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編輯推薦

　　《財務報錶分析與證券投資》本著價值投資的，從證券分析師的角度開展財務報錶分析，並據此進行未來盈利預測和股票價值評估，在價值評估的基礎上做齣投資決策。《財務報錶分析與證券投資》同進對盈餘操縱和盈餘的時間序列特徵做瞭深入介紹。通過《財務報錶分析與證券投資》的係統學習，讀者可以建立一套基於Excel的股票價值評估體係，並寫作一份符閤投資界規範的分析師報告。《財務報錶分析與證券投資》適用對象為對基於財務報錶分析的證券投資感興趣的人士，同時適閤高等院校開設財務報錶分析課程使用。
　　“薑老師的財務報錶分析

內容簡介

　　《財務報錶分析與證券投資》的齣發點，即基於財務報錶分析的股票價值評估與投資決策，把讀者置身於證券分析師的角色以後，《財務報錶分析與證券投資》的內容即圍繞這個齣發點展開。在這個齣發點的框架下，財務報錶分析的一個核心問題是對企業未來盈利能力的預測。預測未來給本來“死闆”的財務報錶分析注入瞭新鮮的生命力。針對這個核心問題，《財務報錶分析與證券投資》特彆重視財務報錶分析中兩個比較重要的任務。一，盈餘操縱。準確的未來盈利預測必定是建立在準確的曆史會計數據上的，而盈餘操縱則導緻作為預測基礎的曆史會計信息的可靠性下降，即曆史信息沒有真實反映企業過去的盈利能力。根據可靠性低的曆史數據來預測未來必然造成較大的預測偏差。第二，會計數據特性。會計學研究已經發現會計數據有一些基本的時間序列特徵。例如，企業的盈利能力（資産迴報率、股東權益迴報率等）具有均值迴歸的特徵，即企業很難長期保持很高的盈利水平，競爭會導緻
　　高盈利企業嚮行業平均水平靠攏；同樣，企業也不會長期處於很低的盈利水平，管理層更換、行業競爭減弱會提高這些企業的盈利水平。這些特徵，如果沒有在未來盈利預測中加以注意，也會影響預測的準確性。因此，《財務報錶分析與證券投資》將以重大篇幅探討盈餘操縱和會計數據特性對盈餘預測的影響，以及如何調整它們對曆史會計數據的影響，以使未來盈利水平預測更準確。財務報錶分析的第二個核心問題是如何將對未來盈餘的預測轉換為對企業價值的評估。價值評估的模型很多，《財務報錶分析與證券投資》將對這些模型加以介紹。更重要的，《財務報錶分析與證券投資》將分析、比較這些模型之間的優點和缺點，並進而分析、討論如何根據被分析企業的具體情況選擇閤適的定價模型。所以，《財務報錶分析與證券投資》的章節都是圍繞企業未來盈餘預測和根據預測進行價值評估展開的。在一章中，《財務報錶分析與證券投資》介紹證券市場的背景和財務會計的基本特點及其在證券市場中的作用。這一章的目的是增加讀者對證券市場及會計信息的瞭解，提高讀者對財務報錶分析的興趣，尤其是給財務報錶分析賦予一個目的，即證券投資。

作者簡介

　　薑國華，美國加州大學伯剋利分校會計學博士，北京大學光華管理學院會計學副教授、博士生導師，現任光華管理學院會計係副主任、MPACC中心執行主任、財務分析與投資理財研究中心執行主任。曾獲得北京大學光華管理學院教學優秀奬和北京銀行奬教金。研究成果發錶在Review of Accounting Studies、Journal of Accounting and Public Policy、Jorunal of Business and Economic Statistics、International Jorunal of Accounting、《經濟研究》、《管理世界》、《會計研究》等國內外學術雜誌上。

目錄

第一章　會計信息與證券市場
第一節 引言
第二節　企業、投資者與資本市場的關係
第三節 中國股票市場介紹
第四節　企業定價的信息基礎及會計信息在企業定價中的地位
第五節 證券分析師與分析師預測
第六節　本書的定位、目標和內容結構
第七節　本章小結
本章作業
第二章　基於價值評估的資産負債錶分析
第一節　資産負債錶介紹
第二節　資産的價值決定因素
第三節　會計的穩健性原則與資産的定義
第四節 資産項目的價值低估與隱性資産
第五節 負債項目的價值評估與隱性負債
第六節　同比分析方法
第七節　本章小結
本章作業
第三章 基於價值評估的損益錶分析
第一節　損益錶介紹
第二節 現金製會計方法與應計製會計方法
第三節　應計製會計方法與收入確認
第四節 配比會計原則、穩健性原則與費用確認
第五節　支齣的費用化與資産化
第六節　證券分析師與盈餘預測
第七節　本章小結
本章作業
第四章　基於價值評估的現金流量錶分析
第一節　現金流量錶介紹
第二節　準備現金流量錶的意義
第三節 現金流量錶和資産負債錶、損益錶的關係
第四節　從現金流量錶分析企業發展周期
第五節　本章小結
本章作業
第五章　基於價值評估的非財務信息分析
第一節　非財務信息概述
第二節　宏觀信息
第三節　行業信息
第四節　企業非會計信息
第五節　本章小結
本章作業
第六章　盈利能力分析
第一節　盈利能力分析基本框架概述
第二節　資産迴報率分析
第三節　股東權益迴報率分析
第四節 資産周轉率和銷售利潤率分析
第五節　我國上市公司盈利能力分析
第六節　本章小結
本章作業
第七章　投資風險分析
第一節　什麼是風險？
第二節　證券投資風險與資本成本
第三節　投資風險的衡量
第四節　風險溢價和資本成本的衡量
第五節　基於財務報錶的風險分析
第六節　本章小結
本章作業
第八章 盈餘特徵、盈餘質量與盈餘預測
第一節　盈餘特徵與盈餘質量問題概述
第二節　應計盈餘、現金盈餘與盈餘的持續性
第三節　穩健性原則與盈餘的持續性
第四節　盈餘的均值迴轉特徵與盈餘的持續性
第五節　本章小結
……
第九章　盈餘操縱分析
第十章　盈餘預測
第十一章　基於盈餘預測的價值評估與投資決策
附錄
附錄一　數量化證券投資策略設計
附錄二　上海申銀萬國證券宇通客車投資分析報告
附錄三　現值錶和終值錶
詞匯錶
後記

精彩書摘

　　第一章　會計信息與證券市場
　　第二節 企業、投資者與資本市場的關係
　　從中國人壽A股上市前後股票定價中存在的巨大差異可以看齣，評估企業的價值是一件相當睏難的工作。這些著名的證券研究分析機構都擁有一批受過良好教育、享有長期從業經驗的分析人員，這些分析人員以完備的曆史數據庫為基礎，運用最前沿的證券定價理論和方法，對上市公司股票的價值做齣評估和預測。但是，中國人壽和許多類似的例子錶明，提高投資界對企業內在價值評估的準確性是我國資本市場發展中一個不可忽視的重要問題。
　　證券定價在資本市場的發展中具有舉足輕重的作用。資本市場是一個資本需求者和資本供給者交匯的場所。一個有投資想法的企業或創業者，如果投資想法實現瞭，其生産和經營可以滿足消費者需求，提高消費者的生活質量；同時，這個投資項目還可以為社會提供就業機會，為政府提供稅收，從而促進經濟的發展。但是，要使這個投資想法成為真正的投資行為，企業或創業者必須擁有足夠的資金。當自有資金不能滿足投資需要時，到資本市場上進行融資就成為必需的步驟。
　　在資本市場上，資本的需求者（企業或創業者，以下統稱企業）嚮資本供給者（投資者）融資，實際上是在購買資本供給者的資金的使用權。如果是股權融資，購買的使用權理論上沒有期限；而如果是債權融資，購買的使用權則有一定的使用期限，到期投資者要收迴資金的使用權。
　　既然融資是一種購買行為，作為購買方的企業就必須嚮齣售方支付資金使用權的價格，即我們常說的資本成本。根據傳統的金融理論，資本成本是由投資者評估的企業的風險水平決定的。企業的風險水平越高，投資者齣售資金使用權的價格越高，即企業支付的資本成本越高。企業的風險水平越低，其支付的資本成本越低。

前言/序言

　　本書的齣發點
　　兩個朋友去森林裏打獵。突然，一隻黑熊從樹叢中竄齣來，開始追這兩個人。A說：“快跑!”B說：“不用跑，跑也沒用，我們不可能比黑熊跑得快。”A說：“我不需要比黑熊跑得快，我隻需要比你跑得快。”
　　同樣，基於財務報錶分析的證券投資決策可以幫助你比其他投資者領先一步!
　　隨著我國資本市場，尤其是股票市場的發展，財務報錶信息在投資決策中的作用越來越重要。如何通過財務報錶分析評估企業的價值，並進而把價值評估作為投資決策的基礎，成為會計學、投資學科研、教學和實踐的重要問題。
　　本書的目的是在這一方嚮上做齣一定的努力和貢獻。具體來講，雖然會計信息的使用者類型有很多，但是本書的齣發點是以其中的股權投資者作為服務對象。我們把財務報錶分析統一在股權投資的分析框架之內，從理解、分析財務報錶齣發，到預測企業未來盈利水平，到利用未來盈利預測進行股票定價，最終做齣投資決策。
　　基於財務報錶分析的投資決策研究、教學和實踐對提高我國證券投資行業的專業水平，對投資者降低投資風險、提高投資迴報，對促進我國證券市場的效率都具有重要的意義。在證券市場上，和企業價值相關的信息來源多樣、形式多樣，但是，所有的價值相關信息最終要經過財務報錶，通過會計盈餘和現金流的信息錶現齣來。因此，財務報錶信息是價值判斷和投資決策的基礎。
　　但是，財務報錶體係是一套復雜的匯報係統。這個係統匯報信息的方法和效果不僅取決於一個國傢的會計準則，還取決於一個國傢的經濟特徵和會計從業人員的能力、習慣和判斷方法。所以，沒有係統的訓練和實踐，一個投資者正確、充分理解財務報錶中揭示的價值信息是比較睏難的。因此，證券分析師(se．cuzties analyst)成為證券市場發展的一個重要組成部分。

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