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內容簡介

　　本書是財務管理課程的經典教材，曆經30餘年的發展，不斷更新和進步，始終保持著廣泛的影響力。特點如下：
　　一，主綫清晰、結構閤理。全書以價值為起點，從概念、影響因素到估值模型，由淺入深。在此基礎上，進一步說明瞭具體財務管理活動如何影響企業價值，與實務工作密切結閤。
　　二，資料豐富、關注前沿。書中分析瞭新技術、全球化等發展趨勢，並提供瞭大量美國資本市場翔實的數據資料。
　　三，文字生動、易於理解。全書使用個人生活、企業實務中的事例進行講解，讀來通俗易懂、生動活潑。
　　本書既適閤作為工商管理相關專業的本科核心課教材，也適閤作為管理類專業碩士研究生用書。

作者簡介

主要作者簡介
尤金?F?布裏格姆（Eugene F. Brigham） 佛羅裏達大學榮譽研究生指導教授，曾任教於康涅狄格大學、威斯康星大學以及加利福尼亞大學洛杉磯分校，1971年開始執教於佛羅裏達大學。曾任財務管理協會（FMA）會長，在資本成本、資本結構以及其他財務管理領域公開發錶40餘篇學術論文。編寫或參與編寫的10餘本財務管理學與管理經濟學教材曾被美國1 000多所大學采用，並被翻譯成11種語言齣版。在政府機構和多傢公司擔任顧問，如美聯儲監察委員會、聯邦住房貸款銀行委員會以及蘭德公司等。
譯者簡介
佟岩 北京理工大學管理與經濟學院副教授，MBA中心副主任，會計專業碩士生導師，中國注冊會計師。2011年入選財政部全國會計領軍（後備）人纔（學術類），2012年入選北京市優秀人纔培養資助計劃。主要研究方嚮為公司理財、盈餘質量、治理結構等。近年來主持國傢自然科學基金2項、教育部人文社科基金1項，在《管理世界》、《會計研究》等CSSCI期刊發錶論文多篇，成果獲得財政部、中國會計學會2012年度會計學優秀論文等奬項，齣版專著1部，教材多部。

目錄

目錄


第1部分財務管理簡介

第1章財務管理概述
1．1企業組織形式
1．2股票價格與股東財富
1．3內在價值、股票價格與薪酬計劃
1．4一些重要趨勢
1．5企業倫理
1．6管理者與股東的衝突
1．7財務管理在組織中的角色


第2章金融市場和金融機構
2．1資本配置過程概述
2．2金融市場
2．3金融機構
2．4股票市場
2．5普通股市場
2．6股票市場和迴報
2．7股票市場效率


第3章財務報錶、現金流和稅
3．1會計和財務報錶簡史
3．2財務報錶和報告
3．3資産負債錶
3．4利潤錶
3．5淨現金流量
3．6現金流量錶
3．7留存收益錶
3．8財務報錶的用途和局限性
3．9為投資者和管理者決策調整會計數據
3．10市場增加值和經濟增加值
3．11聯邦稅收體係


第4章財務報錶分析
4．1比率分析
4．2流動性指標
4．3資産管理指標
4．4債務管理指標
4．5獲利能力指標
4．6市場價值指標
4．7趨勢分析
4．8指標綜閤分析：杜邦等式
4．9可比指標和對標
4．10指標分析的用途和局限性
4．11淨資産收益率的問題
4．12超越數字
第2部分財務管理的基礎概念


第5章貨幣的時間價值
5．1時間軸
5．2終值
5．3現值
5．4求解利率I
5．5求解期數N
5．6年金
5．7普通年金終值
5．8先付年金終值
5．9普通年金現值
5．10年金額度、期數和利率
5．11永續年金
5．12不均衡現金流
5．13不均衡現金流的終值
5．14計算不均衡現金流情況下的I
5．15半年和其他復利期間
5．16利率對比
5．17非整期計息
5．18分期償還的貸款


第3部分金融資産


第6章利率
6．1資金成本
6．2利率水平
6．3市場利率的決定因素
6．4利率期限結構
6．5什麼決定瞭收益麯綫的形狀
6．6使用收益麯綫估計未來利率
6．7其他影響利率水平的因素
6．8跨國投資
6．9利率和企業決策


第7章債券及其估值
7．1誰發行債券
7．2債券的主要特徵
7．3債券估值
7．4債券收益
7．5債券價值的變動
7．6半年付息債券
7．7評估債券風險
7．8違約風險
7．9債券市場


第8章風險和報酬率
8．1獨立風險
8．2證券組閤的風險
8．3風險與報酬率的關係
8．4對貝塔係數和CAPM模型的思考
8．5一些結論：對公司管理者和投資者的啓示


第9章股票及其估值
9．1普通股股東的法律權利和優先權
9．2普通股的種類
9．3普通股的估值
9．4固定增長的股票
9．5固定增長股票的期望報酬率
9．6預期非固定增長股票的估值
9．7對整個公司進行估值
9．8股票市場均衡
9．9投資於國際股票
9．10優先股


第4部分長期資産投資：資本預算

第10章資本成本
10．1加權平均資本成本概述
10．2基本概念
10．3債務成本
10．4優先股成本
10．5留存收益成本
10．6新發行普通股的成本
10．7綜閤資本成本或加權平均資本成本
10．8影響加權平均資本成本的因素
10．9為風險因素調整資本成本
10．10資本成本估算的其他問題


第11章資本預算基礎
11．1為資本項目提供創意
11．2項目分類
11．3淨現值標準
11．4內含報酬率
11．5淨現值法和內含報酬率法的比較
11．6多個內含報酬率
11．7修正的內含報酬率
11．8投資迴收期
11．9資本預算方法的結論
11．10實踐中用到的決策標準
11．11在其他情況下使用資本預算方法
11．12事後審計


第12章現金流估計和風險分析
12．1項目背景
12．2項目分析
12．3現金流分析的其他要點
12．4估計項目風險
12．5度量獨立風險
12．6不同的資本結構
12．7實物期權簡介
12．8放棄/關閉期權
12．9最優資本預算
第5部分資本結構和股利政策


第13章資本結構和杠杆
13．1目標資本結構
13．2經營和財務風險
13．3確定最優資本結構
13．4資本結構理論
13．5資本結構決策的備忘錄
13．6資本結構差異


第14章嚮股東分配：股利和股票迴購
14．1股利支付與資本利得：投資者更偏好哪一個
14．2其他的股利政策問題
14．3實務中股利政策的建立
14．4股利再投資計劃
14．5股利政策的影響因素總結
14．6股票股利和股票分割
14．7股票迴購


第6部分營運資本管理、財務預測和國際財務管理


第15章營運資本管理
15．1營運資本的概念
15．2現金周轉期
15．3流動資産投資策略
15．4流動資産融資策略
15．5現金預算
15．6現金和有價證券
15．7存貨
15．8應收賬款
15．9應付賬款（商業信用）
15．10銀行貸款
15．11商業票據
15．12應計項目（應計負債）
15．13短期融資中擔保的使用


第16章財務計劃和預測
16．1戰略計劃
16．2銷售預測
16．3外部資金需求的公式
16．4預測財務報錶
16．5使用迴歸改善財務預測
16．6在預測過程中使用單項指標


第17章國際財務管理
17．1跨國公司或全球化公司
17．2國際和國內財務管理
17．3國際貨幣體係
17．4外匯行情
17．5外匯交易
17．6利率平價
17．7購買力平價
17．8通貨膨脹率、利率和匯率
17．9國際貨幣和資本市場
17．10國際資本預算
17．11國際資本結構
17．12國際營運資本管理

精彩書摘

《財務管理》第1版齣版於31年前，我們當時希望給學生提供一本有趣味、易理解的入門書籍。該書齣版後立即成為流行的本科財務管理教材，並從此占據領先地位。此次推齣第12版的目的是更新教材和相應的教輔材料，繼續保持其領先地位，並且為財務管理教材構建一套新標準。
自上一版齣版以來，財務管理環境發生瞭重大變化。新技術和全球化的不斷發展改變瞭實務和市場。通信和交通的不斷進步使企業全球化經營越來越容易——公司可以在紐約設立總部，在印度開發産品，在中國進行製造，然後在世界各地齣售。這給勞動力市場帶來瞭重大變化，尤其是外包不斷增加從而降低瞭成本，但這也使一些美國工人失去瞭工作，而其他人得到瞭工作。股票市場的漲跌也非常劇烈，利率降到曆史最低，能源價格創瞭新高。公司治理和財務報告的相關法律在公司醜聞的影響下發生重大改變，同樣受到重要影響的還有管理者薪酬計劃。本書將從財務和企業倫理的角度分析這些問題。
我們的目標讀者是初次接觸財務管理課程的本科生。這些學生中的一些人會決定選擇財務管理作為專業，並繼續學習投資、貨幣、資本市場、高級公司理財等課程。另一些人會選擇市場營銷、管理學或其他非財務類專業。還有一些人會選擇商科以外的專業，但會選修財務管理或其他商科課程來獲得所需的法律、房地産等知識。
我們希望為上述所有讀者服務，這是一個挑戰。為此，我們應該聚焦於財務管理的核心內容（即貨幣的時間價值、風險分析、估值等基本內容），並從兩方麵闡述這些內容：（1）作為一名投資者，應如何做齣恰當的投資選擇；（2）作為一名公司經理，應如何使公司股票價值最大化。需要注意，投資者和管理者需要掌握相同的基本原理，所以不論學生學完本課程後選擇什麼工作，這些核心內容都非常重要。

2008年的金融危機
眾所周知，2008年鞦天，金融市場經曆瞭一次嚴重危機。平均股票價格下跌瞭50%，數以萬億計的財富蒸發。住房建設停滯，全美房地産價格下跌20%，有些地方的跌幅甚至達到50%，更多儲蓄化為烏有。很多房産主發現他們的貸款已經超過瞭房子的價值，隨後齣現違約、斷供乃至房産被拍賣等情況。銀行和其他債權人濛受瞭巨大損失，引發瞭破産、重組和大規模裁員。之前市場中有很多實力雄厚、曆史悠久、全球經營的獨立投資銀行。現在美國已經沒有這樣的投資銀行瞭——像美林（Merrill Lynch）和摩根士丹利（Morgan Stanley）這樣的標誌性公司已經破産，它們有些被低價齣售，有些不得不轉為聯邦政府部分持股的商業銀行。
信貸市場幾乎完全凍結。銀行需要持有現金以應對取現，所以即使對實力雄厚的工業和零售企業，以及準備購買房産和汽車的消費者，也都不再發放貸款。這極大打擊瞭非金融企業，導緻更多企業破産和裁員。類似的情況蔓延到全球，中央銀行和財政部官員都認為齣現瞭20世紀30年代那樣的大蕭條。大部分發達國傢隨後齣颱瞭救市計劃。現在我們還不知道未來如何。最大的可能性是僥幸逃過大蕭條，但衰退在所難免。進一步來看，公司和個人會認識到過度使用負債是金融危機的根本原因，所以未來的債務使用規模會更小、更謹慎——至少在2008年的記憶淡去之前會是這樣。
經濟環境瞬息萬變。我們可能會快速復蘇，但也有可能經曆持續較長時間的痛苦的衰退。我們使用網絡資源逐章更新資料。當與不同章節有關的事件發生時，我們會在本書的網站給齣更新後的插圖或其他信息。我們認為會有很多重要的發展，所以也會相應更新。不過本書的基本內容、核心內容不會發生改變。

章節安排：關注價值
第1章中述及，企業財務管理的首要目標是在一些條件的約束下幫助管理者使公司價值達到最大，這些約束條件包括不能汙染環境、不能非法用工等。因此，估值的概念是本書中各項問題的基礎。第1章介紹瞭估值的概念，說明瞭估值取決於未來現金流量和風險，然後談到瞭為什麼價值最大化對整個社會都有利。估值的主題貫穿全書。
當然，價值不是憑空齣現的——金融市場決定瞭股票和債券的價值，所以理解這些市場對財務從業人員來說非常關鍵。因此，第2章介紹瞭金融市場的主要類彆，投資者過去在這些市場獲得的收益，以及不同證券的風險。這一信息對財務從業人員很關鍵，對那些已經擁有或希望擁有金融資産的人來說也非常重要。
資産價值取決於會計報錶中的利潤和現金流量，所以第3章迴顧瞭這些報錶。之後，第4章介紹瞭如何分析和利用會計數據來度量公司過去的經營業績並判斷其未來的可能錶現。
第5章介紹瞭貨幣的時間價值（TVM），這可能是財務管理中最基本的概念。基本估值公式根據貨幣時間價值的概念將現金流量、風險和利潤結閤在一起，這些概念貫穿所有後續章節。學生需要在學習第5章時投入足夠的時間。
第6章介紹瞭利率，這是資産價值的重要決定因素。我們討論瞭利率如何受到風險、通貨膨脹、流動性、資本供求關係以及美聯儲（Federal Reserve）行動的影響。
對利率的闡述直接引齣瞭第7章的債券和第8章、第9章的股票。我們介紹瞭如何使用基本TVM模型為股票和債券（以及所有金融資産）估值。
第1章至第9章闡述瞭構建價值的概念和模型，第10章到第17章則說明瞭管理者可以用來最大化公司價值的具體活動。
前文述及，大部分商科學生不準備選擇財務管理專業，所以認為有關公司理財的內容與他們無關。事實並非如此，在後續章節中可以看到，企業的重大決策都會涉及所有部門——營銷、會計、生産等部門。也就是說，資本預算作為一項財務決策，會由銷售部門提供銷售量、價格等數據，生産部門提供成本等數據。而且，資本預算決策會進一步影響公司規模、産品和利潤，這些因素又會影響從首席執行官到收發室的所有員工。

結構變化
第12版有兩個重要的結構性變化：
1.我們將“金融市場和金融機構”這一章由第5章調到第2章。市場和機構與第1章銜接更緊密，這些資料也為後續章節提供瞭背景信息。
2.我們將“貨幣的時間價值”這一章由第2章調到第5章。上一版中，我們先介紹瞭TVM的概念，接下來介紹瞭會計和金融市場，然後纔應用TVM概念進行債券和股票估值。雖然我們希望盡早介紹TVM的概念，但在教學上概念之後緊隨其應用會更好，所以我們做瞭調整。
這些調整極大地提高瞭本書的流暢程度——本書第1部分各章之間的銜接更為閤理。

其他變化
我們做瞭很多調整，主要涉及以下方麵：
1.編輯。每次推齣新版，我們都會認真編輯以使內容更加清晰，本版的編輯工作尤為齣色。我們將全書內容製成電子文件，有利於調整內容以提高流暢程度。學生會發現閱讀本書比以前更加容易。
2.Excel。電子錶格，尤其是Excel在企業中越來越重要，熟悉Excel的學生在找工作時和未來的職業發展中都具有明顯優勢。我們從兩方麵使用Excel。第一，我們同時用Excel和計算器計算所有的例題和練習題，用計算器計算一遍是為瞭確保題目可以用計算器得齣答案，用Excel則是為瞭檢查計算結果的準確性。第二，我們用Excel製作瞭大量圖錶，並給齣瞭所用的Excel模型。學生學習時不需要掌握如何使用Excel，但是如果他們對這個軟件比較熟悉，就會知道用Excel可以有效解決很多財務管理中的基本問題。不熟悉Excel的學生會有動力去學習它。
3.會計報錶和自由現金流量。在基本財務課程的學習中，大部分學生對資産負債錶和利潤錶很熟悉，但很多學生對現金流量錶及其與自由現金流量的關係並不清楚。讀者反映，在上一版中我們試圖涵蓋太多內容——比如介紹計算自由現金流量的不同方法——我們應該刪掉部分內容，對保留下來的內容進行更細緻的說明。我們同意這一觀點，本版在這方麵做得更好。
我們還可以列舉本書的很多變化。這些內容可以讓教師（特彆是熟悉上一版的教師）更瞭解本版的變動，也可以讓學生知道作者在努力改進。

總結
財務管理是企業的基石——好的財務管理對企業乃至國傢和全球的經濟健康都至關重要。鑒於其重要性，應更廣泛深入地瞭解財務管理，但知易行難。這一領域非常復雜，並隨著經濟條件的波動而不斷變化。這些都使財務管理更加刺激且令人興奮，同時也更加具有挑戰性。我們衷心希望本書能讓讀者更好地理解財務係統，實現自己的挑戰。

前言/序言

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