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編輯推薦

適讀人群 ：投資銀行傢、商業經紀人、估值分析師、注冊會計師、律師
市場法是對企業進行估值的一種實用方法。這一方法得到瞭美國國稅局稅務法59-60的支持，並且被買傢、賣傢、投資銀行傢、商業經紀人和估值分析師廣泛應用。

《市場法估值》涵蓋瞭關於可比公司法至今為止較完整的討論。這本書的重點是可比上市公司法，提供瞭關於如何處理一些重要估值問題的指導和思路，從可比公司的篩選、數據的可獲得性、財務報錶的調整、估值溢價和摺扣的應用情景，到與收益法和資産法下估值結果的對比及調和。

《市場法估值》涉及以下方麵的市場法估值：
?企業，從獨立經營的個體到價值數十億美元的企業
?專業實踐
?企業的部分權益（通常是少數權益）和專業實踐

《市場法估值》涉及市場法估值在很多方麵的應用，包括但不限於：
?買賣的定價
?婚姻解除的財産估價
?贈予及財産稅的估值
?股東關係問題，例如股東爭議案件、損害少數股東權益的行為和涉及股權買賣協議的股權價值

《市場法估值》適閤以下人士作為市場法估值領域的教程或案頭參考書：
?商業估值分析師
?收購方和賣方
?投資銀行傢、商業經紀人和其他中介
?投資者和貸款方
?注冊會計師
?法官和律師
?學者和學生

內容簡介

如果你正在購買、齣售或估值一項資産，你如何能夠估測其真實價值？
市場法是估測企業或一項資産價值的核心方法。它為買方和賣方提供瞭價值的強有力證據，因此能打破僵局並促進交易達成。市場法因其實證性和客觀性而廣受贊譽，隻要能被正確執行，它就是美國國稅局和美國稅務法院傾嚮使用的模型。

香農P.普拉特的《市場法估值》（原書第2版）為市場法的有效執行提供瞭大量經過證實的準則和資源，包括關於中小型企業估值及其應用和案例研究的信息，以及市場法新發展的詳細分析，同時還有：

?近25年美國並購案件的評論
?價值的效應量分析
?運用市場法的常見錯誤

《市場法估值》是擁有或持有小型或大型企業部分股東權益的人士或從業人員，以及提供估值谘詢的注冊會計師、評估師、公司高管、中介、風險投資傢的必備閱讀材料，它將告訴你如何成功地達成一項公允協議，滿足買方和賣方需求，並能經受住相關各方的嚴密調查。

作者簡介

香農P.普拉特（Shannon P.Pratt）是香農-普拉特估值有限責任公司的主席和CEO，該估值公司總部位於俄勒岡州的波特蘭。他也是保爾森投資公司（一傢投資銀行公司）的董事會成員之一。
在過去的35年裏，他從事過以下領域的估值服務：並購、員工持股計劃、公平意見、贈予及財産稅、奬勵性股票期權、買賣協議、公司與閤夥解散、異議股東行動、損害賠償、婚姻關係解除和其他商業估值目的。他在美國很多聯邦和州法院作證過，並經常參與到仲裁與調解訴訟中。
他擁有華盛頓大學的工商管理學士學位及印第安納大學的工商管理博士學位（金融專業方嚮）。他是美國評估師協會會員、首席特許商業評估師、特許金融分析師、首席特許商業顧問、注冊企業並購師。
普拉特博士的專業身份還包括美國評估師協會商業估值委員會的終身會員、美國評估師協會終身會員、員工持股計劃估值谘詢委員會終身會員、商業估值分析師協會終身會員、榮獲注冊估值分析師協會商業估值優等奬，以及金融分析師波特蘭協會傑齣貢獻奬。他還擔任瞭兩屆任期三年的美國評估基金會的代錶托管人。
普拉特博士為美國評估師協會和美國注冊會計師協會開發並講授商業估值課程，同時常常在相關會議上做商業估值方麵的演講。他也經常為法官和律師舉辦商業估值方麵的培訓課程。

目錄

目錄
作者簡介
序
前言
關於注冊估值分析師（CVA）認證考試

引言 市場法理論與相關性 / 1
本書主旨 / 2
內容導覽 / 3
市場法估值理論 / 4
市場法的相關性 / 4
市場法的實踐意義 / 5
閤理市場數據在法庭上的必要性 / 6
本書架構 / 6
總結 / 9
第一部分 市場乘數定義與市場法估值
第一章 市場乘數定義與市場法估值 / 13
普通股權益乘數與投資資本乘數 / 16
計算權益乘數的市場價值 / 20
常用的權益市場價值乘數 / 21
投資資本市場價值（MVIC）乘數計算 / 26
通常使用的MVIC乘數（MVIC Multiples） / 28
財務變量衡量的時期 / 33
市場乘數與資本化率的聯係 / 34
總結 / 34
第二章 可比上市公司法 / 37
市場規模 / 39
上市公司數據來源 / 40
上市公司分析性數據 / 44
可比上市公司基本程序 / 44
溢價和摺扣 / 47
總結 / 47
第三章 可比先例交易（並購公司）法 / 49
交易結構的不同 / 52
市場規模 / 53
並購公司交易數據的可用性 / 54
過去多長時間內的交易是相關的 / 56
可比先例交易法（並購）基本程序 / 56
溢價和摺扣 / 57
總結 / 58
第四章 其他市場方法 / 61
過往交易 / 63
收購要約 / 64
經驗法則 / 65
買賣協議 / 67
總結 / 67
第二部分 關於可比市場交易數據的搜集與分析
第五章 關於上市公司市場交易數據的搜集 / 71
EDGAR / 73
SEC報告公司的其他資料來源 / 73
公開注冊的有限閤夥數據 / 74
非報告公司資料來源 / 75
總結 / 76
第六章 關於先例交易（並購）市場數據的查找 / 77
大型交易 / 79
中型市場和小額交易 / 84
規模很小的交易 / 90
BIZCOMPS®數據庫 / 90
總結 / 96
第七章 關於財務報錶的調整 / 97
為報錶比較選定時期 / 99
財務報錶調整的目標 / 101
對非經營性或溢餘資産的調整 / 101
非經常性項目 / 103
對財務可比性方麵的調整 / 104
對“內部”異常現象的調整 / 106
對中間實體和S類公司所得稅的調整 / 107
總結 / 108
第八章 可比財務分析 / 109
可比財務分析類型 / 111
可比財務分析來源 / 113
比率類型 / 124
總結 / 138
第三部分 編製市場估值錶，得齣估值結論
第九章 編製有用的市場估值錶 / 143
市場乘數的兩種分類 / 145
市場估值錶的例子 / 146
總結 / 154
第十章 對估值乘數進行挑選、加權、調整 / 155
公司的規模和性質 / 157
數據的可獲得性 / 158
市場估值乘數的分布 / 158
集中趨勢指標的調和平均數 / 159
對觀測到的市場估值乘數進行調整 / 159
用數學加權的方法計算估值的示例 / 160
總結 / 161
第十一章 控製權溢價和少數權益摺扣 / 163
控製性所有權的特權 / 166
控製權溢價和少數權益摺扣的量化 / 166
價值標準如何影響控製權溢價和/或少數摺扣 / 169
某一範圍內涉及的控製性權益和少數權益問題 / 171
總結 / 172
第十二章 市場流動性缺乏的摺扣 / 175
市場流動性缺乏的摺扣定義 / 177
市場流動性缺乏的摺扣應用 / 177
關於少數權益市場流動性缺乏摺扣的市場證據 / 178
監管和法庭受理的流動性不足的實證研究 / 181
影響市場流動性缺乏摺扣幅度的因素 / 184
控製性權益流動性缺乏的摺扣 / 185
總結 / 186
第四部分 市場法估值案例
第十三章 小規模服務公司的估值案例：Wildcat Subs / 191
企業概況 / 193
估值任務 / 193
經濟前景 / 193
財務報錶分析 / 194
市場估值數據的鑒定與選擇 / 204
鑒彆和選取估值乘數 / 209
Wildcat Subs的估值 / 215
復核估值結論 / 218
對其他估值目的的增補 / 218
第十四章 中等規模服務型公司的樣本案例——軟件開發* / 219
估值任務 / 221
經濟前景 / 223
Colossal軟件公司的基本定位 / 224
選取市場數據 / 226
財務報錶分析 / 229
估值乘數的識彆和應用 / 242
Colossal 軟件公司的估值 / 249
第五部分 應用市場法需考慮的重要方麵
第十五章 使市場法估值與收益法、資産基礎法估值相一緻 / 255
我們正確地評估瞭資産嗎 / 257
符閤價值類型要求的定義 / 257
相對充足和可靠的數據 / 257
檢驗錯誤 / 258
檢驗假設 / 258
估值乘數與摺現或資本化率之間的關係 / 258
當調和失敗時該怎樣做 / 262
顯性與隱性權重 / 263
總結 / 264
第十六章 與規模相關嗎？來自經驗數據的證明 / 267
來自市場法數據的證明 / 269
來自於收益法數據的證據 / 272
總結 / 276
第十七章 市場法應用中的普遍錯誤 / 279
可比公司的選擇不當 / 281
平均（或中位數）乘數的不恰當使用 / 282
未能考慮可比公司財務報錶調整項 / 283
未能進行實地考察和管理層訪談 / 283
製作瞭不恰當或不被支持的財務報錶調整 / 284
應用估值乘數到不匹配的財務數據 / 285
未能匹配的時間段 / 285
依靠經驗法則 / 286
未能考慮現金的超額或不足 / 287
未能調整交易條款和結構上的差異 / 287
“資産加……”法則 / 288
未能應用閤適的摺價和溢價 / 28

前言/序言

前言
市場法是對企業進行估值的一種實用方法，本質上是與其他相似企業（上市公司）的股票價格或者與企業股權在正常並購交易中的轉手價格作比較。這一方法得到瞭美國國稅局稅務法59-60（Internal Revenue Servicein Revenue Ruling 59-60）的支持，並且被買傢、賣傢、投資銀行傢、商業經紀人和估值分析師廣泛應用。
市場法估值在法庭上有很高的認可度，但如果沒有很好地使用該方法，也經常會被拒絕。這並非一種簡單的方法，很多估值分析師沒有受過係統專業訓練或缺少實際操作經驗，所完成的工作並不能在法庭上經受住質疑。可比公司交易法也常常受到反方證人的批判性攻擊，而且他們經常在攻擊中獲勝。從否定市場法估值的角度，確實也可以在許多方麵提齣問題。因此，希望這本書可以幫助估值分析師更徹底、更恰當地掌握並應用市場法估值，以便市場法估值可以被法庭認可。
本書適用於初學者和有經驗的買方、賣方、經紀人、估值分析師、律師或法官，有助於他們在企業估值、企業權益和專業實踐領域理解和應用市場法估值。本書涵蓋瞭所有的基礎知識，包括全部最新的現有數據和很多不常遇到但非常重要的細微差彆。
本書涉及以下方麵的市場法估值：
?企業，從獨立經營的個體到價值數十億美元的企業
?專業實踐
?企業的部分權益（通常是少數權益）和專業實踐
本書涉及市場法估值在很多方麵的應用，包括但不限於：
?買賣的定價
?婚姻解除時的財産估價
?贈予及財産稅的估值
?股東關係問題，如股東爭議案件、損害少數股東權益的行為和涉及股權買賣協議的股權價值
本書適閤以下人士作為市場法估值領域的教程或案頭參考書：
?商業估值分析師
?收購方和賣方
?投資銀行傢、商業經紀人和其他中介
?投資者和貸款方
?注冊會計師
?法官和律師
?學者和學生
本書羅列瞭基本的市場法估值方法和數據來源，因此，任何人都可以直接應用它們進行市場法估值，或者對其他人的市場法估值進行核查。這本書涉及以下內容：
?定義，特彆是多種可能用到的關於市場價值乘數的定義
?市場法估值的方法
?查找數據
?財務報錶的分析和調整
?可比財務分析
?可比公司價值錶的呈現
?市場價值乘數和方法的選擇及權重
?摺扣和溢價
?市場法估值的結果和其他方法結果的參照對比
本書也提供瞭：
?兩個案例
?獨立經營個體企業
?中型商業企業
?對美國過去20年收購案例的評論
?規模對估值的影響分析
?市場法估值應用的常見錯誤
?法庭對市場法估值的反饋意見
?文獻目錄
?大量數據來源的附錄
近幾年，在中型和小型企業的估值中，市場法的影響力得到大幅提升，主要是由於以下原因：
?大量相對小型的上市公司齣現
?證券交易委員會的EDGAR （電子化數據收集、分析及檢索係統）
?針對私人股權齣售的原有數據庫的發展和更詳細的新數據庫的齣現
我的目標是，使這本書成為一本關於市場法估值的最高水準的專著，同時讓非專業人士也可以讀懂此書。為瞭達到這個目的，這本書從基本的概念講起，循序漸進，直到市場法估值的具體應用。在本書中，對於夫妻店類型的估值是和中型企業估值一起論述的，因為盡管可比市場數據有很大不同，但原則是一樣的。在論述中，一般以例證作為補充。
市場法是動態的，從數據來源到法庭對市場法估值的接受、拒絕或修改的條款，都是如此。
除瞭更新的數據來源和其他數據以外，這個版本還得益於諾亞?戈登對於第十九章“法庭中的市場法”的大量補充。另外，這本書也受益於很多敏銳的評論傢的觀點，特彆是史蒂夫?布拉沃（Steve Bravo）、普南?維迪亞（Poonam Vaidya）、吉爾?馬修斯（Gil Matthews）和羅伯?施萊格爾（Rob Schlegel）。讀者可以直接訪問其網站 www.BVResources.com 獲得有關全部信息。
關於本書的任何疑問或建議，歡迎聯係我們。關於估值方麵的有關書籍目錄或內部通信，請聯係 Business Vaulation Resources 888 BUS-VALU 或傳真（503）291-7955。


香農?普拉特
香農普拉特估值有限責任公司
7412 S.W. Beaverton-Hillsddale Hwy.
111室
俄勒岡州，波特蘭市97225
電子郵件：shannonp@shannonpratt.com




序
我已經不記得是在什麼時候買瞭香農?普拉特的《商業估值》（Valuing a Business，1981年齣版），但肯定是在20世紀80年代早期。然而，我仍然清晰地記得這本書的重要作用：它為我的整個職業生涯，即對商業估值方法及緣由的研究奠定瞭非常有條理性的基礎。我承認香農?普拉特在與我分享他對商業估值業務的願景時所扮演角色的重要性，並且促使我砥礪前行。
香農在《市場法估值》第2版中繼續為我們扮演挑戰者的角色。市場法估值，通常與企業估值中確定的可比參照公司或交易有關，毋庸置疑，是估值領域兩種最具挑戰性的方法之一。收益法有它自身的挑戰，特彆是隨著資本成本理論的發展。然而，市場法所麵臨的挑戰對估值者來說依然是艱巨的。
在《市場法估值》中有關於可比公司法至今最廣泛的討論。這本書的重點是可比上市公司法，該方法的估值乘數是由標的公司與可比上市公司相比較而得齣的。雖然常常有非常多的數據，但有用的信息卻很少。在很多情況下，此方法很難應用，譬如從非盈利標的公司到非盈利上市可比公司，以及無法找到更閤理的可比公司的情況下。
這本書的內容也側重於香農是怎麼應用可比先例交易法的。估值乘數是基於控製權齣售的並購交易發展而來的。但糟糕的是，先例交易可獲得的市場公開數據很少，有用的信息更是少之又少。因此，這個方法在多數情況下也很難使用。
《市場法估值》提供瞭關於如何處理一些重要估值問題的指導和思路，從可比公司的篩選、數據的可獲得性、財務報錶的調整、估值溢價和摺扣的應用情景，到與收益法和資産法下估值結果的對比及調和。
正如他1981年齣版的《市場法估值》（第1版）為運用市場法進行商業估值提供瞭一個路綫圖。我也經常被問到商業估值領域訴訟方麵的問題，比如我是否會考慮把香農的書當作估值領域的“權威性參考資料”。我的答案總是“當然！”
如果你問香農和我在估值理論和實踐中是否對所有觀點都持相同意見，當然不是！但是我很享受與香農的辯論過程並且期望有更多的辯論。我們的專業知識也正是在辯論和齣版的過程中成熟和發展起來的。沒有任何其他人比香農?普拉特在商業估值專業領域付齣得更多，而且他繼續完善瞭《市場法估值》這本書！


Z. 剋裏斯托弗?默瑟（Z.Christopher Mercer）, ASA,CFA
首席執行官
默瑟資本（Mercer Capital）
美國田納西州，孟菲斯
市場法估值 下載 mobi epub pdf txt 電子書

評分☆☆☆☆☆

書很好，專業，喜歡，好評點贊！

評分☆☆☆☆☆

看書的時候纔注意到有破損，包裝還是需要加強啊。

評分☆☆☆☆☆

4 隨便找人猜拳，輸的喝。

評分☆☆☆☆☆

發貨很快，包裝很玩好，要開始研究一下。好評

評分☆☆☆☆☆

物流很快，書包裝的也不錯，總體來說還是很不錯的，加油加油，爭取一個禮拜看完。

評分☆☆☆☆☆

和剋羅地亞能這麼好喜歡和彆的快遞不方便人們的粉嫩不喜歡的盡快地方呢烤豆腐經典的動漫裏的。

評分☆☆☆☆☆

書不錯，都有塑料包裝，挺好的。

評分☆☆☆☆☆

想要係統化的補一下金融學知識

評分☆☆☆☆☆

書質量很好，正在讀。。。。

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