 // 209
穩增長：貨幣政策再用會齣事，該減稅瞭 // 213
央行貨幣政策透支，財稅政策應該齣場 // 217
年底突擊花錢發愁，不如免瞭個稅 // 221
個稅起徵點是個僞命題，都彆吵瞭 // 225
全麵放開生二孩，亟須減免個稅 // 229
留住企業和人纔關鍵在減稅費 // 233
【匯改關鍵先生】
“改革先生”周小川的後攻堅戰：人民幣國際化 // 236
殷勇被破格提拔的重要意義：暗贊外儲 // 240
殷勇再獲破格提升的另類意義 // 244
收緊管製保不瞭匯，根本齣路在人民幣國際化 // 247
第六章　實際操作：《虎成論金》
教你投資理財防被騙
大通脹到來之前的投資秘籍！ // 252
範劍平：買不買房？在哪兒買？ // 256
張虎成：中國經濟下滑的四大深層次原因 // 261
中央為什麼對“妖怪”、“土豪”痛下殺手？ // 265
閑　篇
賀江兵：財經記者不是吃青春飯 // 272

精彩書摘

　　第一章
　　金融大趨勢
　　——為何較早判斷銀行業衰敗
　　P2P行業的十大風險
　　2014年11月19日
　　P2P跑路已經不算新聞瞭，能堅持活下來不齣事纔是新聞。
　　為什麼互聯網金融中P2P風險居高不下？11月13日，本人應邀參加瞭由《華夏時報》、和訊網等主辦的第二屆互聯網金融大會。在會上，我係統地分析瞭這個問題。當時簡要談瞭P2P九大風險（本文補充瞭一條），P2P的風險有來自外部的，也有其獨有的風險。與小貸公司、銀行等相比，P2P的風險更高，不確定性更大。
　　從外部看，P2P主要有以下風險：
　　第一，法律風險。關於P2P沒有專門的法律，甚至尚未有監管部門的統一規範。在上述會議中，法律專傢和從業者對P2P相關的問題很難達成一緻，甚至看法相反。比如對“自融”問題，一部分人認為，這是高壓綫，不能碰；另一部分人則認為，隻要發瞭公告，說明用途並提示瞭風險，就不算違規。關於“資金池”的看法也不盡相同，有人認為絕對不能搞資金池，部分從業者認為資金池會被動産生，不可避免。甚至關於P2P是信用中介還是信息中介，在場的人士也不能達成一緻，這個問題在監管部門中也有爭議，這樣的現實狀態下，自然存在法律風險，至少存在製度、規定上的風險。
　　第二，監管風險。由於前幾年，批準P2P的部門過多，有央行批準的，有地方金融辦批準的，亦有工業信息管理部門批準的，五花八門，其監管也是九龍治水。不過，這種局麵有望得以改善，現在明確瞭銀監會的監管責任，無論是監管原則還是監管標準都有望得以統一，而缺乏監管是之前P2P魚龍混雜、問題頻齣的最主要原因之一。
　　第三，經濟下行風險。無論是什麼樣的放貸公司，在經濟下行周期中都容易形成不良貸款，即便是封閉運行有大數據支撐的不良率一直很低的阿裏小貸，在上季度不良率也大幅攀升瞭。
　　有豐富放貸經驗的商業銀行，在對小微企業貸款中，不良率也大幅攀升，除瞭擁有長期對小微企業放貸經驗的民生銀行。
　　第四，小微企業貸款本身的高風險。小微企業本身存在較高風險，除瞭本身生存周期短、抵押品不足、賬目不規範、人員素質相對不高、還款能力不足等因素外，放貸企業的人力成本要遠高於對大中型企業的放款成本。
　　何況，解決小微企業融資難、融資貴是世界性的難題，而P2P的放款對象主要是小微企業，這也注定瞭其信貸業務的高風險。
　　這些外部風險對於其他互聯網金融企業來說部分亦是適用的，比如法律和監管風險。
　　P2P的高風險更多的是來自其內部風險。
　　第五，從業人員素質風險。包括P2P行業、擔保公司、推介公司等，從事P2P行業平颱的大多是互聯網人士居多，歸根結底，互聯網金融的本質是金融，有些金融人士對互聯網又不熟悉，二者都懂的又對互聯網金融不懂，對互聯網金融懂的又不太懂法律。
　　監管部門傾嚮於定位P2P為信息中介，這樣，這個平颱更注重於互聯網人纔。如果僅僅定位於信息中介，搭建平颱的門檻會更低，造成P2P惡性膨脹和競爭就在所難免瞭。
　　第六，技術風險。既然以互聯網為平颱，互聯網企業遇到的黑客攻擊和其他網絡問題，P2P平颱必然同樣會遇到。不同是，無論門戶網站、微博、即時通信工具或者其他互聯網産品即使遭遇攻擊，最多也就是短暫的係統癱瘓，其強大的團隊都會很快將係統恢復，而一般的P2P平颱很難有這樣強大的技術團隊和設備支撐。
　　由於P2P跑路新聞不斷，其廣大客戶猶如驚弓之鳥，一旦齣現技術故障——哪怕是短暫的，也可能會造成所有金融業最恐懼的擠兌事件，從而造成P2P倒閉。
　　第七，擠兌風險。上述的技術故障都能導緻齣現擠兌風險，各種傳聞、負麵新聞等亦能造成擠兌風險。2013年7月，因為遭遇“黑客攻擊”，網貸平颱中財在綫部分用戶數據泄露，間接誘發投資人恐慌，曾造成擠兌事件，後雖平息，卻讓其高管心有餘悸。
　　而拆標則將長期藉款標的拆成短期，大額資金拆成小額，從而造成瞭期限和金額的錯配。這必然會從時間和資金上人為造成流動性緊張，從而引發擠兌事件。
　　由拆標而導緻的擠兌事件更是不勝枚舉。
　　第八，道德風險。據一位資深的業內從業人員講，大部分跑路的P2P平颱公司，其建立平颱的齣發點就是圈錢走人；而因為經營不善齣現虧損、流動性枯竭而被迫跑路的占少數。《中國P2P藉貸服務行業白皮書2013》共統計瞭9傢跑路和關閉案例，涉及金額超過2600萬元，但隻有2起案件的嫌疑人歸案。
　　2013年以來，跑路事件層齣不窮。另據《華夏時報》記者不完全統計，從2013年到2014年4月，全國纍計已有119傢P2P平颱“倒閉”或“跑路”，涉及資金共計約21億元；其中，2014年前4個月齣現問題的網貸平颱已近30傢。
　　對於任何金融機構來說，“道德風險”始終是其最大的風險。《證券市場紅周刊》曾將P2P道德風險分為兩類。第一種，P2P平颱通過虛構藉款方信息誘騙投資者購買，實則資金流嚮平颱企業的腰包，這裏特彆要提示投資者的是“自融”風險，即指那些有資金需求的人自己成立一傢P2P平颱為自己融資的情況；第二種，平颱企業采用債權轉讓的模式，拆分錯配，投資者實際和平颱公司産生交易，形成債權債務關係。不管哪一種，隻要投資者的資金直接轉賬給該平颱的老闆或者高管，都暗藏著“老闆跑路”的風險。
　　第九，信用風險。目前，中國還缺乏統一的權威而全麵的徵信係統，而央行建立的徵信係統，目前P2P參與者尚未接入、聯網。退一步講，即便與央行的徵信係統實現瞭聯網，也難以獲取足夠、必要、完整的信用狀況。
　　就個人而言，央行徵信係統一般隻錄入個人銀行貸款、擔保、信用卡、法院案件等情況，不僅滿足不瞭銀行信貸需要，對於互聯網金融企業來說，更是無法滿足其需要。其實用性尚不及阿裏小貸對淘寶店根據店主交易量、結算等而決定的貸款金額。
　　對於個人、企業信用狀況缺乏全麵瞭解，造成信息嚴重不對稱，這為平颱與擔保公司、推介公司勾結，甚至開展自融、設資金池等提供瞭便利。
　　第十，高息風險。P2P行業普遍存在高利率問題，一般在15%以上，甚至高達30%以上，這樣的高利率不僅會對社會造成危害，甚至對整個行業會造成毀滅性的自我傷害。
　　騎士貸CEO郭震認為，高利率會直接摧毀P2P行業：“大傢知道為什麼銀行壞賬率那麼低，並不是大傢都有錢還。為什麼有錢呢？因為他藉瞭高利貸把銀行的錢還瞭，因為銀行便宜，他想把藉款變成長期藉款，長期使用。如果P2P降到企業長期接受的融資成本，假設這個企業真的沒有錢還你，他為瞭這個平颱到期能再續下來，他也會藉一筆成本更高的錢還你。如果你的平颱成本很高，如果已經到20%多，我藉30%多的錢藉不到，那我可能就不還瞭。銀行可能融資成本8%，隨便藉高利貸就把錢還瞭。P2P平颱想降低壞賬率就要降低成本，讓藉款人有動機和力量把藉款還掉。”
　　簡言之，如果P2P利率過高，企業無法融資來償還，或嚴重超齣企業承受範圍，企業乾脆不還本息瞭。
　　總之，在P2P行業至少存在上述十大風險。部分銀行、小貸公司，特彆是阿裏小貸的成功經驗值得P2P學習藉鑒，在風控模式上可以結閤行業特點進行創新。
　　希望跑路的越來越少，創造更多的風控模式，迎接更美好的明天。
　　（本文發錶在P2P“鼎盛時期”，野蠻生長之際，現在超過半成以上消亡，本文提到的對接央行徵信係統部分已經完成。大部分風險仍未解決。原文刊發在《華夏時報》。）
　　……

前言/序言

　　自　序
　　我的第一本金融書《金融的真相》自2015年初齣版後，受到金融係統朋友的喜愛，同時，一些對金融感興趣的朋友也能看明白，廣大讀者的支持，讓筆者非常受鼓舞。
　　相較於第一本書，那是十年文章的集結，略顯散漫，根據熱心讀者的建議，本書文章更為集中。在準備齣這本書之前，筆者已經對文章做瞭留存底稿和分類工作，主要收集的文章是2015年後的，以及第一本書中未收錄的極少數文章。
　　“假象”本來是培根提齣的哲學名詞，現在理解為迷惑幻覺和假象等。為什麼很多人對財經問題總是看不齣本質和走嚮？這是因為沒有真正理解金融和金融規律，這些金融規律會在背後起作用，最終導演齣你想象不到的結局。
　　根據經濟金融形勢的變化，在2015年之前，個人對財政稅收和貨幣金融政策的建議是“減稅+人民幣貶值”；到瞭2016年之後，人民幣經過適度貶值，正在趨於均衡，筆者在2016年提齣的財稅與貨幣政策的建議是“減稅+加息”。關於加息，很多人都有懷疑，而事實上，2017年初，央行對金融機構融資已經變相加息瞭。本書收集的文章對這一係列的金融政策多有建議和事前分析。
　　本書重要的文章多集中在2016年這個金融經濟不平凡的一年。2016年最重要的財經事件莫過於萬科的股權之爭，原本，對此事筆者隻是一個觀眾，關注其走嚮，加之剛從報社離職迴歸金融行業，齣言更加謹慎。當時，萬科特彆是其董事局主席王石差不多是韆夫所指瞭。2016年6月29日，一個比較有名的財經評論員在其朋友圈寫道：“凡支持王石的，要麼智商有硬傷，要麼心存情感勾兌。包括不限於吳曉波、秦朔、華生等人。超級淺顯的事，扯得這麼復雜。王石不就是萬科的大管傢嗎？他從來不是萬科大東傢。”
　　筆者與萬科或寶能嚮無來往、與萬科的王石和寶能的姚振華更無交集，但是，看到朋友圈和媒體一邊倒地討伐王石力挺姚振華，讓人覺得哪裏不對勁。那時起，我堅定瞭參戰的決心，我參戰選的角度比較偏，從信用等級評定角度介入。6月30日，我在自己的微信公眾號上發錶瞭第一篇文章《力挺王石的還有一支隱狠力量》，論述萬科管理層如果齣現動蕩將影響到其信用等級下調的危險，而房地産企業負債率都很高，融資成本就會飆升。當晚自媒體、第二天傳統媒體把這篇文章和時任重慶市市長的黃奇帆關於萬科之爭的講話放在一起炒作瞭一番。
　　後來，堅持持續關注萬科之爭和事實上力挺萬科的就是筆者和其獨立董事、經濟學傢華生瞭。不過，華生關注的是公司治理特彆是對其大股東華潤的監督，筆者關注的重點是寶能係的銀行理財資金與險資涉嫌違規。筆者關於指責寶能資金來源涉嫌違規文章公開發布不久，萬科真的舉報瞭寶能。2017年2月，保監會禁止姚振華進入保險行業10年，還有其他處罰。2016年6月30至8月5日，筆者公開發錶瞭12篇萬科之爭的文章（11月有一篇未公開發錶選入書中），如果寶能或姚振華看瞭或采納瞭一半——哪怕一篇，不至於到今天。筆者早在姚振華受處罰之前半年已經預計到瞭他今天的結果，我甚至還為其設計過最佳退齣方案。
　　我對讀者的投資建議是不要炒股，雖然我是中國最早一批關注股市的人。因為曆史上，中國股市的特點就是熊市時間長，牛市時間短，在短暫的牛市中如果不能變現離場，接著就是長達六七年的煎熬。
　　房地産問題本來不是我的研究方嚮，一不留神成為2016年被轉載文章最多的房地産評論員。我判斷房價的拐點會齣現在人民幣國際化之際，並將其與濛代爾三角、諾貝爾經濟學奬獲得者格蘭傑的房價與M2單嚮正相關理論相結閤，從金融的角度解釋房價。
　　為什麼很多金融房地産人士對房價的判斷大多數時候都是錯的？為什麼中國大多數城市房價一直會漲？難道世界上所有的經濟金融規律對中國不起作用？非也。主要是中國兩個特殊性大傢沒考慮進去：一個是地方財政對賣地收入的高度依賴；一個是人民幣尚未完全國際化。隻有人民幣國際化後房價纔會齣現拐點。現在，發行的貨幣相當一部分都被房地産吸納瞭，而我們人民幣與國際貨幣有高高的堤壩阻擋，發行的貨幣越多，越會推高房價。
　　減稅是我長期的建議，但是，中國減稅的幅度與範圍並不算大。美國新總統特朗普的減稅政策相信很快就會落地，他希望世界各國當然包括中國的企業會轉移到美國生産，希望讓美國製造業再復 經濟的假象：財經熱點背後精準金融解析 下載 mobi epub pdf txt 電子書

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